IV. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3. Phân tích phản ứng của các biến vĩ mô tại Việt Nam
Một trong những nhân tố quan trọng nữa là phân tích ảnh hưởng của chính các biến số kinh tế vĩ mơ trong nước với nhau. Điều này góp phần đo lường tương tác giữa các biến số kinh tế vĩ mô tại Việt Nam, giúp các nhà hoạch định chính sách có cái nhìn tổng quan hơn về ảnh
hưởng của các biến số này
4.3.1 Hàm phản ứng đẩy hay hàm phản ứng xung (Nguồn: Kết quả thuật toán từ phần mền thống kê tác giả thực hiện) -0.06 -0.04 -0.02 0 0.02 0.04 0.06 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Đồ thị 4.21: Phản ứng của sản lượng công nghiệp với cú sốc vĩ mô khác tại Việt Nam khác tại Việt Nam
Phản ứng của biến VN_CPI (Shock 6) Phản ứng của biến VN_M1 (Shock 7) Phản ứng của biến VN_IR (Shock 8) Phản ứng của biến VN_EX (shock 9)
-1.50E-03 -1.00E-03 -5.00E-04 0.00E+00 5.00E-04 1.00E-03 1.50E-03 2.00E-03 2.50E-03 3.00E-03 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Đồ thị 4.22: Phản ứng của chỉ số giá tiêu dùng với cú sốc vĩ mô khác tại Việt Nam tại Việt Nam
Phản ứng của biến VN_IP (Shock 5) Phản ứng của biến VN_M1 (Shock 7) Phản ứng của biến VN_IR (Shock 8) Phản ứng của biến VN_EX (shock 9)
-0.01 -0.008 -0.006 -0.004 -0.002 0 0.002 0.004 0.006 0.008 0.01 0.012 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Đồ thị 4.23: Phản ứng của cung tiền M1 với cú sốc vĩ mô khác tại Việt
Nam
Phản ứng của biến VN_IP (Shock 5) Phản ứng của biến VN_CPI (Shock 6) Phản ứng của biến VN_IR (Shock 8) Phản ứng của biến VN_EX (shock 9)
-0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Đồ thị 4.24: Phản ứng của lãi suất (IR) với cú sốc vĩ mô khác tại Việt
Nam
Phản ứng của biến VN_IP (Shock 5) Phản ứng của biến VN_CPI (Shock 6) Phản ứng của biến VN_M1 (Shock 7) Phản ứng của biến VN_EX (shock 9)
-0.0025 -0.002 -0.0015 -0.001 -0.0005 0 0.0005 0.001 0.0015 0.002 0.0025 0.003 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Đồ thị 4.25: Phản ứng của tỷ giá hối đối danh nghĩa với cú sốc vĩ mơ khác tại Việt Nam
Phản ứng của biến VN_IP (Shock 5) Phản ứng của biến VN_CPI (Shock 6) Phản ứng của biến VN_M1 (Shock 7) Phản ứng của biến VN_IR (Shock 8)
Nguồn: Kết quả thuật toán từ phần mền thống kê tác giả thực hiện
Phản ứng của chỉ số sản xuất công nghiệp và chỉ số giá tiêu dùng phản ứng tỷ lệ thuận với các biến số kinh tế vĩ mô khác từ kỳ 03 trở đi. Ở kỳ 01 các biến hầu như không phản ứng (giá trị bằng 0), phản ứng bắt đầu xảy ra ở kỳ tiếp đó và thể hiện rõ nét ở các kỳ dài hơn. Ở chỉ số giá tiêu dùng phản ứng dương với các biến mạnh ở kỳ 4 sau đó giảm dần, cịn sản lượng cơng nghiệp thì phản ứng dương mạnh ở kỳ 8, kỳ 10 và âm sâu ở kỳ 9.
Phản ứng của lãi suất, CPI và tỷ giá với cung tiền M1 khá đồng đều nhau, nhưng phản ứng của chỉ số sản xuất công nghiệp lại biến động theo hướng nghịch chiều so với phản ứng của các biến số kinh tế khác với cung tiền M1 và lãi suất.
Với phản ứng tỷ giá hối đoái danh nghĩa phản ứng thuận chiều với phản ứng của lãi suất và cung tiền, phản ứng của cung tiền M1 và lãi suất biến động sát nhau trong kỳ 1 – 10, sau đó biến động cách xa nhau ở kỳ 11 và kỳ 17 trước khi quay lại biến động sát nhau. Trong kỳ 1 và kỳ 2 thì phản ứng của chỉ số công nghiệp biến động nghịch chiều so với các biến còn lại,
phản ứng chỉ số giá tiêu dùng nghịch chiều so với các biến cung tiền M1 và lãi suất ở kỳ 1-2
Giá trị phản ứng cấu trúc của các biến vĩ mô trong nước với các cú sốc khác
VN_IP VN_CPI VN_M1 VN_IR VN_EX
Phản ứng của biến VN_IP -0.00032 0.00102 -0.00007 -0.00009 -0.00047
Phản ứng của biến VN_CPI 0.00008 -0.00023 0.00029 -0.00003 0.00035
Phản ứng của biến VN_M1 -0.00020 0.00033 -0.00050 0.00008 -0.00055
Phản ứng của biến VN_IR 0.03326 -0.00095 0.01227 -0.01821 0.01486
Phản ứng của biến VN_EX 0.00010 -0.00022 0.00012 -0.00006 0.00014
Ghi chú:
VN_IP: Cú sốc từ biến chỉ số sản xuất công nghiệp (shock 5) VN_CPI: Cú sốc từ biến chỉ số giá tiêu dùng CPI (shock 6) VN_M1: Cú sốc từ biến cung tiền M1 (shock 7)
VN_IR: Cú sốc từ biến lãi suất (shock 8)
VN_IP: Cú sốc từ biến tỷ giá hối đoái danh nghĩa (shock 9)
Bảng 4.11: Giá trị trung bình từ kỳ 1 đến kỳ 20 phản ứng của các biến vĩ mô trong nước với các cú sốc khác tại Việt Nam
Nguồn: Kết quả thuật toán từ phần mền thống kê tác giả thực hiện
4.3.2 Phân tách phương sai.
VN_IP VN_CPI VN_M1 VN_IR
Kỳ 1 100.00 - - - Kỳ 6 65.39 10.86 2.37 2.05 Kỳ 12 43.27 22.28 8.27 1.65 Kỳ 18 41.71 21.78 7.52 1.80 Kỳ 24 37.73 21.67 8.29 1.74 Kỳ 48 35.39 20.75 8.36 1.97 Kỳ 1 0.08 99.92 - - Kỳ 6 4.69 33.74 27.40 0.66 Kỳ 12 4.11 41.39 17.20 1.47 Kỳ 18 4.13 41.65 15.64 1.44 Kỳ 24 4.23 39.75 16.95 1.49 Kỳ 48 4.96 37.92 16.10 1.52 Kỳ 1 9.43 4.84 85.74 - Kỳ 6 8.62 13.64 24.90 1.65 Kỳ 12 9.23 15.69 22.32 2.12 Kỳ 18 9.05 17.62 20.91 2.17 Kỳ 24 8.74 16.06 19.60 2.23 Kỳ 48 9.83 15.63 18.02 2.44 Kỳ 1 18.38 1.14 10.17 25.80 Kỳ 6 12.12 28.23 20.07 8.43 Kỳ 12 12.12 28.23 20.07 8.43 Kỳ 18 11.72 29.08 17.19 7.64 Kỳ 24 10.99 28.00 16.89 7.27 Kỳ 48 11.02 26.12 16.14 6.73 Kỳ 1 6.05 14.36 1.47 1.09 Kỳ 6 4.62 15.38 9.81 0.79 Kỳ 12 4.91 15.55 10.22 1.20 Kỳ 18 5.45 15.64 10.50 1.29 Kỳ 24 5.56 15.61 10.42 1.46 Kỳ 48 6.21 16.19 10.13 1.83
Chỉ số lãi suất bán bn (VN_IR) -
Shock 8
Tỷ giá hối đối (VN_EX) - Shock 9
Bảng 4.12: Phân tách phương sai của các biến nội sinh tại Việt Nam
Chỉ số sản xuất công nghiệ p trong nước (VN_IP)-Shock 5
Chỉ số giá hàng hóa tiêu dùng
(VN_CPI)-Shock 6
Chỉ số cung tiền M1 (VN_M1) -Shock
7
Phân tách phương sai giúp ta có cái nhìn chi tiết hơn về phản ứng và tác động giữa các biến. Theo đó, biến động của chỉ số sản xuất cơng nghiệp được giải thích nhiều nhất bởi biến CPI trong nước, trung bình 48 kỳ ở mức 18.86%, cao nhất là 22.46% ở kỳ 20; biến động của CPI được giải thích nhiều nhất bởi biến cung tiền M1, trung bình 48 kỳ ở mức 16.51%; biến cung
tiền M1 được giải thích nhiều nhất bởi biến CPI, trung bình 48 kỳ là 14.71%; biến lãi suất
được giải thích nhiều nhất bởi biến CPI, trung bình 24.72% cho 48 kỳ; cuối cùng là tỷ giá hối đối được giải thích nhiều nhất bởi biến CPI, trung bình 48 kỳ là 15.37%.
Nhìn chung các biến vĩ mơ trong nước giải thích ít trong biến động của các biến vĩ mơ khác, có thể một phần do các biến này chủ yếu chịu tác động lớn bởi chủ trương chính sách của nhà
nước và do NHNN trực tiếp quản lý.