CHƢƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN
4.2. Phân tích các đặc điểm công ty ảnh hƣởng đến mức độ CBTT
4.2.5. Bàn luận về kết quả nghiên cứu
Kết quả nghiên cứu cho thấy:
Giả thuyết H1: Các doanh nghiệp hoạt động trong ngành sản xuất cung cấp
thông tin nhiều hơn các doanh nghiệp hoạt động trong những ngành khác.
Giả thuyết H4: Các công ty có tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao có mức độ cơng bố thơng tin nhiều hơn các cơng ty có lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thấp.
Giả thuyết H7: Các công ty với quy mơ lớn có xu hướng cơng bố nhiều
thơng tin hơn các cơng ty có quy mơ nhỏ .
Theo kết quả của nghiên cứu, giả thuyết H1, H4, H7 bị bác bỏ. Cụ thể:
- Quy mô DN đƣợc đo bằng doanh thu thuần cũng nhƣ quy mô DN
đƣợc đo bằng tổng tài sản đều khơng có tác động đến mức độ CBTT trong báo cáo thƣờng niên của các DN niêm yết. Kết quả này phù hợp với kết quả nghiên cứu của
Lê Trƣờng Vinh (2008) nhƣng trái ngƣợc với kết quả nghiên cứu của Aljifri and Alzarouni (2013), Fathi (2013).
- Biến Loại ngành không có mối tƣơng quan tới mức độ CBTT. Kết
quả này trái ngƣợc với nghiên cứu của Aljifri and Alzarouni (2013).
- Lợi nhuận cũng khơng có ý nghĩa trong mơ hình. Kết quả trái ngƣợc
với nghiên cứu của Phạm Thị Thu Đông (2013) nhƣng phù hợp với kết quả của Huỳnh Thị Vân (2013).
Các kết quả trên có thể lý giải nhƣ sau: Trong năm 2013 tình hình kinh tế thế giới cịn diễn biến thất thƣờng, có tác động bất lợi đối với những nền kinh tế có độ mở lớn nhƣ nền kinh tế Việt Nam. Các DN vì vậy cũng gặp khó khăn về kinh doanh và tài chính. Lợi nhuận, doanh thu, tài sản sụt giảm nghiêm trọng bất kể là doanh nghiệp sản xuất hay phi sản xuất. Do đó loại ngành, quy mô và lợi nhuận
khơng thể giải thích cho mức độ CBTT.
Giả thuyết H2: Nếu được kiểm toán bởi Big4, báo cáo thường niên các
doanh nghiệp sẽ công bố nhiều thông tin hơn.
Giả thuyết H2 cũng bị bác bỏ. Cơng ty kiểm tốn cũng khơng có tác động đến mức độ CBTT. Giải thích cho kết quả này nằm trong vai trị của kiểm toán viên bị giới hạn trong báo cáo tài chính, trong các thơng tin bắt buộc. Các kiểm tốn viên khơng u cầu các doanh nghiệp báo cáo các thông tin vƣợt quá yêu cầu của chuẩn mực kế toán. Kết quả này tƣơng đồng với kết quả của Huỳnh Thị Vân (2013) và Phạm Thị Thu Đông (2013).
Giả thuyết H3: Các cơng ty trên sàn HOSE với tính thanh khoản cao có xu hướng cơng bố nhiều thơng tin hơn các cơng ty có tính thanh khoản thấp.
Kết quả nghiên cứu cho thấy biến khả năng thanh tốn có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 5%. Do đó, khả năng thanh tốn ảnh hƣởng đến mức độ CBTT của các DN, tuy nhiên đây là mối quan hệ nghịch, trái với giả thiết ban đầu. Kết quả này có thể đƣợc giải thích là do các doanh nghiệp đang trong giai đoạn kinh tế khó khăn, DN nào có khả năng thanh tốn càng thấp thì càng cung cấp nhiều thơng tin hơn để báo hiệu cho nhà đầu tƣ thấy những chiến lƣợc phát triển cũng nhƣ lợi thế tiềm tàng
của mình. Ngồi ra, tình hình thanh khoản xấu cũng có thể là cơ hội cho các đối thủ của doanh nghiệp tung tin đồn thất thiệt ảnh hƣởng đến DN, do đó khi tính thanh khoản thấp các DN CBTT nhiều hơn để giảm bất đối xứng thông tin.
Giả thuyết H5 : Cơng ty có tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập càng cao thì mức
độ cơng bố thơng tin càng cao.
Giả thuyết H5 cũng đƣợc chấp nhận, biến tpHĐQT có ý nghĩa thống kê ở
mức ý nghĩa 0.1%. Kết quả đã cho thấy, các DN có tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập càng cao thì mức độ CBTT trên BCTN cao hơn so với các DN còn lại. Bởi lẽ các thành viên HĐQT độc lập có thể giám sát tốt hơn hành vi của các nhà quản lý và có xu hƣớng khuyến khích CBTT nhiều hơn. Theo thông tƣ 121/2012/TT-BTC về quản trị cơng ty có quy định rằng 1/3 số thành viên HĐQT phải là độc lập. Tuy nhiên, trong số các công ty khảo sát, có tới 95% thành viên HĐQT các công ty khơng đảm bảo tính độc lập. Điều này có thể lý giải là do thơng tƣ mới ban hành năm 2012, trong một khoảng thời gian ngắn thì các cơng ty chƣa thể thích ứng cũng nhƣ thay đổi cơ cấu điều hành của HĐQT theo quy định mới.
Giả thuyết H6: Có mối quan hệ ngược chiều giữa tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT với mức độ công bố thông tin trên báo cáo tài chính.
Cuối cùng, tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT cũng có ý nghĩa ở mức ý nghĩa 5%, phù hợp với giả thiết H6 đƣa ra. Nghĩa là DN có mức độ tập trung cổ phiếu vào HĐQT cao thì mức độ CBTT càng thấp. Kết quả này phù hợp với nghiên cứu thực nghiệm của Sartawi et al. (2012). Hơn nữa, nó phù hợp với lập luận rằng DN sẽ cung cấp ít thơng tin hơn khi có sự hiện diện của các cổ động lớn trong HĐQT vì họ có thể lấy đƣợc thông tin từ nguồn nội bộ của DN một cách dễ dàng.
Giả thuyết H8: Các cơng ty có địn bẩy càng cao thì mức độ CBTT càng cao.
Giả thuyết H8 đƣợc chấp nhận. Địn bẩy tài chính cũng có tác động tích cực đến mức độ CBTT ở mức ý nghĩa 0.1%, phù hợp với giả thuyết ban đầu. Điều này có nghĩa là DN có tỷ lệ nợ cao thì càng cơng bố nhiều thông tin hơn. Kết quả này trái ngƣợc với kết quả nghiên cứu của Huỳnh Thị Vân và Phạm Thị Thu Đông.
Nguyên nhân là do nghiên cứu sử dụng bộ tiêu chí CBTT khác với hai nghiên cứu trƣớc và phạm vi không gian của mỗi nghiên cứu khác nhau.
Giả thuyết H9: Các cơng ty có tỷ lệ quyền sở hữu nước ngồi cao thì cơng
bố nhiều thơng tin hơn những cơng ty có tỷ lệ quyền sở hữu nước ngồi thấp.
Tỷ lệ sở hữu của cổ đơng nƣớc ngồi cũng có tác động tích cực đến mức độ CBTT. Phát hiện này hỗ trợ giả thiết 9 và phù hợp với kết quả nghiên cứu của Sartawi et al. (2012), Aljifri and Alzarouni (2013). Ngồi ra, nó cũng phù hợp với lập luận rằng để thu hút các nhà đầu tƣ nƣớc ngồi, cơng ty sẽ cơng bố thêm thông tin để giảm bất đối xứng thông tin.
Kết luận chƣơng 4:
Trong chƣơng 4, ngƣời nghiên cứu đã sử dụng kỹ thuật thống kê mô tả, ma trận hệ số tƣơng quan, kiểm định t-test và mơ hình hồi quy tuyến tính bội để phân tích các nhân tố tác động đến mức độ CBTT.
Phép thống kê mơ tả cho thấy nhìn chung mức độ CBTT của các doanh nghiệp niêm yết vẫn chƣa cao, đặc biệt là các thông tin về HĐQT cần đƣợc lƣu ý để công bố nhiều hơn. Hiện nay hầu hết các doanh nghiệp vẫn chƣa đáp ứng đƣợc quy định về 1/3 số thành viên trong HĐQT là thành viên độc lập.
Với phân tích ma trận hệ số tƣơng quan thấy đƣợc rằng các nhân tố: đòn bẩy, thành phần HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn HĐQT, tỷ lệ sở hữu nước ngồi, tính thanh khoản tác động đến mức độ công bố thông tin và khơng có hiện tƣợng tự tƣơng quan giữa các biến độc lập. Với phân tích t-test, kết quả phân tích cho thấy các nhân tố: loại ngành, cơng ty kiểm tốn khơng có tác động đến mức độ cơng bố thơng tin.
Từ kết quả nghiên cứu có đƣợc từ mơ hình đề nghị. Chín biến đƣợc xem là có ảnh hƣởng đến tính minh bạch thơng tin doanh nghiệp, sau khi dùng các phƣơng pháp phân tích hồi quy bội thì biến địn bẩy, thành phần HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn HĐQT, tỷ lệ sở hữu nước ngồi, tính thanh khoản có ý nghĩa thống kê.
Nhƣ vậy, giả thuyết H5, H6, H8, H9 đƣợc chấp nhận. Biến tính thanh khoản có ý nghĩa nhƣng kết quả ngƣợc chiều với giả thuyết H3 ban đầu đƣa ra.