NĂM 2020
Trong nhữ ng năm gần đây, Bộ Tài chính đã làm rất nhiều công việc để hoàn thiện và phát triển thị trường trái phiếu, trong đó nòng cốt là phát triển thị trường trái phiếu chính phủ. N ăm 2011, Bộ T ài chính đã trình Chính phủ ban hành N ghị định s ố 01/2011/NĐ-CP ngày 05/01/2011 về phát hành trái phiếu chính phủ, trái phiếu đư ợc Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền địa phương và N ghị định số 90/2011/ NĐ- CP ngày 14/10/2011 về phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhằm tạo khung pháp lý đồng bộ cho việc phát hành trái phiếu.
Trong năm 2012, Bộ Tài chính đã b an hành toàn bộ các thông tư hướng dẫn N ghị định 01/2011/ NĐ -CP và N ghị định số 90/2011/NĐ-CP để hoàn chỉnh khung pháp lý cho việc phát hành trái phiếu chính phủ, trái phiếu đư ợc Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu chính quyền địa p hư ơng, tín phiếu kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp, cụ thể là: Thông tư số 17/2012/TT-BTC ngày 08/02/2012 về phát hành trái phiếu chính phủ tại thị trư ờng trong nước; Thông tư số 34/2012/TT -BT C ngày 1/3/2012 về phát hành trái phiếu đư ợc Chính phủ bảo lãnh; Thông tư số 81/2012/TT-BTC ngày 22/05/2012 về phát hành trái phiếu chính quyền địa phương; Thông tư liên tịch s ố 106/TTLT/BTC-N HN N ngày 2 8/06/2012 về phát hành tín phiếu kho bạc qua N gân hàng Nhà nước (NH NN ); Thông tư số 211/2012/ TT-BTC ngày 05/12/2012 về phát hành trái phiếu doanh nghiệp.
Ngày 01/02/2013, Bộ trưởng Bộ Tài chính đã ký ban hành Quy ết định số 261/QĐ- BTC phê duyệt “Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến 2020”.
Định hướn g phát triển thị trường:
Thứ nhất, xây dự ng và phát triển thị trường trái phiếu phù hợp với mứ c độ phát triển của nền kinh tế, đồng bộ với sự phát triển của các hợp phần khác của thị trường tài chính gồm t hị trư ờng cổ phiếu và thị trường tiền tệ - tín dụng ngân hàng;
Thứ hai, phát triển thị trường trái phiếu một cách bền vững, đảm bảo an to àn hệ thống, và từng bư ớc tiếp cận với các thông lệ, chuẩn mực quốc tế để trở thành một kênh huy động vốn quan trọng, an toàn, hiệu quả cho nền kinh tế.
Thứ ba, ưu tiên phát triển thị trường trái phiếu chính phủ, làm nền tảng cho sự phát triển của thị trư ờng trái phiếu nói chung và thị trư ờng tr ái phiếu doanh nghiệp nói riêng.
Thứ tư, bảo đảm t ính công khai, minh bạch, bảo vệ lợi ích hợp pháp của các chủ thể tham gia thị trư ờng.
Mục tiêu cụ thể
Một là, tăng tỷ trọng dư nợ trái phiếu/GDP từ 18% (năm 2011) lên khoảng 38% GD P (năm 2020); trong đó dư nợ trái phiếu chính phủ đạt khoảng 22% GD P và trái phiếu chính phủ bảo lãnh đạt khoảng 8% GD P, dư nợ trái phiếu chính quyền địa phương đạt khoảng 1%GD P; và dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đạt khoảng 7% GD P.
Hai là, kéo dài kỳ hạn vay qua p hát hành trái phiếu chính phủ trong nước giai đoạn 2011 - 2015 trung bình khoảng từ 4 - 6 năm và giai đoạn 2016 - 2020 lên khoảng từ 6 - 8 năm.
Ba là, t ăng tỷ trọng trái phiếu chính phủ, trái phiếu đư ợc Chính phủ bảo lãnh do khối các công ty bảo hiểm, quỹ hư u trí, công ty quản lý quỹ nắm giữ từ mứ c 12% (năm 2011) lên mức 20% (năm 2020).
Bốn là, tăng khối lư ợng giao dịch trái phiếu giao ngay bình quân phiên từ mức khoảng 0,2% dư nợ trái phiếu niêm yết (năm 2011) lên mức khoảng 0,3 – 0,4% dư nợ trái phiếu niêm yết (năm 2020).
30
Giải pháp phát triển thị trường
Quyết định phê duyệt Lộ trình phát triển thị trường trái ph iếu đã đư a ra 6 nhóm giải pháp để phát triển thị trường trái phiếu đến năm 2020, bao gồm: (i) Nhóm giải pháp về khuôn khổ pháp lý; (ii) Nhóm giải pháp về phát triển thị trường sơ cấp; (iii) Nhóm giải pháp về phát triển thị trường t hứ cấp; (iv) N hóm giải pháp v ề phát triển và đa dạng hoá hệ thống nhà đầu tư trái phiếu; (v) Nhóm giải pháp về phát triển các định chế trung gian và hạ tầng thị trư ờng và (vi) N hóm các giải pháp khác.
Các giải ph áp đư ợc đề cập t ại “ Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu đến năm 2020” là tư ơng đối toàn diện và m ang tính đồng bộ. Các giải pháp này có ý nghĩa cấp thiết đối với sự phát triển của thị trư ờng trái phiếu Việt Nam.
Trong đó, về hoàn thiện khuôn khổ pháp lý, gồm các giải pháp sau đây : - Nghiên cứu trình Chính phủ:
+ Cơ chế, chính sách về thành lập, tổ chứ c và hoạt động của công ty định mức tín nhiệm tại thị trường trong nư ớc (khung thời gian năm 2013).
+ Cơ ch ế, chính s ách về hình thành và phát triển quỹ hưu trí bổ sung tự nguyện (khung thời gian từ năm 2013-2015).
+ Cơ chế, chính sách về quản lý ngân quỹ để gắn quản lý ngân quỹ với quản lý nợ và phát triển thị trường trái phiếu chính phủ (khung thời gian từ năm 2013-2014).
- Nghiên cứu trình Chính phủ và các cấp có thẩm quy ền sửa đổi, bổ sung:
+ Cơ chế, chính s ách về phát hành trái phiếu chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền địa phương theo hư ớng thống nhất địa điểm đấu thầu trái phiếu chính phủ t ại Sở Giao dịch Chứ ng khoán Hà Nội, thiết lập cơ chế nhà t ạo lập thị trường trên cả thị trư ờng sơ cấp và thứ cấp trái phiếu chính phủ và cơ chế thanh toán trái phiếu qua Ngân hàng Nhà nước nhằm t ạo sự thống nhất của t hị trư ờng (2015-2016).
+ Cơ chế, chính s ách về phát hành trái phiếu doanh nghiệp theo hướng rà s oát lại điều kiện phát hành trái phiếu trên cơ s ở xem xét việc quy định bắt buộc có hệ số tín nhiệm đối với các đợt phát hành trái phiếu tại t hị trường trong nước s au khi cơ chế về xếp hạng tín nhiệm đư ợc ban hành (năm 2015-2016).
+ Cơ ch ế chính s ách về: thẩm quy ền của Bộ Tài chính trong việc qu ản lý rủi ro danh mục trái phiếu chính phủ; hạn mức v à thẩm q uyền phê duyệt phương án phát hành trái phiếu chính quyền địa phương; hạch toán và trích lập dự phòng giảm giá công cụ tài chính theo giá thị trường; cơ chế mua lại, cho vay trái phiếu chính phủ; các s ản phẩm phái sinh trái phiếu; và cho phép sử dụng trái phiếu chính phủ làm công cụ dự trữ bắt buộc của ngân hàng thương mại.
- Cơ chế, chính s ách khác:
+ Phối hợp với Ngân hàng Nhà nư ớc nghiên cứu trình T hủ tướng Chính phủ về cơ chế phối hợp giữ a việc phát hành tín phiếu N gân hàng Nhà nư ớc và phát hành t ín phiếu kho bạc nhằm đảm bảo sự phát triển thống nhất của thị trường và tăng cư ờng sự phối hợp chặt chẽ giữ a chính sách tài khóa và chính sách tiền t ệ (năm 2013-2020).
+ Rà soát, đánh giá về các khung khổ luật pháp có liên quan đến phát triển thị trường trái phiếu để sửa đổi bổ sung, bao gồm: chính s ách giao dịch kỳ hạn trái phiếu, chính s ách t huế và phí giao dịch (năm 2 013-2016).
+ N ghiên cứu ban hành văn bản hư ớng dẫn về phát hành trái phiếu chính phủ t heo lãi suất thả nổi, theo chỉ số, và các sản phẩm trái phiếu phái s inh khi điều kiện cho phép (năm 2015-2016).
+ N ghiên cứu cơ chế giao dịch trái phiếu chính phủ ngay s au phiên đấu thầu/bảo lãnh nhằm tăng tính thanh khoản của trái phiếu s au khi có khuôn khổ pháp lý và hệ thống công nghệ thông tin, cơ chế thanh toán đáp ứng đủ điều kiện cho phép thực hiện nghiệp vụ này (năm 2013-2014).
31 + X ây dựng cơ chế pháp lý để Bảo hiểm tiền gử i m ua trái ph iếu chính phủ t heo quy định của Luật Bảo hiểm tiền gử i (năm 2013-2015).
Một số điểm mới đáng l ưu ý
Lộ trình phát triển thị trư ờng trái phiếu Việt Nam đến năm 2 020 đư ợc phê duyệt có những nội dung đáng chú ý sau:
Một là, định hướng, mục tiêu về lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam được đư a ra rất cụ thể, tạo thông điệp rõ ràng cho cơ quan quản lý, các thành viên thị trường, các tổ chứ c, cá nhân tham gia thị trường trái phiếu cùng biết và phấn đấu đạt được các m ục tiêu đó.
Hai là, các giải pháp được đề cập tại “ Lộ trình phát triển thị trư ờng trái phiếu Việt Nam đến năm 2020” tương đối toàn diện và m ang t ính đồng bộ: từ hoàn thiện khuôn khổ pháp lý tới phát triển thị trường s ơ cấp, phát triển thị trư ờng thứ cấp, phát triển và đa dạng hoá hệ thống nhà đầu tư, phát triển các định chế trung gian và hạ t ầng th ị trường. Theo chúng t ôi, các giải pháp mà Lộ trình đề xuất đều tập trung vào các nhân tố cốt lõi của t hị trư ờng trái ph iếu, vì vậy việc đề xuất các giải pháp tại Lộ trình mang tính thiết thực và có ý nghĩa cấp thiết đối với sự phát triển của thị trư ờng trái phiếu Việt Nam. Theo đó, bên cạnh thị trường trái phiếu chính phủ, thị trư ờng trái phiếu doanh nghiệp được quan tâm một cách thích đáng do hiện nay ở Việt Nam thị trường trái phiếu doanh nghiệp còn kém phát triển.
Ba là, hệ thống các giải pháp đư ợc đề cập một cách chi tiết và có khung thời gian triển khai thực hiện cụ thể, trong đó nêu rõ đơn vị chủ trì và đơn vị phối hợp nên có thể coi Lộ trình là kế hoạch hành động của cơ qu an quản lý nhằm tạo điều kiện tối đa về cơ chế, chính s ách cho việc ph át triển thị trường trái ph iếu. Bên cạnh đó, các giải pháp còn phân chia trong ngắn hạn và dài hạn, tạo tính liên tục trong triển khai thực hiện.
Bốn là, trách nhiệm của các đơn vị có liên quan đến việc phát triển thị trường trái phiếu được quy định cụ thể, rõ ràng t ại Lộ trình, qua đó t ạo điều kiện th uận lợi cho việc triển khai Lộ trình.
Năm 2013 là năm đầy thử thách đối với thị trường t ài chính nói chung, thị trường trái phiếu nói riêng do kinh tế vĩ mô còn nhiều khó khăn, tình hình s ản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp chưa được cải thiện. T rong bối cảnh đó, việc B ộ Tài chính ban hành: “Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu đến năm 2020” đã nhận đư ợc s ự quan t âm rất tích cự c của tất cả các thành viên tham gia thị trư ờng trái phiếu cũng như các tổ chức tham gia huy động vốn trên thị trư ờng. Có thể nói đây là nỗ lự c đáng khích lệ của cơ quan quản lý trong quá trình xây dựng và phát triển thị trường trái ph iếu Việt Nam theo hướng hiện đại, đồng bộ và h iệu quả nhằm từng bước đư a thị trường trái phiếu Việt Nam phát triển ngang tầm các nước trong khu vực.