2 .1Xây dựng các biến số
2.1.2 Các biến giải thích
2.1.2.5. Tình trạng sở hữu của công ty (State)
Crossland và Hambrick (2011) đồng ý rằng đặc điểm ngành cần phải được nghiên cứu cẩn thận, họ cũng ủng hộ cho việc phải nghiên cứu thêm cả cho yếu tố mức độ quốc gia và tác động của chúng đến sự tự do ra quyết định của Giám đốc. Họ đã nghiên cứu 15 quốc gia và tìm thấy rằng các Giám đốc ở Mỹ có được sự tự do trong khi ra quyết định nhiều nhất so với các quốc gia khác, Giám đốc ở Nhật lại có sự tự do ít nhất so với các quốc gia khác. Crossland và Hambrick (2007) cũng cho rằng Giám đốc có tự do nhiều hay ít cịn phụ thuộc vào chính trị quốc gia và hệ thống xã hội. Tuy nhiên khơng có nghiên cứu nào tại các quốc gia có nền kinh tế mới nổi về vấn đề này mặc dù nền kinh tế tại các nước này có đặc điểm rất khác (Khanna et al., 2005). Tác giả sẽ nghiên cứu vấn đề quan tâm này tại Việt Nam – một quốc gia có nền kinh tế mới nổi.
Việt Nam đang trong tiến trình tái cấu trúc nền kinh tế của mình. Tuy nhiên cơng ty thuộc sở hữu Nhà nước vẫn giữ vai trò quan trọng trong sự phát triển nền kinh tế của Việt Nam. Cụ thể nhiều doanh nghiệp thuộc sở hữu Nhà nước nắm giữ cổ phần của nhiều công ty niêm yết và Giám đốc của nhiều công ty niêm yết giữ các vị trí trong cơ quan Nhà nước. Tất cả những đặc điểm riêng biệt này cần phải được nghiên cứu thêm để thấy được tác động của chúng đến chính sách cổ tức của cơng ty như thế nào.
Trang 18
Crossland và Hambrick (2011) cho rằng Chủ nghĩa cá nhân có mối liên hệ mật thiết với quyền tự trị và do đó có nhiều tự do trong việc ra quyết định hơn. Hàn quốc và Nhật là hai quốc gia theo xu hướng tập thể nhiều hơn do đó tự do trong việc ra quyết định là thấp nhất. Tương tự tại Trung Quốc, sở hữu Nhà nước giới hạn quyền tự do của Giám đốc (Li and Tang 2010) bởi vì Giám đốc ở các cơng ty sở hữu Nhà nước không chỉ phải quan tâm đến mục tiêu của cơng ty mà cịn phải quan tâm đến mục tiêu của Nhà nước. Ví dụ như Nhà nước phải quan tâm đến việc duy trì việc làm cho người dân nhiều hơn vấn đề tối đa hóa lợi nhuận (Clark, 2003). Do đó, các công ty sở hữu Nhà nước có khuynh hướng chi trả cổ tức nhiều hơn. (Shouming Chen, Hongliang Zheng and Sibin Wu, 2011).
Điều này xảy ra tương tự tại Việt Nam, tình trạng sở hữu Nhà nước sẽ làm giảm sự tự do của Giám đốc và giảm động cơ tìm kiếm cơ hội đầu tư mang về nhiều lợi nhuận trong tương lai. Các Giám đốc thường có khuynh hướng lựa chọn chia cổ tức để làm hài lòng cả nhân viên và cổ đơng cơng ty thay vì mạo hiểm theo đuổi những dự án rủi ro để đạt mục tiêu tăng trưởng khơng phải là ưu tiên khuyến khích hàng đầu.
Ta có giả thuyết số 05: Các công ty sở hữu Nhà nƣớc tại Việt Nam có khuynh hƣớng chi trả cổ tức nhiều hơn.
Biến Tình trạng sở hữu cơng ty được xác định dựa trên phần trăm cổ phần công ty mà Nhà nước sở hữu thể hiện trên Báo cáo thường niên công ty công bố trên Sàn giao dịch chứng khoán.
Biến số này được xác định như sau: cơng ty thuộc sở hữu Nhà nước sẽ có giá trị là 1. Ngược lại, công ty khơng thuộc sở hữu Nhà nước sẽ có giá trị là 0.