5.2.1.Hạn chế của đề tài
Mặc dù giả thiết của đề tài đã được chứng minh tuy nhiên đề tài cũng có một số hạn chế nhất định.
Thứ nhất, số liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính của cơng ty, tuy nhiên các báo cáo này lại chưa phản ánh hết các thông tin của cơng ty, điều đó xuất phát từ các hạn chế trong quy định hạch toán kế toán, các quy định về minh bạch thông tin.
Thứ hai, đề tài nghiên cứu thực hiện trên dữ liệu của 64 cơng ty thuộc nhóm ngành sản xuất niêm yết trên hai sàn chứng khoán HOSE và HNX trong giai đoạn 6 năm (2008-2013). So với các nghiên cứu khác được thực hiện trên thế giới, số lượng quan sát của bài nghiên cứu là chưa nhiều và khoảng thời gian nghiên cứu cịn hẹp. Do đó, tính khái qt hóa của kết quả của bài nghiên cứu có thể bị ảnh hưởng.
Thứ ba, giai đoạn thu thập số liệu mà đề tài lựa chọn là 2008-2013 là giai đoạn mà nền kinh tế thế giới nói chung và nền kinh tế Việt Nam nói riêng đang trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế, nên ngoài yếu tố chủ quan nội tại cơng ty cịn chịu ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế mang tính chất khách quan bên ngoài tác động vào. Nên kết luận mà đề tài đưa ra có thể chưa bao gồm hết các yếu tố để phản ánh hết mối quan hệ nghịch chiều giữa quản lý thanh khoản và khả năng sinh lợi của công ty.
Thứ tư, các biến mà đề tài đưa vào mơ hình cịn ít chưa phản ánh hết được mối quan hệ giữa quản lý thanh khoản và khả năng sinh lợi của các công ty sản xuất. Nên cũng ảnh hưởng phần nào đến kết quả nghiên cứu của đề tài.
5.2.2. Hƣớng nghiên cứu tiếp theo
Xuất phát từ những hạn chế của mình đề tài đề xuất xu hướng nghiên cứu tiếp theo cho chủ đề này.
- Thứ nhất, nên mở rộng thêm mẫu nghiên cứu cho tồn thị trường, với số cơng ty nhiều hơn và thời gian quan sát dài hơn, để từ đó có cái nhìn mang tính tồn diện hơn mối quan hệ giữa quản lý thanh khoản và khả năng sinh lợi của công ty. Đồng thời, mở rộng nghiên cứu thêm các công ty chưa niêm yết, những công ty này chiếm số lượng lớn trong nền kinh tế. Bên cạnh đó, bài nghiên cứu có thể mở rộng theo hai hướng thực hiện khảo sát:
(i) thông qua phỏng vấn qua điện thoại để thu thập các thông tin về chiến lược và thực hành quản lý dịng tiền của các cơng ty qua các năm; (ii) chọn dữ liệu nghiên cứu hàng quý thay vì dữ liệu hàng năm để phân tích
sát hơn chu kỳ chuyển đổi tiền mặt giữa các quý mỗi khi có sự thay đổi trong các khoản phải thu, phải trả, tồn kho.
- Thứ hai, bài nghiên cứu đang chỉ dừng lại ở phạm vi nghiên cứu thanh khoản và lợi nhuận của nhóm ngành sản xuất. Nhu cầu cấp thiết về nâng cao quản lý vốn lưu động để cải thiện kết quả hoạt động của cơng ty địi hỏi cần có nhiều bài nghiên cứu hơn nữa với quy mô mẫu lớn, phân chia theo các nhóm ngành cơng nghiệp khác nhau có thể giúp phát hiện ra những yếu tố giải thích tốt hơn cho từng ngành công nghiệp khác nhau. Điều này cũng giúp các nhà hoạch định chính sách và các nhà quản lý xác định được các yêu cầu và các vấn đề cụ thể mà các cơng ty đang phải đối mặt trong duy trì sự cân bằng giữa thanh khoản và lợi nhuận.
- Thứ ba, trong các đề tài nghiên cứu tiếp theo cần đưa thêm nhiều biến hơn nữa vào mơ hình để phản ánh chính xác hơn mối quan hệ giữa các biến, đồng thời làm cho mơ hình hiệu quả hơn.
Tóm lại, trong phần này đề tài đã nêu lên kết quả của các vấn đề nghiên cứu
Danh mục tài liệu tiếng việt
1. Phạm Thế Anh, 2013. Kinh tế lượng ứng dụng-Phân tích chuỗi thời gian. Hà Nội:Nhà xuất bản Lao Động.
2. Trần Ngọc Thơ, 2007. Giáo trình tài chính doanh nghiệp. Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Danh mục tài liệu tiếng anh
1. Abuzayed, B., 2012. Working capital management and firms’ performance in emerging markets: the case of Jordan. International Journal of Managerial Finance, 2:155-179.
2. Afeef,M., 2011. Analyzing the Impact of Working Capital Management on the Profitability of SME’s in Pakistan. International Journal of Business and Social Science, 22/December 2011.
3. Afza, T. and Nazir, M. S., 2009. Working Capital Requirements and the Determining Factors in Pakistan. [Online] Available at: <http://www. researchgate.net/profile/Talat_Afza/publication/228618942_Working_C apital_Requirements_and_the_Determining_Factors_in_Pakistan/file/79 e4150c06b3e1db5e.pdf>. [Accessed 4 December 2013].
4. Ali, S., 2011. Working Capital Management and the Profitability of the Manufacturing Sector: A Case Study of Pakistan’s Textile Industry. The
Lahore Journal of Economics, 16: 141-178.
5. Awad, I. and Jayyar, F., 2013. Working Capital Management, Liquidity and Profitability of the Manufacturing Sector in Palestine: Panel Co- Integration and Causality. Modern Economy, 4: 662-671.
Journal of Business and Management, 1:13-21.
7. Bhunia, A. and Khan, I., U., 2011. Liquidity Management Efficiency of Indian Steal Companies: A Case Study. Far East Journal of Psychology
and Business, 3: 3-13.
8. Bolek, M. and Wolski, R., 2012. Profitability or Liquidity: Influencing the Market Value .The Case of Poland. International Journal of Economics and Finance, No 9/2012.
9. Chakraborty, K. 2008, Working Capital and Profitability: An Empirical Analysis of Their Relationship with Reference to Selected Companies in the Indian Pharmaceutical Industry. [Online] Available at: <http://www iupindia.in/1208/IJMR_Working_Capital_41.html> [Accessed 20 December 2013].
10. Chatterjee, 2010. The Impact of Working Capital Management on the Profitability of the Listed Companies in the London Stock Exchange. [Online] Available at: <http://papers.ssrn.com /sol3/papers .cfm? abstract_id=1587249> [Accessed 21 December 2013].
11. Dash, M. and Hanuman, R. 2009. A Liquidity-Profitability Trade-Off Model for Working Capital Management. [online] Available at: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1408722. [Accessed 21 January 2014].
12. Deloof, M., 2003. Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms? Journal of Business Finance and Accounting, 30: 573 – 587.
Commerce and Managemen, 14:48 – 61.
14. Falope, O. I. and Ajilore O. T., 2009. Working capital management and corporate profitability: Evidence from panel data analysis of selected quoted companies in Nigeria. Research Journal of Business Management, 3: 73-84.
15. Farris II and Paul D Hutchison, 2002. Cash-to-cash: The new supply chain management metric. International Journal of Physical Distribution & Logistics Management, 2002/ 32: 291-292.
16. Garcia-Teruel, P.J., and Martinez-Solano, P. M., 2007. Effects of working capital management on SME profitability. International Journal of Managerial Finance, 3:164 – 177.
17. Gill, A., Biger, N. and Mathur, N., 2010. The Relationship Between Working Capital Management And Profitability: Evidence From The United States. Business and Economics Journal, No 10/July 2010. 18. Huff, P. L., Harper Jr.R., M. and Eikner, E.A., 1999. Are There Differb
ences in Liquidity and Solvency Measures Based on Company Size?.
American Business Review. June, 96-106.
19. Huynh. P. D., and Su, J., 2010. The Relationship between Working Capital Management and Profitability: [Online] Available at:< http:// www.researchgate.net/publication/228618956_The_Relationship_betwe en_Working_Capital_Management_and_Profitability_A_Vietnam_Case [Accessed on 12 December 2013].
20. Kaur, S.S. and Silky, J., 2013. A study on liquidity and profitability of selected indian cement companies: A regression modeling approach.
21. Lamberg, S. and Valming, S., 2009. Impact of Liquidity Management of Profitability: A Study of the Adaptation of Liquidity Strategies in a Financial Crisis. Umea. Umea School of Business, December 2009.
22. Lazaridis, J. and Tryfonidis, D., 2006. Relationship between Working Capital Management and Profitability of listed companies in the Athens Stock Exchange. Journal of Financial Management and Analysis, 19:
26-35.
23. Lyroudi, K. and Lazaridis, Y., 2000. The Cash Conversion Cycle and Liquidity Analysis of the Food Industry in Greece. EFMA 2000 Athens.
[Online] Available at: <http://ssrn.com/paper=236175>. [Accessed 21 January 2014].
24. Maness, T.S.and Zietlow, J.T. (2005). Short-term Financial Management. Ohio: SouthWestern / Thomson Learning. [Online] Available at: < http://www.diva-portal.org/smash/get/diva2:409560 /FULLTEXT01.pdf>. [Accessed 13 November 2013].
25. Mumtaz, A. and et. al., 2011. Impact of Working Capital Management on firms’ performance: Evidence from Chemical sector listed firms in KSE-100 index. Journal of Business and Management, 93-100.
26. Niresh, J. A., 2012. Trade-off between liquidity & profitability: a study of selected manufacturing firms in Srilanka. Journal of Arts, Science & Commerce. No 4/October 2012.
27. Nobanee, H. and AlHajjar, M., 2011. A Note on Working Capital Management and Corporate Profitability of Japanese Firms. [Online]
28. Owolabi, S.A., Obiakor, R.T. and Okwu, A. T., 2011. Investigating Liquidity-Profitability Relationship in Business Organizations: A Study of Selected Quoted Companies in Nigeria. British Journal of Economics, Finance and Management Sciences, No 1/September 2011.
29. Padachi K., 2006. Trends in Working Capital Management and its Impact on Firms’Performance: An Analysis of Mauritian Small Manufacturing Firms. International Review of Business Research Papers, 2: 45-58.
30. Padachi, K., 2006,. Trends in working capital management and its impact on Firms’ performance: An analysis of Mauritian small manufacturing firms. Interational Review Research Papers, 2: 45-58. 31. Penman, S. H., 2007. Financial Statement Analysis. 3rd ed. Singapore:
McGraw Hill.
32. Pouraghajan, A. and Emamgholipourarchi, M., 2012. Impact of Working Capital Management on Profitability and Market Evaluation: Evidence from Tehran Stock Exchange. International Journal of Business and Social Science, No 10/May 2012.
33. Raheman, A. and Nasr, M., 2007. Working Capital Management And Profitability – Case Of Pakistani Firms. International Review of Business Research Papers, 3: 279-300.
34. Ramachandran, A. and Janakiraman, M., 2009. The relationship between working capital management efficiency and EBIT. Managing Global Transitions International Research Journal, 1: 71-74.
36. Saleem, Q. and Rehman, R., 2011. Impacts of liquidity ratios on profitability. Interdisciplinary Journal of Research in Business, 1: 95- 98.
37. Samiloglu, F. and Demirgunes, K., 2008. The Effect of Working Capital Management on Firm Profitability: Evidence from Turkey.[Online] Available at:<http://scialert.net /fulltext/?doi=ijaef .2008.44.50> [Accessed 20 Febulary 2014].
38. Saunders, M., Lewis, P. and Thornhill, A., 1997. Research Methods for Business Students. London: Pitman Publishing. [Online] Available at: <http://www.gdufs.biz/Research%20Methods%20for%20Business%20 Students,%205th%20Edition.pdf>. [Accessed 12 November 2013]. 39. Shin, H.H. and Soenen, L., 1998. Efficiency of working capital
management and corporate profitability. Financial Practice and Education, Fall/winter 1998.
40. Smith, K.V., 1980. Profitability and Liquidity trade -off Working Capital Management. In reading on the mgt of Working Capital, 1: 549-
562.
41. Vishnani, S. and Bhupesh, K.S., 2007. Impact of Working capital management policies on Corporate performance: An Empirical Study. [Online] Available :< http://gbr.sagepub.com/content/8/2/267.abstract>. [Accessed 27 July 2014].
42. Zoriana, P., 2013. Impact of liquidity management on profitability: Evidence from Ukraine. MA thesis. Kyiv School of Economics.
Dữ liệu nghiên cứu thực nghiệm của đề tài
Stock Year ROCE CCC CR QR LnS LnTA
BBC 2008 4.3413 40.4983 3.7583 2.9647 27.0230 27.1436 BBC 2009 11.0941 15.6381 2.1723 1.7218 27.1641 27.3256 BBC 2010 7.8458 45.2192 1.8149 1.1757 27.3926 27.3551 BBC 2011 9.5918 38.3250 2.0147 1.4375 27.6313 27.3905 BBC 2012 5.5895 39.7649 2.0296 1.3893 27.5581 27.3675 BBC 2013 9.6092 25.7276 2.1260 1.7127 27.6826 27.4182 BHS 2008 -8.8432 92.9742 2.5045 1.0139 27.3954 27.1177 BHS 2009 23.1731 87.7429 1.6051 0.9985 27.8045 27.5086 BHS 2010 27.0774 62.3409 1.5322 0.7904 28.3264 27.6461 BHS 2011 24.4820 46.8136 1.1986 0.6683 28.5728 27.8792 BHS 2012 24.4205 99.6090 1.0186 0.4443 28.7443 28.3767 BHS 2013 5.1821 67.2018 1.1158 0.8412 28.7054 28.4167 CAN 2008 15.5340 81.0997 1.7653 0.5525 26.7581 25.7763 CAN 2009 16.8224 83.8901 1.7342 0.6568 26.7517 25.8308 CAN 2010 17.7676 53.9579 1.5559 0.8774 27.0026 26.0059 CAN 2011 30.6618 72.4406 1.4387 0.4423 27.4412 26.2653 CAN 2012 13.6125 81.9574 1.3071 0.3939 27.2330 26.1543 CAN 2013 18.0124 69.8610 1.6838 0.4753 26.9016 25.9125 CAP 2008 1.7600 52.9131 0.7246 0.2935 25.4460 25.0937 CAP 2009 14.5868 38.9977 0.6539 0.3231 25.6355 24.9245 CAP 2010 29.7749 68.7336 0.8133 0.2588 25.7978 25.0922 CAP 2011 37.1639 41.3490 1.1121 0.4270 26.1879 25.1759 CAP 2012 42.0146 25.7603 1.0906 0.7268 26.3428 25.4480 CAP 2013 36.7218 44.2596 1.2006 0.5296 26.3621 25.3447 CLC 2008 33.1526 88.4993 1.4205 0.7182 27.5516 26.6404 CLC 2009 28.4476 103.5008 1.4601 0.6488 27.7708 26.8753 CLC 2010 23.0645 130.8104 1.3777 0.6636 27.8263 27.1249 CLC 2011 28.8132 81.7430 1.3532 0.7406 28.0539 27.1629 CLC 2012 22.2238 119.6022 1.4428 0.5232 27.9534 27.0864 CLC 2013 28.0879 84.8205 1.6988 0.7965 28.1023 27.0816 HAD 2008 20.0604 79.1354 1.3352 0.9146 26.1179 25.6855 HAD 2009 29.9241 62.6251 2.0202 1.2317 26.2476 25.5085 HAD 2010 37.9098 34.9958 3.6340 2.5388 26.2393 25.5301 HAD 2011 30.4101 42.4136 3.5673 2.6528 26.1721 25.6379 HAD 2012 32.4712 35.5614 4.9726 4.1639 26.1825 25.7003 HAD 2013 31.7490 38.3517 5.9461 4.4528 26.0353 25.7688
HHC 2011 14.7776 68.4419 1.6390 0.6831 27.1804 26.3874 HHC 2012 15.7624 56.3907 1.7113 0.9620 27.2406 26.4281 HHC 2013 16.2400 55.6972 1.7338 1.0338 27.3266 26.4765 HNM 2008 -36.6875 121.7042 0.9748 0.1676 26.5808 26.0613 HNM 2009 8.4438 67.6344 1.7864 0.8285 26.3399 26.0855 HNM 2010 -15.8549 97.1166 1.3633 0.6868 26.4594 26.1110 HNM 2011 1.2176 81.6490 1.4870 0.8444 26.3294 26.0892 HNM 2012 0.9159 85.5847 1.5905 0.9818 26.1330 26.0887 HNM 2013 2.2643 74.9871 1.2525 1.0576 26.1950 26.1514 KDC 2008 -2.6596 78.8360 2.2209 1.9473 28.0066 28.7241 KDC 2009 21.8863 17.9348 1.5374 1.4379 28.0559 29.0774 KDC 2010 16.8251 21.7162 2.2529 1.8329 28.2904 29.2484 KDC 2011 8.6735 49.4081 1.4345 1.2113 29.0772 29.3905 KDC 2012 11.7725 42.8339 1.6920 1.4580 29.0863 29.3384 KDC 2013 12.0997 34.9663 2.5355 2.2956 29.1485 29.4839 ACC 2008 36.9036 22.2390 0.9805 0.8595 25.7256 25.8716 ACC 2009 41.1462 -73.7900 1.6254 1.3618 26.3399 26.1241 ACC 2010 34.0455 76.2791 2.2949 1.7360 26.4804 26.2044 ACC 2011 32.5175 95.4793 2.8959 2.2900 26.5414 26.2607 ACC 2012 31.6884 107.0458 3.0461 1.7923 26.6566 26.3470 ACC 2013 19.2705 118.5269 3.8846 3.3540 26.6123 26.2346 BBS 2008 18.2629 69.9917 2.7473 1.8076 25.6310 24.7599 BBS 2009 21.2913 63.1903 1.6860 1.2683 25.8543 25.4019 BBS 2010 11.8760 125.2928 2.1875 1.7196 26.0380 25.5353 BBS 2011 12.4758 107.2238 1.7403 1.3957 26.4708 25.7302 BBS 2012 14.0156 97.8918 1.4443 1.2874 26.5403 25.9075 BBS 2013 11.9253 116.1914 1.3725 1.1039 26.7611 26.1043 BCC 2008 5.2470 35.0661 5.2752 0.8698 28.2917 29.1648 BCC 2009 5.3796 2.0082 2.4279 0.3348 28.5158 29.3119 BCC 2010 1.5232 38.8633 0.6441 0.2707 28.6319 29.3741 BCC 2011 1.3157 384.6746 0.6967 0.3365 28.8210 29.4315 BCC 2012 2.3902 35.3242 0.6428 0.4018 28.9521 29.3763 BCC 2013 -0.7767 475.9712 0.4837 0.2849 28.9521 29.3863 BHC 2008 8.6138 -0.4811 1.0545 0.8025 25.7103 25.7450 BHC 2009 0.2119 33.5723 1.0443 0.7377 25.7469 25.8978 BHC 2010 8.6957 -45.4161 1.0445 0.6283 26.2716 26.1202 BHC 2011 -28.2989 53.9749 0.8253 0.5934 25.9696 25.9248 BHC 2012 -61.6799 68.9530 0.6119 0.4547 25.5756 25.7775 BHC 2013 -94.0320 74.1663 0.4658 0.3186 25.0963 25.7067
BHT 2011 3.7308 637.5397 1.9704 1.0355 25.0602 26.1689 BHT 2012 -7.6086 1007.6802 1.9159 0.6928 24.7781 26.0811 BHT 2013 0.9259 875.7786 1.9518 0.7538 24.8109 26.0635 BHV 2008 53.2658 142.1379 1.2011 0.4757 24.5542 24.3924 BHV 2009 58.1612 123.4782 1.2254 0.5673 24.9126 24.5651 BHV 2010 10.3067 152.3211 1.0291 0.3239 24.8574 24.8221 BHV 2011 7.1670 192.3548 0.8177 0.2374 24.9312 24.9366 BHV 2012 -65.1223 208.7573 0.6458 0.1443 24.4772 24.8745 BHV 2013 135.8524 119.3618 0.3502 0.0660 24.3301 24.5981 BT6 2008 11.4615 143.3893 1.7478 1.1633 27.4616 27.2007 BT6 2009 21.1673 132.4712 1.3090 0.9364 27.3930 27.4458 BT6 2010 24.2598 107.8660 1.1560 0.9224 27.7382 27.8467 BT6 2011 9.3797 159.9090 0.9548 0.6177 27.9257 28.2123 BT6 2012 6.2554 205.4764 1.0450 0.7196 27.9193 28.1574 BT6 2013 3.0386 229.4594 1.0566 0.7653 27.7021 28.0992 BTS 2008 3.6523 35.6228 2.6256 0.4293 27.8092 29.0629 BTS 2009 3.9440 27.1796 2.7211 0.2389 27.9896 29.1662 BTS 2010 2.1702 57.6268 0.4668 0.2126 27.8231 29.3476 BTS 2011 0.0000 86.6512 0.4743 0.3046 28.6346 29.3343 BTS 2012 -1.1179 594.2143 0.3959 0.2412 28.5898 29.2589 BTS 2013 -8.1016 687.6069 0.4677 0.2960 28.6855 29.2445 CVT 2008 12.0602 76.8842 1.0103 0.3105 25.9108 26.0727 CVT 2009 30.8509 43.9321 1.2212 0.5287 26.2726 25.6555 CVT 2010 26.7502 59.4824 1.5483 1.0359 26.3210 26.2027 CVT 2011 12.4351 75.0483 0.9357 0.4699 26.3833 26.5532 CVT 2012 7.4544 216.1575 0.7541 0.2114 26.4219 26.8781 CVT 2013 11.5114 86.2970 0.7674 0.2870 27.1328 26.9199 CYC 2008 7.4053 170.1785 1.7415 0.4489 26.3177 26.5242 CYC 2009 2.0296 175.6697 1.0357 0.3638 26.2826 26.5764 CYC 2010 0.7587 221.8491 1.9739 0.8675 26.3567 26.5130 CYC 2011 1.1993 217.9678 1.6127 0.4602 26.4481 26.6529 CYC 2012 1.9488 206.2926 1.6649 0.3770 26.4360 26.5447 CYC 2013 6.0828 173.6980 1.7214 0.3521 26.6501 26.5060 DAC 2008 56.1960 13.9885 2.3832 1.4636 24.4267 24.1109 DAC 2009 58.5255 0.9310 1.7129 1.5627 24.8184 24.5393 DAC 2010 25.9037 73.7227 1.4365 1.1200 24.7041 24.6619 DAC 2011 12.7424 73.8713 1.1852 0.6207 24.7124 24.6798 DAC 2012 -21.0745 167.3707 0.6502 0.0589 24.2529 24.5999 DAC 2013 -12.1028 116.6510 0.5475 0.1885 24.4105 24.4292
DC4 2011 13.7884 214.3669 1.2298 0.5502 26.0129 26.2120 DC4 2012 11.2708 254.6766 1.3749 0.5826 26.0285 26.1236 DC4 2013 11.4696 227.3575 1.2765 0.4947 26.2712 26.3978 DCT 2008 14.0911 -22.0281 4.1389 1.8881 26.0065 26.5916 DCT 2009 8.1181 9.5863 0.6999 0.4427 26.4711 27.3030 DCT 2010 4.8093 71.2841 0.4390 0.2232 26.5501 27.5734 DCT 2011 5.2458 55.1367 0.4061 0.0438 26.4667 27.8179 DCT 2012 -7.3240 131.9250 0.4009 0.2139 26.9989 27.7610 DCT 2013 -21.9174 232.6660 0.2907 0.1106 26.3569 27.6790 CTB 2008 21.2714 150.1496 1.2811 0.5297 24.9130 24.8629 CTB 2009 22.9638 121.7968 1.3276 0.6613 25.3027 24.8414 CTB 2010 30.1559 117.1729 1.2976 0.6498 25.5203 24.9972 CTB 2011 20.2124 150.2932 1.4145 0.8547 25.7418 25.5511 CTB 2012 15.4978 196.6227 0.9954 0.5547 25.8947 25.8175 CTB 2013 12.4313 266.1757 1.2294 0.6609 26.0241 26.1028 DCS 2008 2.1111 156.7543 1.3614 0.4617 24.6938 24.8697 DCS 2009 20.0734 47.9361 1.1964 0.4579 25.4404 25.3184 DCS 2010 9.1117 77.4003 1.3811 0.9962 26.4878 26.5635 DCS 2011 3.7490 132.0570 3.3033 3.0375 26.7764 26.9855 DCS 2012 -1.8000 247.2402 4.4893 3.9683 25.4867 26.8573 DCS 2013 0.6864 160.2425 5.3312 4.5295 25.7564 26.8297