CHƯƠNG III : DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2 Biến nghiên cứu và phương pháp đo lường
3.2.2.1 Sở hữu tổ chức (INST)
Vishy (1986)nghiên cứu về cổ đông lớn và kiểm sốt cơng ty, trong mẫu nghiên cứu của tác giả, ngồi những cổ đơng lớn là gia đình đại diện trong ban giám đốc thì những cổ đơng lớn nổi bật là các quỹ lương hưu, cũng như những tổ chức tài chính như ngân hàng, công ty bảo hiểm, hoặc những quỹ đầy tư. Giám đốc tài chính, cổ đơng cá nhân đặc biệt và nhà đầu tư tổ chức sẽ giám sát điều hành công ty.
Short và cộng sự (2001), cho rằng tỷ lệ sở hữu tổ chức là phần trăm nắm giữ vốn cổ phần bởi những tổ chức sở hữu từ 5% vốn cổ phần trở lên vào đầu kỳ niên độ kế toán. Al – Shubiri và cộng sự (2012), Mehrani và cộng sự (2011) cho rằng tỷ lệ sở hữu tổ chức (INST) là phần trăm sở hữu vốn cổ phần bởi những nhà đầu tư tổ chức. Họ có thể giám sát được hoạt động của nhà quản trị. Nawaiseh (2013), cho rằng biến INST là biến giả, nhận giá trị bằng 1 nếu là tổ chức (bao gồm ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ lương hưu, quỹ tương hỗ và những tổ chức tài chính khác) và ngược lại bằng 0.
Theo Karathanassis và Chrysanthopoulou (2005), Short và cộng sự (2001), Al - Gharaibeh và cộng sự (2013), tỷ sở hữu tổ chức trong bài nghiên cứu này được định nghĩa là tổng phần trăm cổ phiếu được nắm giữ bởi những nhà đầu tư tổ chức trong và ngoài nước sở hữu từ 5% vốn cổ phần trở lên (bao gồm quỹ tương hỗ, ủy thác đầu tư, ngân hàng, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm, các tổ chức khác...). Phần trăm sở hữu cổ phiếu này được lấy từ báo cáo thường niên của các công ty niêm yết. Trong mơ hình phân tích thực nghiệm, biến giả INST đại diện cho sở hữu tổ chức, Dinst nhận giá trị 1 nếu cơng ty cótổng sở hữu tổ chức lớn hơn 5% và bằng 0 nếu ngược lại.
Kết quả phân tích thực nghiệm của những nghiên cứu trước đây ủng hộ quan điểm cho rằng sở hữu tổ chức có mối liên kết dương với chính sách chi trả cổ tức.Allen và Michaely (2001) lập luận rằng những nhà đầu tư là tổ chức lớn ln sẵn sàng và có khả năng giám sát quản lý doanh nghiệp hơn những cổ đông nhỏ. Karathanassis và Chrysanthopoulou (2005), Short và cộng sự (2001) kiểm định mơ hình chi trả cổ tức và tìm thấy mối liên kết dương giữa chi trả cổ tức và sở hữu quản lý của những công ty ở Anh. Ullah (2012), kết quả hồi quy tìm được củng ủng hộ giả thuyết cho rằng sở hữu tổ
20
chức và chính sách cổ tức có mối liên kết dương. Al –Gharaibeh và cộng sự (2013), phân tích thực nghiệm theo mơ hình điều chỉnh đầy đủ cho thấy sở hữu tổ chức có mối liên kết âm với chính sách chi trả cổ tức, ngược lại theo mơ hình điều chỉnh một phần thì cho kết quả dương.
Dựa trên những kết quả nghiên cứu trước đây, trong bài nghiên cứu này, mối liên hệ giữa sở hữu tổ chức và chính sách chi trả cổ tức cũng được kỳ vọng là dương và có ý nghĩa thống kê với giả thuyết H1 đưa ra là:
H1: Sở hữu tổ chức của các cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam có mối liên kết dương với chính sách chi trả cổ tức.