CHƢƠNG 3 : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1. Dữ liệu và mô tả biến
Dữ liệu được sử dụng trong bài nghiên cứu chính là các số liệu tài chính trên báo cáo tài chính, báo cáo thường niên và các trang chứng khốn của các cơng ty phi tài chính niêm yết trên hai sàn HOSE và HNX tại thị trường Việt Nam trong giai đoạn 2007-2013 và được thu thập theo năm.
Nguyên nhân tác giả chọn thời gian nghiên cứu từ 2007 đến 2013 là vì thời gian trước 2007 vẫn cịn khá ít cơng ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khốn. Vì vậy, phần lớn các biến nghiên cứu đều gặp khó khăn trong việc thu thập dữ liệu do dữ liệu khơng sẵn có hoặc khơng đầy đủ.
3.1.1. Mô tả biến
Các biến tác giả sử dụng trong bài nghiên cứu này dựa trên bài nghiên cứu “Impact of leverage on investment by major shareholders: Evidence from listed firms in China” của Yuan và Motohashi (2012). Theo đó, các biến sử dụng trong mơ hình bao gồm:
Biến phụ thuộc là biến đầu tư (INVESTMENT)
Địn bẩy tài chính (LEVERAGE) tính theo
tổng nợ chia tổng tài sản (TOTAL LEVERAGE)
tổng nợ vay ngân hàng chia tổng tài sản (BANK LEVERAGE)
Dòng tiền (CASH)
Chỉ số Tobin’s Q (Q)
Quy mô công ty (SIZE)
Biến giả cho chỉ số Tobin’s Q (LQ)
Bảng 3.1: Mô tả biến
Ký hiệu Mô tả biến Cơng thức tính
Biến phụ thuộc
Investmenti,t Tỷ số đầu tư cố định của công ty i tại năm t
Tiền mặt chi mua tài sản cố định/Tổng tài sản
Biến độc lập
Leveragei,t-1
Tỷ số tổng nợ của công ty i tại năm t-1
Tổng nợ/Tổng tài sản Tỷ số nợ ngân hàng của công ty i
tại năm t-1
Nợ ngân hàng/Tổng tài sản
Cashi,t
Dịng tiền của cơng ty i tại năm t (Lợi nhuận ròng + Khấu hao tài sản cố định)/Tài sản cố định
Qi,t-1
Chỉ số Tobin’s Q của công ty i tại năm t-1
(Tổng số cổ phiếu x Giá cổ phiếu cuối năm + Tổng nợ)/Tổng tài sản
Sizei,t Quy mô công ty tại năm t Ln của tổng tài sản
LQi,t-1
Biến giả cho chỉ số Tobin’s Q của công ty i tại thời điểm t-1 khi chỉ số < gía trị trung vị
Bằng 1 nếu Tobin’s Q của công ty i < giá trị trung vị của chỉ số Tobin’s Q toàn mẫu. Bằng 0 nếu ngược lại
Yeardummyt
Biến giả năm tại năm t Lấy năm 2007 là năm gốc Biến giả năm t bằng 1 tại năm t và bằng 0 tại các năm còn lại
3.1.2. Lựa chọn mẫu cho nghiên cứu
Điều kiện chọn mẫu: Các công ty trong mẫu là bao gồm những cơng ty phi tài chính có vốn nhà nước và khơng có vốn nhà nước. Điều kiện chung cho cả 3 nhóm cơng ty này để được chọn đưa vào trong mẫu là:
Đã và đang được niêm yết trên Sàn Giao Dịch Chứng Khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX).
Các báo cáo tài chính trong khoảng thời gian nghiên cứu từ 2007 – 2013 sẵn có đầy đủ nhằm đảm bảo tất cả các biến có cùng số quan sát.
Quy trình chọn mẫu: Để thu được mẫu cuối cùng gồm 150 công ty được niêm yết trên cả hai sàn giao dịch chứng khốn, quy trình chọn mẫu được thực hiện qua các bước sau:
Bƣớc 1: Thông qua danh sách các công ty niêm yết trên website của Sàn
giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX), tiến hành liệt kê tất cả các công ty (mã chứng khốn) có giao dịch từ năm 2007 đến hết năm 2013.
Bƣớc 2: Kiểm tra nhóm ngành của các cơng ty này để chọn ra các cơng ty
phi tài chính.
Bƣớc 3: Kiểm tra báo cáo tài chính của các cơng ty để xem xét các cơng ty
có đầy đủ dữ liệu cần thiết cho nghiên cứu hay khơng. Sau đó, tiến hành loại bỏ tất cả những cơng ty khơng có đủ dữ liệu của các biến trong khoảng thời gian từ 2007 đến 2013.
Bƣớc 4: Kiểm tra tỷ lệ vốn nhà nước của các cơng ty cịn lại sau bước 3 để
xác định cơng ty nào là có vốn nhà nước trên 50%, cơng ty nào có vốn nhà nước từ 50% trở xuống và cơng ty nào khơng có vốn nhà nước. Kết quả nhận được là có 150 cơng ty phi tài chính trong giai đoạn 2007 - 2013. Trong đó có 53 cơng ty có vốn
nhà nước trên 50%, 77 cơng ty có vốn nhà nước từ 50% trở xuống và 20 cơng ty khơng có vốn nhà nước.
3.1.3. Thu thập dữ liệu cho nghiên cứu
Đối với biến phụ thuộc – biến INVESTMENT được tính theo cơng thức :
INVESTMENT = Tiền mặt chi mua tài sản cố định/Tổng tài sản Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính của các cơng ty. Cụ thể là:
Thông tin về tiền mặt chi mua tài sản cố định sẽ được thu thập từ báo cáo lưu chuyển tiền tệ trong báo cáo tài chính của các cơng ty
Thơng tin về tổng tài sản sẽ được thu thập từ bảng cân đối kế tốn trong báo cáo tài chính của các cơng ty
Đối với các biến độc lập: Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính, báo cáo
thường niên và các trang chứng khoán. Cụ thể là:
Biến địn bẩy tài chính – LEVERAGE được tính theo cơng thức:
TOTAL LEVERAGE = Tổng nợ/Tổng tài sản BANK LEVERAGE = Nợ ngân hàng/Tổng tài sản
Các thông tin về tổng nợ, nợ vay ngân hàng, tổng tài sản sẽ được thu thập từ bảng cân đối kế tốn trong báo cáo tài chính của các cơng ty
Biến dịng tiền – CASH được tính theo cơng thức:
CASH = (Lợi nhuận ròng + Khấu hao tài sản cố định)/Tài sản cố định
Các thông tin về khấu hao tài sản cố định, tài sản cố định sẽ được thu thập từ bảng cân đối kế tốn trong báo cáo tài chính của các cơng ty
Thơng tin về lợi nhuận rịng sau thuế sẽ được thu thập từ báo cáo kết quả kinh doanh trong báo cáo tài chính của các cơng ty
Q = (Tổng số cổ phiếu x Giá cổ phiếu cuối năm + Tổng nợ)/Tổng tài sản
Thông tin về số lượng cổ phiếu đang lưu hành sẽ được thu thập từ phần thông tin về cổ phiếu của các công ty trong báo cáo thường niên
Thông tin về giá thị trường của các cổ phiếu vào ngày giao dịch cuối cùng trong năm được thu thập từ lịch sử giao dịch của các cổ phiếu trên website www.cophieu68.vn
Biến quy mô công ty – SIZE được tính theo cơng thức: SIZE = ln(Tổng tài sản)
Thông tin về tổng tài sản sẽ được thu thập từ bảng cân đối kế toán trong báo cáo tài chính của các cơng ty