1.5.1 .Giao dịch quyền chọn mua
1.5.2. Giao dịch quyền chọn bán
* Mua quyền chọn bán.
Mua quyền chọn bán là một chiến lược dành cho thị trường giá xuống. Mức lỗ tiềm năng được giới hạn trong phí quyền chọn được chi trả. Lợi nhuận cũng bị giới hạn nhung vẫn có thể rất lớn.
π = Np[Max(0, X – St) – P] với Np>0
Xét việc mua một quyền chọn bán duy nhất, Np = 1. Nếu giá cổ phiếu khi đáo hạn thá6p hơn gí thực hiện, quyền chọn bán là cao giá ITM và sẽ được thực hiện. Nếu giá cổ phiếu khi đáo hạn lớn hơn hoặc bằng giá thực hiện, quyền chọn bán kiệt giá OTM hoặc ngang giá ATM. Lợi nhuận là :
π = X – St – P Nếu St = X
π = - P Nếu St ≥X
Hòa vốn khi đáo hạn xảy ra khi giá cổ phiếu nhỏ hơn giá thực hiện. Cho phương trình lợi nhuận bằng 0 ta được:
π = X – St – P = 0
Giải phương trình tìm giá cổ phiếu hịa vốn, St* khi đáo hạn. kết quả là : St* = X – P
Mua quyền chọn bán là một chiếc lược giảm giá có mức lỗ có giới hạn (phí quyền chọn bán) và một mức lợi nhuận tìm năng lớn, nhưng có giới hạn.
Người mua quyền chọn bán phải bù đắp đủ chi phí quyền chọn đã trả trước nhờ giá thực hiện quyền chọn. Trong bất kỳ trường hợp nào, mua một quyền chọn bán là một chiếc lược phù hợp nếu dự đoán thị trường sẽ giảm giá. Mức lỗ được giới hạn ở mức phí quyền chọn, và lợi nhuận tiềm năng cũng khá cao. Hơn nữa, thực hiện một giao dịch quyền chọn bán sẽ dễ dàng hơn bán khống. quyền chọn bán không cần phải được mua khi giá cổ phiếu trong trạng thái tăng lên và số tiền trả cho quyền chọn bán thấp hơn nhiều so với khoản ký quỹ bán khống. Quan trọng hơn, quyền chọn bán giới hạn mức lỗ trong khi bán khống có mức lỗ khơng giới hạn.
+ Về việc lựa chọn giá thực hiện: Mua một quyền chọn bán với giá thực hiện cao hơn có mức lỗ tối đa lớn hơn nhưng lợi nhuận do giá giảm cũng lớn hơn. Thực hiện một giao dịch quyền chọn bán sẽ dễ dàng hơn bán khống. Quyền chọn bán không cần phải được mua khi giá cổ phiếu trong trạng thái tăng lên và số tiền trả cho quyền chọn bán thấp hơn nhiều so với khoản ký quỹ bán khống. Quan trọng hơn, quyền chọn bán giới hạn mức lỗ khi bán khống có mức lỗ giới hạn.
+ Về việc lựa chọn thời gian sở hữu: Với mức giá cổ phiếu cho trước, một quyền chọn bán được sở hữu càng lâu giá trị thời gian mất đi càng nhiều và lợi nhuận càng thấp.
Đối với quyền chọn bán kiểu châu Âu, tác động này ngược lại khi giá cổ phiếu khá thấp. Thời gian sở hữu ngắn hơn không nhất thiết tốt hơn hay kém hơn thời gian sở hữu dài hơn. Sự lựa chọn phụ thuộc vào dự báo của nhà kinh doanh về giá cổ phiếu, đặc biệt là mong đợi nó sẽ biến động bao nhiêu, hướng biến động và trong thời gian bao lâu.
* Bán quyền chọn bán.
Phương trình lợi nhuận của người bán quyền chọn bán: π =Np[Max(0, X – St) – P] với Np<0
Xét trường hợp đơn giản của một quyền chọn bán duy nhất, Np = -1. Lợi nhuận của người bán là hình ảnh tương phản của lợi nhuận của người mua:
π = -X + St + P Nếu St>X
π = P Nếu St ≥X
Bán quyền chọn bán là một chiến lược kinh doanh giá lên với mức lợi nhuận có giới hạn là phí quyền chọn và một mức lỗ tiềm năng lớn nhưng cũng có giới hạn.
+ Về việc lựa chọn giá thực hiện : Bán một quyền chọn bán với giá thực hiện cao hơn mức lợi nhuận tối đa lớn hơn nhưng mức lỗ tiềm năng cũng lớn hơn khi giá giảm. + Về việc lựa chọn thời gian sở hữu : Với giá cổ phiếu cho trước, vị thế bán quyền chọn bán được duy trì càng lâu, giá trị thời gian mất đi càng nhiều và lợi nhuận càng cao. Đối với quyền chọn bán kiểu châu Âu, tác động này ngược lại khi giá cổ phiếu thấp.