4.2 Thảo luận kết quả
4.2.1 Bằng chứng của các nhân tố tác động
Kết quả ước lượng mơ hình “gộp” thu được cho thấy các biến số độc lập: tỷ số tỷ suất sinh lợi, tỷ số chi phí tài chính và tỷ số lợi nhuận giữ lại tác động một cách có ý nghĩa (ở mức ý nghĩa 1%) lên xác suất kiệt quệ tài chính với độ lớn và dấu như mong đợi. Tỷ suất sinh lợi cho thấy tác động (-) lên xác suất kiệt quệ, chiều hướng này cũng được thể hiện trong hệ số ước lượng của biến tỷ số lợi nhuận giữ lại. Tác động này là ngược chiều với tỷ số chi phí tài chính. Hệ số pseudo-R2 là 0.4495, cho thấy các biến số độc lập có tính giải thích được chấp nhận cho mơ hình. Giá trị kiểm định Wald và p-value cho thấy các biến số này có ý nghĩa tác động đồng thời lên xác suất kiệt quệ tài chính (nói cách khác là giả thuyết H0 rằng các hệ số ước lượng β của các biến độc lập đồng thời bằng 0 bị bác bỏ).
Mơ hình “hiệu ứng ngẫu nhiên” cho ra kết quả đồng nhất với ước lượng “gộp” cả về dấu và độ lớn của hệ số hồi quy. Điều này củng cố thêm mối quan hệ và khả năng giải thích xác suất kiệt quệ tài chính được khảo sát của các biến độc lập được chọn. Các thông số và mức ý nghĩa của kiểm định Wald và LR cũng khẳng định rằng, mơ hình được thiết lập là đúng, và giả thuyết H0 về sự tồn tại trường hợp mà đồng thời những hệ số của các biến số giải thích bằng 0 bị bác bỏ mạnh mẽ. Kiểm định Wald về mức ý nghĩa đồng thời của các biến giả thời kỳ (từ 2009-2014, thời kỳ này ghi nhận những trường hơp kiệt quệ tài chính đầu tiên theo như định nghĩa và chiếm đến hơn 76% tổng số quan sát trong mẫu dữ liệu) cho thấy “kiệt quệ tài chính” có thay đổi qua thời gian, và việc kết hợp với biến giả thời gian là quan trọng. Điều này là bởi vì các tác động của sự thay đổi trong mơi trường kinh doanh, chính sách điều hành kinh tế vĩ mô, các tác động của sự kiện kinh tế… ảnh hưởng lên các công ty.
Bên cạnh đó, “mơ hình hiệu ứng cố định” cho ra hệ số ước lượng là bền vững và có ý nghĩa cao với biến tỷ số khả năng sinh lợi, nhưng hai biến số cịn lại giảm sút đi tính ý nghĩa với độ lệch chuẩn ước lượng lớn.