Quyền chọn mua và cổ phiếu

Một phần của tài liệu (LUẬN văn THẠC sĩ) phát triển công cụ OPTION trên thị trường chứng khoán việt nam (Trang 27 - 29)

1.5.1 .Giao dịch quyền chọn mua

1.5.3. Quyền chọn mua và cổ phiếu

Một chiến lược đơn giản nhưng có rủi ro thấp là bán một quyền chọn mua tương ứngvới mỗi cổ phiếu đáng sở hữu. Mặc dù chiến lược này khơng phải là phi rủi ro, nhưng nó cũng làm giảm rủi ro của việc chỉ sở hữu cổ phiếu. Nó cũng là một trong số các chiến lược phổ biến nhất của các nhà kinh doanh quyền chọn chuyên nghiệp. Một nhà đầu tư thực chiến lược này được gọi là Bán một quyền chọn mua được phòng ngừa. Nên nhớ rằng, chúng ta đã nghiên cứu quyền chọn mua khơng được phịng ngừa trong đó nhà đầu tư bán một quyền chọn mua đối với một cổ phiếu mà người đó khơng sở hữu. Với hợp đồng bán quyền chọn mua cổ phiếu, người bán phải chịu rủi ro không giới hạn, nếu kết hợp với việc sở hữu cổ phiếu, sẽ khơng cịn rủi ro phải mua nó trên thị trường với mức giá cao. Khi quyền chọn mua được thực hiện, nhà đầu tư chỉ phải chuyển giao cổ phiếu. Đứng trên một quan điểm khác, người sở hữu cổ phiếu mà không bán quyền chọn gặp

phải rủi ro đáng kể của việc giá cổ phiếu giảm xuống. Bằng cách bán một quyền chọn mua với cổ phiếu đó, nhà đầu tư đã làm giảm rủi ro giảm giá. Nếu giá cổ phiếu giảm đáng kể, khoản lỗ sẽ được bù đắp một phần bởi phí quyền chọn từ việc bán quyền chọn mua.

Ta có phương trình lợi nhuận của việc mua cổ phiếu là (1.1) :

π = Ns(St – So) Nếu Ns>0

Mặc khác, phương trình của động tác bán quyền chọn mua cũng được biểu diễn như sau (1.2):

π = Nc[Max(0, St – X) – C] Nếu Nc<0

Với chiến lược mua cổ phiếu và bán quyền chọn mua tương ứng, đây là chiến lược thực hiện hai vị thế song song nên phương trình lợi nhuận của nhà đầu tư lúc này sẽ bằng tổng của hai phương trình lợi nhuận (1.1) và (1.2), ta được:

π = Ns(St – So) + Nc[Max(0, St – X) – C]

Với Ns>0 (mua cổ phiếu), Nc<0 (bán quyền) và Ns = -Nc. Phương trình lợi nhuận lúc này là :

π = St – So- Max(0, St – X) +C

Nếu quyền chọn kết thúc ở trạng thái kiệt giá OTM, khoản lỗ của cổ phiếu sẽ được giảm đi nhờ phí quyền chọn. Nếu quyền chọn kết thúc ở trạng thái cao giá ITM, nó sẽ được thực hiện và chi phí sẽ được thực hiện và cổ phiếu sẽ được chuyển giao. Điều này sẽ làm giảm lợi nhuận của cổ phiếu.

Trong trường hợp quyền chọn mua kết thúc ở trạng thái kiệt giá OTM, lợi nhuận tăng theo mỗi đô la mà giá cổ phiếu khi đáo hạn cao hơn giá mua cổ phiếu ban đầu. Trong trường hợp quyền chọn kết thúc ở trạng thái cao giá ITM, lợi nhuận không bị ảnh hưởng bởi giá cổ phiếu khi đáo hạn.

Giá cổ phiếu hòa vốn xảy ra khi lợi nhuận bằng 0. Điều này xảy ra khi quyền chọn mua kết thúc ở trạng thái kiệt giá OTM. Cho lợi nhuận bằng 0 đối với trường hợp quyền chọn mua kiệt giá OTM.

π = St* - So + C = 0

Giải phương trình tìm St* ta được giá hòa vốn St* = So – C

+ Về việc lựa chọn giá thực hiện: Bán một quyền chọn mua được phòng ngừa với mức giá thấp nhất là lựa chọn mang tính bảo thủ nhất, vì mức lỗ khi cổ phiếu giảm giá là thấp nhất. Tuy nhiên, mức tăng khi cổ phiếu tăng giá cũng thấp hơn. Bán một quyền chọn mua có phịng ngừa với mức giá thực hiện cao nhất là chiến lược mạo hiểm hơn, vì lợi nhuận tiềm năng khi giá cổ phiếu tăng lên là lớn hơn nhưng mức bảo vệ khi giá cổ phiếu giảm thì thấp hơn. Bất chấp mức giá thực được lựa chọn, bán một quyền chọn mua được phịng ngừa ít rủi ro hơn nhiều so với việc chỉ sở hữu cổ phiếu. Phí quyền chọn mua, bất kể là lớn hay nhỏ, làm giảm bớt mức lỗ của người sở hữu cổ phiếu khi giá thị trường xuống.

+ Về việc lựa chọn thời gian sở hữu: Với giá cổ phiếu cho trước, quyền chọn mua

được phòng ngừa duy trì càng lâu càng tốt, giá trị thời gian mất đi càng nhiều và lợi

nhuận càng lớn

Một phần của tài liệu (LUẬN văn THẠC sĩ) phát triển công cụ OPTION trên thị trường chứng khoán việt nam (Trang 27 - 29)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(111 trang)