3. Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu
3.2. Mơ hình nghiên cứu, nguồn dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
3.2.1.2. Biến trong mơ hình
Biến phụ thuộc: DIV- Cổ tức (%)
Ở Việt Nam cơng ty có thể phân phối thu nhập cho cổ đông dưới dạng tiền mặt, cổ phiểu thưởng hoặc mua lại số cổ phần cũ. Tuy nhiên cổ phiếu tiền mặt là thơng dụng nhất ngồi ra việc không chi trả tiền mặt mang lại một dòng tiền măt thật sự cho công ty để tái đầu tư. Theo nguyên tắc kế toán, cổ tức tiền mặt là cổ tức thực sự.
Do đó trong nghiên cứu này biến phụ thuộc là tỷ lệ cổ tức được tính bằng cổ tức tiền mặt mỗi cổ phần chia cho mệnh giá, được công bố trên báo cáo cổ tức của công ty niêm yết.
Biến độc lập: OC- Sự quá tự tin của nhà quản lý cấp cao:
Sự quá tự tin của nhà quản lý có thể đo lường bằng nhiều cách thông qua tình trạng sở hữu cổ phiếu (Sanjay, Deshmukh, Anand M.Goel, và Keith M.Howe (2010)), quyền chọn cổ phiếu công ty của Giám đốc (Malmendier và Tate (2008); Sanjay, Deshmukh, Anand M.Goel, và Keith M.Howe (2010)).
Nghiên cứu của Lin và cộng sự (2005) xem xét mối quan hệ giữa quản lý lạc quan và các quyết định tài chính của các cơng ty ở Đài Loan. Các tác giả cho rằng sự lạc quan của Giám đốc điều hành trong việc đánh giá một kết quả trong tương lai có thể sẽ dẫn đến một dự báo về thu nhập, theo đó “sai lệch trong dự báo” được định nghĩa là chênh lệch trong lợi nhuận dự báo và lợi nhuận thực tế của công ty. Các tác giả xem dự báo cuả giám đốc điều hành là định giá cao nếu “ sai lệch trong dự báo” là dương , và nếu “sai lệch trong dự báo âm” thì đang bị định giá thấp, và dựa vào tần số “ sai lệch trong dự báo” để phân loại Giám đốc điều hành lạc quan. Nghiên cứu của Shouming Chen, Hongliang Zheng và Sibin Wu (2011) cho các công ty Trung Quốc hay Rasheed , Sadaqat và Chughtai (2012) cho các công ty ở Pakistan cũng đều đo lường sự quá tự tin bằng chênh lệch về mặt tuyệt đối giữa lợi nhuận kế hoạch so với lợi nhuận thực tế.
Trong nghiên cứu này sự quá tự tin của nhà quản lý thể hiện bằng sự chênh lệch trong dự báo lợi nhuận tương lai của nhà quản lý
OC= Lợi nhuận kế hoạch – Lợi nhuận thực tế
Nếu biến OC dương nghĩa là nhà quản lý đang tự tin vào kết quả hoạt động của công ty, ngược lại là không tự tin. Biến OC càng lớn thể hiên sự quá tự tin càng nhiều.
Tuy nhiên do dữ liệu về kế hoạch kinh doanh và lợi nhuận của các công ty chưa có sự đồng bộ, một số cơng ty công bố lợi nhuận kế hoạch là lợi nhuận trước thuế, một số khác công bố là lợi nhuận sau thuế. Vì chi trả cổ tức là dựa trên lợi nhuận cuối cùng của công ty nên tác giả ưu tiên cho những công bố về lợi nhuận sau thuế, nếu khơng có dữ liệu về lợi nhuận sau thuế lúc đó mới sử dụng chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế. Do đó lợi nhuận thực tế được thu thập dựa trên chỉ tiêu lợi nhuận kế hoạch. Nếu lợi nhuận kế hoạch là chỉ tiêu sau thuế thì lợi nhuận thực tế cũng là chỉ tiêu sau thuế và tương tự nếu lợi nhuận kế hoạch là chỉ tiêu trước thuế thì số thực tế cũng là chỉ tiêu trước thuế. Việc không đồng bộ về dữ liệu được coi là một hạn chế của bài nghiên cứu do sự non trẻ, thiếu chuyên nghiệp trong quản lý của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Biến điều tiết
Duality- Sự kiêm nhiệm chức vụ chủ tịch hội đồng quản trị và tổng giám đốc (giám đốc).
Tác giả dựa vào thông tin được công bố trên báo cáo thường niên của các công ty niêm yết để xác định sự kiêm nhiệm chức vụ giữa tổng giám đốc (giám đốc) và chủ tịch hội đồng quản trị. Theo đó, những cơng ty nào chủ tịch hội đồng quản trị đồng thời là giám đốc (tổng giám đốc ) thì biến kiêm nhiệm (Duality) sẽ có giá trị là 1, ngựơc lại là 0.
Biến dự trữ tiền mặt (%) được đo lường bằng tỷ lệ tổng tiền và các khoản tương đương tiền trên tổng tài sản, được tính tốn bằng các số liệu trên cấn đối kế tốn của cơng ty niêm yết.
à á ươ đươ
à
Growth- Tăng trưởng trung bình ngành.
Tính bằng bình qn tăng trưởng doanh thu theo từng ngành trong ba năm liên tiếp
State- Sở hữu nhà nứơc:
Biến tình trạng sở hữu công ty được xác định dựa trên phần trăm cổ phần công ty mà Nhà nước sở hữu thể hiện trên báo cáo thường niên công ty công bố trên Sở giao dịch chứng khốn. Cơng ty có nhà nước sở hữu trên 50% cổ phần sẽ có giá trị là 1, ngược lại, sẽ có giá trị là 0.
Political- Bổ nhiệm về mặt chính trị:
Biến bổ nhiệm về mặt chính trị được xác định dựa trên báo cáo thường niên công ty cơng bố trên Sàn giao dịch chứng khốn. Cơng ty có tổng giám đốc (giám đốc) được bổ nhiệm bởi nhà nước có giá trị là 1, ngược lại, sẽ có giá trị là 0.
Biến kiểm sốt:
Vì chính sách cổ tức có liên quan đến sự tập trung sở hữu (OwnCon), lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), đòn bẩy nợ (LEV), quy mô công ty (SIZE) (Eije và Megginson năm 2006, Li và Tang năm 2010). Khảo sát thêm những biến kiểm soát này nhằm làm giảm bất cứ tác động nào có thể gây nhiễu cho các biến khác hoặc cho việc diễn giải kết quả của nghiên cứu
OwnCon: Sự tập trung sở hữu- tỷ lệ sở hữu cổ phần của cổ đông lớn nhất.
ROE: Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế đã trừ lợi nhuận của cổ đông thiểu số trên vốn chủ sở hữu.
LEV- Địn bẩy tài chính: tỷ lệ nợ trên tổng tài sản. SIZE- Quy mô công ty: logarit tự nhiên của tổng tài sản.