nghiệp trên doanh thu là 18% từ năm 2014 đến năm 2019. Biên lợi nhuận rịng của VNM dự phóng từ mức 12% đến 18% trong giai đoạn này. Theo đó, EPS của VNM kỳ vọng sẽ trong khoảng từ mức 6.662 đồng trong năm 2014 đến 8.649 đồng trong năm 2019.
Bảng cân đối kế tốn
Những giả định chính cho bảng cân đối kế toán của VNM: Số ngày bán hàng: 20 đến 21 ngày
Số ngày hàng tồn kho: 104 đến 108 ngày Vòng quay phải trả: giữ ở mức 27 ngày
Tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn: vẫn duy trì theo tỷ lệ ổn định tương ứng với doanh thu và chi phí liên quan.
Chi phí vốn: VNM đã đầu tư phần lớn vốn vào siêu nhà máy sữa và nhà máy bột theo kế hoạch của cơng ty, nên có thể tạm thời đáp ứng được nhu cầu sữa hiện tại. Chúng tôi ước tính VNM sẽ khơng có khoản đầu tư đáng kể trong vòng 5 năm tới, và sẽ chi đầu tư khoảng 1.600 tỷ đồng/năm từ năm 2014 đến năm 2019. Ngoài ra, trong 5 năm tiếp theo, VNM sẽ khơng có vay thêm khoản nợ ngân hàng nào đáng kể. Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu của VNM được dự báo ở mức 2% trong vòng 5 năm tiếp theo.
Chi đầu tư từ năm 2012 đến
năm 2016 Đã đầu tư từ năm 2013 về trước (tỷ đồng) Kế hoạch giải ngân trong năm 2014 (tỷ đồng) Kế hoạch giải ngân trong năm 2015-2016 (tỷ đồng)
Vinamilk 6.391 948 1.240
CT Bò Sữa Việt Nam 431 412 438
CT Sữa Lam Sơn 223 480 86
Driftwood 151 - -
Miraka 33 - -
Liên doanh với Campuchia - 222 -
CT Thống Nhất Thanh Hóa - 393 1.207
Dự án bò ở Lâm Đồng - 120 221
Tổng 7.229 2.575 3.192
Nguồn: VNM
Chính sách cổ tức
Thơng thường, VNM sẽ trả ít nhất khoảng 50% lợi nhuận ròng. Trong năm 2013, tỷ lệ trả cổ tức của VNM là 61% lợi nhuận (4.800 đồng/cổ phiếu). Chúng tơi dự phóng VNM sẽ giữ tỷ lệ trả cổ tức khoảng 50% trong vòng 5 năm tới với giả định vốn sẽ không thay đổi.
ĐỊNH GIÁ