CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN
5.2 Hạn chế của Luận văn
hướng nghiên cứu tiếp theo
5.2 Hạn chế của Luận văn
Với những đặc trưng riêng của thị trường chứng khoán Việt Nam nên khi Luận văn thu thập dữ liệu đã gặp phải một số hạn chế. Cụ thể:
Một là, số lượng công ty thu thập để thực hiện hồi quy tương đối thấp, bởi vì Luận
văn yêu cầu dữ liệu công ty được thu thập phải loại bỏ các cơng ty có mức chi trả cổ tức âm hay các công ty không xác định được tỷ suất sinh lợi đòi hỏi và đồng thời dữ liệu phải lấy liên tục trong vòng ba năm để xem xét tốc độ tăng trưởng của công ty. Vì vậy, với số lượng mẫu được hồi quy tương đối thấp thì kết quả của Luận văn chưa thật sự mang tính đại diện cho tồn thị trường.
Hai là, số liệu thu thập từ các báo cáo tài chính của các cơng ty dù đã được kiểm tốn
nhưng vẫn chưa thể phản ánh đầy đủ các thông tin. Điều này, có thể xuất từ những hạn chế trong các quy định về kế tốn, tài chính và cơng bố thơng tin của công ty. Chẳng hạn như dữ liệu về vay nợ ngân hàng của các công ty cũng không thể hiện một cách rõ ràng trong các báo cáo tài chính.
Ba là, khoảng thời gian thu thập dữ liệu là từ 2008 – 2015. Năm 2008 là thời điểm
nền kinh tế Việt Nam bị suy thoái do ảnh hưởng nặng từ cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu và chỉ mới dần phục hồi trong những năm gần đây. Vì vậy dữ liệu được thu
của Luận văn.
Bốn là, với thị trường chứng khốn Việt Nam, các nhà đầu tư cịn mang nhiều tâm lý
bầy đàn, chủ quan và chưa có các phân tích, nhận định chính xác về thị trường như những nhà đầu tư ở các thị trường chứng khoán phát triển. Ngồi ra, quy mơ thị trường cũng như quy mô doanh nghiệp niêm yết là khá nhỏ nên rất dễ bị các tổ chức hoặc các đội lái có tiềm lực tài chính mạnh điều khiển giá chứng khốn nhằm trục lợi bất chính. Vì vậy, giá trị thị trường của cổ phiếu chỉ lấy vào thời điểm cuối năm sẽ khơng phản ánh chính xác giá trị nội tại của công ty.
Năm là, khi sử dụng mơ hình của Faulkender và Wang để ước lượng giá trị biên của
tiền mặt, do khơng có danh mục chuẩn cho thị trường chứng khốn Việt Nam nên Luận văn đã sử dụng chỉ số VN-Index để tính tốn, điều này gây ảnh hưởng đến kết quả của mơ hình.
Cuối cùng, khi xét đến hệ số của biến tương tác giữa sở hữu Nhà nước và thay đổi
trong tiền mặt (∆𝐶𝐴𝑆𝐻𝑡 × 𝑆𝑇𝐴𝑇𝐸𝑡) là -0.000772, phát hiện này phù hợp với dự đoán của lý thuyết giới hạn vốn mềm rằng sở hữu Nhà nước có tác động nghịch biến với giá trị biên của lượng tiền mặt nắm giữ nhưng chưa tìm được ý nghĩa thống kê nên chưa thể đưa ra kết luận về tỷ lệ sở hữu Nhà nước có mối tương quan âm với giá trị biên của lượng tiền mặt nắm giữ.