Co-kurtosis BV/MV cao 2 3 4 BV/MV thấp Size nhỏ -0.002878 0.055882 0.045963 -0.041483 0.010076 2 -0.039701 0.019007 0.009122 -0.078924 -0.026817 3 -0.075421 -0.016174 -0.026206 -0.114218 -0.062409 4 0.024812 0.083896 0.074489 -0.01396 0.037199 Size lớn 0.018156 0.077965 0.067775 -0.021834 0.030548
Co-kurtosis chỉ có ý nghĩa thống kê ở 8 trong tổng số 25 danh mục và ảnh hưởng của nó lên TSSL là khơng rõ ràng do có sự thay đổi dấu hệ số hồi quy. Điều này cho thấy dường như TSSL danh mục không chịu ảnh hưởng bởi nhân tố co- kurtosis.
SMB có ý nghĩa thống kê ở 22 trong tổng số 25 danh mục. HML có ý nghĩa thống kê ở 24 trong tổng số 25 danh mục. M chỉ có ý nghĩa thống kê ở 10 trong tổng số 25 danh mục.
Hệ số hiệu chỉnh của tất cả 25 danh mục đều có ý nghĩa thống kê, sự phù hợp của mơ hình bằng hoặc cao hơn mơ hình 2, giá trị hiệu chỉnh nằm trong khoảng từ 0,85 đến 0,93.
Tóm lại, các kết quả hồi quy cho thấy co-skewness là yếu tố quan trọng trong việc định giá chứng khoán. Phát hiện của bài nghiên cứu này là phù hợp với nghiên cứu của Phuong Doan et al. (2009) khi cho rằng đối với các thị trường có quy mơ nhỏ thì ảnh hưởng của nhân tố co-skewness trên TSSL chứng khoán nhiều hơn so với nhân tố co-kurtosis.
Kiểm định phƣơng sai thay đổi
Để kiểm định phương sai thay đổi, ta tiến hành kiểm định Breusch-Pagan đối với chuỗi phần dư.
Giả thiết Ho: Phương sai của sai số ngẫu nhiên của mơ hình khơng đổi.
Kết quả kiểm định ở bảng 17 cho thấy giá trị p-value đều lớn hơn 0,05, ta chấp nhận giả thiết Ho. Tất cả 25 danh mục đều không xảy ra hiện tượng phương sai thay đổi.
Kiểm định tự tƣơng quan
Sử dụng kiểm định Breusch-Godfrey để kiểm định tự tương quan. Giả thiết Ho: không tồn tại tự tương quan bậc nhất
Kết quả kiểm định ở bảng 18 cho thấy có 10 danh mục có giá trị p-value nhỏ hơn 0,05. Như vậy có 15 trên 25 danh mục không xảy ra hiện tượng tự tương quan.