CHƢƠNG II : CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY
3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu:
3.1.2 Kiểm định hiện tƣợng tâm lý bầy đàn bằng mô hình Chang et al (2000):
Để tránh những thiếu sót của phƣơng pháp Christie & Huang (1995), bài nghiên cứu sẽ tiếp tục kiểm định hành vi bầy đàn theo mơ hình Chang et al (2000).
CSAD đƣợc hồi quy theo mơ hình:
CSADt = α + β1*abs(Rm,t) + β2*(Rm,t)^2 + ε
β1 là hệ số của biến abs(Rm,t) mức tỷ suất sinh lợi tuyệt đối của thị trƣờng
β2 là hệ số của biến (Rm,t)^2 bình phƣơng tỷ suất sinh lợi thị trƣờng
Rm,t là tỷ suất sinh lợi của thị trƣờng, thể hiện qua tỷ suất sinh lợi theo ngày của thị trƣờng.
CSADt là độ phân tán trung bình của tỷ suất sinh lợi, đƣợc tính bằng trung bình độ lệch tuyệt đối của các tỷ suất sinh lợi theo ngày của các cổ phiếu trong danh mục so với tỷ suất sinh lợi trung bình theo ngày của danh mục thị trƣờng.
N là số lƣợng các công ty niêm yết trên thị trƣờng.
Ri,t là tỷ suất sinh lợi cổ phiếu i trong ngày t.
Rm,t là giá trị trung bình tỷ suất sinh lợi của N cổ phiếu trong danh mục đầu tƣ trong ngày t.
Trong bài nghiên cứu này, với mục đích là kiểm nghiệm hành vi bầy đàn nên chỉ quan tâm đến hệ số β2. Khi hệ số β2 dƣơng, CSAD là một hàm số tăng tuyến tính với tỷ suất sinh lợi tuyệt đối của thị trƣờng. Khi thị trƣờng có biến động giá lớn, những nhà đầu tƣ có xu hƣớng hành động và ra quyết định đầu tƣ dựa trên sự biến động và xu hƣớng của thị trƣờng thì CSAD và tỷ suất sinh lợi tuyệt đối của thị trƣờng sẽ có mối quan hệ phi tuyến, β2 sẽ nhận giá trị âm và có ý nghĩa thống kê. Khi thị trƣờng biến động mạnh, tồn tại hành vi bầy đàn giữa các nhà đầu tƣ, độ phân tán của tỷ suất sinh lợi, đo lƣờng bởi CSAD sẽ giảm hoặc tăng với tốc độ giảm dần. Do đó khi β2 âm và có ý nghĩa thống kê sẽ tồn tại tâm lý bầy đàn, β2 dƣơng và có ý nghĩa thống kê thì khơng có bằng chứng về sự tồn tại tâm lý bầy đàn.