CHƯƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ LUẬN
2.2 Thực trạng tiếp cận nguồn vốn của DNNY trên TTCK
Từ khi Việt Nam ra nhập Tổ chức Thương mại thế giới (WTO) năm 2007 đến nay, thị trường Tài chính Việt Nam cơ bản được hình thành và phát triển nhanh. Theo báo cáo của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam năm 2018: Tính đến cuối năm 2018 hệ
thống TCTD tại Việt Nam bao gồm 04 NHTM do Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn điều lệ; 03 ngân hàng mua bắt buộc; 01 ngân hàng Chính sách xã hội; 01 ngân hàng phát triển; 28 NHTMCP; 02 ngân hàng liên doanh; 09 ngân hàng 100% vốn nước ngoài; 49 chi nhánh ngân hàng nước ngồi; 26 cơng ty tài chính, cho thuê tài chính; 01 ngân hàng Hợp tác xã; 1.182 QTDND và 04 tổ chức tài chính vi mơ. Năng lực tài chính của các TCTD tiếp tục được củng cố, quy mô hoạt động tiếp tục tăng. Hệ thống tài chính có nhiều thay đổi cả về chiều rộng lẫn chiều sâu ở các khu vực: ngân hàng và các định chế tài chính phi ngân hàng, thị trường chứng khốn gồm cả cổ phiếu và trái phiếu, thị trường bảo hiểm. Tuy nhiên, quy mơ thị trường vẫn cịn nhỏ so với khu vực và hiệu quả chưa cao, chưa bền vững và phát triển chưa có sự đồng bộ. Thị trường tài chính hiện nay vẫn do hệ thống các ngân hàng chi phối. Khu vực ngân hàng được xem là hệ thống chủ đạo trong hệ thống tài chính và là kênh huy động vốn chủ yếu góp phần vào tăng trưởng kinh tế và đầu tư toàn xã hội. Tuy nhiên nguồn vốn chính thức DN tiếp cận từ hệ thống ngân hàng rất hạn chế.
Tổng vốn vay của các DNNY trên TTCK giai đoạn từ 2007 - 2018 theo tính tốn của tác giả dựa trên nguồn dữ liệu thu thập được chiếm tới 60,1% trên tổng cơ cấu vốn của doanh nghiệp. Tỷ trọng cơ cấu nguồn vốn vay của DNNY trên TTCK được mô tả như biểu đồ dưới đây:
Hình 10: Biểu đồ tỷ trọng cơ cấu vốn vay của DNNY trên TTCK giai đoạn 2007 - 2018
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ dữ liệu của Fiinpro
29 31
Tỷ trọng nguồn vốn vay
Nhìn vào biểu đồ trên cho chúng ta thấy nguồn vốn vay chính thức và phi chính thức của các DNNY trên TTCK gần tương đương nhau trong cơ cấu nguồn vốn. Quyết định về cơ cấu nguồn vốn là quyết định vô cùng quan trọng đối với mỗi DN. Bởi cơ cấu vốn ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi trên nguồn vốn và mức độ rủi ro về tài chính của DN. So sánh với các doanh nghiệp ở các nước trên thế giới, DN Việt Nam sử dụng nợ ở mức tương đối cao. Tỷ lệ nguồn vốn vay chính thức và phi chính thức gần như ngang nhau nhưng nguồn vốn chính thức vẫn là chủ yếu chiến ưu thế hơn 30,9% so với nguồn vốn phi chính thức chiếm 29,1%.
Hình 11: Biểu đồ cơ cấu nguồn vốn vay của DNNY trên TTCK giai đoạn 2007 - 2018
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ dữ liệu của Fiinpro
Nhìn vào biểu đồ trên cho thấy tỷ trọng nguồn vốn vay chính thức và phi chính thức của DNNY trên TTCK trong giai đoạn 2007-2018 chiếm tỷ trọng gần tương đương nhau. Năm 2018 tỷ trọng vốn vay chính thức và phi chính thức gần ngang bằng nhau. Điều này cho thấy nhu cầu về nguồn vốn của doanh nghiệp là rất lớn. Mặc dù nguồn vốn phi chính thức nếu như DN vay từ các tổ chức tín dụng phi chính thức, vay nóng từ các TCTD đen….với lãi suất rất cao, gây rủi ro cho DN nhưng các DN vẫn chấp nhận khoản vay này để duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Nguồn vốn vay này phần nào giải quyết nhu cầu vốn cấp bách của, mang tính thời vụ, giải quyết những khó khăn trước mắt
- 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Cơ cấu nguồn vốn vay của doanh nghiệp
của DN. Mặc dù chưa được thừa nhận bằng các văn bản pháp luật nhưng nó vẫn tồn tại song song với các nguồn vốn vay chính thức trên thị trường tài chính.
Nguồn vốn vay chính thức vẫn ln chiến tỷ trọng cao hơn chiếm 50% trong cơ cấu vốn vay năm 2018 vì đây là nguồn vốn lâu dài, đảm bảo cho sự phát triển bền vững của doanh nghiệp, với mức lãi suất ổn định hơn so với nguồn vốn phi chính thức. Khi các doanh nghiệp khơng thể tiếp cận nguồn vốn vay chính thức này thì sẽ tìm đến nguồn vốn vay phi chính thức. Thậm chí ngay cả khi doanh nghiệp đã tiếp cận được nguồn vốn chính thức từ các ngân hàng thương mại, các tổ chức tín dụng …. thì các DN vẫn có nhu cầu tiếp cận nguồn vốn phi chính thức, nguồn vốn ngắn hạn, mang tính thời vụ. Một số DN sẽ tìm cách như tăng mua chịu, kéo dài thời gian trả các khoản nợ, tăng cường thu tiền từ người mua, tăng cường nhận tiền ứng trước từ khách hàng, đối tác ….. nhằm chiếm dụng nguồn vốn duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh. Vấn đề này cho thấy một thực trạng là DN ngoài nhu cầu về nguồn vốn dài hạn các DN vẫn đang cần một nguồn vốn thời vụ, ngắn hạn để duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh. Nếu như các NHTM, các tổ chức TD vốn xây dựng được những gói cho vay ngắn hạn, phù hợp với nhu cầu của DN thì đây chính là một thị trường đầy tiềm năng để các NHTM đưa ra các chiến lược kinh doanh của mình thúc đẩy phát triển các DN.
Tỷ trọng huy động vốn của các ngành có sự khác nhau cho thấy các ngành khác nhau có tỷ trọng huy động nguồn vốn khác nhau. Ngành có mức huy động vốn cao nhất là ngành cơng nghiệp và dầu khí chiếm năm 2018 chiếm 28% tổng cơ cấu vốn vay toàn ngành.
Hình 12: Biểu đồ cơ cấu vốn của DN ngành Cơng nghiệp và Dầu khí niêm yết trên TTCK giai đoạn 2007- 2018
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ dữ liệu của Fiinpro
- 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 T ỷ đồng Năm
Ngành Công nghiệp & Dầu khí
Nhìn vào biểu đồ trên ta thấy ngành cơng nghiệp và dầu khí tỷ lệ nguồn vốn vay phi chính thức cịn cao hơn nguồn vốn vay chính thức tới 15,7% . Đây là khối ngành các DN cần có sự đầu tư vốn lớn về kỹ thuật chuyên môn, KH&CN, nhà xưởng, kho bãi….. để duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh được hiệu quả thì nhu cầu nguồn vốn vay của DN cũng khá cao so với các ngành khác. Do các ngành công nghiệp chế biến, chế tạo duy trì mức tăng trưởng cao và sự phục hồi của ngành cơng nghiệp khai khống, tỷ lệ cơ cấu vốn vay bình quân tăng 198,4 nghìn tỷ. Năm 2018 tỷ lệ nợ vay của doanh nghiệp ngành cơng nghiệp và Dầu khí là 591,256 nghìn tỷ đồng, tăng 9,74% so với năm 2007.
Hình 13: Biểu đồ cơ cấu vốn của các DN ngành Công nghệ thông tin & Viễn thông niêm yết trên TTCK giai đoạn 2007 - 2018
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ dữ liệu của Fiinpro
Cơ cấu vốn của các DN ngành công nghệ thông tin & viễn thông niêm yết trên TTCK giai đoạn 2007 – 2018 có nhiều biến động, mức vốn huy động thấp hơn so với các ngành nghề khác. Tỷ lệ vốn vay của nhóm doanh nghiệp này có tăng giảm thất thường, có nhiều biến động, giảm sâu nhất vào năm 2013 với 29,331 nghìn tỷ đồng, cao nhất vào năm 2017 với 74,319 nghìn tỷ đồng, có sự giảm nhẹ vào năm 2018: 70,172 nghìn tỷ đồng, do tình hình biến động chung, tương đương với tỷ lệ 5,5%. Mặc dù mức huy động nguồn vốn thấp hơn so với các ngành khác nhưng có những thời điểm nguồn vốn phi chính thức của ngành này cao hơn nhiều lần so với nguồn vốn vay chính thức. Điều này cho thấy nhu cầu về vốn vay của nhóm ngành cơng nghệ thơng tin là rất lớn. Thậm chí DN chấp nhận cả nguồn vốn vay phi
- 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ngành Công nghệ thông tin & Viễn thơng
chính thức cao hơn nguồn vốn vay chính thức, nhất là trong năm 2012 nguồn vốn vay phi chính thức cao hơn nguồn vốn chính thức tới 18,0 %, tiếp theo những năm gần đây nguồn vốn chính thức và phi chính thức có sự cân đối đồng đều và dần đi vào ổn định, ít có sự chênh lệch.
Hình 14: Biểu đồ cơ cấu vốn của DN ngành Dược phẩm và Y tế & Tiện ích cộng đồng niêm yết trên TTCK giai đoạn 2007 - 2018
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ dữ liệu của Fiinpro
Nhìn vào biểu đồ trên ta thấy các DN nhóm ngành Dược phẩm và Y tế & Tiện ích cộng đồng sử dụng nguồn vốn chính thức là chủ yếu qua các năm. Tuy nhiên, có giai đoạn từ 2007 - 2009 vẫn sử dụng nguồn vốn phi chính thức chiếm tỷ trong cao trong cơ cấu nguồn vốn phi chính thức cao gấp 3,1 lần nguồn vốn vay chính thức. Điều này cho thấy trong giai đoạn 2007 – 2009 cơ cấu vốn vay của DN nhóm ngành nhóm ngành Dược phẩm và Y tế & Tiện ích cộng đồng chưa thực sự hợp lý. Tổng cơ cấu nguồn vốn vay có sự gia tăng qua các năm, tăng trung bình 145.310 nghìn tỷ đồng/ năm.
- 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Tỷ đồng Năm
Ngành Dược phẩm và Y tế & Tiện ích cộng đồng
Hình 15: Biểu đồ cơ cấu vốn của DN ngành Ngành Dịch vụ tiêu dùng & Hàng tiêu dùng niêm yết trên TTCK giai đoạn 2007 – 2018.
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ dữ liệu của Fiinpro
Nhìn vào biểu đồ trên ta thấy tổng nguồn vốn vay của DN ngành Ngành Dịch vụ tiêu dùng & Hàng tiêu dùng niêm yết trên TTCK giai đoạn 2007 – 2018 tăng từ 20.024 nghìn tỷ năm 2007 tăng lên 437.400 nghìn tỷ năm 2018, mức tăng trung bình 236.755 nghìn tỷ đồng/ năm. Đây là mức tăng khá cao so với các nhóm ngành khác trong cùng thời điểm. Cơ cấu nguồn vốn vay chính thức vẫn ln là nguồn vốn chiếm ưu thế trong hoạt động của các DN ngành Ngành Dịch vụ tiêu dùng & Hàng tiêu dùng, đây là cơ cấu nguồn vốn khá hợp lý thúc đẩy các DN nhóm ngành này phát triển nhanh và ổn định thể hiện trên biểu đồ tổng vốn vay có chiều đi lên. Tuy nhiên trong giai đoạn 2017 – 2018 do tình hình biến động chung của nền kinh tế thế giới, cơ cấu nguồn vốn vay của nhóm DN này cũng có sự sụt giảm nhẹ so với những năm trước đó.
- 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 T ỷ đồng Năm
Ngành Dịch vụ tiêu dùng & Hàng tiêu dùng
Hình 16: Biểu đồ cơ cấu vốn của DN ngành Nguyên vật liệu niêm yết trên TTCK giai đoạn 2007 - 2018
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ dữ liệu của Fiinpro
Nhìn vào biểu đồ trên ta thấy cơ cấu nguồn vốn chính thức và phi chính thức của các DN ngành Nguyên vật liệu niêm yết trên TTCK giai đoạn 2007-2018 thì nguồn vốn chính thức ln chiếm ưu thế, giữ vị trí quan trọng trong cơ cấu nguồn vốn vay của ngành. Tổng nguồn vốn vay tăng có sự biến động và gia tăng qua các năm với nhiều đường gấp khúc. Nguồn vốn chính thức của nhóm ngành nguyên vật liệu vẫn luôn là nguồn vốn chính chủ yếu thúc đẩy hoạt động của các doanh nghiệp nhóm ngành này trong giai đoạn từ 2007 đến 2018. - 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Ngành nguyên vật liệu Vốn phi chính thức Vốn chính thức Tổng vốn vay
Hình 17: Biểu đồ cơ cấu vốn của DN ngành Tài chính niêm yết trên TTCK giai đoạn 2007 - 2018
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ dữ liệu của Fiinpro
Từ nguồn dữ liệu của các DNNY trên TTCK, thông qua các bảng, các biểu đồ cơ cấu nguồn vốn của từng ngành cho chúng ta thấy thực trạng cơ cấu nguồn vốn vay của các DNNY trên TTCK. Hầu hết DN thuộc các nhóm ngành nghề đều sử dụng song song nguồn vốn vay chính thức và nguồn vốn vay phi chính thức. Tuy nhiên DN chủ yếu vẫn sử dụng nguồn vốn vay chính thức. Riêng có DN nhóm ngành Tài chính cơ cấu nguồn vốn vay phi chính thức chiến tỷ trọng cao hơn nguồn vốn chính thức bởi vì bản chất của các DN nhóm ngành Tài chính là kinh doanh tài chính cho nên các doanh nghiệp này dùng các khoản vốn chiếm dụng từ khách hàng, các khoản vay khác để tạo ra giá trị lợi nhuận cao hơn. Các DN ở các ngành nghề khác nhau, quy mô khác nhau có mức độ huy động vốn vay khác nhau.
2.2.1 Thực trạng tiếp cận nguồn vốn vay chính thức 2.2.1.1 Nguồn vốn tín dụng ngân hàng 2.2.1.1 Nguồn vốn tín dụng ngân hàng
Theo thống kê của Phịng Thương mại và Cơng nghiệp Việt Nam, khả năng tiếp cận tín dụng của DNNY trên TTCK qua hệ thống các NHTM cịn hạn chế, có đến 70% doanh nghiệp nói chung hiện chưa tiếp cận được nguồn vốn tín dụng ngân hàng. Trong đó, hơn 30% DN khơng thể tiếp cận nguồn vốn ngân hàng và 30% DN khác cho biết,
- 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Ngành Tài chính Vốn phi chính thức Vốn chính thức Tổng vốn vay
rất khó tiếp cận nguồn vốn này. Gần 70% số DN còn lại phải tiếp tục sử dụng nguồn vốn tự có hoặc vay từ nguồn vốn phi chính thức với chi phí lãi suất rất cao, nhiều rủi ro cho doanh nghiệp.
Theo thống kê của Bộ Kế hoạch và Đầu tư: Tính đến thời điểm 31/12/2018, cả nước có 714.755 doanh nghiệp đang hoạt động. Trong đó, lực lượng DNNVV chiếm khoảng 98,1% tổng số doanh nghiệp, đóng góp khoảng 45% cho GDP, 31% vào tổng thu ngân sách nhà nước và thu hút hơn 5 triệu việc làm.
Thực hiện chỉ đạo và chủ trương của Chính phủ, ngành ngân hàng cũng xây dựng nhiều giải pháp, chính sách nhằm thúc đẩy DN tiếp cận vốn tín dụng. Cụ thể, Ngân hàng Nhà nước đã ban hành Thông tư số 45/2018/TT-NHNN, ngày 28/12/2018 hướng dẫn các tổ chức tín dụng cho vay có bảo lãnh của Quỹ bảo lãnh tín dụng, tạo điều kiện cho DN tiếp cận vay vốn. Cùng với việc ban hành chính sách, văn bản hướng dẫn, Ngân hàng Nhà nước cịn tổ chức các Chương trình kết nối ngân hàng - doanh nghiệp tại nhiều địa phương nhằm thúc đẩy nguồn vốn tín dụng hỗ trợ DN phát triển sản xuất, kinh doanh. Nhưng thực tế cho thấy các doanh nghiệp vẫn rất khó tiếp cận nguồn vốn vay chính thức từ các NHTM, các TCTD được cấp phép chính thống.
2.2.2.2 Nguồn vốn tín dụng thương mại
Để kích thích tiêu thụ hàng hóa và dịch vụ thì các nhà cung cấp thường ứng trước một khoản tiền vốn cho DN và DN sẽ cam kết cung cấp hàng hóa trong tương lai. Khoản tiền này sẽ được thể hiện trong báo cáo tài chính của DN là khoản phải trả. Khoản tiền vốn này được gọi chung là tín dụng thương mại.
Nguồn vốn tín dụng thương mại là nguồn vốn vay phi chính thức, do vậy thường là nguồn vốn ngắn hạn, tự phát. Nguồn vốn này thường chiếm khoảng 40% tổng nợ ngắn hạn của DN và sẽ tự động gia tăng khi quy mơ giao dịch tăng.
Tín dụng thương mai thường gồm hai thành phần: là tín dụng thương mại miễn phí và tín dụng thương mai chịu phí. Tín dụng thương mại miễn phí là loại tín dụng DN nhận được trong thời hạn hưởng chiết khấu. Tín dụng thương mại chịu phí là tín dụng