Tổng kết mơ hình bốn nhân tố

4.4. Kết quả hồi quy mơ hình bốn nhân tố

4.4.5. Tổng kết mơ hình bốn nhân tố

Đối với 6 danh mục được sắp xếp theo quy mô công ty và tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường, nhân tố thị trường, nhân tố quy mô công ty và nhân tố tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường có tác động tương tự như ở mơ hình ba nhân tố. Tuy nhiên, nhân tố xu hướng khơng có tác động đến tỷ suất lợi của các danh mục này về mặt ý nghĩa

thống kê. Kết quả này khác với nghiên cứu của Ulas UNLU, hệ số hồi quy nhân tố

WML có ý nghĩa ở 5/6 danh mục, ngoại trừ danh mục B/L. Kết quả nghiên cứu khá

tương đồng với Trần Minh Ngọc (2011), nhân tố xu hướng chỉ có ý nghĩa thống kê ở

danh mục B/M trong 6 danh mục chạy hồi quy. Cho thấy tỷ suất sinh lợi năm trước hầu như khơng có tác động đến tỷ suất sinh lợi của 6 danh mục được xếp theo quy mô và tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thịtrường.

Đối với 4 danh mục được sắp xếp theo quy mô công ty và tỷ suất sinh lợi năm trước,

nhân tố thị trường cũng có tác động và đồng biến ở tất cả 4 danh mục. Nhân tố quy mô SMB và nhân tố HML chỉ có tác động và có quan hệđồng biến với tỷ suất sinh lợi của

các danh mục có quy mơ nhỏ. Nhân tố xu hướng WML có quan hệ đồng biến với tỷ suất sinh lợi của danh mục có tỷ suất sinh lợi năm trước cao và có quan hệ nghịch biến với tỷ suất sinh lợi của danh mục có tỷ suất sinh lợi năm trước thấp, cho thấy tác động của tỷ suất sinh lợi năm trước đến tỷ suất sinh lợi của các danh mục đầu tư được xếp theo quy mô và tỷ suất sinh lợi năm trước. Những danh mục có tỷ suất sinh lợi năm trước cao sẽ có tỷ suất sinh lợi cao hơn những danh mục có tỷ suất sinh lợi năm trước

thấp.

Mơ hình gồm bốn nhân tố thịtrường, quy mô công ty, tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường và xu hướng có thể giải thích tốt biến động của tỷ suất sinh lợi của các danh

mục, mức độ giải thích tương đối cao. Tuy nhiên, mức độ giải thích tăng khơng nhiều so với mơ hình ba nhân tố.