Bảng B-13: Bảng hệ số hồi quy giữa tỷ lệ sở hữu Nhà nước và hiệu quả hoạt động:
Qui mô vốn Tỷ lệ nợ Cường độ Mẫu tổng thể Thấp Trung bình Cao Thấp Cao Thấp Trung bình Cao 2120 147 1862 111 966 1154 460 416 1244 STATE 0.0075 0.1672 0.0083 0.0352 0.0136 -0.0073 0.0023 0.0288 0.0027
Kết quả nghiên cứu cho thấy biến phụ thuộc hiệu quả hoạt động ROA có tương quan dương với tỷ lệ sở hữu Nhà nước mức ý nghĩa 10% trong mẫu phân tổ thống kê theo quy mơ vốn nhỏ. Cịn lại trong mẫu tổng thể và các phân tổ thống kê khơng có mức ý nghĩa. Như vậy kết quả hồi quy đã bác bỏ giả thiết 1.Điều này có thể có nguyên nhân từ việc các cơng ty có sở hữu Nhà nước là những cơng ty hình thành từ cổ phần hóa DNNN thường do Nhà nước nắm giữ số cổ phần chi phối. Những cơng ty này ln có những lợi thế lớn trong kinh doanh: như lợi thế về vốn, lợi thế về đất đai và yếu tố cạnh tranh, chính vì vậy rất thuận lợi trong việc kinh doanh.
Ngồi ra cịn có thể lý giải rằng các doanh nghiệp Nhà nước đang ngày càng có cơ chế quản lý tốt hơn nên hiệu quả hoạt động ngày càng tăng cao.
Giả thiết nghiên cứu 2: tỷ lệ sở hữu cổ phần nước ngồi có tương quan dương với hiệu quả hoạt động của công ty.
Bảng B-14: Bảng hệ số hồi quy giữa tỷ lệ sở hữu cổ phần nước ngoài và hiệu quả hoạt động hoạt động
Qui mô vốn Tỷ lệ nợ Cường độ Mẫu tổng thể Thấp Trung bình Cao Thấp Cao Thấp Trung bình Cao 2120 147 1862 111 966 1154 460 416 1244 FOR 0.0062 -0.2379 0.0151 0.0538 0.0088 -0.0214 0.0110 -0.0114 0.0148
R2 nhận giá trị >0.3, cho thấy mức độ phù hợp của phương trình hồi quy. Kết quả xử lý đối với mẫu tổng thể và mẫu phân tổ thống kê thì giả thiết nghiên cứu 2 chưa được chấp nhận hay bác bỏ. Vì các con số khơng có ý nghĩa về mặt thống kê. Cần xem xét cấu trúc sở hữu của cổ đơng lớn nước ngồi để kiểm tra cấu trúc này là tập trung hay
phân tán. Cấu trúc sở hữu tập trung (cổ đông nước ngồi kiểm sốt Đại hội đồng cổ đơng – ĐHĐCD) có thể dẫn đến suy đốn cổ đơng này là nhà đầu tư trực tiếp. Ngược lại, cấu trúc sở hữu phân tán cho phép suy đốn cổ đơng nước ngồi là nhà đầu tư gián tiếp, nhằm tìm kiếm lợi nhuận trên vốn đầu tư của mình.
Giả thiết nghiên cứu 3: tỷ lệ sở hữu cổ phần tư nhân lớn có tương quan âm với hiệu