CHƢƠNG 2 : TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY
4.1 Thống kê mô tả
Trước tiên, tác giả sử dụng phư ng pháp thống kê mơ tả để có cái nhìn s b về tình hình chi trả cổ tức cũng như nhận thấy được đặc điểm của các công ty chi trả cổ tức trong giai đoạn 2007-2012.
4.1.1 Tình hình chi trả cổ tức củ các Công t niêm ết trên sàn HOSE
Đến thời điểm cuối n m 2012, có 308 cơng ty niêm yết trên sàn HOSE. Tuy nhiên để phục vụ việc nghiên cứu, tác giả tiến hành rà soát số liệu và chỉ đưa vào nghiên cứu các công ty niêm yết từ n m 2010 trở về trước, có thể thống kê được các số liệu tin cậy và đến thời điểm hiện nay không bị đưa vào diện bị kiểm soát hay hủy niêm yết. Với những tiêu chí trên, tác giả đã chọn ra được 235 cơng ty với số lượng quan sát là 1092 để thực hiện nghiên cứu.
Hình 1: Tình hình chi trả cổ tức củ các Công t niêm ết trên sàn HOSE từ 2007-2013 (theo số lƣợng) Số lƣ ợn g cô ng t
60% 50% 40% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 30% 20% 10% 0%
Không chi Chi trả cổ trả cổ tứctức dưới 5%
Chi trả cổChi trả cổChi trả cổChi trả cổ
tức từ 5%- tức từ 10%- tức từ 20%- tức từ 30%-Chi trả cổtức trên 40%
10% 20% 30% 40%
Hình 2: Tình hình chi trả cổ tức củ các Cơng t niêm ết trên sàn HOSE từ 2007-2013 (theo tỷ lệ)
Theo hình 1 và hình 2, có thể thấy rằng các công ty không chi trả cổ tức cũng chiếm tỷ trọng lớn. Tỷ trọng cao nhất có thể kể đến là n m 2012, có đến 82 cơng ty khơng chi trả cổ tức, chiếm 34,9%.
Cũng có thể nhận thấy rằng, tỷ lệ chi trả cổ tức và phổ biến ở các công ty là từ 10% đến 20%. Cụ thể, n m 2007 có 56 cơng ty (56,6%) chi trả cổ tức với tỷ lệ này và từ các n m 2008-2012 nhóm tỷ lệ này vẫn chiếm đại đa số.
Các nhóm tỷ lệ trả cổ tức từ 20%-30%, 30%-40% và trên 40% chiếm tỷ trọng khơng cao. Trong nhóm này đặc biệt có m t số cơng ty có mức chi trả cổ tức rất cao và duy trì liên tục qua các n m.
Ví dụ như Cơng ty cổ phần đá Núi Nhỏ (NNC) có tỷ lệ trả cổ tức là 30%, 40%, 70% cho các n m 2010, 2011 và 2012.
Công ty cổ phần công viên nước Đầm Sen (DSN ) có tỷ lệ trả cổ tức là 35%, 52%, 60% cho các n m 2010, 2011 và 2012.
Công ty cổ phần xuất nhập khẩu thuỷ sản ến Tre (ABT) có tỷ lệ trả cổ tức là 30%, 40%, 20%, 50%, 60% và 60% cho các n m 2007-2012.
T
ỷ
Nhìn chung, tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty niêm yết vừa qua nằm trong khoảng từ 10%-20%. Đây là tỷ lệ hợp lý so với lãi suất ngân hàng và mức lạm phát tại Việt Nam. Ngồi hình thức chi trả cổ tức bằng tiền mặt, thời gian gần đây các công ty chú ý h n đến hình thức chi trả cổ tức bằng cổ phiếu. ằng cách này, các công ty vừa làm hài lịng được các cổ đơng của mình vừa đảm bảo có đủ nguồn vốn cho các hoạt đ ng tái đầu tư. Tuy nhiên, hình thức này có thể gây ra rủi ro “lỗng giá cổ phiếu” nếu doanh nghiệp phát hành quá mức.
4.1.2 Đặc điểm các công t chi trả và không chi trả cổ tức
Tác giả thống kê các giá trị trung bình, trung vị, giá trị cao nhất và thấp nhất các chỉ tiêu ROE, SC E, MV, MV/BV của mẫu 235 công ty với 1092 quan sát. Theo đó, tác giả có thể có cái nhìn s b về đặc điểm của công ty chi trả cổ tức và công ty không chi trả cổ tức.
Bảng 4.1 Thống kê mô tả các iến
ROE SC_BE MV MV_BV Tất cả cơng ty 1092 1092 1092 1092 Số lượng Trung bình 0,163 0,592 6.981.934 1,273 Trung vị 0,145 0,577 1.019.725 1,110 Cao nhất 1,306 3,249 531.583.032 7,659 Thấp nhất -1,084 0,008 116.473 0,376
Công ty không chi trả cổ tức
233 233 233 233 Số lượng Trung bình 0,050 0,726 9.857.824 1,041 Trung vị 0,023 0,722 947.690 0,944 Cao nhất 0,705 3,249 531.583.032 5,253 Thấp nhất -1,084 0,011 116.473 0,511 Công ty chi trả cổ tức 859 859 859 859 Số lượng Trung bình 0,193 0,556 6.201.862 1,336 Trung vị 0,169 0,539 1.027.780 1,162 Cao nhất 1,306 1,702 454.334.647 7,659 Thấp nhất -0,392 0,008 122.261 0,376
4.1.2.1 Đặc điểm về tỷ suất sinh lợi (ROE):
Bảng 4.1 cho thấy tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) của tất cả các
mẫu quan sát có giá trị trung bình là 0,163 cịn của các công ty không chi trả cổ tức và của các công ty chi trả cổ tức lần lượt là 0,05 và 0,193.
Giá trị cao nhất của ROE của tất cả quan sát cũng như của các công ty chi trả cổ tức là 1,306 và của các công ty không chi trả cổ tức là 0,705.
Giá trị thấp nhất của ROE của tất cả quan sát cũng như của các công ty không chi trả cổ tức là -1,084 và của các công ty chi trả cổ tức là -0,392.
Điều này cho thấy kết quả từ thống kê cũng như kỳ vọng của tác giả là các công ty chi trả cổ tức là những cơng ty có tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu cao.
4.1.2.2 Đặc điểm về lợi nhuận giữ lại (SC/BE):
Như đã nêu, để xem xét cơng ty có lợi nhuận giữ lại, tác giả sử dụng chỉ tiêu tỷ lệ vốn cổ phần giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu (SC/BE). Nếu SC/BE < 1 có nghĩa là cơng ty có lợi nhuận giữ lại. SC E càng nhỏ thì lợi nhuận giữ lại càng cao. Bảng 4.1 cho thấy SC/BE của tất cả các mẫu quan sát có giá trị trung bình là 0,592 cịn của các cơng ty khơng chi trả cổ tức và của các công ty chi trả cổ tức lần lượt là 0,726 và 0,556.
Giá trị cao nhất của SC/BE của tất cả quan sát cũng như của các công ty không chi trả cổ tức là 3,249 và của các công ty chi trả cổ tức là 1,702.
Giá trị thấp nhất của SC/BE của tất cả quan sát cũng như của các công ty chi trả cổ tức là 0,008 và của các công ty không chi trả cổ tức là 0,011.
Điều này cho thấy kết quả từ thống kê cũng như kỳ vọng của tác giả là các công ty chi trả cổ tức là những cơng ty có lợi nhuận giữ lại cao.
4.1.2.3 Đặc điểm về qu mô công t (MV):
Để xem xét đánh giá quy mô công ty, tác giả sử dụng chỉ tiêu giá trị thị trường của tổng tài sản (MV). Quy mơ cơng ty được tính trên c sở giá trị vốn cổ phần được tính theo giá thị trường cịn các khoản khác được tính theo giá sổ sách.
Theo Bảng 4.1, quy mô công ty của tất cả các mẫu quan sát có giá trị trung bình là 6.981 tỷ đồng cịn của các cơng ty khơng chi trả cổ tức và của các công ty chi trả cổ tức lần lượt là 9.857 tỷ và 6.201 tỷ đồng.
Giá trị cao nhất của MV trong tất cả quan sát cũng như của các công ty không chi trả cổ tức là 531.583 tỷ đồng và của các công ty chi trả cổ tức là 454.334 tỷ đồng.
Giá trị thấp nhất của MV của tất cả quan sát cũng như của các công ty không chi trả cổ tức là 116 tỷ đồng và của các công ty chi trả cổ tức là 122 tỷ đồng.
Như vậy, từ kết quả thống kê có thể thấy cơng ty khơng chi trả cổ tức là cơng ty có quy mơ nhỏ. Tuy nhiên dấu hiệu này cũng không rõ ràng. Điều này trái với kỳ vọng của tác giả là các công ty chi trả cổ tức là những cơng ty có quy mơ lớn.
4.1.2.4 Đặc điểm về cơ hội tăng trƣởng (MV/BV):
Để xem xét đánh giá c h i t ng trưởng của công ty, tác giả sử dụng chỉ tiêu giá trị thị trường trên giá trị sổ sách của tổng tài sản (MV/BV). Theo Bảng 4.1, chỉ số MV V của tất cả các mẫu quan sát có giá trị trung bình là 1,273 cịn của các cơng ty khơng chi trả cổ tức và của các công ty chi trả cổ tức lần lượt là 1,041 và 1,336.
Giá trị cao nhất của MV/BV trong tất cả quan sát cũng như của các công ty chi trả cổ tức là 7,659 và của các công ty không chi trả cổ tức là 5,253.
Giá trị thấp nhất của MV/BV của tất cả quan sát cũng như của các công ty chi trả cổ tức là 0,376 và của các công ty không chi trả cổ tức là 0,511.
Như vậy, từ kết quả thống kê có thể thấy cơng ty chi trả cổ tức là cơng ty có c h i t ng trưởng cao. Tuy nhiên dấu hiệu này cũng không rõ ràng. Điều này trái với kỳ vọng của tác giả là các công ty chi trả cổ tức là những cơng ty có c h i t ng tưởng thấp.