CHƯƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT
2.3. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
2.3.4. Mơ hình hồi quy mẫu phụ:
Mục đích của việc nghiên cứu thêm mơ hình mẫu phụ là tác giả muốn tìm hiểu sâu hơn về nhân tố vốn chủ sở hữu Nhà nước (SHNN), xem việc vốn sở hữu Nhà nước nhiều hay ít sẽ tác động như thế nào đến địn bẩy tài chính.
Ta chia biến STATE thành 3 biến nhỏ như sau:
- STATE1=1 nếu vốn sở hữu Nhà nước lớn hơn hoặc bằng 50%. Ngược lại STATE1=0.
- STATE2=1 nếu vốn sở hữu Nhà nước chiếm từ lớn hơn 25% đến 50%. Ngược lại STATE2=0.
- STATE3=1 nếu vốn sở hữu Nhà nước lớn hơn 0% và nhỏ hơn hoặc bằng 25%. Ngược lại STATE3=0.
Việc tác giả chia các khoảng 25% và 50% vì lý do sau:
- Phần trăm trung bình vốn sở hữu Nhà nước trong mẫu nghiên cứu là xấp xỉ 25%.
- Trong mẫu nghiên cứu có đến 30% doanh nghiệp có vốn sở hữu Nhà nước từ 50% trở lên.
TLEV=β0+β1PROF+β2TANG+β3SIZE+β4GROW+β5LIQ+β6STAE1+β7STATE2+ β8STATE3+εi SLEV=β0+β1PROF+β2TANG+β3SIZE+β4GROW+β5LIQ+β6STAE1+β7STATE2+ β8STATE3+εi LLEV=β0+β1PROF+β2TANG+β3SIZE+β4GROW+β5LIQ+β6STAE1+β7STATE2+ β8STATE3+εi
Giả sử với mức ý nghĩa α= 10% Kiểm định giả thiết H0: β6= β7= β8= 0
Ước lượng tham số cho mẫu phụ:
Kết quả hồi quy từ Eview như sau:
Kết quả hồi quy đối với TLEV:
Dependent Variable: TLEV
Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 12/07/13 Time: 09:16
Sample: 2010 2012 Periods included: 3
Cross-sections included: 222
Total panel (balanced) observations: 666 Linear estimation after one-step weighting matrix
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. PROF -0.354517 0.015227 -23.28219 0.0000 TANG -0.026816 0.010327 -2.596584 0.0097 SIZE 0.132915 0.002902 45.79695 0.0000 GROW 0.037918 0.002166 17.50604 0.0000 LIQ -0.030735 0.000950 -32.35852 0.0000 STATE1 -0.015931 0.010336 -1.541350 0.1240 STATE2 -0.035429 0.010574 -3.350615 0.0009 STATE3 -0.032718 0.010243 -3.194155 0.0015 C -1.150145 0.041974 -27.40159 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)
R-squared 0.998833 Mean dependent var 2.019388 Adjusted R-squared 0.998220 S.D. dependent var 3.537433 S.E. of regression 0.046593 Sum squared resid 0.946529 F-statistic 1629.709 Durbin-Watson stat 2.539082 Prob(F-statistic) 0.000000
Unweighted Statistics
R-squared 0.962195 Mean dependent var 0.582297 Sum squared resid 0.953147 Durbin-Watson stat 2.275658
Kết luận:
Ta thấy Prob của STATE2 và STATE3 đều nhỏ hơn mức ý nghĩa α= 10% nên ta bác bỏ giả thiết H0. Vậy các hệ số βi của STATE2 và STATE3 đều có ý nghĩa. Biến STATE1 có Prob =12.4% lớn hơn mức ý nghĩa α= 10% nên STATE1 khơng có ý nghĩa thống kê đối với tổng nợ.
Vậy có thể kết luận rằng:
- Những DN có 25%< vốn SHNN <50% thì TLEV giảm 3.54% so với DN khơng có vốn SHNN.
- Những DN có 0%<vốn SHNN <=25% thì TLEV giảm 3.27% so với DN khơng có vốn SHNN.
Kết quả hồi quy đối với SLEV:
Dependent Variable: SLEV
Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 12/07/13 Time: 09:19
Sample: 2010 2012 Periods included: 3
Cross-sections included: 222
Total panel (balanced) observations: 666 Linear estimation after one-step weighting matrix
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. PROF -0.242830 0.020108 -12.07645 0.0000 TANG -0.293610 0.024748 -11.86409 0.0000 SIZE 0.052261 0.007025 7.439549 0.0000 GROW 0.025199 0.003531 7.135698 0.0000 LIQ -0.062642 0.001812 -34.56694 0.0000
STATE1 -0.036185 0.008205 -4.409861 0.0000 STATE2 -0.076986 0.008205 -9.382445 0.0000 STATE3 -0.061882 0.007725 -8.010535 0.0000 C -0.077246 0.099227 -0.778476 0.4367
Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)
Weighted Statistics
R-squared 0.995688 Mean dependent var 1.006853 Adjusted R-squared 0.993423 S.D. dependent var 1.121260 S.E. of regression 0.057544 Sum squared resid 1.443734 F-statistic 439.6403 Durbin-Watson stat 2.688308 Prob(F-statistic) 0.000000
Unweighted Statistics
R-squared 0.943862 Mean dependent var 0.432958 Sum squared resid 1.482517 Durbin-Watson stat 2.433486
Kết luận:
Ta thấy Prob của STATE1, STATE2 và STATE3 đều nhỏ hơn mức ý nghĩa α= 10% nên ta bác bỏ giả thiết H0. Vậy các hệ số βi của STATE1, STATE2 và STATE3 đều có ý nghĩa.
Vậy có thể kết luận rằng:
- Những DN có vốn SHNN >=50% thì SLEV giảm 3.62% so với DN khơng có vốn SHNN.
- Những DN có 25%< vốn SHNN <50% thì SLEV giảm 7.70% so với DN khơng có vốn SHNN.
- Những DN có 0%<vốn SHNN <=25% thì SLEV giảm 6.19% so với DN khơng có vốn SHNN.
Kết quả hồi quy đối với LLEV:
Dependent Variable: LLEV
Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 12/07/13 Time: 09:20
Sample: 2010 2012 Periods included: 3
Cross-sections included: 222
Total panel (balanced) observations: 666 Linear estimation after one-step weighting matrix
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. PROF -0.068305 0.012480 -5.473337 0.0000 TANG 0.269917 0.017995 14.99997 0.0000 SIZE 0.084200 0.003407 24.71229 0.0000 GROW 0.014955 0.002032 7.360310 0.0000 LIQ 0.025545 0.001196 21.35572 0.0000 STATE1 0.020175 0.010558 1.910842 0.0567 STATE2 0.041597 0.010791 3.854886 0.0001 STATE3 0.032910 0.010193 3.228648 0.0013 C -1.115213 0.050085 -22.26628 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)
Weighted Statistics
R-squared 0.988867 Mean dependent var 0.261527 Adjusted R-squared 0.983020 S.D. dependent var 0.370374 S.E. of regression 0.052381 Sum squared resid 1.196298 F-statistic 169.1127 Durbin-Watson stat 2.554082 Prob(F-statistic) 0.000000
Unweighted Statistics
R-squared 0.919398 Mean dependent var 0.149339 Sum squared resid 1.234402 Durbin-Watson stat 2.486516
Kết luận:
Ta thấy Prob của STATE1, STATE2 và STATE3 đều nhỏ hơn mức ý nghĩa α= 10% nên ta bác bỏ giả thiết H0. Vậy các hệ số βi của STATE1, STATE2 và STATE3 đều có ý nghĩa.
Vậy có thể kết luận rằng:
- Những DN có vốn SHNN >=50% thì LLEV tăng 2.02% so với DN khơng có vốn SHNN.
- Những DN có 25%< vốn SHNN <50% thì LLEV tăng 4.16% so với DN khơng có vốn SHNN.
- Những DN có 0%<vốn SHNN <=25% thì LLEV tăng 3.29% so với DN khơng có vốn SHNN.