CHƯƠNG 2 : XÂY DỰNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
2.4 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
Mơ hình 1:
Để phân tích tác động của chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và các thành phần của nó lên dịng tiền hoạt động của cơng ty, tác giả sử dụng tỉ số dòng tiền hoạt động trên doanh thu (OCFTS) làm biến phụ thuộc. Sau đó, tiến hành hồi quy lần lượt các biến độc lập gồm: chu kỳ tiền mặt (CCC), kỳ phải thu
khách hàng (RCP), kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (ICP) và kỳ thanh toán cho nhà cung cấp (PDP) với biến phụ thuộc này. Ngồi ra, tác giả cịn đưa thêm bốn biến kiểm sốt vào trong mơ hình, gồm tỉ số thanh toán nhanh (QR), tỉ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu (LTDE), tốc độ tăng trưởng doanh thu (SG), qui mô công ty (SIZE) và một biến giả thời gian (Dt). Mơ hình tương quan cụ thể như sau:
(1) OCFTSit = β0 + β1QRit + β2LTDEit + β3SGit + β4SIZEit + β5RCPit + β6Dt + εit (2) OCFTSit =β0 + β1QRit + β2LTDEit + β3SGit + β4SIZEit + β5ICPit + β6Dt + εit (3) OCFTSit =β0+ β1QRit+ β2LTDEit+ β3SGit+ β4SIZEit+ β5PDPit+ β6Dt + εit
(4) OCFTSit =β0 + β1QRit + β2LTDEit + β3SGit + β4SIZEit + β5CCCit + β6Dt + εit
Mơ hình 2:
Tương tự, để phân tích tác động của chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và các thành phần của nó lên khả năng sinh lợi của cơng ty, tác giả sử dụng tỉ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA) làm biến phụ thuộc. Sau đó, tiến hành hồi quy lần lượt các biến độc lập gồm: chu kỳ tiền mặt (CCC), kỳ phải thu khách hàng (RCP), kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (ICP) và kỳ thanh toán cho nhà cung cấp (PDP) với biến phụ thuộc này. Ngồi ra, tác giả cịn đưa thêm bốn biến kiểm soát vào trong mơ hình, gồm tỉ số thanh tốn nhanh (QR), tỉ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu (LTDE), tốc độ tăng trưởng doanh thu (SG), qui mô công ty (SIZE) và một biến giả thời gian (Dt). Mơ hình tương quan cụ thể như sau:
(1) ROAit = β0+ β1QRit+ β2LTDEit+ β3SGit+ β4SIZEit+ β5RCPit+ β6Dt + εit
(2) ROAit = β0 + β1QRit + β2LTDEit + β3SGit + β4SIZEit + β5ICPit + β6Dt + εit (3) ROAit = β0 + β1QRit + β2LTDEit + β3SGit + β4SIZEit + β5PDPit + β6Dt + εit (4) ROAit = β0 + β1QRit + β2LTDEit + β3SGit + β4SIZEit + β5CCCit + β6Dt + εit Trong đó,
Kỳ thu tiền khách hàng (RCP) là số ngày trung bình từ khi bán hàng cho đến khi thu xong tiền từ khách hàng.
Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (ICP) là khoảng thời gian trung bình cần thiết để chuyển đổi nguyên vật liệu thô sang thành phẩm và bán những sản phẩm này. Kỳ thanh toán cho nhà cung cấp (PDP) là khoảng thời gian trung bình từ khi mua hàng hóa cho tới khi trả hết tiền cho người bán.
Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) là khoảng thời gian từ khi trả tiền mua nguyên vật liệu thô đến khi thu tiền bán thành phẩm.
2.5 MÔ TẢ CÁC BIẾN ĐƯỢC SỬ DỤNG TRONG MƠ HÌNH
LOẠI
BIẾN HIỆU KÝ TÊN BIẾN CÁCH TÍNH
Biến phụ thuộc
OCFTSit Tỉ số dòng tiền hoạt động
trên doanh thu
Dòng tiền hoạt động Doanh thu
ROAit Tỉ số lợi nhuận ròng trên
tổng tài sản
Lợi nhuận ròng Tổng tài sản
Biến giải thích
RCPit Kỳ thu tiền khách hàng Phải thu khách hàng * 365
Doanh thu
ICPit Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho Hàng tồn kho * 365
Giá vốn hàng bán
PDPit Kỳ thanh toán cho người bán Phải trả người bán * 365
Giá vốn hàng bán
CCCit Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt RCPit + ICPit - PDPit
Biến kiểm sốt
SIZEit Qui mơ cơng ty Ln(Tổng tài sản)
SGit Tốc độ tăng trưởng doanh
thu
Doanh thu năm (t) - Doanh thu năm (t-1)
Doanh thu năm (t-1)
LTDEit Tỉ số nợ dài hạn trên vốn
chủ sở hữu
Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu
QRit Tỉ số thanh toán nhanh (Tài sản lưu động - Hàng tồn kho)
Nợ ngắn hạn
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Bài nghiên cứu này được thực hiện bằng phương pháp nghiên cứu định lượng với mẫu gồm 365 cơng ty phi tài chính niêm yết trên hai sàn HOSE và HNX trong giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2010. Ngồi các biến chính được sử dụng trong mơ hình như: chu kỳ tiền mặt (CCC), kỳ phải thu khách hàng (RCP), kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (ICP) và kỳ thanh toán cho nhà cung cấp (PDP), tác giả sử dụng thêm các biến khác gồm tỉ số thanh toán nhanh (QR), tỉ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu (LTDE), tốc độ tăng trưởng doanh thu (SG) và qui mơ cơng ty (SIZE) để phân tích tác động của các nhân tố này đến dòng tiền hoạt động và khả năng sinh lợi của công ty.