CHƢƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN
4.1. Đánh giá mức độ CBTT trên báo cáo thƣờng niên
4.1.1. Kết quả khảo sát Bộ tiêu chí CBTT
Tác giả đã gửi 70 bảng câu hỏi đến các đối tƣợng sử dụng thông tin trên BCTN bao gồm:
- 10 công ty niêm yết - 4 cơng ty kiểm tốn
- 36 nhà đầu tƣ trên thị trƣờng chứng khoán TP.HCM
Trong số 70 bảng câu hỏi gửi đến các đối tƣợng, thu về đƣợc 69 bảng hợp lệ. Kết quả khảo sát và danh sách các đối tƣợng khảo sát đƣợc thống kê trong Phụ lục 3 và Phụ lục 4. Nhìn chung, các khoản mục thơng tin đều có số điểm ở mức 3.0 trở lên là 51 khoản, một khoản mục có số điểm nhỏ hơn 3.0 bị loại khỏi Bộ tiêu chí là khoản mục số 17 “Trình bày phƣơng pháp và nguyên tắc ghi nhận chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hỗn lại”. Vì vậy, Bộ tiêu chí dùng để đánh giá mức bộ CBTT của DN còn 51 khoản mục.
4.1.2. Thống kê mô tả chỉ số CBTT
4.1.1.1. Thống kê mô tả chung về chỉ số CBTT
Bảng 4.1: Kết quả thống kê mô tả chỉ số CBTT các doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM
Số quan sát Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Chỉ số CBTT 100 0.52 0.94 0.7285 0.08316
Nhìn vào bảng 4.1, chúng ta có thể thấy chỉ số CBTT của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch chứng khốn TP.HCM trung bình là 0.7285. Giá trị lớn nhất của chỉ số CBTT là 0.94 và giá trị nhỏ nhất là 0.52 với độ lệch chuẩn 0.08316. Khoảng cách giữa giá trị lớn nhất và giá trị nhỏ nhất của mức độ CBTT và độ lệch chuẩn nhỏ cho thấy sự khác biệt không đáng kể về mức độ CBTT giữa các công ty.
Nếu so sánh kết quả thống kê mô tả chỉ số CBTT trong nghiên cứu của Phạm Thị Thu Đơng và Huỳnh Thị Vân thì mức độ CBTT trung bình lần lƣợt là 0.8259 và 0.8116, lớn hơn so với mức độ CBTT trong nghiên cứu này. Điều này chủ yếu là do bộ tiêu chí CBTT của mỗi nghiên cứu khác nhau, các nghiên cứu trƣớc chỉ bao hàm các thơng tin bắt buộc cịn nghiên cứu này bao gồm cả thông tin bắt buộc và tự nguyện.
4.1.1.2. Thống kê theo từng chỉ mục:
Bảng 4. 2: Thống kê mô tả theo từng chỉ mục
Đặc điểm Thống kê Tổng số chỉ mục 51 Thấp nhất 0% Cao nhất 100% Trung bình 73.78% Số chỉ mục có xác suất đƣợc trình bày từ 90% trở lên 18/51 = 35.29%
Theo bảng 4.2 cho thấy, mỗi chỉ mục có kết quả cơng bố khác nhau, dao động từ 0% đến 100%. Điều này có nghĩa là có những chỉ mục thơng tin khơng hề đƣợc bất cứ doanh nghiệp nào trình bày và có những chỉ mục ln đƣợc trình bày đầy đủ. Ngồi ra, có 18 chỉ mục có kết quả công bố cao, từ 90% trở lên, chứng tỏ đây là những chỉ mục các công ty quan tâm trong công tác báo cáo.
Bảng dƣới đây sẽ thống kê chi tiết hơn về kết quả của CBTT của từng nhóm mục thơng tin.
Bảng 4.3 Kết quả trình bày của các nhóm chỉ mục thơng tin
Nhóm chỉ mục thơng tin Kết quả công bố
trung bình của các cơng ty
1. Thơng tin tài chính (24 chỉ mục) 70.20%
2. Thông tin về mục tiêu của công ty và cơ cấu sở hữu cổ phần (6 chỉ mục)
77.78%
3. Công bố thông tin về thành viên HĐQT (4 chỉ mục) 48.23% 4. Công bố thông tin về thù lao (3 chỉ mục) 72.05% 5. Công bố các thông tin quan trọng khác (4 chỉ mục) 82.76% 6. Công bố thông tin về kiểm toán viên độc lập và hoạt động
kiểm toán (6 chỉ mục)
82.83%
7. Các kênh phổ biến thông tin (4 chỉ mục) 97.25%
Về kết quả trình bày của từng nhóm chỉ mục thơng tin ở bảng 4.3, cao nhất là nhóm chỉ mục về “Các kênh phổ biến thơng tin” có 97.25% doanh nghiệp trình bày và thấp nhất là nhóm “Cơng bố thơng tin về thành viên HĐQT” với 48.23%, kế đến là nhóm “Thơng tin tài chính” với 70.28%. Có thể thấy các doanh nghiệp quan tâm đến các chính sách, phƣơng thức và quy trình đảm bảo việc cơng bố liên tục, tuy nhiên, các thông tin về HĐQT lại chƣa đƣợc các doanh nghiệp chú trọng công bố. Đồng thời các thơng tin tài chính có nêu trong các chuẩn mực kế tốn nhƣng khơng quy định chi tiết phải báo cáo trong hệ thống BCTC của chế độ độ kế tốn hiện hành thì DN cũng hầu nhƣ ít quan tâm.
4.1.3. Đánh giá mức độ CBTT
Kết quả thống kê mô tả chỉ số CBTT các doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM cho thấy:
- Mức độ CBTT trung bình của các doanh nghiệp là 72.85%; vẫn cịn một tỷ lệ khơng nhỏ các yếu tố không đƣợc công bố (27.15%);
- HĐQT là cơ quan quản trị trong doanh nghiệp Việt Nam. Cổ đông cần biết rằng công ty của họ đã đƣợc “chọn mặt, gửi vàng”. Vì vậy, việc CBTT về các thành viên HĐQT cần đƣợc xem xét và công bố nhiều hơn.
- Xác suất cơng bố trung bình của mỗi chỉ mục của các cơng ty ở mức 73.78% cho thấy kết quả cơng bố trung bình của các chỉ mục chƣa cao. Điều này đặt ra yêu cầu khuyến khích các DN chú trọng, đầu tƣ vào việc CBTT, minh bạch tài chính.
4.2. Phân tích các đặc điểm cơng ty ảnh hƣởng đến mức độ CBTT 4.2.1. Thống kê mô tả các biến độc lập
Bảng 4.4: Bảng kết quả thống kê mô tả các biến độc lập định lƣợng Số quan Số quan sát Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Tính thanh khoản 100 .29 229.78 4.5210 22.84970 Lợi nhuận 100 -3.67 .47 .0179 .43037 Đòn bẩy 100 .02 1.98 .5174 .27819
Quy mô (DT thuần)(tỷ
đồng) 100 13.91 31586.01 2352.9653 5001.97461
Quy mô (Tổng tài sản)
(tỷ đồng) 100 159.89 75772.65 3622.2205 9599.96394
Sở hữu NN (%) 100 .00 49.00 13.5974 15.65054
Thành phần HĐQT 100 .00 .67 .0746 .13408
Tỷ lệ SHV HĐQT (%) 100 .34 56.43 14.0626 14.30183
Bảng 4.4 chỉ ra những điểm lƣu ý sau:
Tình thanh khoản của các doanh nghiệp có sự khác biệt lớn, lớn nhất là 229.78 trong khi nhỏ nhất là 0.29, khả thanh thanh tốn hiện hành của các DN trung bình đạt 4.52 ở mức tƣơng đối cao, tuy nhiên, không phải hệ số này càng lớn càng tốt. Tính hợp lý của hệ số này phụ thuộc vào ngành nghề kinh doanh, ngành nghề nào có tài sản lƣu động chiếm tỷ trọng cao (chẳng hạn ngành Thƣơng mại) trong tổng tài sản thì hệ số này cao và ngƣợc lại.
ROE trung bình 1.79% cho thấy khả năng sinh lời từ vốn chủ sở hữu trung bình là 1.79%, nếu so sánh con số này với trần lãi suất huy động năm 2013 là 6% thì mức này là thấp. Điều này cho thấy sự khó khăn của nền kinh tế trong các năm gần đây do tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới, các doanh nghiệp hoạt động chƣa hiệu quả. Việc gửi tiền vào ngân hàng còn sinh lời cao hơn là mua cổ phần của các doanh nghiệp khiến nhiều nhà đầu tƣ chƣa thực sự tin tƣởng vào các DN Việt Nam.
Địn bẩy tài chính trung bình là 0.5174 nhỏ hơn 1, điều này có nghĩa là nhìn chung tài sản của doanh nghiệp đƣợc tài trợ chủ yếu bằng vốn chủ sở hữu. Có thể thấy xu hƣớng hiện nay các doanh nghiệp tích cực huy động vốn trên thị trƣờng chứng khoán nhiều hơn là vay nợ.
Về quy mơ doanh nghiệp, ta có thể thấy khác biệt tƣơng đối lớn về doanh thu cũng nhƣ về giá trị tài sản của 100 doanh nghiệp niêm yết đã chọn, doanh thu cao nhất là 31586.01 tỷ đồng trong khi doanh thu thấp nhất chỉ có 13.91 tỷ đồng; giá trị tài sản lớn nhất là 75772.65 tỷ đồng còn giá trị tài sản nhỏ nhất chỉ 159.89 tỷ đồng.
Tỷ lệ sở hữu của cổ đơng nƣớc ngồi trung bình là 13.597%, mức tối đa là 49%, tối thiểu là 0%. Nhìn chung nhà đầu tƣ nƣớc ngồi hiện nay đang ngày càng quan tâm tới thị trƣờng vốn Việt Nam.
Tỷ lệ thành viên độc lập trong HĐQT trung bình là 0.0746 (7.46%), có thể thấy trong các doanh nghiệp, số thành viên độc lập rất ít, số thành viên vừa nằm trong HĐQT vừa điều hành hay có mối quan hệ với cơng ty chiếm đa số.
Về tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT dao động khá lớn từ 0.34% đến 56.43%, tổng số cổ phiếu phổ thơng mà HĐQT nắm giữ trung bình chiếm 14.06% tổng số cổ phiếu phổ thông đang lƣu hành. Nhìn chung mức độ tập trung vốn vào HĐQT ở mức vừa phải, quyền sở hữu và quyền kiểm sốt cịn tách bạch ở các doanh nghiệp Việt Nam.
4.2.2. Kiểm định giả thuyết về trị trung bình giữa hai tổng thể (kiểm định t-test) định t-test)
Bảng 4.5: Kết quả kiểm định t-test để đánh giá sự khác biệt về mức độ CBTT giữa nhóm các DN sản xuất và phi sản xuất
Loại ngành/Cơng ty
kiểm tốn
Số quan
sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
Mức ý nghĩa kiểm định F Mức ý nghĩa kiểm định t - test Chỉ số CBTT Công ty sản xuất 43 0.7395 0.0805 0.846 0.251 Công ty phi sản xuất 57 0.7202 0.08486
Nhìn vào bảng 4.5 ta có thể thấy chỉ số CBTT trung bình của nhóm các doanh nghiệp sản xuất lớn hơn so với các doanh nghiệp phi sản xuất (0.7395>0.7202) nhƣng mức chênh lệch là không đáng kể, chỉ 0.02. Đồng thời ta có thể thấy giá trị Sig trong kiểm định t bằng 0.251 lớn hơn 0.05 thì ta kết luận rằng khơng có sự khác biệt có ý nghĩa về mức độ CBTT giữa nhóm các DN sản xuất và phi sản xuất.
Bảng 4.6: Kết quả kiểm định t-test để đánh giá sự khác biệt về mức độ CBTT giữa nhóm các DN Big4 và non Big4
Loại ngành/Cơng ty kiểm tốn Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Mức ý nghĩa kiểm định F Mức ý nghĩa kiểm định t - test Chỉ số CBTT Big4 35 0.7366 0.07412 0.573 0.479 non big4 65 0.7242 0.08789
Bảng 4.6 cho ta thấy rằng chỉ số cơng bố thơng tin trung bình của nhóm cơng ty đƣợc kiểm toán bởi Big4 là 0.7366 lớn hơn so với nhóm doanh nghiệp khơng đƣợc kiểm toán bởi Big4 là 0.7242 nhƣng mức chênh lệch là khơng đáng kể. Ngồi ra Sig của t bằng 0.479 lớn hơn 0.05. Nhƣ vậy ta có thể kết luận rằng khơng có sự khác biệt về mức độ CBTT giữa nhóm cơng ty đƣợc kiểm tốn bởi Big4 và khơng phải Big4.
4.2.3. Phân tích mối tƣơng quan giữa các biến trong mơ hình
Tƣơng quan hạng Pearson thể hiện mối liên hệ giữa các cặp biến. Tác giả dùng kiểm định Pearson để kiểm tra mối quan hệ giữa tất cả các biến có đƣợc bao gồm 1 biến phụ thuộc và 7 biến độc lập định lƣợng. Nếu giá trị tuyệt đối của hệ số Pearson càng gần đến 1 thì hai biến này càng có mối tƣơng quan tuyến tính chặt chẽ.
Theo lí thuyết nếu khơng có sự liên quan nào giữa các biến độc lập vƣợt quá 0.5 thì có thể kết luận mơ hình khơng có hiện tƣợng tự tƣơng quan (Hồng Trọng và Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008).
B ảng 4.7: Ma tr ận tƣ ơng quan gi ữ a các bi ến đ ộc l ập trong mơ hì nh
Qua bảng ma trận tƣơng quan giữa các biến đƣợc trình bày ở bảng 4.7 kết quả cho thấy:
Thứ nhất, mối quan hệ giữa biến phụ thuộc và các biến độc lập: Chỉ số công bố thông tin tƣơng quan ý nghĩa với đòn bẩy, thành phần HĐQT, sở hữu vốn HĐQT, sở hữu nước ngoài ở các mức ý nghĩa 1% và 5%.
Thứ hai, mối quan hệ giữa các biến độc lập:
Ở các biến quan sát đại diện cho cùng một nhân tố có mối quan hệ chặt chẽ với nhau. Chẳng hạn nhƣ doanh thu thuần, tổng tài sản (đại diện cho quy mơ) có hệ số tƣơng quan khá cao là 0.625 ở mức ý nghĩa 1%.
Mức độ tƣơng quan cao nhất giữa các biến độc lập khác nhóm thuộc về quan hệ giữa tính thanh khoản và địn bẩy là 0.48. Điều này có thể giải thích là nếu doanh nghiệp muốn có tính thanh khoản cao thì có thể cần phải gia tăng địn bẩy nợ để đáp ứng nhu cầu tăng tài sản ngắn hạn. Ngoài ra hai cặp biến sở hữu nƣớc ngồi và quy mơ; sở hữu nƣớc ngồi và địn bẩy cũng có mối tƣơng quan tƣơng đối chặt chẽ tƣơng ứng là 0.347 và 0.303. Tuy nhiên hệ số tƣơng quan tối đa chỉ ở mức 0.48 là khơng đáng ngại vì chỉ số này trên 0.5 thì mới cần kiểm tra lại. Do đó, mơ hình khơng có hiện tƣợng tự tƣơng quan.
4.2.4. Kết quả hồi quy đa biến
Sau khi tiến hành xem xét đặc điểm cũng nhƣ mức độ tƣơng quan cặp giữa các biến độc lập trong mơ hình nghiên cứu, tác giả tiến hành hồi quy và kiểm định các giả thuyết của mơ hình. Để đánh giá tổng quan ảnh hƣởng của tất cả các nhân tố tới biến phụ thuộc, luận văn chọn phƣơng pháp đƣa biến vào là Enter, đây là phƣơng pháp mà SPSS sẽ xử lý tất cả các biến độc lập sẽ đƣa vào mơ hình.
Bảng 4.8: Kết quả hồi quy đa biến
B Std. Error t Sig. VIF
(Constant) .603 .057 10.497 .000 Loại ngành -.008 .016 -.480 .633 1.407 Cơng ty kiểm tốn .020 .019 1.028 .307 1.975 Tính thanh khoản -.001 .000 -2.071 .041 1.889 Lợi nhuận -.011 .017 -.657 .513 1.248 Đòn bẩy .175 .037 4.699 .000 2.444 logDoanhthuthuan -.006 .018 -.358 .721 3.349 logTongtaisan .008 .024 .351 .726 3.735 Sở hữu nƣớc ngoài .002 .001 3.767 .000 2.026 Thành phần HĐQT .157 .050 3.118 .002 1.047 Tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT -.001 .001 -2.706 .008 1.219 R2 .440 R2 hiệu chỉnh .377 F- statistic 6.915 Sig ( F- statistic ) .000b Durbin-Watson 1.734
Theo bảng 4.8 mơ hình hồi quy phù hợp với mức ý nghĩa 0.1% (Sig của F bằng 0.000 < 0.001) có dạng nhƣ sau:
CBTT = 0.603 – 0.001 thanhkhoan + 0.175 donbay + 0.002 sohuuNN + 0.157 tpHĐQT – 0.001 vonHĐQT
Trong mơ hình này, hệ số chặn β0 bằng 0.603 cho biết chỉ số CBTT trên BCTN của các doanh nghiệp niêm yết trung bình là 0.603 khi các biến thanhkhoan = donbay = sohuuNN = tpHĐQT = vonHĐQT = 0.
Các biến tính thanh khoản, địn bẩy, sở hữu nước ngồi, thành phần HĐQT,
tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT có ý nghĩa thống kê với các mức ý nghĩa tƣơng ứng 5%
(0.041<0.05); 0.1% (0.000<0.001); 0.1% (0.000<0.001); 1% (0.02<0.1) và 1% (0.08<0.1), các biến cịn lại thì khơng.
Ngồi ra hệ số VIF của tất cả các biến đều nhỏ hơn 5 chứng tỏ mơ hình khơng có dấu hiệu của hiện tƣợng đa cơng tuyến. Đồng thời giá trị của thống kê d (Durbin-Watson) bằng 1.734 (1<d= 1.734 < 3) nằm trong miền khơng có hiện tƣợng tự tƣơng quan.
Nhƣ vậy kết quả trên đã cho thấy tính thanh khoản, đòn bẩy, tỷ lệ sở hữu nước ngoài, thành phần HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn HĐQT thỏa mãn tất cả các giả
định cho mơ hình hồi quy bội, do đó có thể dùng để giải thích cho sự biến động của mức độ CBTT từ sở giao dịch chứng khoán TPHCM.
4.2.5. Bàn luận về kết quả nghiên cứu
Kết quả nghiên cứu cho thấy:
Giả thuyết H1: Các doanh nghiệp hoạt động trong ngành sản xuất cung cấp
thông tin nhiều hơn các doanh nghiệp hoạt động trong những ngành khác.
Giả thuyết H4: Các cơng ty có tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao có mức độ công bố thông tin nhiều hơn các công ty có lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thấp.
Giả thuyết H7: Các công ty với quy mơ lớn có xu hướng cơng bố nhiều
thơng tin hơn các cơng ty có quy mơ nhỏ .
Theo kết quả của nghiên cứu, giả thuyết H1, H4, H7 bị bác bỏ. Cụ thể:
- Quy mô DN đƣợc đo bằng doanh thu thuần cũng nhƣ quy mô DN
đƣợc đo bằng tổng tài sản đều khơng có tác động đến mức độ CBTT trong báo cáo thƣờng niên của các DN niêm yết. Kết quả này phù hợp với kết quả nghiên cứu của
Lê Trƣờng Vinh (2008) nhƣng trái ngƣợc với kết quả nghiên cứu của Aljifri and Alzarouni (2013), Fathi (2013).
- Biến Loại ngành khơng có mối tƣơng quan tới mức độ CBTT. Kết
quả này trái ngƣợc với nghiên cứu của Aljifri and Alzarouni (2013).