D(FS) = - 0.547667059609*( FS(-1) - 4.68106250279e-05*EX(-1) - 0.000385785471583*VNINDEX(-1) - 0.0493256421298*@TREND(01) + 0.373173448296 ) + 0.0518807648607 + 0.00655347482935*@TREND(01) D(EX) = 3045.91606373*( FS(-1) - 4.68106250279e-05*EX(-1) - 0.000385785471583*VNINDEX(-1) - 0.0493256421298*@TREND(01) + 0.373173448296 ) + 289.375 + 26.1654411765*@TREND(01) D(VNINDEX) = - 615.59952143*( FS(-1) - 4.68106250279e-05*EX(-1) - 0.000385785471583*VNINDEX(-1) - 0.0493256421298*@TREND(01) + 0.373173448296 ) - 8.6215 + 6.52047058824*@TREND(01) Nguồn: tính tốn từ Eview Từ bảng này, tác giả có các mơ tả, nhận xét như sau:
- Phần bôi xanh trong bảng trên là phần thể hiện trạng thái cân bằng bằng dài hạn của 3 biến Cấu trúc tài chính , Tỷ giá và Giá chứng khốn , và các hệ số trong đó cho biết mối quan hệ và chiều hướng của các biến trong trạng thái cân bằng dài hạn với nhau.
- Phần cịn lại của các phương trình biểu diễn mối quan hệ ngắn hạn của các biến trên trong mối quan hệ với cân bằng dài hạn
- Hệ số nhân bên ngồi dấu ngoặc của khu vực được bơi xanh chính là hệ số đồng liên kết phản ánh trạng thái cân bằng dài hạn và các biến động về trạng thái ngắn hạn. Dấu trừ của hệ số ở phương trình D(FS) và D(VNINDEX) cho biết khi có các tác nhân gây ra biến động thì Cấu trúc tài chính sẽ có xu hướng sẽ điều chỉnh để quay về trạng thái cân bằng mới. Còn Dấu cộng ở phương trình D(EX) và cho thấy khi có biến động biến này có xu hướng thiết lập trạng thái cao hơn.
4.2.3. Phân tích hồi quy VAR
Để tiếp tục phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc tài chính, tỷ giá và giá chứng khốn theo như lý thuyết tại chương 3 và các bước phân tích ở trên, tác giả tiến hành lấy sai phân cấp 1 của các biến nghiên cứu này và tiến hành hồi quy VAR với 1 bước trễ. Kết quả cụ thể như sau: