4.1.1. Tỷ suất sinh lợi của các danh mục đầu tư
Bảng 4.1: Bảng thống kê mô tả tỷ suất sinh lợi của 14 danh mục đầu tư
STT Danh mục Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Bé nhất Lớn nhất 1 S/H 60 0.0287915 0.1193657 -0.1946421 0.4908765 2 S/M 60 0.0144544 0.108998 -0.2128741 0.3551674 3 S/L 60 0.0185652 0.1308196 -0.196667 0.4942575 4 B/H 60 0.0225525 0.1387524 -0.2168907 0.5371073 5 B/M 60 0.0182092 0.1118834 -0.2031252 0.3379483 6 B/L 60 0.0092012 0.1124488 -0.2694178 0.3959325 7 S/ WMomentum 60 0.0248327 0.1229986 -0.2450269 0.4788026 8 S/ LMomentum 60 0.0033225 0.1147612 -0.2054962 0.3816524 9 B/ WMomentum 60 0.0004807 0.1028142 -0.1982697 0.3369931 10 B/ LMomentum 60 0.0073077 0.1360371 -0.3129326 0.4327302 11 S/ LTurnover 60 0.0099152 0.0956652 -0.2128146 0.3046591
STT Danh mục Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Bé nhất Lớn nhất 12 S/ HTurnover 60 0.0151397 0.1265751 -0.1878372 0.5132477 13 B/ LTurnover 60 0.0076684 0.1037932 -0.2114356 0.3381299 14 B/ HTurnover 60 0.0057066 0.1607232 -0.3213194 0.5253111 Trong giai đoạn từ tháng 07/2008 đến tháng 06/2013, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của các danh mục đều dương, danh mục B/HTurnover có tỷ suất sinh lợi âm lớn nhất và danh mục B/H có tỷ suất sinh lợi dương cao nhất, cụ thểnhư sau: Ở danh mục S/H gồm những cơng ty có quy mơ nhỏ và tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường cao, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 2.88%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -19.46% vào tháng 11/2009 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 49.09% vào tháng 05/2009.
Ở danh mục S/M, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 1.45%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -21.29% vào tháng 11/2009 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 35.52% vào tháng 05/2009.
Ở danh mục S/L, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 1.86%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -19.67% vào tháng 02/2009 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 49.43% vào tháng 05/2009.
Ở danh mục B/H, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 2.26%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -21.69% vào tháng 10/2008 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 53.71% vào tháng 05/2009.
Ở danh mục B/M, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 1.82%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -20.31% vào tháng 10/2008 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 33.79% vào tháng 05/2009.
Ở danh mục B/L, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 0.92%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -26.94% vào tháng 10/2008 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 39.59% vào tháng 05/2009.
Ở danh mục S/WMomentum, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 2.48%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -24.50% vào tháng 10/2011 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 47.88% vào tháng 09/2012.
Ở danh mục S/LMomentum, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 0.33%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -20.55% vào tháng 10/2011 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 38.16% vào tháng 09/2012.
Ở danh mục B/WMomentum, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 0.04%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -19.82% vào tháng 07/2011 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 33.69% vào tháng 09/2012.
Ở danh mục B/LMomentum, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 0.7%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -31.29% vào tháng 11/2009 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 43.27% vào tháng 02/2009.
Ở danh mục S/LTurnover, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 0.99%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -21.28% vào tháng 11/2009 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 30.46% vào tháng 06/2012.
Ở danh mục S/HTurnover, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 1.51%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -18.78% vào tháng 10/2011 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 51.32% vào tháng 09/2012.
Ở danh mục B/LTurnover, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 0.76%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -21.14% vào tháng 07/2011 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 33.81% vào tháng 09/2012.
Ở danh mục B/HTurnover, tỷ suất sinh lợi trung bình hàng tháng của danh mục là 0.57%. Trong thời gian này, danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là -32.13% vào tháng 07/2011 và đạt được tỷ suất sinh lợi cao nhất là 52.53% vào tháng 09/2012
4.1.2. Các biến trong mơ hình
Bảng 4.2: Bảng thống kê mơ tả các biến trong mơ hình
STT Biến quan Số sát Trung bình Độ lệch chuẩn Bé nhất Lớn nhất 1 Rm – Rf 60 -0.0009419 0.0947345 -0.2470658 0.2727674 2 SMB 60 0.0039493 0.033988 -0.0769608 0.089238 3 HML 60 0.0096171 0.0446312 -0.1001764 0.0875122 4 WML 60 0.0073416 0.0511445 -0.1217486 0.1194874 5 LMH 60 -0.0016314 0.0738459 -0.2517953 0.1142268
Trong giai đoạn từ tháng 07/2008 đến tháng 06/2013, tỷ suất sinh lợi vượt trội của danh mục thị trường có trung bình là – 0.09%/tháng. Danh mục chịu mức lỗ lớn nhất là 24.71% vào tháng 10/2008 và đạt mức tỷ suất sinh lợi cao nhất là 27.28% vào 05/2009.
Trong thời gian này, chênh lệch tỷ suất sinh lợi giữa công ty nhỏ và cơng ty lớn đạt mức trung bình là 0.39%/tháng. Nhân tố này đạt mức thấp nhất -7.7% vào tháng 08/2008 và cao nhất là 8,92% vào tháng 01/2009.
Cũng trong thời gian này, chênh lệch tỷ suất sinh lợi giữa cơng ty có tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường cao và thấp đạt mức trung bình là 0.96%/tháng. Nhân tố này đạt mức thấp nhất -10% vào tháng 07/2008 và cao nhất là 8.75% vào tháng 09/2009.
Chênh lệch tỷ suất sinh lợi giữa cơng ty có tỷ suất sinh lợi năm trước cao và thấp đạt mức trung bình là 0.73%/tháng. Nhân tố này đạt mức thấp nhất -12.17% vào tháng 08/2008 và cao nhất là 11.94% vào tháng 12/2008.
Chênh lệch tỷ suất sinh lợi giữa cơng ty có tỷ lệ doanh số giao dịch thấp và cao đạt mức trung bình là 0.16%/tháng. Nhân tốnày đạt mức thấp nhất -25.18% vào tháng 07/2008 và cao nhất là 11.42% vào tháng 05/2012.
4.1.3. Tương quan giữa các biến độc lập
Bảng 4.3: Ma trận tương quan giữa các biến độc lập
Rm - Rf SMB HML WML LMH Rm - Rf 1 SMB -0.18 1 HML -0.132 -0.198 1 WML -0.279 0.1241 -0.03 1 LMH -0.611 0.0616 0.1133 0.1922 1
Dựa vào bảng trên, ta thấy, nhân tố SMB, HML, WML và LMH có mối quan hệ ngược chiều với tỷ suất sinh lợi vượt trội của danh mục thị trường. SMB có quan hệ ngược chiều với HML và cùng chiều với WML và LMH. Nhân tố HML có quan hệ ngược chiều với WML và cùng chiều với nhân tố LMH. Nhân tố WML và LMH có quan hệ cùng chiều với nhau.