CHƯƠNG 2 : KHUNG LÝ THUYẾT GDP DANH NGHĨA MỤC TIÊU
3.5. Kết quả ước lượng
Kết quả của ước lượng đường tổng cung theo cả phương pháp 2SLS và OLS trong Bảng 3.2. Trong hồi quy giai đoạn một theo phương pháp 2SLS, các biến công cụ của cú sốc cầu như tăng trưởng kinh tế thế giới và đầu tư cơng đều có tác động thuận chiều lên hố cách sản lượng ở mức ý nghĩa thống kê 10%. Mơ hình cịn gồm một biến hố cách sản lượng với độ trễ một quý để khắc phục hiện tượng tự tương quan (Ramanathan, 2002) (Phụ lục 3 và 4).
Bảng 3.2: Kết quả ước lượng mơ hình
Phương pháp 2SLS (3.2) Phương pháp OLS (3.1)
Mơ hình 1 2 3 4
Biến phụ thuộc PAM PAM PAM PAM
Biến OGAP OGAP1 OGAP2 OGAP1 OGAP2
1.138*** (0.334) 0.835*** (0.2721) 0.752*** (0.292) 0.549** (0.244) 1 0.028* (0.016) 0.031** (0.016) 2 2.126a (1.343) 1.966b (1.355) c -0.171 -0.200 -0.140 -0.156 (0.208) (0.211) (0.224) (0.227) R2 điều chỉnh 0.24 0.21 0.11 0.08 Prob > F 0.001 0.003 0.011 0.029 Số quan sát 49 49 49 49
Ghi chú: Các ký hiệu ***, **, * chỉ mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%, a và b với mức ý nghĩa 12% và 15%. Độ lệch chuẩn trong dấu ngoặc đơn.
Nguồn: Tính tốn của tác giả.
Hồi quy giai đoạn hai ước lượng các tham số của đường tổng cung. Cụ thể, biến lượng mưa có tác động tiêu cực nhưng tương đối yếu đến nền kinh tế Việt Nam ở mức ý nghĩa thống kê 12% và 15% tương ứng trong mơ hình 1 và 2. Trong cả hai mơ hình ở hồi quy giai đoạn hai, ảnh hưởng của giá dầu lên lạm phát theo chiều hướng thuận chiều như kỳ vọng với mức ý nghĩa thống kê 10%. Điều này hàm ý một sự gia tăng hay sụt giảm của giá dầu thế giới sẽ
làm tăng hay giảm lạm phát trong nước một cách tương ứng. Giá xăng dầu thành phẩm trong nước thường giảm ít hơn hoặc chậm hơn so với giá xăng dầu thế giới do chính sách thuế, phí xăng dầu ở Việt Nam, gồm 5 loại thuế, phí: nhập khẩu, thuế tiêu thụ đặc biệt, thuế giá trị gia tăng, thuế bảo vệ mơi trường và phí trích lập Quỹ bình ổn. Dù vậy, giá xăng dầu trong nước vẫn có điều chỉnh theo giá dầu thế giới. Khi giá xăng dầu nội địa lên xuống theo cơ chế thị trường, thì tác động của cú sốc giá dầu thế giới sẽ mạnh hơn. Do đó, có thể nói rằng nền kinh tế Việt Nam chịu tác động của các cú sốc ngoại thương với ý nghĩa thống kê ở mức 10% (và cú sốc cung ở mức ý nghĩa cao hơn 12%).
Với mức ý nghĩa thống kê 1%, độ dốc của đường tổng cung được ước lượng trong hai mô hình 1 và 2 (tương ứng 1.138 và 0.835) đều nhỏ hơn điều kiện độ dốc tối đa theo mơ hình lý thuyết (Bảng 2.2).23 Như vậy, dựa trên dữ liệu quý giai đoạn 2002-2014, kết quả ước lượng cho thấy đường tổng cung của Việt Nam có dạng tương đối thoải.
So sánh phương pháp 2SLS với phương pháp OLS trong mơ hình 3 và 4 (Phụ lục 5 và 6), kết quả ước lượng cho thấy sự khác biệt. Áp dụng hồi quy OLS thì hệ số ước lượng của OGAP nhỏ hơn (tác động riêng phần lên PAM nhỏ hơn với mức ý nghĩa thống kê lớn hơn) nhưng độ lệch chuẩn cũng nhỏ hơn so với theo 2SLS. Sự khác biệt như vậy có thể do vấn đề biến nội sinh. Nếu chúng ta có số quan sát lớn hơn thì 2SLS sẽ càng tốt hơn OLS bởi khả năng khắc phục các giá trị ước lượng bị thiên lệnh và không nhất quán (Gujarati, 2006).
Lưu ý rằng trọng số của ổn định lạm phát a càng cao tương đối trong hàm thiệt hại thì độ dốc của đường tổng cung được ước lượng ở trên càng ít dễ dàng để thỏa hơn (Bảng 2.2).24 Nghiên cứu của Dizioli và Schmittmann (2015) chứng tỏ một quy tắc tiền tệ tối ưu nên đặt trọng số cao hơn lên bình ổn sản lượng, xem như một mục tiêu trung gian nhằm ổn định giá cả, và đồng thời tỷ giá linh hoạt hơn để điều hòa các cú sốc (Mục 2.2.2).25 Các tác giả cho rằng chính sách tiền tệ cần chủ động thơng qua điều tiết lãi suất linh hoạt và gợi ý Việt Nam
23 Thận trọng hơn, với a = 0.5, chúng ta cần kiểm định giả thuyết: H0: 1/b = 2.414 và Ha: 1/b < 2.414. Trị
kiểm định t = (1.138 – 2.414)/0.334 = -3.82. Vì vậy, bác bỏ giả thuyết H0, nghĩa là có thể khẳng định 1/b < 2.414 với mức ý nghĩa 1%. Cịn với a = 1, chưa có cơ sở để khẳng định 1/b < 1.366, nhưng các phân tích bên dưới ủng hộ mạnh giả định a = 0.5.
24 Bên cạnh đó, với bất cứ giá trị thấp hơn của trọng số ổn định tỷ giá trong hàm thiệt hại c, thì điều kiện độ
dốc đường tổng cung càng dễ dàng được thỏa hơn. Sự biến động của tốc độ lưu chuyển tiền cũng sẽ củng cố thêm sự vượt trội của GDP danh nghĩa mục tiêu so với lạm phát mục tiêu.
25 Dizioli và Schmittmann (2015) ước lượng đường Phillips (hay đường tổng cung) bằng phương pháp
Bayesian có độ dốc khá nhỏ (0.14-0.25). Tuy vậy, các cú sốc cung và cú sốc ngoại thương không được đề cập trong mơ hình ước lượng.
nên áp dụng lạm phát mục tiêu như cái neo danh nghĩa mới cho chính sách tiền tệ thay cho neo tỷ giá vào đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, như đã chứng minh ở trên, một quy tắc tối ưu đặt trọng số lớn hơn cho sự ổn định sản lượng - hàm ý sự biến thiên nhỏ của sản lượng có thể gây thiệt hại lớn hơn đến nền kinh tế, chứ không phải sự ổn định lạm phát (giá trị a thấp tương đối), thì GDP danh nghĩa mục tiêu tốt hơn lạm phát mục tiêu trong việc giảm nhẹ sự biến động của tăng trưởng, lạm phát và tỷ giá.
Về mặt lý thuyết (Mục 2.3), GDP danh nghĩa mục tiêu vượt trội hơn so với lạm phát mục tiêu với điều kiện có sự hiện diện cú sốc cung và/hay cú sốc ngoại thương và đường tổng cung có dạng thoải, bởi khi đó quy tắc này giúp tối thiểu hóa sự biến động của sản lượng, lạm phát và tỷ giá hối đoái. Kết quả ước lượng ở trên cung cấp cho chúng ta đủ cơ sở để tin rằng GDP danh nghĩa mục tiêu tốt hơn so với lạm phát mục tiêu, và do đó, thích hợp trong