III. Thực trạng của hoạt động thị trờng mở_giải pháp và kiến nghị.
2. Giải pháp và kiến nghị.
a. Nghiệp vụ thị trờng mở thực chất là hoạt động của NHTW trên thị tr- ờng mở để tác động đến lợng tiền cung ứng trong từng thời kì. ở giai đoạn đầu, thành viên thị trờng mở chủ yếu là các tổ chức tín dụng là phù hợp. Tuy nhiên, các tổ chức này cha thực sự cần đến thị trờng mở để điều tiết vốn khả dụng của mình và NHNN cũng cha có biện pháp thích hợp chỉ huy nghiệp vụ này. Các tổ chức tín dụng cha đầu t nhiều vào các giấy tờ có giá ngắn hạn. Các NHTM quốc doanh đợc vay theo chỉ định nên có nhiều lợi thế trong giao dịch trên thị trờng mở nhờ đợc vay với giá rẻ để mua giấy tờ có giá có lãi suất lợi hơn. Các NHTM cổ phần, Ngân hàng liên doanh, quỹ tín dụng ít có u thế này. Điều này không kích cầu tín dụng, tạo sự phân biệt đáng kể trên thị trờng. Nh thế, để cho
các tổ chức tín dụng ngoài quốc doanh tham gia vào thị trờng mở một cách thực sự thì NHNN phải tạo cho họ một sự bình đẳng, tức là giảm cho vay theo chỉ định, phân biệt rõ ràng tín dụng chính sách và tín dụng thơng mại.
b. Đa dạng hoá trên thị trờng:
Hàng hoá trên thị trờng mở hiện nay còn rất ít ỏi và khan hiếm. Cần phải có các loại giấy tờ có giá ngắn hạn có độ thanh khoản cao, bảo đảm quản lý dễ dàng, đáp ứng yêu cầu điều hành nghiệp vụ thị trờng mở nhanh, chính xác. Cần bổ sung vào cơ cấu hàng hoá các tín phiếu kho bạc có thời hạn dới một năm, các loại chứng chỉ tiền gửi, thơng phiếu, chấp phiếu ngân hàng... Tuy nhiên, về lâu dài có thể mở rộng thị trờng không chỉ gồm giấy tờ ngắn hạn mà có cả những giấy tờ có giá trung và dài hạn miễn là chúng có độ thanh khoản cao. Nghiệp vụ thị trờng mở phải đợc sự hỗ trợ tích cực của thị trờng chứng khoán làm tăng tính lỏng của chứng khoán trên thị trờng, kích thích đầu cơ chứng khoán. Tình trạng đầu cơ chứng khoán vừa làm thay đổi dự trữ chứng khoán của các chủ thể kinh tế, vừa làm biến động vốn khả dụng của hệ thống ngân hàng. Trong điều kiện biến động vốn khả dụng nh vậy các ngân hàng buộc phải tìm đến thị trơng mở để duy trì thanh khoản và nghiệp vụ thị trờng mở sẽ sôi động hơn.
c. Về phơng thức giao dịch:
Phơng thức giao dịch phù hợp nhất với nghiệp vụ thị trờng mở là mua bán có kỳ hạn, mà NHTW là ngời chủ động quyết định mua bán với số lợng bao nhiêu , thời gian nào, theo phơng thức nào tuỳ theo yêu cầu của chính sách tiền tệ trong từng thời kì. Việc đấu thầu lãi suâts hay khối lợng phụ thuộc vào mục tiêu của chính sách tiền tệ. NHTW muốn can thiệp trực tiếp vào lãi suất thì đấu thầu khối lợng khi báo dự trữ không thay đổi, biểu hiện có sự trì trệ trong lu thông tiền tệ thì phơng thức giao dịch sẽ là mua hoặc bán hẳn giấy tờ có giá. Ngoài nghiệp vụ mua hoặc bán hẳn dễ dàng cho phép sửa sai bằng cách đảo ngợc giao dịch. Nếu dự báo cho thấy dự trữ thay đổi thất thờng, để hạn chế sai sót trong việc cung ứng tiền, phơng thức giao dịch đợc áp dụng có thể là mua bán có kì hạn nhằm làm tăng hoặc giảm tạm thời một lợng tiền nhất định trong một thời gian mua bán.
Cần tăng số lợng phiên giao dịch trong tháng, từ 10 ngày 1 phiên xuống còn 7 ngày một phiên rồi 5 ngày, 3 ngày và tơng lai là 1 ngày. Dù khối lợng giao dịch còn ít nhng việc tăng cờng số lợng phiên giao dịch sẽ gây sự chú ý cho các thành viên và lôi cuốn họ tham gia.
d. Hiện đại hoá hệ thống thanh toán và nâng cao nghiệp vụ cho cán bộ ngân hàng:
Để nghiệp vụ thị trờng mở hoạt động hiệu quả cần trang bị hệ thống thanh toán và quản lý hiện đại. Có sự liên kết giữa NHNN và các tổ chức tín dụng thành viên nhằm đảm bảo thực hiện các giao dịch từ khi công nhận thành viên đăng ký chữ ký điện tử, thông báo mời thầu, đăng ký giấy tờ có giá, xét thầu... cho đến khâu thanh toán chứng khoán và thông báo các báo cáo. Mặt khác, cần phải nâng cao nghiệp vụ, chuyên môn của các nhân viên ngân hàng và các tổ chức tín dụng để việc sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở ngày càng chính xác và phổ biến hơn.
e. Cần phải xem xét các điều kiện áp dụng nghiệp vụ thị trờng mở:
Nghiệp vụ thị trờng mở cung với nghiệp vụ tái chiết khấu và dự trữ bắt buộc tạo nên hệ thông các công cụ điều hành gián tiếp của chính sách tiền tệ. Khi áp dụng các công cụ này, điều kiện cần thiết là cầu tiền phải nhạy cảm với lãi suất. Nếu công chúng thờ ơ với mức lãi suất thì nghiệp vụ thị trờng mở không đạt đợc kết quả.
Khi lãi suất tăng, công chúng và doanh nghiệp phản ứng nhanh với mức lãi suất mới sẽ thu hẹp cầu tiền. Họ cắt giảm các khoản vay làm giảm cung tiền từ đó vốn khả dụng của ngân hàng tăng lên, các ngân hàng buộc phải thực hiện nghiệp vụ mua. Ngợc lại, khi lãi suất giảm xuống, các ngân hàng cho vay nhiều hơn và tình trạng thiếu vốn khả dụng sẽ buộc họ phải thực hiện nghiệp vụ bán trên thị trờng mở.
Việc tái cấp vốn của NHNN cho các ngân hàng cần phải đợc lựa chọn giữa một trong hai nghiệp vụ: nghiệp vụ thị trờng mở và tái cấp vốn. Nếu áp dụng cả hai nghiệp vụ cùng một lúc thì dễ dàng triệt tiêu nhau.
Kết luận
Nghiệp vụ thị trờng mở của NHNN Việt Nam là hoạt động hoàn toàn mới mẻ cả về lý luận và nội dung hoạt động đối với Việt Nam. Điều kiện phát huy và điều hành nghiệp vụ thị trờng mở là điều không dễ dàng. Nghiệp vụ thị trờng mở là một trong những công cụ tái cấp vốn của NHTW và có thể nói nó là một công cụ tái cấp vốn có hiệu quả nhất của chính sách tiền tệ. Nghiệp vụ thị trờng mở là công cụ gián tiếp của Chính sách tiền tệ thông qua việc mua bán các giấy tờ có giá giữa NHTW và các chủ thể có liên quan nhằm tác động trực tiếp tới lợng tiền cung ứng và gián tiếp tới lãi suất trên thị trờng vốn ngắn hạn. Để nghiệp vụ thị trờng mở thực sự phát huy hiệu quả thì cần phải có các yếu tố cần thiết nh số lợng và chất lợng các giấy tờ có giá, các thành viên tham gia thị trờng, cơ chế giao dịch, sự phối kết hợp giữa các công cụ của chính sách tiền tệ cũng nh giữa các thị trờng và các tổ chức có liên quan. Hiên nay việc áp dụng nghiệp vụ thị trờng mở trong việc điều hành chính sách tiền tệ ở nớc ta là hợp lý, phù hợp với sự phát triển kinh tế khi xu thế hội nhập quốc tế và cạnh tranh ngày càng mạnh mẽ. Vì thị trờng mở bớc đầu mới đi vào hoạt động nên nó cha thực sự sôi động và cần phải có những biện pháp hỗ trợ để nó trở thành công cụ đầy “quyền lực” của Chính sách tiền tệ.
Em hi vọng rằng trong những năm tới, việc áp dụng nghiệp vụ thị trờng mở sẽ đợc áp dụng rộng rãi và thu đợc kết quả cao. Một lần nữa, em xin chân thành cảm ơn thầy Đặng Ngọc Đức đã hớng dẫn em thực hiện đề tài này và mong nhận đọc ý kiến chỉ bảo của các thầy cô !