2.3 Các nghiên ủa các tác giả trong nướ ối quan hệ gi nợ nước
2.3.2 Nghiên cứu của Đoàn Ngọc Châu (2012) "Tác động của nợ nước ngoà
tăng trưởng kinh tế của Việt Nam"
Dựa vào nghiên cứu của tác giả Sulaiman L.A và Azeer B.A (2012) ở Nigeria. Mơ hình nghiên cứu có dạng cụ thể như sau:
GDP = B0 + B1EXD + B2EXD/X + B3INF + B4EXR + e
Trong đó:
Biến GDP: Tăng trưởng kinh tế (%) Biến EXD: Nợ nước ngoài/GDP (%)
Biến EXD/X: Tỷ lệ nợ nước ngoài / XK (%) Biến INF: Lạm phát (%)
EXR: Tỷ giá hối đoái B0 : Hằng số
B1 – B4: Hệ số các biến độc lập e: Phần dư
Nghiên cứu sử dụng:
- Phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị (ADF), phương pháp đồng liên kết Engle – Granger
- Phương pháp bình phương bé nhất (OLS) - Mơ hình hiệu chỉnh sai số (ECM)
Dữ liệu thu thập từ Ngân hàng thế giới World Bank (WB), Ngân hàng phát triển Châu Á (ADB), Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam giai đoạn từ năm 1986 đến năm 2011.
Mơ hình giả định biến tăng trưởng kinh tế là biến phụ thuộc trong khi các biến nợ nước ngoài/GDP, tỷ lệ nợ nước ngoài/XK, Lạm phát và Tỷ giá hối đoái đại diện cho các biến độc lập.
Theo kết quả nghiên cứu, các biến nợ nước ngoài, nợ nước ngoài/XK và lạm phát đã giải thích được khoảng 58.7% thay đổi của biến tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn nghiên cứu từ 1986 đến năm 2011. Các biến này cũng đều có quan hệ cân bằng dài hạn với tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt Nam qua các năm.
Nghiên cứu cho thấy nợ nước ngoài tác động dương đến tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, nó đóng vai trị quan trọng đối với q trình phát triển kinh tế của đất nước như nợ nước ngoài đã tác động dương đối với xuất khẩu của nền kinh tế. Trong khi đó, lạm phát tác động âm đến tăng trưởng kinh tế. Điều này ngụ ý rằng vay nợ nước ngoài đã làm cho chi tiêu của Chính phủ tăng lên do đó làm tăng tỷ lệ lạm phát trong nền kinh tế là do phần lớn số nợ nước ngoài dùng để chi cho đầu tư.
Trong ngắn hạn, nợ nước ngồi có tác động ngược chiều đến tăng trưởng kinh tế ở thời điểm hiện tại. Khi nợ nước ngồi tăng 1% thì tăng trưởng kinh tế sẽ giảm một khoảng gần bằng 0.019%. Chính phủ cần phải kìm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đặc biết tái cấu trúc đầu tư cơng, tiết giảm chi phí, đảm bảo chất lượng các cơng trình đầu tư cơng đạt hiệu quả hơn để nâng cao khả năng hấp thu nợ nước ngồi nhằm duy trì tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý.
2.3.3 Nghiên cứu của Nguyễn Thị Song Hoanh (2012) "Tác động của nợ nước ngoài đối với tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam"
Luận văn sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất (OLS) để chạy hồi quy tuyến tính nhằm đo lường tác động tuyến tính và phi tuyến tính của nợ nước ngồi lên tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam dựa theo cơng trình nghiên cứu của Catherine Pattillo, Hèlene Poirson và Luca Ricci (2002).
Mơ hình cụ thể như sau:
Mơ hình dạng tổng quát thứ nhất: Yi = i + Xi + Di + ui
Trong đó, ui là sai số. Ký hiệu (i) tương ứng với biến giải thích cho từng thời kỳ.
* Biến phụ thuộc:
Yi: là tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người thực đại diện cho tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam.
* Biến độc lập:
Xi: Tỷ lệ đầu tư trên GDP (INVESTi), độ mở của nền kinh tế (OPENi), cán cân ngân sách trên GDP (FISBALi)
Di: Các chỉ tiêu nợ gồm Nợ nước ngoài so với GDP (DEBTGDPi), Tỷ lệ thanh toán nợ trên xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ (DEBTSERXi).
Mơ hình nghiên cứu cụ thể:
Yi = a0 + a1 lnINVEST + a2OPENi + a3FISBALi + a4DEBTSERXi + a5lnDEBTGDPi + ui
Mơ hình dạng tổng qt thứ hai: Yi = i + Xi + Di + D2i + ui
Trong đó, ui là sai số. Ký hiệu (i) tương ứng với biến giải thích cho từng thời kỳ.
* Biến phụ thuộc:
Yi: là tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người thực đại diện cho tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam.
* Biến độc lập:
Xi: Độ mở của nền kinh tế (OPENi), cán cân ngân sách trên GDP (FISBALi) Di: Các chỉ tiêu nợ gồm Nợ nước ngoài so với GDP (DEBTGDPi), Tỷ lệ thanh tốn nợ trên xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ (DEBTSERXi).
Mơ hình nghiên cứu cụ thể:
Yi = 0 + 1OPENi + 2FISBALi + 3DEBTSERXi + 4lnDEBTGDPi + 5lnDEBTGDP2
i + ui
Nghiên cứu cho thấy nợ nước ngoài tác động đến tăng trưởng kinh tế của Việt Nam. Khi tỷ lệ nợ nước ngoài trên GDP tăng 1% thì tốc độ tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người tăng 0.040055% và ngược lại khi tỷ lệ nợ nước ngồi trên GDP giảm 1% thì tốc độ tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người giảm 0.040055%. Tồn tại mối quan hệ phi tuyến giữa nợ nước ngoài và tăng trưởng kinh tế thể hiện thơng qua việc khi nợ nước ngồi chưa vượt qua mức ngưỡng, nợ có tác động cùng chiều đối với tăng trưởng kinh tế nhưng khi nợ nước ngoài tăng và vượt qua mức ngưỡng thì nợ nước ngồi có tác động ngược chiều với tăng trưởng kinh tế
thông qua việc sử dụng phương trình bậc hai gồm cả chỉ tiêu nợ nước ngồi so với GDP và chỉ tiêu nợ nước ngồi bình phương so với GDP trong phương trình hồi quy, hệ số của chỉ tiêu nợ nước ngoài so với GDP mang dấu dương tuy nhiên chỉ tiêu nợ nước ngồi bình phương so với GDP lại mang dấu âm. Điều này thể hiện tác động ngược chiều của nợ nước ngoài đối với tăng trưởng kinh tế khi nợ nước ngồi tăng và vượt qua mức ngưỡng.
Tóm lại, với khá nhiều quan điểm khác nhau còn tồn tại về ảnh hưởng của
nợ nước ngoài lên tăng trưởng kinh tế nên tác giả thực hiện đề tài này nhằm tìm kiếm bằng chứng thực nghiệm để làm rõ về mối quan hệ giữa nợ nước ngoài và tăng trưởng kinh tế tại việt nam là như thế nào.
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Thu thập dữ liệu cho mơ hình nghiên cứu:
Dữ liệu nghiên cứu gồm 1 biến phụ thuộc là chỉ số tốc độ tăng trưởng GDP thực bình quân đầu người và 4 biến giải thích đại điện cho nợ nước ngoài bao gồm 27 quan sát tại Việt Nam từ năm 1986 khi nền kinh tế bắt đầu mở cửa cho đến hết năm 2012. Số quan sát là tương đối thấp do các số liệu thống kê tài chính trong nước khơng đầy đủ và rất khó tiếp cận nên đề tài phải sử dụng số liệu từ các tổ chức tài chính quốc tế như số liệu của WB, IMF.
Trong nghiên cứu của các nhà kinh tế trên thế giới về tác động của nợ nước ngoài đối với tăng trưởng kinh tế, có thể thấy như nghiên cứu của Maureen Were (2001) tại Kenya đã sử dụng bộ số liệu thời gian từ năm 1970 đến 1995 (bao gồm 25 quan sát), hoặc nghiên cứu của Frimpong, J.M và Oteng-Abayi (2006) tại Ghana sử dụng bộ số liệu từ năm 1970 đến năm 1999 (bao gồm 29 quan sát) hoặc là bài nghiên cứu của Okonkwa, C.S và Odularu, G.O (2013) sử dụng bộ số liệu từ năm 1970 đến năm 2007 (bao gồm 37 quan sát), do đó khi tác giả nghiên cứu mối quan hệ giữa nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam từ năm 1986 đến năm 2012 (với 27 quan sát) là vẫn có cơ sở để thực hiện bài viết này.
Dữ liệu sử dụng trong nghiên cứu là dữ liệu hàng năm, là nguồn dữ liệu thứ cấp được thu thập từ cơ sở dữ liệu World Development Indicators (WDI-2012) của Ngân hàng Thế giới (World Bank) và cơ sở dữ liệu của Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund): World Economic Outlook Database (WEO), 2012. Các số liệu thống kê tính theo đồng đơ la Mỹ theo mức giá hiện hành. Trong đó, biến tăng trưởng kinh tế, biến đầu tư trực tiếp nước ngoài, biến nợ nước ngoài và biến nợ phải trả so với xuất khẩu được thu thập từ website của Ngân hàng Thế Giới (WB). Riêng biến đầu tư trong nước so với GDP được thu thập từ website của Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF). Mô tả thống kê cho các biến được cung cấp ở phụ lục 1.
Trên cơ sở những nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới về mối quan hệ giữa nợ nước ngoài và tăng trưởng kinh tế, tác giả lựa chọn nghiên cứu của Okonkawa,
C.S & Odularu, G.O. (2013) để làm bài tham khảo chính cho bài viết. Bên cạnh đó, tác giả cũng tham khảo thêm các nghiên cứu của Maureen Were (2001), Frimpong, J.M & Oteng-Abayi (2008), Shahnawaz Malik, Muhammad Khizar Hayat & Muhammad Umer Hayat (2010), Sulaiman, L.A & Azeez, B.A (2012) để chọn các biến phù hợp với đặc thù tại Việt nam và năng lực nghiên cứu. Tác giả nhận thấy, 4 biến giải thích bao gồm: đầu tư trực tiếp nước ngoài trên GDP, nợ nước ngoài trên GDP, đầu tư trong nước trên GDP và nợ phải trả trên xuất khẩu là các biến đã được các nghiên cứu trước đây sử dụng phổ biến nhất với tần suất lặp đi lặp lại ở các nước đặc biệt là các nước đang phát triển. Vì vậy, những biến này sẽ là các biến được sử dụng xuyên suốt cho toàn luận văn của tác giả.
Tất cả các giá trị chuỗi dữ liệu đều được đưa về dạng cơ số mũ tự nhiên để giảm vấn đề của hiệp phương sai không đồng nhất đến mức tối đa có thể.
3.2 Mơ tả các biến trong mơ hình nghiên cứu:
Để tìm câu trả lời cho câu hỏi về mối quan hệ giữa nợ nước ngoài và tăng trưởng kinh tế cho mẫu nghiên cứu, tác giả dựa theo đề xuất của Bosworth và Collins (2003) cho thấy cần tập trung vào một tập hợp cốt lõi của các biến giải thích đã được chứng minh phù hợp với tăng trưởng kinh tế để đưa vào mơ hình nghiên cứu.
Để đo lường tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế của Việt Nam, tác giả sử dụng các chỉ tiêu: Tốc độ tăng trưởng GDP thực bình quân đầu người để đại diện cho mức tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, và các biến: đầu tư trực tiếp nước ngoài, nợ nước ngoài, đầu tư trong nước, nợ phải trả trên xuất khẩu như là chỉ tiêu đại diện cho nợ nước ngoài của Việt Nam trong mẫu cần nghiên cứu. Điều này được kế thừa từ các nghiên cứu đo lường mức độ ảnh hưởng của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế của Okonkwa, C.S & Odularu, G.O.(2013) và Frimpong, J.M.and Oteng-Abayi,E.F., (2006) và vì sự tương thích với bộ dữ liệu mà tác giả thu thập được.
Dựa vào đặc thù nền kinh tế Việt Nam để ước lượng tác động của nợ nước ngoài lên tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam giai đoạn 1986-2012, những biến giải
thích được tác giả xác định bởi khuôn khổ lý thuyết là các nhân tố tác động đến tăng trưởng kinh tế cụ thể như sau:
- Tổng đầu tư trực tiếp nước ngoài trên GDP (FDIY): được tính bằng
cách lấy tỷ lệ giữa vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trên GDP.
Theo IMF, FDI là hình thức đầu tư quốc tế phản ánh mục tiêu của một thực thể cư trú tại một nền kinh tế nhằm có được lợi ích lâu dài trong một doanh nghiệp cư trú tại một nền kinh tế khác. Lợi ích lâu dài có nghĩa là tồn tại một mối quan hệ dài hạn giữa nhà đầu tư trực tiếp và doanh nghiệp và một mức độ ảnh hưởng đáng kể của nhà đầu tư đối với việc quản lý doanh nghiệp (nguồn: IMF 1993).
Đầu tư trực tiếp nước ngoài là nguồn bổ sung cho mức đầu tư thấp ở các nước đang phát triển, giúp các nước này đạt mức tăng trưởng tốt hơn, nhờ đó mà dần cải thiện được tích lũy và đầu tư, khắc phục được tình trạng thiếu vốn kéo dài.
Việc xác định biến FDIY đã được sử dụng trong các cơng trình nghiên cứu của Husain và Jun (1992) cho thấy biến FDI có tác động cùng chiều và có ý nghĩa tới tăng trưởng kinh tế của các nước khối ASEAN. Rana và Dowling (1990) cũng rút ra các kết luận tương tự khi nghiên cứu trường hợp 23 nước đang phát triển ở Châu Á. Friompong, J.M. và Oteng-Abayie, E.F. (2006) cũng nhận thấy hệ số của vốn FDI có tác động cùng chiều tới tăng trưởng kinh tế khi nghiên cứu ở Ghana. Mahnaz Rabiei, Zohreh Ghavam Masoudi (2012) trong nghiên cứu về FDI và tăng trưởng kinh tế ở tám nước hồi giáo (Bangladesh, Ai Cập, Indonesia, Iran, Malaysia, Nigeria, Pakistan và Thổ Nhĩ Kỳ) cho thấy 1% tăng của tăng trưởng kinh tế làm cho FDI tăng 4.7% ở các nước Hồi giáo trong mẫu nghiên cứu.
- Tỷ lệ đầu tư trong nước trên GDP (GDIY): là biến đại diện cho tỷ lệ tăng
trưởng của yếu tố đầu vào và vốn trong quá trình sản xuất. Để nắm bắt được tác động của nguồn tài nguyên trong nước đến tăng trưởng kinh tế, tác giả sử dụng tỷ lệ tổng mức đầu tư so với GDP để đại diện cho đầu tư.
Việc xác định biến GDIY đã được sử dụng trong các cơng trình nghiên cứu của Catherine Pattillo (2002), Clements, B.Bhattarcharya, R & Nguyen, T.Q (2003), Alfredo Schclarek (2004), Friompong, J.M. và Oteng-Abayie, E.F. (2006); Sen, S.,
Kasibhatla, K.M.,& Stewart D.B (2007) và Folorunso S.Ayadi và Felix O.Ayadi (2008). Tuy nhiên mối quan hệ giữa đầu tư trong nước so với GDP trong nghiên cứu của Frimpong, J.M. & Oteng-Abayie, E.F. (2006), Folorunso S.Ayadi và Felix O.Ayadi (2008) là ngược chiều, trong khi nghiên cứu của Catherine Pattillo (2002), Alfredo Schclarek (2004), Sen, S., Kasibhatla, K.M. & Stewart D.B (2007) và Clements, B.Bhattarcharya, R. và Nguyen, T.Q (2003) thì mối quan hệ này là cùng chiều ở các nước có thu nhập thấp và các nước đang phát triển.
- Chỉ số nợ nước ngoài trên GDP(EXDY): được đo bằng tỉ số phần trăm giữa
tổng nợ nước ngoài trên GDP. Đây là chỉ số để đánh giá tình hình nợ và gánh nặng nợ nước ngoài của một quốc gia. Nợ nước ngoài trên GDP biểu diễn mối tương quan giữa tổng số nợ nước ngoài so với năng lực tạo ra nguồn thu nhập để trả nợ ở trong nước. Khi nợ nước ngoài của một quốc gia tăng lên nhưng tỉ lệ tăng thấp hơn so với tỷ lệ tăng trưởng GDP thì nợ nước ngồi trên GDP sẽ giảm và ngược lại. Biến EXDY hầu như được sử dụng trong tất cả các cơng trình nghiên cứu về mối quan hệ giữa nợ nước ngoài và tăng trưởng kinh tế. Theo cơng trình nghiên cứu của Adegite et al (2008) tại Nigeria, Folorunso S.Ayadi và Felix O.Ayadi (2008) tại Nigeria và Nam Phi hay Frimpong et al (2006) tại Ghana thì nợ có tác động cùng chiều với tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, mối quan hệ giữa nợ nước ngoài và tăng trưởng kinh tế trong các công trình nghiên cứu của Fosu (1996) ở các nước cận Châu Phi, Were (2001) ở Kenya, Catherine Pattillo (2002), Alfredo Schclarek (2004) hay Okonkwa, C.S & Odularu, G.O. (2013) đều có mối quan hệ ngược chiều.
- Chỉ số nợ phải trả hàng năm so với xuất khẩu (TDSE): được đo lường bằng tỉ
số phần trăm giữa giá trị nợ hàng năm bao gồm cả vốn gốc lẫn lãi nợ và thu từ xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ. Cịn gọi là tổng nợ phải trả hàng năm so với kim ngạch thu xuất khẩu. Đây là chỉ số đánh giá khả năng thanh toán bằng ngoại tệ của quốc gia vay nợ trong ngắn hạn hay nói cách khác đây là một tiêu chí quan trọng, phản ánh quan hệ giữa nghĩa vụ nợ phải trả so với năng lực xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ của quốc gia đi vay. Nguồn thu từ xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ là nguồn
ngoại tệ có thể sử dụng để trả nợ nước ngoài. Đối với đa số các quốc gia đang phát triển, mối tương quan giữa xuất khẩu và nhập khẩu có tính quyết định lượng ngoại tệ có được để trả nợ và ngược lại. Nếu chỉ số này cao có thể ngăn cản một quốc gia khơng thể dành nguồn lực cho hoạt động sản xuất.
Việc xác định biến TDSE đã được sử dụng trong các cơng trình nghiên cứu của Savvides (1992), Metwally và các cộng sự (1994), Serieux and Samy (2001), Karagol (2002), Benedict Clements và các cộng sự (2003), Frimpong et al (2006), Sulaiman, L.A và Azeez, B.A (2012) cho thấy rằng việc trả nợ có tác động ngược chiều và có ý nghĩa tới tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người. Trong khi đó, Elbadawi, Ndulu và Ndung'u (1997) nhận thấy mối quan hệ có ý nghĩa thống kê và có tác động cùng chiều giữa việc thanh toán nợ và tăng trưởng kinh tế ở các nước Cận Châu Phi, trong khi Fosu (1999), Catherine Pattillo (2002), Alfredo Schclarek (2004), Folorunso S.Ayadi và Felix O.Ayadi (2008) cho rằng khơng có mối quan hệ đối với các nước khu vực đó.
Như vậy, qua phần trình bày ở trên, nghiên cứu kỳ vọng tỷ lệ đầu tư trực tiếp