chứng khốn Việt Nam
2.2.1 Thơng tin vĩ mơ tích cực hỗ trợ cho thị trường
Hai năm 2006 và 2007 đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong quá trình hội nhập và phát triển kinh tế của Việt Nam.
• Việc chính thức gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới WTO sau một thời gian dài chuẩn bị,
• Vị thế của Việt Nam trên trường quốc tế được nâng cao qua Hội nghị cấp cao APEC năm 2006
• Việc Hoa Kỳ dành cho Việt Nam Quy chế Thương mại bình thường vĩnh viễn (PNTR)
• Sự kiện Việt Nam được tín nhiệm bầu là thành viên không thường trực của Hội đồng bảo an Liên Hiệp quốc
Đó là bước khởi đầu đưa Việt Nam tới gần quá trình hội nhập toàn cầu ngày
càng sâu và rộng trên nhiều phương diện, đồng thời cũng mở ra những cơ hội to lớn cho các nhà đầu tư nước ngồi muốn tìm hiểu và đầu tư tại Việt Nam.
Bên cạnh đó, năm 2006 Việt Nam đã hoàn thiện hơn nữa khuôn khổ pháp lý về kinh doanh và đầu tư với việc Luật Doanh nghiệp thống nhất và Luật đầu tư chung được xây dựng với mục tiêu tăng cường minh bạch, khuyến khích áp dụng các tiêu chí quản trị doanh nghiệp. Hai đạo luật quan trọng này được áp dụng cho các thành phần kinh tế trong và ngồi nước, qua đó tạo ra mơi trường cạnh tranh lành mạnh, một sân chơi bình đẳng. Với những nỗ lực
của mình Việt Nam đã được S&P đánh giá ở mức BB/Stable ( ổn định) và Moody’s ở mức Ba2/Positive (tích cực).
Năm 2007 là năm đầu tiên Việt Nam trở thành thành viên chính thức của WTO và thực hiện cam kết PNTR với Hoa Kỳ, do đó, thị trường xuất khẩu mở rộng, các rào cản thương mại Việt Nam với các nước thành viên WTO được dỡ bỏ hoặc hạn chế. Kinh tế tăng trưởng cao, cơ cấu kinh tế chuyển dịch theo hướng tiến bộ là thành tựu nổi bật nhất, cơ bản nhất của nền kinh tế Việt Nam năm 2007. Tổng sản phẩm trong nước ước tăng 8,44%, đạt kế hoạch đề ra (8,0 - 8,5%), cao hơn năm 2006 (8,17%) và là mức cao nhất trong vòng 11 năm gần đây. Với tốc độ này, Việt Nam đứng vị trí thứ 3 về tốc độ tăng GDP năm 2007
của các nước châu Á sau Trung Quốc (11,3%) và Ấn Độ (khoảng 9%) và cao
nhất trong các nước ASEAN (6,1%).
Đầu tư trực tiếp nước ngoài là điểm sáng nổi bật nhất trong bức tranh kinh tế Việt Nam. Năm 2006, tổng số vốn FDI đăng ký mới và đầu tư bổ sung đạt trên 10,2 tỉ USD, mức cao nhất kể từ năm 1988 (8,6 tỉ USD năm 1995). Đến năm 2007, tổng số vốn đầu tư nước ngoài (FDI) của nước ta tiếp tục tăng mạnh đạt 20,3 tỉ USD, vượt qua vốn đầu tư của 5 năm 1991 - 1995 là 17 tỉ USD. Vốn đầu tư thực hiện năm 2007 ước đạt 5,1 tỉ USD, tăng 1,2 tỉ USD (30,7%) so năm 2006 (39,56 tỉ USD).
2.2.2 Luật chứng khoán ra đời tạo bước ngoặt cho thị trường
Ban hành Luật chứng khoán, bước khởi đầu cho sự tăng trưởng mạnh của thị trường chứng khoán Việt Nam: Luật Chứng khốn sau khi được thơng
qua trong phiên họp thứ 9 của Quốc hội khoá XI ngày 23-6-2006 đã được ban hành ngày 1-7-2006 và bắt đầu có hiệu lực từ 1-1-2007. Việc chính thức đi vào thực thi của Luật Chứng khoán sẽ lành mạnh hóa và minh bạch hóa hơn cho môi trường đầu tư tại TTCK Việt Nam. Luật Chứng khoán ra đời sẽ giúp việc phân định rõ vai trò của từng thị trường vốn dài hạn và ngắn hạn trong cơ cấu TTCK nói chung, cũng như thúc đẩy việc tự chủ của doanh nghiệp khi huy
động vốn trên TTCK, giảm gánh nặng trong việc dùng vốn ngắn hạn cho vay dài hạn của hệ thống ngân hàng hiện nay. Ngoài ra, Việc nghiên cứu và ban hành Luật Chứng khoán cũng nhằm đáp ứng yêu cầu của các cam kết quốc tế trong quá trình hội nhập, đặc biệt là các cam kết về hệ thống pháp luật phục vụ quá trình đàm phán gia nhập Tổ chức Thương mại thế giới (WTO) của Việt Nam.
Trong giai đoạn này bên cạnh việc ban hành Luật chứng khoán, Việt Nam cũng đã hoàn thiện và ban hành Luật doanh nghiệp thống nhất và Luật đầu tư tạo khung pháp lý làm minh bạch hóa thị trường. Chính điều này đã tạo hành lang pháp lý cho nền kinh tế Việt Nam nói chung và TTCK Việt Nam nói riêng đã nhận được sự quan tâm đặc biệt từ nước ngồi.
Cơng ty chứng khốn: Với việc sửa đổi vốn điều lệ tối thiểu của cơng ty
chứng khốn được phép thực hiện cả 5 nghiệp vụ chứng khốn (mơi giới, lưu ký, tư vấn đầu tư, bảo lãnh phát hành, quản lý quỹ và tự doanh) tăng từ 43 tỷ đồng lên 200 tỷ đồng khi luật có hiệu lực. Chính những thay đổi này cùng với số cơng ty chứng khốn hiện có trên thị trường đến cuối năm 2005 là khá khiêm tốn, chỉ có 14 cơng ty đã tạo ra một cuộc đua Giấy phép thành lập cơng ty chứng khốn trước khi Luật chứng khoán được thực hiện.
Đầu năm 2007, với mục đích nhằm nâng cao năng lực tài chính của các CTCK để thực hiện các nghiệp vụ cần vốn lớn như bảo lãnh phát hành và tự doanh chứng khoán, UBCK đã để nghị nâng mức vốn tối thiểu của CTCK hoạt động trong tất cả các nghiệp vụ sẽ tăng từ 200 tỷ đồng lên 300 tỷ đồng. Theo thống kê đến cuối năm 2006 đã có 55 cơng ty chứng khốn được cấp phép hoạt động (nhưng chỉ có 22 CTCK chính thức đi vào hoạt động) với vốn điều lệ bình quân đạt 75 tỷ đồng/cơng ty, thì tính đến thời điểm 31/12/2007, có tổng cộng 80 CTCK được UBCKNN cấp giấy phép hoạt động. Trong đó có 69 cơng ty đã chính thức đi vào hoạt động (59 cơng ty hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần và 10 công ty TNHH trực thuộc các ngân hàng thương mại cổ phần và quốc doanh).
Quy mô vốn của các CTCK trong năm 2007 không ngừng gia tăng khi hàng loạt các công ty đều tiến hành tăng vốn điều lệ. Tính đến ngày 15/12/2007,
tổng cộng vốn điều lệ của 69 CTCK chính thức đi vào hoạt động đã lên đến 10.425 tỷ đồng.
Dịch vụ của các CTCK cũng ngày càng hoàn thiện và phát triển. Nhiều CTCK đã ứng dụng công nghệ thông tin hiện đại để mang lại nhiều dịch vụ tiện ích cho khách hàng: đặt lệnh qua điện thoại, trading online, tra cứu kết quả qua SMS… Sự cải tiến trong việc cung cấp dịch vụ đã thu hút sự tham gia nhiệt tình của các nhà đầu tư. Chính vì thế, có thể nói, vai trị của các CTCK trong việc tạo cầu và kích cầu cho TTCK trong năm vừa qua là rất lớn.
Công ty niêm yết : Số lượng công ty niêm yết trên hai sàn tăng lên mạnh
mẽ trong giai đoạn này. Sự tăng trưởng mạnh mẽ thể hiện qua hai thời điểm trước và sau khi Việt Nam gia nhập WTO.
• Gia tăng về lượng qua làn sóng lên sàn cuối năm 2006, thời hạn cuối hưởng ưu đãi thuế: Theo Công văn số 10997/CV-BTC của Bộ Tài chính
ngày 8-9-2006, các doanh nghiệp lên niêm yết và đăng ký giao dịch trên TTCK sau ngày 31-12-2006 không được hưởng ưu đãi miễn giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp trong 2 năm liên tiếp kể từ ngày lên sàn như trước đây, tạo ra cuộc đua thứ hai trên TTCK là đua lên sàn.
Chỉ trong tháng 12 có đến 51 chứng khốn mới niêm yết tại TTGDCK TPHCM và 69 cổ phiếu khác tranh nhau giao dịch tại TTGDCK Hà Nội, nâng tổng số cổ phiếu và chứng chỉ quỹ giao dịch trên cả 2 thị trường lên con số 195 đơn vị với quy mô vốn hơn 25.000 tỷ đồng mệnh giá.
• Gia tăng về chất trong năm 2007 – năm đầu tiên Việt Nam gia nhập
WTO: Mặc dù tốc độ gia tăng số lượng cổ phiếu niêm yết tại thị trường
tập trung trong năm 2007 không cao bằng năm 2006, nhưng các công ty niêm yết mới trên sàn trong năm 2007 phần lớn là những Tập đồn và doanh nghiệp có mức vốn điều lệ lớn và hoạt động kinh doanh có hiệu quả.
Đến cuối năm 2007, TTCKVN đã có sự góp mặt của 253 mã chứng khoán niêm yết trên cả 2 sàn HOSE và HASTC. Theo báo cáo sơ bộ về kết quả kinh doanh của các Công ty niêm yết Quý IV/2007 và lũy kế của cả năm 2007, phần
lớn các công ty đều đạt và vượt kế hoạch đề ra trong năm vừa qua, thậm chí nhiều cơng ty vượt gấp nhiều lần kế hoạch ban đầu.
Tiêu biểu trong số đó là các tên tuổi quen thuộc trên thị trường như CTCP FPT, CTP Dược Hậu Giang, CTCP Sữa Vinamilk, CTCP Khu công nghiệp Tân Tạo, Ngân hàng Sacombank,… Các doanh nghiệp trên đã hoàn thành từ 100% đến 200% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Đây là những minh chứng sống động nhất cho chất lượng của nguồn cung trên TTCK Việt Nam trong năm vừa qua.
Bảng 2.2: Những cơng ty có mức vốn hóa lớn có kết quả kinh doanh 2007 vượt xa kế hoạch
Lợi nhuận sau thuế (tỷ
đồng)
Tên công ty Mã CK
2006 2007
Tăng trưởng
CTCP KCN Tân Tạo ITA 148,772 377,555 254%
CTCP FPT FPT 535,598 877,202 163% CTCP Dược Hậu Giang DHQ 87,059 127,093 146% CTCP Sữa Vinamilk VNM 733,225 967,093 132% CTCP Hóa chất dầu khí DPM 1.161,308 1.320,796 114%
Nguồn: BCTC kiểm toán của các công ty Những đợt IPO lớn: Trong 7 năm hoạt động của TTCK, năm 2007 được
coi là năm thành công nhất của TTCKVN trong việc huy động vốn và phát hành chứng khoán, TTCKVN đã thực sự thể hiện được vai trò là kênh dẫn vốn quan trọng của nền kinh tế. Theo thống kê của UBCKNN, năm 2007 TTCKVN đã huy động được 90.000 tỷ đồng vốn cho các doanh nghiệp bao gồm cả hoạt động phát hành, đấu giá trên thị trường chính thức. Nhiều cuộc đấu giá và IPO các doanh nghiệp lớn với số lượng cổ phần chào bán đạt mức kỷ lục trong lịch sử 7 năm hoạt động của TTCK trong năm 2007 với một số tên tuổi tiêu biểu sau ở Bảng 2.3
Bảng 2.3: Một số doanh nghiệp lớn đã IPO thành công trong năm 2007 Tên doanh nghiệp VĐL (tỷ đồng) Số lượng cổ phần đấu giá Giá trúng thầu bình quân (VND/CP) Thời gian
đấu giá năm
2007
PVFCCo 3.800 128.626.000 54.403 24/4
Tập đoàn Bảo Việt 6.800 59.440.000 73.910 31/5 Tài chính dầu khí 5.000 59.638.900 69.974 19/10
Vietcombank 15.000 97.500.000 107.680 26/12
Nguồn: BCTC kiểm tốn của các cơng ty
Nhà đầu tư: Sự gia tăng nhanh chóng về lượng và chất của cổ phiếu
niêm yết trên thị trường, cùng với sự ra đời và phát triển mạnh những dịch vụ tiện ích so với những năm trước của các CTCK đã thu hút được một số lượng lớn các nhà đầu tư cá nhân, tổ chức trong và ngoài nước. Số lượng tài khoản của nhà đầu tư trong nước mở tại các CTCK trong hai năm này tăng mạnh mẽ lên 86.184 tài khoản (năm 2006, tăng 2,75 lần so với năm 2005) và 327.000 tài khoản (năm 2007, tăng 10 lần so với năm 2005); số lượng nhà đầu tư nước ngoài đến cuối năm 2007 lên con số 7.900 tài khoản (cá nhân 7.400 và tổ chức là 500).
TTCKVN bắt đầu nhận được sự quan tâm đặc biệt của các tổ chức tài chính lớn trong khu vực và trên thế giới như: JP Morgan, Merrill Lynch, Citigroup..Theo thống kê của Ngân hàng Nhà nước, tính đến cuối năm 2007 có khoảng 74 quỹ đầu tư nước ngoài đang đầu tư vào Việt Nam; bao gồm 22 quỹ thành lập trong 09 tháng năm 2007, với các tên tuổi như Sumitomo Mitsui Việt Nam, Fulleton Việt Nam Fund, Tong Yang VGN, Maxford Growth - VN Focus, VN Resource, Credit Agricole Fund,...
Nguồn vốn của nhà đâu tư ngoại vào theo kênh chính thống thơng qua đầu tư trên TTCK cũng có tốc độ gia tăng rất khả quan. Theo số liệu báo cáo tổng kết của các thành viên lưu ký, giá trị danh mục đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường niêm yết năm 2007 đạt 7,6 tỷ USD. Nếu tính chung cả thị
trường khơng chính thức, con số này đạt gần 20 tỷ USD, tăng gấp 3 lần quy mô năm 2006. Nguồn vốn này đang giữ vai trò khá quan trọng đối với TTCK Việt Nam, được xem là một trong những trụ cột cung - cầu lớn giúp ổn định giá cả và phát triển thị trường.
2.2.3 Một số biểu hiện tăng nóng của thị trường chứng khốn Việt
Nam
Giai đoạn tăng nóng của thị trường khởi đầu từ thông tin ngày 07/11/2006 Việt Nam được WTO thơng qua và chính trở thành thành viên thứ 150 của tổ chức này từ ngày 01/01/2007. Nối tiếp sau đó là hàng loạt những thơng tin tốt hỗ trợ và tạo lực đẩy mạnh cho thị trường khi Việt Nam tổ chức thành công Hội nghị cấp cao APEC, tổng thống Mỹ (George Bush) đến thăm và đánh giá cao tiềm năng phát triển của TTCK VN. Bên cạnh đó làn sóng lên sàn cuối năm 2006 cũng đã tạo cho thị trường thêm nhiều nguồn hàng chất lượng. Chỉ trong tháng 12/2006 có đến 51 chứng khoán mới niêm yết tại TTGDCK TPHCM và 69 cổ phiếu khác tranh nhau giao dịch tại TTGDCK Hà Nội. Cùng với tăng nhanh của số lượng công ty niêm yết là sự ra đời của hàng loạt các cơng ty chứng khốn trong giai đoạn này. Theo thống kê của UBCKN đến cuối năm 2005 chỉ có 14 cơng ty thì đến năm 2006 đã tăng lên đến 55 công ty và đạt con số 80 CTCK vào cuối năm 2007. Chính sự cộng hưởng này đã
đẩy chỉ số VNIndex tăng mạnh lên đỉnh 1170,7 điểm vào ngày 12/3/2007 (gấp
hơn 2,2 lần so với thời điểm cuối tháng 10/2006 khi Việt Nam chưa gia nhập WTO. Trong giai đoạn này, Việt Nam là cái tên được nhắc nhiều nhất khi chính
thức trở thành TTCK tăng trưởng nhanh nhất trong năm 2006 khi tăng 144,5%
so với cuối năm 2005.
Thị trường không chỉ tăng mạnh ở 2 sàn niêm yết mà sức nóng cũng lan rộng trên thị trường OTC, đặc biệt là nhóm cổ phiếu ngành ngân hàng. Có thể nói, những năm 2006 - 2007 là thời hoàng kim của cổ phiếu ngân hàng khi cổ phiếu này được mệnh danh là “cổ phiếu vua”. Cổ phiếu ngân hàng, lúc đó, dù chỉ trên sàn OTC, cũng luôn thu hút được sự chú ý của cả những nhà đầu tư nghiệp dư lẫn chuyên nghiệp. Cổ phiếu ngân hàng thời kỳ này tăng giá hàng
ngày: Tháng 5/2006, chỉ trong vòng hai tuần, giá một số cổ phiếu ngân hàng trên OTC đã tăng 30 - 70%, với tổng giá trị giao dịch khổng lồ. Cổ phiếu của Ngân hàng Á Châu (ACB) thời điểm giữa năm 2006 đã lên hơn 10 lần mệnh giá; của Eximbank là 7,2… Cổ phiếu của Ngân hàng Phương Đông, một NH thương mại cổ phần (NHTMCP) nhỏ, cũng đã lên đến gần 7 lần, tăng khoảng 70% trong vòng một tháng. Hay năm 2006, Ngân hàng Á Châu với phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi thành công đến mức khiến giới đầu tư và hàng loạt ngân hàng khác cũng phát hành trái phiếu như Ngân hàng Sài Gòn, Ngân hàng Quân đội… Giá các cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi của những ngân hàng này liên tục được “đội” lên. Năm 2007, đã có người bỏ ra tiền tỷ chỉ để mua thâm niên công tác của cán bộ, nhân viên ngân hàng Vietcombank, hầu mong “bỏ con cá rô, bắt con cá sộp” khi NH này IPO. Rồi người ta hào hứng mua bán cả những cổ phiếu ngân hàng ảo, (vì ngân hàng đó mới chỉ được dự định thành lập).
Chính sự phát triển q nóng với tất cả những gì mang tên “cổ phiếu” trên và ngồi sàn niêm yết đã là hệ quả tất yếu của một nguy cơ bong bóng về giá chứng khốn đang hình thành tại Việt Nam.