Tất cả các danh mục nằm trên đường CML là kết hợp của danh mục tài sản rủi ro M và một tài sản phi rủi ro, và việc lựa chọn DMĐT nào phụ thuộc vào thái độ đối với rủi ro của nhà đầu tư:
• Nếu nhà đầu tư có mức ngại rủi ro cao sẽ đầu tư một phần vào tài sản phi rủi ro (cho vay với lãi suất phi rủi ro rf), phần còn lại đầu tư vào danh mục tài sản rủi ro M.
• Ngược lại, nhà đầu tư có mức ngại rủi ro thấp (thích rủi ro) thì sẽ đi vay với lãi suất rf và đầu tư tất cả số tiền (cả phần vay thêm) vào danh mục tài sản rủi ro M
Đa dạng hóa DMĐT:
Chúng ta đã biết đa dạng hóa sẽ làm giảm độ lệch chuẩn của danh mục, đặc biệt nếu các chứng khốn có tương quan khơng hồn tồn với nhau thì hiệp phương sai trung bình của danh mục sẽ giảm xuống đáng kể. Tuy nhiên, đa dạng hóa khơng phải là đưa vào danh mục càng nhiều chứng khóan càng tốt vì sẽ xảy ra vấn đề tự tương quan. Mặt khác là cho dù DMĐT có được sự đa dạng hóa tốt nhất thì cũng chỉ có thể loại bỏ được rủi ro phi hệ thống, còn rủi hệ thống thì khơng thể loại trừ. Do đó chỉ có phuơng sai hệ thống là đáng quan tâm vì nó khơng thể
đa dạng hóa được.
2
M
1.2.1.5. Mơ hình định giá tài sản vốn – quan hệ giữa rủi ro và TSSL
Đường thị trường chứng khoán – SML (Stock Market Line):
Đường thị trường chứng khoán - SML là đường thẳng thể hiện mối quan hệ giữa rủi ro hệ thống và TSSL của bất kỳ tài sản nào. Phương trình của SML dựa trên các ước lượng TSSL của tài sản phi rủi ro và của danh mục thị trường, từ đó ta có thể tính tốn TSSL của một tài sản khi biết rủi ro hệ thống của tài sản đó.
Bởi vì hiệp phương sai của một tài sản riêng lẻ với danh mục thị trường (Covi,M) là thước đo rủi ro thích hợp, nên khi tài sản riêng lẻ này chính là danh
mục thị trường thì hiệp phương sai đó trở thành phương sai hệ thống hay còn gọi là phương sai của TSSL thị trường R
2
M
δ
M. Do đó, phương trình đường rủi
ro – TSSL như sau: E(Ri) = rf + 2 ( i,M) M f M Cov r R δ − = rf + 2, ( M f) M M i R r Cov − δ