2 .1Xây dựng các biến số
2.1.2 Các biến giải thích
2.1.2.6. Sự bổ nhiệm về mặt chính trị (Political)
Trang 19
Tại Trung Quốc, Nhà nước thường chỉ định Giám đốc và nhà quản lý cấp cao điều hành công ty thuộc sở hữu của Nhà nước. Nhà quản lý cấp cao tại công ty niêm yết Trung Quốc phải thỏa mãn được cả quyền lợi của cổ đông lẫn mục tiêu của Nhà nước. Các Giám đốc tại các công ty như vậy thường phải chịu áp lực nhiều hơn và thiếu sự tự do mỗi khi ra quyết định. Ngoài ra khi lựa chọn giữa đạt được mục tiêu tăng trưởng công ty hay đạt được mục tiêu xã hội, các Giám đốc này thường lựa chọn mục tiêu xã hội nhiều hơn. Fan et al (2007) cho rằng các công ty niêm yết tại Trung Quốc có nhà quản lý cấp cao do Nhà Nước chỉ định thường hoạt động tốt hơn các cơng ty cịn lại. Bởi vì sự liên kết chính trị này buộc các nhà quản lý cấp cao phải đạt được mục tiêu xã hội hơn là mục tiêu kinh tế. Một nghiên cứu các công ty tại Pháp cho thấy mối liên kết chính trị giữa các Giám đốc công ty và Nhà nước có xu hướng đặt mục tiêu tạo việc làm cho xã hội cao hơn mục tiêu lợi ích cổ đơng (Schoar and Thesmar, 2004). Giám đốc công ty do Nhà nước chỉ định sẽ lựa chọn chi trả cổ tức nhiều hơn thay vì giữ lại lợi nhuận để tìm kiếm cơ hội đầu tư vì mục đích tăng trưởng cơng ty và tạo giá trị cho cổ đông (Shouming Chen, Hongliang Zheng and Sibin Wu, 2011).
Tại Việt Nam, một số cơng ty có Nhà nước góp vốn, giám đốc cơng ty cũng chính là người đại diện phần vốn góp của Nhà nước. Các cơng ty có mối liên kết chính trị như vậy được kỳ vọng sẽ hoạt động để theo đuổi một số mục tiêu ưu tiên do Nhà nước đề ra thay vì mục tiêu tăng trưởng cơng ty, thu lợi nhuận tối đa cho cổ đông như những công ty khác. Các công ty này sẽ lựa chọn phân phối phần lợi nhuận đạt được cho cổ đông nhiều hơn.
Do đó, tác giả đƣa ra giả thuyết 06: cơng ty có Giám đốc chính là ngƣời đại diện phần vốn góp của Nhà nƣớc sẽ có khuynh hƣớng chi trả cổ tức nhiều hơn.
Trang 20
Biến Sự bổ nhiệm về mặt chính trị được xác định căn cứ thông tin nhân thân của Giám đốc trên Báo cáo thường niên công ty công bố trên sàn giao dịch chứng khoán.
Biến số này được xác định như sau: người quản lý công ty là người đại diện vốn góp Nhà nước sẽ có giá trị là 1. Ngược lại, người quản lý công ty không phải là đại diện vốn góp Nhà nước sẽ có giá trị là 0.