CHƢƠNG 4 : NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3 Kết quả cuộc khảo sát ý kiến về hoạt động M&A và giá trị cộng hƣởng
* Về mức độ am hiểu M&A:
Kết quả thăm dị ý kiến cho thấy có 73.85% đối tƣợng am hiểu và 26.15% khá am hiểu về lĩnh vực M&A.
Biểu đồ 4.1 - Biểu đồ thống kê khả năng am hiểu M&A của các đáp viên
73.85% 26.15%
Biểu đồ thống kê tỷ lệ đáp viên có sự am hiểu về hoạt động M&A
* Về động cơ thực hiện M&A:
Theo nhiều ý kiến đánh giá khác nhau của các chuyên gia trong lĩnh vực M&A, tác giả có liệt kê các động cơ mang tính phổ biến trong việc thúc đẩy thực hiện M&A của các doanh nghiệp và từ đó, thăm dị ý kiến của các đáp viên.
1. Thâm nhập vào thị trƣờng mới 5. Đa dạng hoá và bành trƣớng thị trƣờng 2. Giảm thiểu chi phí nâng cao hiệu quả 6. Chiếm hữu tri thức và tài sản con ngƣời 3. Giảm bớt đối thủ cạnh tranh 7. Đa dạng hoá sản phẩm và chiến lƣợc
thƣơng hiệu 4. Tránh thuế
Biểu đồ 4.2 - Biểu đồ thống kê các động cơ thúc đẩy hoạt động M&A
Nhƣ vậy hầu nhƣ các đáp viên đều cho rằng việc tham gia vào các hoạt động M&A đều do những động cơ chính nhƣ thâm nhập vào thị trƣờng mới, chiếm hữu tri thức, tài sản con ngƣời, giảm bớt đối thủ cạnh tranh và giảm thiểu chi phí khi gia nhập vào thị trƣờng mới. Nhìn ở khía cạnh khác thì có thể nói đây là những ích lợi mà M&A có thể mang lại khi một doanh nghiệp tiến hành các hoạt động mua bán – sáp nhập. 83 122 110 76 98 54 24 0 50 100 150
Thâm nhập vào thị trường mới
Giảm thiểu chi phí, nâng cao hiệu quả
Giảm bớt đối thủ cạnh tranh Đa dạng hoá và bành trướng thị trường Chiếm hữu tri thức và tài sản con người
Đa dạng hoá sản phẩm và chiến lược …
Tránh thuế
Biểu đồ thống kê số đáp viên quan tâm đến các mục tiêu thúc đẩy hoạt động M&A
* Về mức độ quan trọng của các tiêu chí trong thực hiện M&A:
Theo ông Christopher Kummer, Chủ tịch Viện đào tạo M&A và liên kết (IMAA) Thụy Sỹ, sai lầm lớn mà doanh nghiệp thƣờng mắc phải khi thực hiện M&A là khơng có chiến lƣợc rõ ràng trƣớc và sau nó. Một số tài liệu khác, theo ý kiến chuyên gia thì vấn đề định giá, vấn đề lựa chọn đối tƣợng mua bán, xác định mục tiêu dài hạn trong thƣơng vụ M&A là những tiêu chí quan trọng. Từ đó, tác giả đã đƣa bốn tiêu chí trên vào nội dung Bản câu hỏi để khảo sát ý kiến.
Biểu đồ 4.3 - Biểu đồ đánh giá tầm quan trọng của các tiêu chí trong việc thực hiện M&A
Nhƣ vậy, theo các đáp viên, định giá và lựa chọn đối tƣợng mua bán là hai tiêu chí quan trọng hơn khi thực hiện M&A so với việc xác định mục tiêu dài hạn và lên kế hoạch trƣớc và sau sáp nhập. Trong thực tế, tại Việt Nam, việc định giá gặp khó khăn vì tính minh bạch trong các báo cáo tài chính, kể cả các báo cáo đã đƣợc kiểm tốn vẫn hạn chế. Bên cạnh đó, việc định giá các giá trị vơ hình nhƣ yếu tố đội ngũ nhân sự, tầm nhìn, thƣơng hiệu, mục tiêu và giá trị…. cũng cịn khá mới mẻ.
Ngồi ra, qua thực tế, các yếu tố khác nhƣ: sự kiên trì trong thƣơng lƣợng giữa các bên, sự quan tâm của các cổ đơng chính, cam kết của ban điều hành doanh nghiệp tiến tới thành công của một thƣơng vụ M&A, sự tôn trọng lẫn nhau, tính
3.548 3.458 3.213 3.431 3.0 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6
Tiêu chí định giá Tiêu chí lựa chọn đối tượng mua bán
Lên kế hoạch trước và sau sáp nhập
Xác định mục tiêu dài hạn
Biểu đồ đánh giá các tiêu chí quan trọng trong việc thực hiện M&A
chuyên nghiệp của tổ chức tƣ vấn, luật sƣ... cũng thúc đẩy việc thống nhất giá trị của một thƣơng vụ M&A.
* Về các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị cộng hưởng:
Nhƣ vậy động cơ để thực hiện M&A đã rõ, nhƣng làm thế nào để tạo ra đƣợc giá trị cộng hƣởng cho thƣơng vụ, giá trị gia tăng cho doanh nghiệp, cho nhà đầu tƣ và cho ngƣời lao động.
Thì theo nhƣ khảo sát, tác giả có trích lọc một vài yếu tố dƣới đây đƣợc cho có ảnh hƣởng đến hiệu quả của giá trị cộng hƣởng trong hoạt động M&A. Ở đây có thể thấy việc giảm nhân viên có tác động rất nhiều đến giá trị cộng hƣởng trong hoạt động M&A. DN cần đƣa ra kế hoạch phù hợp và khả thi về quản lý thay đổi nguồn nhân lực, sáp nhập cơ cấu tổ chức, sáp nhập lực lƣợng lãnh đạo và nhân viên, duy trì và phát triển nhân tài. Ngồi ra các tiêu chí khác nhƣ loại bỏ những chi phí khơng cần thiết, giảm chi phí quảng cáo marketing hay tận dụng trang thiết bị sẵn có lẫn nhau cũng đƣợc đánh giá khá cao trong việc mang lại hiệu quả trong M&A.
Biểu đồ 4.4 - Biểu đồ đánh giá yếu tố ảnh hƣởng đến giá trị cộng hƣởng
3.414 3.437 3.380 3.307 3.2 3.3 3.3 3.4 3.4 3.5 Loại bỏ chi phí khơng cần thiết
Giảm nhân viên Giảm chi phí quảng
cáo & marketing
Giảm chi phí đầu tư trang thiết bị
cơng nghệ
Biểu đồ đánh giá mức độ tác động của các yếu tố đến giá trị cộng hƣởng trong hoạt động M&A
* Về thời gian nhận biết giá trị cộng hưởng:
Đa số các đáp viên (62.31%) cho rằng 5 năm là thời gian có thể nhận xét đƣợc tồn tại giá trị cộng hƣởng hay khơng và giá trị đó nhƣ thế nào; cho rằng 10 năm mới xác định đƣợc giá trị cộng hƣởng có 31.54% đáp viên và 6.15% còn lại cho rằng thời gian là 3 năm là tốt nhất. Theo các minh họa nghiên cứu của Damodaran ông thƣờng lấy mốc thời gian là 5 năm.
Biểu đồ 4.5 - Biểu đồ đánh giá thời gian nhận biết giá trị cộng hƣởng
* Về chính sách nâng cao giá trị cộng hưởng:
Thành công khi thực hiện thƣơng vụ mua bán, sáp nhập (M&A) chỉ là bƣớc khởi đầu, quản trị doanh nghiệp hậu M&A mới là vấn đề gian nan. Về điều này, các nhà quản trị có sự quan tâm khác nhau trong chính sách nhằm nâng cao giá trị cộng hƣởng trong hoạt động M&A .
Biểu đồ 4.6 - Biểu đồ đánh giá các chính sách nâng cao giá trị cộng hƣởng
6.15%
62.31% 31.54%
Biểu đồ tỷ lệ nhận định theo thời gian xảy ra giá trị cộng hƣởng
3 năm 5 năm 10 năm
Q trình khảo sát cho thấy chính sách hồ nhập văn hố giữa hai doanh nghiệp đƣợc đánh giá là 3.524 điểm, cao nhất trong các chính sách thúc đẩy giá trị cộng hƣởng cho doanh nghiệp. Thực tế cho thấy tìm đƣợc sự hịa hợp về văn hóa và truyền thông nội bộ là cách thức tốt để vận hành giai đoạn hậu M&A. Sự thiếu hịa hợp về văn hóa tập trung nhiều nhất ở phong cách lãnh đạo. Nó thể hiện qua cách thức giao việc, trao quyền, kiểm sốt, đơn đốc, tạo áp lực, phản hồi thông tin… và ảnh hƣởng rất lớn tới cán bộ, nhân viên, đặc biệt là cán bộ cấp trung và ngƣời có năng lực. Do đó sẽ khơng sai khi các chun gia tài chính đánh giá rằng vấn đề con ngƣời và văn hóa cơng ty là chìa khóa thành cơng cũng nhƣ là trở ngại chính cho vấn đề hậu M&A: “Giá trị của nhân sự cao hơn các con số tài chính”.
Bên cạnh đó việc tận dụng lợi thế lẫn nhau giữa hai doanh nghiệp sau sáp nhập và rà sốt lại chi phí hậu M&A là những vấn đề đƣợc các đáp viên đánh giá quan trọng tiếp theo lần lƣợt là 3.406 và 3.397 điểm. Điều này chứng tỏ sau sáp nhập việc rà soát, tối thiểu hóa các chi phí là rất cần thiết.
* Về các ngành sẽ có triển vọng M&A: 3.397 3.201 3.406 3.193 3.524 3.0 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 Rà sốt lại chi phí sau M&A Sử dụng nhà cung cấp một cách hiệu quả Tận dụng lợi thế lẫn nhau sẵn có Đánh giá lại khách hàng
Hịa nhập văn hóa giữa hai doanh
nghiệp
Biểu đồ thống kê đánh giá các chính sách khác nhau nhằm nâng cao giá trị cộng hƣởng trong M&A
Khi đƣợc khảo sát về nhận định các ngành sẽ có triển vọng M&A, trong tổng số 130 trƣờng hợp, có 110 trƣờng hợp cho là ngành tài chính ngân hàng sẽ sơi động nhất. Thực tế cho thấy trong lĩnh vực ngân hàng và dịch vụ tài chính, với kế hoạch tái cấu trúc, đây vẫn là một lĩnh vực tiềm năng cho các thƣơng vụ M&A và đầu tƣ.
Biểu đồ 4.7 - Biểu đồ đánh giá tình hình M&A trong các ngành thời gian tới
Kế đến là lĩnh vực công nghiệp với số trƣờng hợp chọn là 102, hàng tiêu dùng nhanh đƣợc chọn là 86 cũng đƣợc đánh giá là có khá nhiều triển vọng trong những năm sắp tới. Ngành công nghiệp luôn chiếm tỷ trọng cao trong các thống kê M&A ở quá khứ, cũng nhƣ trong thời gian tới tại Việt Nam. Các DN trong lĩnh vực này ít nhiều sở hữu những tài sản giá trị nhƣ các dự án, đất đai, nhà xƣởng, hệ thống... và là đối tƣợng cho các công ty cùng ngành mua lại hoặc liên kết. Lĩnh vực hàng tiêu dùng cũng rất đƣợc quan tâm với thị trƣờng gần 90 triệu dân, dân số trẻ. Các thƣơng vụ này có thể bao gồm chuyển nhƣợng các cơng ty sở hữu những thƣơng hiệu địa phƣơng lâu đời hoặc mới nổi, kèm theo đó là một thị phần đối với một số chủng loại hàng hóa. Tài chính – … Cơng nghiệp Viễn thông Năng lượng Bất động sản Hàng tiêu dùng Khác 110 102 67 28 52 86 34
Biểu đồ thống kê một số ngành đƣợc cho là sẽ diễn ra M&A sôi động trong thời gian tới
Kết luận chung từ cuộc khảo sát:
Cuộc khảo sát đƣợc tiến hành trên đối tƣợng đáp viên là các nhân viên đang cơng tác trong lĩnh vực tài chính của các cơng ty tại TPHCM, đều có kiến thức nhất định về M&A và giá trị cộng hƣởng. Tổng hợp ý kiến thu đƣợc nhƣ sau:
- Trước nhất, đa phần các đáp viên tin rằng trong thời gian sắp tới M&A sẽ diễn ra sôi động nhất trong lĩnh vực tài chính - ngân hàng, hàng tiêu dùng nhanh và cơng nghiệp.
- Thứ hai, qua đó các đáp viên cũng nhận định để nhận biết đƣợc giá trị cộng hƣởng phải mất một thời gian khá dài là từ 5-10 năm.
- Thứ ba, đồng thời, để tạo ra giá trị cộng hƣởng lớn, doanh nghiệp phải đặc biệt
chú trọng chính sách nhân sự, hịa nhập văn hóa và rà sốt chi phí hậu M&A.
- Thứ tư, đặc biệt, theo đánh giá của các đáp viên, 4 nhân tố sau đều có ảnh hƣởng đến giá trị cộng hƣởng trong hoạt động M&A: giảm nhân viên, loại bỏ chi phí khơng cần thiết, giảm chi phí quảng cáo & marketing và giảm chi phí đầu tƣ trang thiết bị. Trong đó, giảm nhân viên là nhân tố đƣợc đánh giá có mức độ tác động lớn nhất, kế đến là nhân tố loại bỏ chi phí khơng cần thiết.
- Thứ năm, trong tiến trình thực hiện thƣơng vụ M&A, 4 nội dung sau đều đƣợc các đáp viên đánh giá là quan trọng trong hoạt động M&A: định giá, lựa chọn đối tƣợng mua bán, xác định mục tiêu dài hạn và lên kế hoạch trƣớc, sau sáp nhập. Trong đó, vấn đề định giá có mức độ quan trọng cao nhất, tiếp đến là vấn đề lựa chọn đối tƣợng mua bán và xác định mục tiêu dài hạn.
- Cuối cùng, các đáp viên cho rằng động cơ lớn nhất thúc đẩy hoạt động M&A là
giảm thiểu chi phí, kế đến là giảm bớt đối thủ cạnh tranh.