Nhóm mẫu Kết quả
Merton CS-BTG Chi2(1) = 1281.31 Prob > Chi2 = 0.0000 Merton CS-CASHETR Chi2(1) = 3039.11 Prob > Chi2 = 0.0000 Merton MR-BTG Chi2(1) = 1464.71 Prob > Chi2 = 0.0000
Merton MR-CASHETR Chi2(1) = 3100.68 Prob > Chi2 = 0.0000 Xscore CS-BTG Chi2(1) = 0920.91 Prob > Chi2 = 0.0000 Xscore CS- CASHETR Chi2(1) = 3514.56 Prob > Chi2 = 0.0000 Xscore MR-BTG Chi2(1) = 1111.58 Prob > Chi2 = 0.0000 Xscore MR-CASHETR Chi2(1) = 3687.48 Prob > Chi2 = 0.0000 Zscore CS-BTG Chi2(1) = 1137.87 Prob > Chi2 = 0.0000 Zscore CS- CASHETR Chi2(1) = 3386.71 Prob > Chi2 = 0.0000 Zscore MR-BTG Chi2(1) = 1356.85 Prob > Chi2 = 0.0000 Zscore MR-CASHETR Chi2(1) = 3447.21 Prob > Chi2 = 0.0000
Kết quả kiểm định bằng phần mềm Stata12 cho thấy cả 12 nhóm mẫu đều có giá trị p-value < α = 0.05, bác bỏ giả thuyết H0 ở mức ý nghĩa 5%, chứng tỏ tồn tại hiện tượng phương sai thay đổi ở cả 12 nhóm mẫu.
Kết luận: Ở 12 nhóm mẫu đều tồn hiện tượng phương sai thay đổi
Tóm lại: tất cả các mơ hình đều bị phương sai thay đổi. Để khắc phục hiện tượng phương sai thay đổi, tác giả dùng phương pháp hồi quy có trọng số WLS (Weighted Least Square). Phương pháp này nhằm để tối thiểu hóa phần dư của mơ hình có trọng số. Ý tưởng của phương pháp WLS là gán các trọng số nhỏ nhất của các phần dư lớn nhất. Trong điều kiện phương sai thay đổi kết quả WLS cho kết quả đáng tin cậy hơn OLS. Do đó, tác giả dùng phương pháp WLS để hồi quy.
4.5 Kết quả hồi quy
Bảng 4.10 Kết quả thống kê - Mơ hình hồi quy cơ sở
Coef. t P>t Coef. t P>t merton 127.370 2.330 0.020 -0.007 -0.060 0.951 face -1.664 -2.780 0.006 -0.052 -4.270 0.000 size 25.589 8.180 0.000 0.029 1.760 0.079 lev -208.074 -16.270 0.000 1.617 7.500 0.000 cint 47.928 4.720 0.000 -0.303 -1.820 0.069 cogs -187.638 -15.200 0.000 -0.310 -3.230 0.001 invint -37.599 -3.310 0.001 0.711 4.540 0.000 thav -19.807 -2.510 0.012 0.300 0.310 0.759 mktbk 5.159 4.19 0.000 -0.101 -5.590 0.000 Adj R-squared 42.22% 9.48%
Variable cta_btg cashetr
Bảng 4.10 là kết quả hồi quy về sự liên kết giữa kiệt quệ tài chính và tránh thuế thu nhập doanh nghiệp ở điều kiện Việt Nam trong thời kỳ từ năm 2007 đến năm 2015. Nghiên cứu cho kết quả hệ số của biến (MERTON) được tính tốn theo phương pháp của Desai và Dharmapala (2006) là 127.37 với mức ý nghĩa p<0.05 và theo phương pháp của Grant Richardson, Grantley Taylor, Roman Lanis (2014) cho kết quả là -0.007 nhưng có khơng ý nghĩa thống kê. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, kiệt quệ tài chính có tương quan dương với việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp, phù hợp với giả thiết H1 được tính theo phương pháp Desai và Dharmapala (2006).
Nghiên cứu cũng nhận ra tất cả các biến kiểm sốt có ý nghĩa thống kê tính theo phương pháp của Desai và Dharmapala (2006), tất cả các biến kiểm soát mang dấu âm ngoại trừ ba biến cường độ vốn (CINT), quy mô doanh nghiệp (SIZE) và giá trị thị trường trên giá trị sổ sách vốn cổ phần (MKTBK) mang dấu dương, có nghĩa những doanh nghiệp có cường độ vốn càng lớn càng tránh thuế thu nhập doanh nghiệp nhiều hơn, quy mơ doanh nghiệp càng lớn thì càng có nhiều khả năng tránh thuế và những doanh nghiệp càng có danh tiếng trên thị trường thì càng có khả năng thực hiện hoạt động tránh thuế. Những doanh nghiệp này nắm quyền lực kinh tế và chính trị so với các doanh nghiệp nhỏ hơn và có khả năng ít tránh thuế hơn (Richardson và Lanis, 2007). Hệ số thống kê của biến (LEV) tương quan âm với (BTG) và có ý nghĩa thống kê mạnh p<0.01, có nghĩa là những doanh nghiệp tham gia tránh thuế sử dụng ít nợ (Graham và Tucker, 2006), nhưng tương quan dương với (CASHETR) và có ý nghĩa thống kê p<0.01 phù hợp với nghiên cứu của Desai và Dharmapala (2009). Biến (COGS) tương quan âm với (BTG) và (CASHETR) với mức ý nghĩa thống kê mạnh p<0.01. Biến (INVINT) độ mạnh hàng tồn kho tương quan âm với (BTG) và tương quan dương với (CASHETR) và có ý nghĩa thống kê đều mạnh p<0.01. Kết quả (INVINT) được đo bằng (BTG) phù hợp với nghiên cứu của Richardson và Lanis (2007) cường độ hàng tồn kho càng cao thì tiền thuế thu nhập doanh nghiệp càng thấp. Kết quả (INVINT) được đo bằng (CASHETR) không phù hợp với nghiên cứu của Stickney và McGee (1982), những doanh nghiệp có cường độ hàng tồn kho lớn thì ít tránh thuế thu nhập doanh nghiệp hơn. Biến (THAV) có ý nghĩa thống kê và tương quan dương với (BTG) và không phù hợp với nghiên cứu của Desai và Dharmapala (2009).
Bảng 4.11 Kết quả thống kê – Mơ hình hồi quy mở rộng Coef. t P>t Coef. t P>t Coef. t P>t Coef. t P>t merton 258.085 2.650 0.008 -0.304 -0.150 0.883 gfc 52.526 1.760 0.078 0.069 0.100 0.919 gfcmerton -153.608 -1.180 0.239 -0.709 -0.340 0.731 face 10.486 13.880 0.000 0.028 2.010 0.044 size 48.405 15.610 0.000 -0.016 -0.340 0.737 lev -373.022 -19.090 0.000 0.318 1.600 0.109 cint 172.820 11.460 0.000 -0.074 -0.400 0.688 cogs -97.248 -4.360 0.000 -0.523 -3.030 0.002 invint -104.894 -6.710 0.000 0.332 1.780 0.075 thav -3.529 -0.170 0.869 1.238 1.890 0.059 mkbtk 40.778 27.670 0.000 -0.056 -1.320 0.186 Adj R-squared 95.51% 59.63%
Variable cta_btg cashetr
Trong bảng 4.11 cho kết quả về sự liên kết giữa kiệt quệ tài chính, khủng hoảng tài chính tồn cầu, và tránh thuế thu nhập doanh nghiệp ở Việt Nam trong thời kỳ từ năm 2007 đến năm 2015. Biến MERTON, nghiên cứu cho kết quả hệ số có tương quan dương với BTG là 258.085 với mức ý nghĩa thống kê cao p<0.01, với trường hợp với các doanh nghiệp ở Việt Nam từ năm 2007 đến năm 2015 thì việc áp dụng phương pháp tính theo BTG cho kết quả tốt hơn phương pháp tính theo CASHETR, trong khi với phương pháp tính theo CASHETR thì khơng có ý nghĩa thống kê. Biến GFC có tương quan dương với BTG với mức ý nghĩa thống kê cao p<0.01 và phù hợp với giả thiết H2, nhưng khơng có ý nghĩa thống kê với CASHETR. Điều này phù hợp với nghiên cứu của Brondolo's (2009). Trong thời kỳ khủng hoảng tài chính tài tồn cầu, những doanh nghiệp khó khăn tài chính sẽ quay lại tránh thuế thu nhập doanh nghiệp. Vì vậy, những doanh nghiệp đang đối mặt với kiệt quệ tài chính vì khủng hoảng tài chính tồn cầu, có thể cảm nhận được những rủi ro từ việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp là không đáng kể so với những tiềm năng đạt
được từ việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp (như tránh vỡ nợ). Điều này khuyến khích các nhà quản lý doanh nghiệp tham gia vào việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp trong điều kiện khủng hoảng kinh tế hiện tại. Biến GFC*MERTON khơng
có ý nghĩa thống kê cho cả hai phương pháp tính theo BTG và CASHETR, điều này
không phù hợp với giải thuyết H3.
Tóm lại, từ kết quả mơ hình hồi quy cho thấy, ở Việt Nam từ năm 2007 đến năm 2015 tính theo phương pháp BTG phù hợp hơn, cho kết quả đáng tin cậy hơn tính theo phương pháp CASHETR và phù hợp với giả thuyết H1, H2, và khủng hoảng tài chính tồn cầu (GFC) có tác động lên kiệt quệ tài chính (MERTON).
4.6 Kiểm tra tính vững của mơ hình
Như trên có đề cập, nghiên cứu này sử dụng mơ hình cấu trúc MERTON (1974) về khả năng phá sản như là biến đại diện đo lường kiệt quệ tại chính của doanh nghiệp. Tuy nhiên, đồng thời cũng có nhiều mơ hình tính tốn cơ sở để đo lường mức độ kiệt quệ tài chính của doanh nghiệp như là Z-score của Altman (1968) và X-score của Zmijewski (1984). Do đó, nghiên cứu đo lường kiệt quệ tài chính theo mơ hình cơ sở của Altman (1968) và của Zmijewski (1984). Theo như trên, các mơ hình có biến đại diện thay thế cho biến MERTON là Zscore và Xscore chạy theo phương pháp OLS đều bị phương sai thay đổi. Do đó, tác giả dùng phương pháp hồi quy có trọng số WLS (Weighted Least Square).
Bảng 4.12 Kết quả đo lường kiệt quệ tài chính theo mơ hình Z-score của Altman (1968) – Mơ hình cơ sở
Coef. t P>t Coef. t P>t zscore 1.857 7.190 0.000 -0.448 -6.000 0.000 face -1.046 -5.600 0.000 -0.043 -3.640 0.000 size 24.868 4.750 0.000 -0.118 -1.310 0.189 lev 8.247 1.040 0.296 -0.137 -0.470 0.636 cint -10.302 -2.910 0.004 -0.535 -3.470 0.001 cogs -34.217 -5.540 0.000 0.871 5.900 0.000 invint 10.898 1.870 0.062 1.180 5.010 0.000 thav -13.051 -3.990 0.000 0.326 1.050 0.292 mkbtk 3.983 2.290 0.022 -0.123 -2.160 0.031 Adj R-squared 59.10% 69.51%
Variable cta_btg cashetr
Kết quả ở Việt Nam cho thấy hệ số zscore tương quan dương với BTG và tương quan âm với CASHETR và đều có mức ý nghĩa thống kê cao, Zscore càng thấp thì doanh nghiệp càng phá sản và điều này khiến cho CTA tính theo BTG càng thấp điều này không phù hợp với giả thuyết H1, và CTA tính theo CASHETR càng thấp là càng tránh thuế phù hợp với kết quả so với Grant Richardson, Grantley Taylor, Roman Lanis (2014), và hổ trợ giả thuyết H1.
Bảng 4.13 Kết quả đo lường kiệt quệ tài chính theo mơ hình Z-score của Altman (1968) – Mơ hình mở rộng Coef. t P>t Coef. t P>t zscore 4.659 1.080 0.282 0.217 1.980 0.048 gfc 11.397 1.300 0.192 -0.048 -0.360 0.720 gfczscore -4.704 -0.830 0.409 -0.589 -4.090 0.000 face -0.679 -0.590 0.554 0.079 10.930 0.000 size 34.573 9.650 0.000 -0.423 -5.680 0.000 lev 56.862 2.530 0.012 0.502 1.260 0.209 cint -67.533 -3.390 0.001 -0.044 -0.550 0.585 cogs -89.053 -7.310 0.000 0.992 8.770 0.000 invint -79.103 -4.170 0.000 1.657 11.820 0.000 thav -18.398 -0.800 0.422 -0.656 -2.500 0.013 mkbtk 6.938 7.490 0.000 -0.193 -3.090 0.002 Adj R-squared 86.77% 67.55%
Tên biến cta_btg cashetr
Kết quả thống kê cho thấy, các biến đại diện đều có ý nghĩa thống kê là Zscore, GFC*Zscore, Zscore tương quan dương với CASHETR vì Zscore ngược chiều với phá sản, khi Zscore càng nhỏ thì doanh nghiệp có khả năng khả năng phá sản và làm cho CTA tính theo CASHETR càng thấp, điều này chứng tỏ doanh nghiệp có khả năng tránh thuế càng cao. Điều này phù hợp với giả thuyết H1 là khủng hoảng tài chính tồn cầu tác động lên việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp, nhưng lại không phù hợp với giả thuyết H3 là kiệt quệ tài chính sau cuộc khủng tài chính tồn cầu sẽ khơng làm tăng tránh thuế thu nhập doanh nghiệp.
Tóm lại, việc sử dụng mơ hình Z-score của Altman (1968) cơ sở để đo lường kiệt quệ tài chính của doanh nghiệp tác động lên việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp, cũng như mơ hình mở rộng để đo lường sự tương quan giữa kiệt quệ tài chính với việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp và không được khếch đại trong điều kiện sau khủng hoảng tài chính tồn cầu đều phù hợp với giả thuyết H1, trái với giả thuyết
H3 trong nghiên cứu này ở điều kiện Việt Nam từ 2007 đến năm 2015.
Bảng 4.14 Kết quả đo lường kiệt quệ tài chính theo mơ hình X-score của Zmijewski (1984) – Mơ hình cơ sở
Coef. t P>t Coef. t P>t xscore -3.773 -9.510 0.000 -0.023 -1.530 0.126 face -0.416 -2.210 0.027 -0.011 -1.500 0.135 size 32.693 7.640 0.000 0.011 1.040 0.299 lev -10.507 -1.310 0.190 0.857 3.830 0.000 cint -4.779 -1.650 0.100 0.138 2.060 0.039 cogs -20.622 -4.610 0.000 0.044 0.540 0.591 invint -25.358 -3.780 0.000 0.752 0.730 0.464 thav -17.263 -3.640 0.000 0.299 6.950 0.000 mkbtk 1.630 5.860 0.000 -0.030 -2.790 0.005 Adj R-squared 25.26% 42.21%
Tên biến cta_btg cashetr
Kết quả thống kê cho thấy, mơ hình cơ sở với hệ số Xscore tương quan âm với BTG và có ý nghĩa thống kê cao p<0.01, hệ số Xscore càng lớn, doanh nghiệp có xu hướng dẫn đến phá sản và điều này khiến cho CTA tính theo BTG càng nhỏ, có nghĩa là ít doanh nghiệp tránh thuế hơn. Điều này không phù hợp với giả thuyết H1 trong điều kiện ở Việt Nam từ 2007 đến năm 2015, kiệt quệ tài chính tương quan dương với việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp. Trong khi đó mơ hình cơ sở với Xscore tính theo CASHETR khơng có ý nghĩa thống kê.
Bảng 4.15 Kết quả đo lường kiệt quệ tài chính theo mơ hình X-Score của Zmijewski (1984) – Mơ hình mở rộng Coef. t P>t Coef. t P>t xscore 1.849 -0.250 0.804 -0.161 -3.870 0.000 gfc -2.419 -0.620 0.536 0.726 5.360 0.000 gfcxscore -3.548 -2.530 0.011 0.137 3.360 0.001 face -0.072 -2.630 0.009 0.001 0.190 0.848 size 32.265 7.950 0.000 0.052 1.830 0.067 lev -39.642 -3.070 0.002 0.217 1.470 0.142 cint 3.581 2.010 0.045 0.277 2.590 0.010 cogs 30.405 2.310 0.021 0.452 2.710 0.007 invint -40.342 -5.800 0.000 3.638 3.690 0.000 thav -7.712 -1.850 0.065 -0.096 -2.700 0.007 mkbtk 2.471 6.280 0.000 0.071 5.380 0.000 Adj R-squared 26.40% 48.36%
Tên biến cta_btg cashetr
Kết quả thống kê cho thấy, Xscore chỉ có ý nghĩa thống kê p<0.01 và tương quan âm với CTA tính theo CASHETR, hệ số Xscore càng lớn thì doanh nghiệp có xu hướng dẫn đến phá sản và điều này khiến cho CTA tính theo CASHETR càng nhỏ, doanh nghiệp có xu hướng tránh thuế thu nhập doanh nghiệp nhiều hơn. Điều này tiếp tục ủng hộ cho giả thuyết H1, kiệt quệ tài chính tương quan dương với tránh thuế thu nhập doanh nghiệp. Trong khi đó GFC khơng có ý nghĩa thống kê với BTG nhưng có ý nghĩa thống kê p<0.01 và có tương quan dương với CASHETR. Điều này khơng ủng hộ giả thuyết H2 rằng có sự tương quan dương của việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp với khủng hoảng tài chính tồn cầu. Hệ số GFC*MERTON tương quan dương và có ý nghĩa thống kê p<0.01 với CASHETR. Điều này nói lên rằng, sau giai đoạn khủng hoảng tài chính tồn cầu năm 2008, khi Xscore càng lớn thì doanh nghiệp có xu hướng dẫn đến phá sản và điều này khiến cho CTA tính theo CASHETR càng lớn (vì GFC*MERTON càng lớn), khi CTA càng lớn thì doanh nghiệp càng ít tránh thuế, điều này khơng ủng hộ giả thuyết H3 trong điều kiện ở Việt Nam thời kỳ từ 2007 đến năm 2015 rằng có sự tương quan
giữa tránh thuế thu nhập doanh nghiệp khi bị khủng hoảng tài chính và khơng được khuyếch đại trong thời kỳ sau cuộc khủng tài chính tồn cầu.
Tóm lại, việc sử dụng mơ hình X-score của Zmijewski (1984) cơ sở để đo lường kiệt quệ tài chính của doanh nghiệp tác động lên việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp phù hợp với giả thuyết H1 trong điều kiện ở Việt Nam từ 2007 đến năm 2015, và không phù hợp với mơ hình mở rộng để đo lường sự liên kết của khủng hoảng tài chính tồn cầu với kiệt quệ tài chính đến việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp theo giả thuyết H2 và được khuyếch đại trong điều kiện sau khủng hoảng tài chính tồn cầu tính cho CTA theo CASHETR và khơng phù hợp với các giải thuyết H3 trong bài nghiên cứu ở điều kiện Việt Nam từ 2007 đến năm 2015.
Qua ba mơ hình nghiên cứu, tác giả nhận thấy bài nghiên cứu chỉ vững ở giả thuyết H1, là kiệt quệ tài chính tác động đến việc tránh thuế thu nhập doanh nghiệp. Đối với các mơ hình nghiên cứu hầu hết các biến GFC cũng như GFC*MERTON, GFC*ZSCORE đều khơng có ý nghĩa thống kê trong việc kiểm tra tính vững của mơ hình, chỉ riêng mơ hình X-Score thì biến GFC và GFC*XSCORE có ý nghĩa thống kê. Vậy nghiên cứu không vững ở giả thuyết H2, H3.
CHƯƠNG 5. KẾT LUẬN
5.1 Kết luận
Trong bài nghiên cứu này, tác giả tiến hành nghiên cứu thực nghiệm tác động của kiệt quệ tài chính đến hành vi tránh thuế thu nhập doanh nghiệp và mức độ thay đổi hành vi tránh thuế thu nhập doanh nghiệp của các doanh nghiệp Việt Nam trong bối cảnh trước và sau cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu năm 2008. Bài nghiên cứu sử dụng mô hình Hiệu ứng cố định (Fixed effects model), mơ hình cấu trúc khả năng vỡ nợ của Merton (1974), mơ hình tính tốn cơ sở của Altman (1968) và của Zmijewski (1984), và dùng phương pháp hồi quy có trọng số nhỏ nhất WLS cho bộ dữ liệu của 178 doanh nghiệp được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh – HSX và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội – HNX giao đoạn từ