CHƢƠNG 3 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.3.Phân tích hồi quy chéo
Phân tích tính động mối tƣơng quan giữa tỷ suất sinh lợi và đầu tƣ
Bảng 4.10 trình bày kết quả của hệ số và p-value của thống kê t của TAG trong phân t ch t nh động mối tương quan giữa tỷ suất sinh lợi v đầu tư.
Bảng 4.10: Kết quả hồi quy của hệ số và p-value của thống kê t của TAG năm T-1, T, T+1
NĂM T-1 T T+1
TAG -0.003551 -0.003565 -0.004462 P-VALUE 0.0558 0.0398 0.0138
Nguồn: tác giả nghiên cứu
Kết quả của hồi qu đơn biến được trình bày ở bảng 4.10 cho thấy mối tương quan giữa đầu tư v tỷ suất sinh lợi chứng khoán trong tương lai l âm v có ý nghĩa thống kê ở mức 5%; tương quan giữa đầu tư v tỷ suất sinh lợi lịch sử cũng l âm v có ý nghĩa thống kê ở mức 10%. Kết quả bảng 4.10 không phù hợp với cách lý giải đầu tư quá mức và phù hợp với kết quả ở bảng 4.8. Kết quả của hồi quy chéo ủng hộ mạnh hơn kết luận trước đó của nghiên cứu là hiệu ứng đầu tư được giải thích bởi cách lý giải dựa trên rủi ro.
Đầu tƣ quá mức ở các công ty riêng lẻ và hiệu ứng đầu tƣ
Bảng 4.11 trình bày hệ số và thống kê t của TAG trong kiểm định mối quan hệ giữa đầu tư quá mức ở các công ty riêng lẻ và hiệu ứng đầu tư.
Bảng 4.11: Kết quả hồi quy của hệ số và p-value của thống kê t của TAG theo các nhóm
NHĨM HIGH DA LOW DA HIGH CF LOW CF TAG -0.003929 -0.002322 -0.002868 -0.004189 P-VALUE 0.0266 0.7735 0.1122 0.0308
Trong bảng 4.11, hệ số của T G l âm đáng kể trong 2 nhóm, nhóm dịng tiền thấp, nhóm nợ cao. Kết quả này cho thấ chưa có bằng chứng phân biệt rõ ràng hiệu ứng đầu tư có xuất phát từ việc đầu tư quá mức hay không. Kết quả của bảng 4.11 cho thấy chưa đủ bằng chứng để ủng hộ quan điểm cho rằnghiệu ứng đầu tư thì mạnh hơn đối với các cơng ty có quyền tự quyết định đầu tư lớn hơn.
Kiểm định hồi quy của các lý giải dựa trên rủi ro
Trong bảng 4.12, kết quả từ ba hồi quy cho thấy hệ số của BM là dương v có ý nghĩa thống kê, hệ số của TAG là âm, tuy nhiên hệ số của ROE khơng có ý nghĩa thống kê. Mặc dù vậy, hệ số của BM l dương v có ý nghĩa thống kê, kết quả này phù hợp với kết quả ở bảng 4.2, điều này phù hợp với dự đốn của các giải thích dựa trên rủi ro.
Bảng 4.12: Kết quả hồi quy hệ số và p-value của thống kê t theo ba mơ hình
BM TAG ROE MH 1 0.003808 p-value 0.0600 MH2 -0.002265 -0.001216 p-value 0.1196 0.8828 MH3 0.005537 -0.003962 0.079439 p-value 0.0077 0.1466 0.5130
Nguồn: tác giả nghiên cứu