CHƢƠNG 5 : KẾT LUẬN
5.2. Những hạn chế của luận văn
Bài nghiên cứu đã có những đóng góp nhất định về cả lý thuyết lẫn thực tiền cho mối quan hệ giữa sở hữu nhà nƣớc và chi phí sử dụng nợ của các công ty tại thị trƣờng Việt Nam. Tuy nhiên, bài nghiên cứu vẫn còn tồn tại một số hạn chế trong phạm vi thực hiện của bài nghiên cứu cá nhân:
Thứ nhất, bài nghiên cứu chỉ sử dụng mẫu gồm 940 quan sát của 188 công ty đƣợc niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP. HCM (HOSE) và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) trong thời gian 5 năm (từ 2011 -2015). Với kích thƣớc mẫu dữ liệu nhỏ, bài nghiên cứu chƣa thật sự hiệu quả 100% cho việc mang tính đại diện cho các cơng ty tại Việt Nam.
Thứ hai, dữ liệu nghiên cứu trong bài là nguồn dữ liệu thứ cấp đƣợc lấy từ báo cáo tài chính hằng năm của công ty. Tuy nhiên, các dữ liệu này đã qua xử lý nên khó đánh giá đƣợc mức độ chính xác, mức độ đáng tin cậy hồn tồn của nguồn dữ liệu. Do đó, có thể sẽ gây ra sai xót trong kĩ thuật phân tích số liệu do việc làm đẹp số liệu báo cáo tài chính từ các cơng ty.
Thứ ba, bài nghiên cứu chƣa xem xét mối quan hệ giữa sở hữu nhà nƣớc và chi phí sử dụng nợ trong các giai đoạn khác nhau của chu kỳ kinh tế. Theo quan điểm kinh tế học cổ điển, một chu kì kinh tế bốn pha bao gồm: suy thoái, khủng hoảng, phục hồi và hƣng thịnh. Mỗi pha khác nhau của chu kì kinh tế có thể gây tác động khác nhau lên mối quan hệ giữa sở hữu nhà nƣớc và chi phí sử dụng nợ của doanh nghiệp bởi vì nó ảnh hƣởng vĩ mơ đến tồn bộ hoạt động của doanh nghiệp, của nền kinh tế - xã hội. Bài nghiên cứu chỉ xem xét số liệu trong thời kì 2011 – 2015 đƣợc xem là giai đoạn phục hồi của chu kì kinh tế sau khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008 – 2009.
Cuối cùng, bài nghiên cứu chƣa xem xét tỷ lệ sở hữu của nhà nƣớc trong cơng ty có ảnh hƣởng đến chi phí sử dụng nợ hay khơng. Bởi vì với các tỉ lệ sở hữu của nhà nƣớc khác nhau thì có thể dẫn đến chi phí sử dụng nợ khác nhau. Do sự hạn chế về khối lƣợng mẫu nghiên cứu, bài nghiên cứu chƣa thể xem xét trên nhiều mốc tỉ lệ sở hữu nhà nƣớc trong công ty, mà tại đó có thể cho những kết quả bất ngờ.
Bài nghiên cứu mặc dù vẫn còn tồn tại một số hạn chế vừa nêu nhƣng kết quả hồi quy trong bài nghiên cứu đã phần đều phù hợp với bài nghiên cứu gốc và có ý nghĩa thống kê. Bài nghiên cứu còn là bằng chứng thực nghiệm và tài liệu tham khảo cho những nghiên cứu về sau về vấn đề nghiên cứu