CHƯƠNG 2 : TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
2.2 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM
Ở Việt Nam đã có một số nghiên cứu về mức độ ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến thành quả công ty, nhưng tập trung chủ yếu ở lợi nhuận của doanh nghiệp nhiều hơn khía cạnh cổ phiếu. Nghiên cứu của Nguyen Thanh Cuong và Nguyen Thi
Canh (2012) tiến hành hồi quy ngưỡng để tìm ra cấu trúc vốn tối ưu cho 92 doanh
nghiệp hoạt động ngành thủy hải sản tại Việt Nam từ 2005-2010. Nghiên cứu này dùng ROE làm chỉ số đại diện thành quả hoạt động doanh nghiệp và chỉ số nợ là biến đại diện cấu trúc vốn. Bài nghiên cứu cho thấy rằng khi tỷ lệ nợ dưới ngưỡng 59% thì
tỷ lệ nợ có tương quan dương với ROE, khi tỷ lệ nợ vượt ngưỡng này thì có tương quan âm.
Nghiên cứu của Trần Hùng Sơn và Trần Viết Hoàng (2008) với mẫu là 50 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên HOSE cũng phát hiện ra rằng hiệu quả hoạt động có mối tương quan phi tuyến với cấu trúc vốn của doanh nghiệp.
Nghiên cứu của Phung Duc Nam và Le Thi Phuong Vy (2013) về mối quan hệ giữa tỷ lệ sở hữu nước ngoài, cấu trúc vốn và giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán TPHCM từ năm 2008-2011. Kết quả cho thấy rằng có mối tương quan âm giữa địn bẩy và giá trị doanh nghiệp, một số lưu ý khác đáng ghi nhận trong nghiên cứu này, bên cạnh đó nghiên cứu này cịn cho thấy rằng giữa tỷ lệ sở hữu nước ngồi và địn bẩy có tương quan âm. Hay nói cách khác vì nhà đầu tư nước ngồi bị giới hạn sở hữu nên họ có xu hướng sử dụng địn bẩy để giảm chi phí đại diện tại cơng ty.
Nghiên cứu của Huynh Anh Kiet (2010) cho thấy kết quả kinh doanh có tỷ lệ nghịch với địn bẩy tài chính. Nói cách khác doanh nghiệp sử dụng càng nhiều nợ thì thành quả hoạt động kém hơn. Các nghiên cứu này đều sử dụng mơ hình hồi quy đa biến để kiểm định mức độ và xu hướng tác động của các nhân tố lên cấu trúc vốn và hoạt động của doanh nghiệp.
Nghiên cứu của Đoàn Ngọc Phi Anh (2010) với mẫu nghiên cứu là 428 doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán lại đưa ra kết luận rằng tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) có mối tương quan nghịch với cấu trúc vốn, nhưng cấu trúc vốn lại có mối tương quan thuận với tỷ suất lợi nhuận trên vốn cổ phần (ROE).