CHƢƠNG 2 : MỘT SỐ NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ ĐIỀU HÀNH CÔNG TY
2.4 Quyền của cổ đông
Cổ đông là cá nhân hay tổ chức nắm giữ quyền sở hữu hợp pháp một phần hay tồn bộ phần vốn góp (cổ phần) của một cơng ty cổ phần. Chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu này gọi là cổ phiếu. Về bản chất, cổ đông là thực thể đồng sở hữu công ty cổ phần chứ khơng phải là chủ nợ của cơng ty đó, do vậy quyền lợi và nghĩa vụ của họ gắn liền với kết quả hoạt động của cơng ty.
Cổ đơng có các quyền cơ bản sau:
- Quyền bỏ phiếu: Với số cổ phiếu tương ứng, cổ đơng có thể bỏ phiếu hay
thơng qua đại diện do cổ đông uỷ quyền một cách hợp pháp để bỏ phiếu quyết định những vấn đề quan trọng trong hoạt động của công ty cổ phần như đường lối, chiến lược kinh doanh, phân phối lợi nhuận, tăng hoặc giảm vốn điều lệ....trong kỳ họp (hoặc lấy ý kiến bằng văn bản) đại hội đồng cổ đông. Những vấn đề phải do đại hội đồng cổ đông quyết định được quy định trong bản điều lệ của công ty.
- Quyền nhận cổ tức từ lợi nhuận của công ty; nhận phần giá trị tài sản cịn
lại của cơng ty khi công ty giải thể hoặc phá sản. Tỷ lệ nhận tương ứng với tỷ lệ cổ phần của cổ đông. Khi công ty phá sản, giải thể, cổ đông chỉ có thể được nhận giá trị tài sản cịn lại của cơng ty sau khi công ty đã thực hiện thanh toán các khoản nợ: nộp thuế, trả lương cho người lao động, trả nợ vay, trả nợ cho đối tác cung ứng hàng hóa, dịch vụ..... Nói một cách khác, quyền của cổ đông đối với tài sản của công ty cổ phần có thứ tự ưu tiên xếp sau các chủ nợ của cơng ty đó.
- Quyền lựa chọn: lựa chọn mua thêm cổ phần của công ty khi công ty
tăng vốn điều lệ, chuyển đổi cổ phần ưu đãi thành cổ phần thường... - Quyền chuyển nhượng cổ phần mình đang nắm giữ, một số cổ đông như
cổ đơng sáng lập... có thể bị hạn chế thực hiện quyền này bởi một số điều kiện.
Theo lý thuyết đại diện, cổ tức chi trả chịu ảnh hưởng bởi chi phí đại diện, và chi phí đại diện có liên quan đến quyền của cổ đơng, theo Gompers, Ishii, và Metrick, 2003. Vì vậy, có một mối liên hệ giữa cổ tức chi trả và quyền của cổ đông. Theo lý thuyết chủ nghĩa cơ hội, những nhà quản lý cơ hội thích giữ lại tiền mặt để họ tiêu dùng hơn là những bổng lộc, thoả thuận xây dựng công ty, và đầu tư vào những dự án hay tăng thêm uy thế mà khơng nhất thiết vì lợi ích của cổ đơng. Các cơng ty có quyền cổ đơng yếu kém thì hướng về chủ nghĩa cơ hội, vì những nhà quản lý này được ban cho những quyền định
đoạt rất lớn và chịu rất ít sự giám sát của các cổ đông. Trong trường hợp này, các nhà quản lý của những công ty này sẽ tận dụng cơ hội để giữ lại tiền mặt trong công ty hơn là thanh tốn cổ tức cho cổ đơng. Phán đốn thực nghiệm trong lý thuyết này thể hiện có mối quan hệ thuận giữa cổ tức chi trả và quyền cổ đông.
Trái lại, lý thuyết thay thế của La Porta, Lopez, Shleifer, and Vishny (2000) cho rằng cổ tức thay thế cho quyền cổ đông. Tác giả cho rằng để tăng vốn từ bên ngoài với những điều khoản hấp dẫn, công ty cần tạo uy tín bởi việc giảm sự bóc lột các cổ đơng, và một trong những cách thực hiện việc này là thanh tốn cổ tức. Cách tạo uy tín bằng việc đối xử tốt với các cổ đơng thì đáng giá với hầu hết các công ty mà quyền cổ đông yếu kém. Trái lại, với những cơng ty mà quyền cổ đơng mạnh mẽ thì nhu cầu tạo cơ chế uy tín thấp hơn.
Quyền của cổ đơng và cơng bố tài chính cũng liên quan đến chi phí sử dụng vốn của công ty, theo Huang, H., 2004 với nghiên cứu “Quyền cổ đơng, cơng bố tài chính và chi phí sử dụng vốn”. Với việc sử dụng ước tính chi phí sử dụng vốn từ mơ hình đánh giá tăng trưởng thu nhập mong đợi, tác giả khám phá rằng những cơng ty nào có quyền cổ đơng mạnh mẽ và cơng bố tài chính tốt hơn thì có chi phí sử dụng vốn thấp hơn nhiều. Và tác giả cũng chứng minh rằng quyền cổ đông mạnh mẽ và công bố tài chính tốt tương tác nhau làm giảm chi phí sử dụng vốn, cũng như là khi một nhân tố ở mức cao kết hợp với nhân tố còn lại ở mức thấp sẽ cho chi phí sử dụng vốn ở mức tối thiểu. Cuối cùng, tác giả chứng minh 1 trong 2 nhân tố nổi trội hơn nhân tố kia trong mối liên kết, sẽ tạo ra sự cân bằng giữa 2 nhân tố khi tác động đến chi phí sử dụng vốn của cơng ty. Bên cạnh đó, cấu trúc vốn cũng chịu tác động bởi quyền cổ đông, theo Pornsit Jiraporn1, Kimberly C. Gleason, 2007.