Chƣơng 1 GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
2.3. Cơ sở lý thuyết về biến động giá cổ phiếu
2.3.3. Sự đồng biến động giá cổ phiếu
Trong nền kinh tế với sự bùng nổ thông tin như hiện nay, giá cổ phiếu chịu tác động mạnh từ thông tin của thị trường, những thơng tin khơng chính xác làm sai lệch về giá trị thực của cổ phiếu ảnh hưởng đến việc mua bán cổ phiếu của các nhà đầu tư.
Đặc biệt trên thị trường chứng khốn cịn xuất hiện tâm lý bầy đàn khiến cho giá cổ phiếu không phản ánh đúng giá trị thực của nó và việc tăng hay giảm giá lại phụ thuộc vào cổ phiếu của công ty khác, dẫn đến hiện tượng giá cổ phiếu cùng tăng hoặc cùng giảm (sự đồng biến động giá cổ phiếu).
Các kết quả nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, hiện tượng đồng biến động giá cổ phiếu có xu hướng tăng ở TTCK các nước đang phát triển, và được coi là một trong các dấu hiệu cho thấy mức độ hiệu quả của thị trường đó.
Theo lý thuyết thị trường hiệu quả (Euge Fama (1970)), có 3 dạng hiệu quả của thị trường: Dạng yếu (thị trường mà giá chứng khoán phản ánh đầy đủ các thông tin trong quá khứ), dạng trung bình (thị trường mà giá chứng khoán phản ánh đầy đủ các thông tin trong quá khứ, hiện tại) và dạng mạnh (thị trường mà giá chứng khốn khơng chỉ phản ánh đầy đủ thông tin trong quá khứ, hiện tại mà cả các thông tin nội bộ).
Mức độ hiệu quả của thị trường sẽ có ảnh hưởng lớn đến sự biến động của các cổ phiếu và qua đó ảnh hưởng đến sự đồng biến động của tất cả cổ phiếu niêm yết trên thị trường.
Trên thế giới đã có nhiều cơng trình nghiên cứu khác nhau về hiện tượng đồng biến động giá cổ phiếu ở các TTCK.
Các nghiên cứu của Parrino, Sias và Starks (2003), Gillan và Starks (2003) cho thấy, các nhân tố ảnh hưởng đến sự đồng biến động giá cổ phiếu gồm: môi trường thông tin (hoạt động công bố thông tin, vấn đề bất công xứng thông tin), sự phát triển của thể chế chính trị, cấu trúc sở hữu của các công ty niêm yết, các vấn đề liên quan đến quản trị DN, nguy cơ xung đột về mặt lợi ích giữa chủ sở hữu và nhà quản lý, cơ cấu các NĐT, quy mô của DN, số lượng cổ phiếu giao dịch...
Ngồi ra, có một số nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm khác trên thế giới chứng minh rằng sự đồng biến động của giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố cả ở cấp độ vĩ mô của nền kinh tế, và cấp độ vi mơ của chính bản thân các DN niêm yết. Cụ thể, ở cấp độ vĩ mơ cho thấy, giá cổ phiếu có xu hướng đồng biến động với mức độ cao ở các nước đang phát triển, ở các nước có mơi trường thơng tin không minh bạch, hoặc môi trường thể chế yếu, hoặc ở các nước có sự hội nhập thấp về mặt kinh tế, tài chính vào nền kinh tế thế giới (Morck, Yeung, và Yu(2000); Jin và Myers( 2006); Fernandes và Ferreira( 2009)).
Ở cấp độ vi mô, các yếu tố liên quan đến vấn đề quản trị DN, môi trường thông tin (theo nghĩa lượng thông tin tin cậy được cung cấp cho thị trường) đóng vai trị quan trọng trong việc gia tăng hay giảm sự đồng biến động giá cổ phiếu của công ty so với sự biến động chung của thị trường (Piotroski và Roulstone(2004); Hutton, Marcus, và Tehranian(2009); Gul, Kim, và Qiu(2010)).
Nghiên cứu sự đồng biến động giá cổ phiếu tại các thị trường mới nổi (Kalok Chan và Allaudeen Hameedk( 2005)) lại chỉ ra rằng đồng biến động giá cổ phiếu có thể chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố như: Quyền sở hữu tài sản (quyền sở hữu tài sản cao thì sẽ làm cho mức độ đồng biến động giá cổ phiếu sẽ thấp hơn và ngược lại); Các quy định của pháp luật (các quy định của pháp luật càng đầy đủ và chặt chẽ thì thị trường sẽ hoạt động hiệu quả cao hơn, khiến sự biến động về giá chứng khốn sẽ thấp); Sở hữu chính phủ và sở hữu nước ngoài (Tỷ lệ nắm giữ của Nhà nước và NĐT nước ngồi có ảnh hưởng đến sự biến động giá cổ phiếu); Tăng trưởng GDP, tỷ lệ GDP/vốn (GDP tăng trưởng càng cao thì sự đồng bộ hóa có thể sẽ chậm hơn hoặc thấp hơn); Khối lượng giao dịch (số cổ phiếu được giao dịch hàng năm trên cho tổng số cổ phiếu vào cuối năm tài chính); Thay đổi về thu nhập (mức độ biến động thu nhập của các DN)...