CHƯƠNG 4 : NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.5.2Ảnh hưởng của từng yếu tố đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu
4.5 Kết quả nghiên cứu
4.5.2Ảnh hưởng của từng yếu tố đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu
sau: Sự minh bạch của thơng tin (3,83), Thơng tin tài chính (3,81), Hình ảnh cơng ty (3,78), Thông tin trung lập (3,64), Dữ liệu giao dịch của cổ phiếu (3,29) và nhân tố có ảnh hưởng ít nhất là Thơng tin tư vấn từ các bên (2,65). Nhìn chung, các nhân tố về Sự minh bạch của thơng tin, Thơng tin tài chính, Hình ảnh cơng ty và Thông tin trung lập là có ảnh hưởng nhiều đến quyết định của các nhà đầu tư cá nhân (giá trị trung bình thuộc khoảng [3,41;4,20]), cịn các nhân tố Dữ liệu giao dịch của cổ phiếu và Thông tin tư vấn từ các bên là có ảnh hưởng bình thường (giá trị trung bình thuộc khoảng [2,61;3,40]) (xem Phụ lục 3).
4.5.2 Ảnh hưởng của từng yếu tố đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân đầu tư cá nhân
Bảng 4.17: Bảng phân phối tần suất của các biến ảnh hưởng có ý nghĩa đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân
Biến quan sát Tần suất Tỷ lệ
Lợi nhuận công ty 122 83.56% Tính thanh khoản của cổ phiếu 115 78.77% Tính minh bạch của báo cáo tài chính 114 78.08% Danh tiếng cơng ty 113 77.40% Vị thế công ty trong ngành 110 75.34% Giá cổ phiếu hợp lý 100 68.49%
Cổ tức mong đợi 93 63.70%
Các chỉ số kinh tế vĩ mô hiện hành 92 63.01% Chính sách của Chính phủ 85 58.22% Sự tăng, giảm VN Index tương lai 85 58.22% Sự minh bạch việc công bố thông tin nội bộ 83 56.85% Tỷ lệ cổ tức được trả trong quá khứ 78 53.42% Danh tiếng cổ đông, người lãnh đạo 77 52.74% Cổ phiếu dẫn dắt thị trường 53 36.30% Thơng tin phân tích trên các diễn đàn 44 30.14%
Tin đồn 31 21.23%
Cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài mua nhiều 29 19.86% Tư vấn từ chun viên phân tích có kinh nghiệm 26 17.81% Nhận định của các cơng ty chứng khốn 17 11.64% Tư vấn từ nhân viên môi giới 16 10.96% Sự tác động từ bạn bè, người thân 16 10.96%
Bảng 4.17 cho thấy mức độ ảnh hưởng có ý nghĩa của mỗi yếu tố đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân theo mức quan trọng giảm dần. Các yếu tố ảnh hưởng nhiều nhất (theo thứ tự giảm dần) đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân gồm Lợi nhuận cơng ty, Tính thanh khoản của cổ phiếu, Tính minh bạch của báo cáo tài chính, Danh tiếng cơng ty, Vị thế công ty trong ngành, Giá cổ phiếu hợp lý, Cổ tức mong đợi. Tuy nhiên, để kiểm chứng một cách toàn diện hơn, chúng ta sẽ tiến hành kiểm tra ngược bằng các yếu tố ít ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của các nhà đầu tư cá nhân qua bảng 4.18
Bảng 4.18: Bảng phân phối tần suất của các biến ảnh hưởng ít nhất đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân
Biến quan sát Tần suất Tỷ lệ
Sự tác động từ bạn bè, người thân 82 56.16%
Tin đồn 77 52.74%
Nhận định của các cơng ty chứng khốn 72 49.32% Tư vấn từ nhân viên môi giới 66 45.21% Cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài mua nhiều 59 40.41% Tư vấn từ chun viên phân tích có kinh nghiệm 45 30.82% Thơng tin phân tích trên các diễn đàn 42 28.77% Cổ phiếu dẫn dắt thị trường 34 23.29% Chính sách của Chính phủ 27 18.49% Danh tiếng cổ đông, người lãnh đạo 24 16.44% Sự tăng, giảm VN Index tương lai 24 16.44% Các chỉ số kinh tế vĩ mô hiện hành 23 15.75% Sự minh bạch việc công bố thông tin nội bộ 20 13.70% Tỷ lệ cổ tức được trả trong quá khứ 14 9.59% Giá cổ phiếu hợp lý 14 9.59% Tính minh bạch của báo cáo tài chính 8 5.48%
Tính thanh khoản của cổ phiếu 8 5.48% Vị thế công ty trong ngành 7 4.79%
Lợi nhuận công ty 7 4.79%
Cổ tức mong đợi 7 4.79%
Danh tiếng công ty 6 4.11%
Từ bảng 4.18 cho thấy các yếu tố ít ảnh hưởng nhất đến quyết định lựa chọn cổ phiếu để đầu tư của nhà đầu tư cá nhân gồm Sự tác động từ bạn bè, người thân, Tin đồn, Nhận định của các cơng ty chứng khốn, Tư vấn từ nhân viên mơi giới, Cổ phiếu nhà đầu tư nước ngồi mua nhiều, Tư vấn từ chun viên phân tích có kinh nghiệm, Thơng tin phân tích trên các diễn đàn. Ngồi ra, so sánh kết quả của bảng này với bảng 4.17 ta thấy có sự phù hợp khi những yếu tố có ảnh hưởng nhiều nhất của bảng 4.17 đều xuất hiện với tần suất ít nhất ở cuối bảng 4.18 trên. Bên cạnh đó, ta cũng xem xét trung bình và độ lệch chuẩn của mỗi biến như bảng 4.19 bên dưới.
Bảng 4.19: Bảng trung bình và độ lệch chuẩn của các biến
N Minimum Maximum Mean
Std. Deviation Danh tiếng cổ đông, người lãnh
đạo 146 1.00 5.00 3.4452 .90995
Danh tiếng công ty
146 1.00 5.00 3.9932 .80940
Vị thế công ty trong ngành
146 1.00 5.00 3.9247 .85570
Lợi nhuận công ty
146 1.00 5.00 4.0959 .83318
Tính minh bạch của báo cáo tài
chính 146 2.00 5.00 4.0753 .85570
Tỷ lệ cổ tức được trả trong quá
Cổ tức mong đợi
146 1.00 5.00 3.7808 .83454
Giá cổ phiếu hợp lý
146 1.00 5.00 3.8151 .96135
Thơng tin phân tích trên các
diễn đàn 146 1.00 5.00 3.0068 .97200
Chính sách của Chính phủ
146 1.00 5.00 3.5548 1.12667
Sự tăng, giảm VN Index tương
lai 146 1.00 5.00 3.5548 .94709
Các chỉ số kinh tế vĩ mô hiện
hành 146 1.00 5.00 3.6712 1.03130
Sự minh bạch việc công bố
thông tin nội bộ 146 1.00 5.00 3.5959 1.04768
Tính thanh khoản của cổ phiếu
146 2.00 5.00 3.9932 .80083
Cổ phiếu dẫn dắt thị trường
146 1.00 5.00 3.1370 .98702
Cổ phiếu nhà đầu tư nước
ngoài mua nhiều 146 1.00 5.00 2.7603 1.05245
Tin đồn
146 1.00 5.00 2.5411 1.15744
Tư vấn từ chuyên viên phân
tích có kinh nghiệm 146 1.00 5.00 2.8425 .84436
Tư vấn từ nhân viên môi giới
146 1.00 5.00 2.6027 .80925 Sự tác động từ bạn bè, người thân 146 1.00 5.00 2.4041 .95829 Nhận định của các cơng ty chứng khốn 146 1.00 5.00 2.5000 .88083 Valid N (listwise) 146
Kết quả bảng 4.19 cho thấy nhóm các yếu tố ảnh hưởng nhiều nhất đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân vẫn là Lợi nhuận cơng ty, Tính minh bạch của báo cáo tài chính, Danh tiếng cơng ty, Tính thanh khoản của cổ phiếu, Vị thế công ty trong ngành, Giá cổ phiếu hợp lý, Cổ tức mong đợi và nhóm các yếu tố ít ảnh hưởng nhất đến quyết định của họ vẫn là Sự tác động từ bạn bè, người thân, Nhận định của các cơng ty chứng khốn, Tin đồn, Tư vấn từ nhân viên môi giới, Cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài mua nhiều, Tư vấn từ chuyên viên phân tích có kinh nghiệm, Thơng tin phân tích trên các diễn đàn. Mặc dù thứ tự tác động của mỗi yếu tố trong nhóm có sự thay đổi lên xuống chút ít nhưng nhìn chung chúng vẫn thuộc nhóm 7 yếu tố tác động nhiều nhất và 7 yếu tố ít tác động nhất đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của các nhà đầu tư cá nhân.
4.6 Kết luận
Chương này phân tích và tìm ra những nhóm nhân tố cũng như từng yếu tố tác động đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân. Nhóm nhân tố gồm có Sự minh bạch của thông tin, Thơng tin tài chính, Hình ảnh cơng ty, Thơng tin trung lập, Dữ liệu giao dịch của cổ phiếu, Thông tin tư vấn từ các bên, trong đó 4 nhân tố đầu có ảnh hưởng nhiều và 2 nhân tố sau có ảnh hưởng ít. Trong số các nhân tố ảnh hưởng nhiều có nhân tố Sự minh bạch thơng tin là nhân tố đặc trưng của thị trường chứng khốn Việt Nam, có ảnh hưởng nhiều nhất và 3 nhân tố cịn lại đều thuộc mơ hình lựa chọn chứng khốn của Treynor – Black. Bên cạnh đó, các nhân tố ảnh hưởng ít đều thuộc lỗi thông thường trong đầu tư như: Hành vi bầy đàn, Sự đơn giản trong quyết định đầu tư. So sánh với các nghiên cứu trước đây, nhóm yếu tố ảnh hưởng nhiều nhất trong nghiên cứu này lại là Sự minh bạch của thông tin, tiếp theo là Thơng tin tài chính, thay vì nhóm yếu tố Thơng tin trung lập và Hình ảnh
cơng ty trong nghiên cứu của Al-Tamimi. Và những yếu tố ảnh hưởng nhiều nhất đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân gồm:
- Lợi nhuận công ty: tương đồng với nghiên cứu của Nagy, Merikas, Al- Tamimi, tuân thủ mơ hình của Treynor – Black.
- Tính thanh khoản của cổ phiếu: tương đồng với nghiên cứu Al-Tamimi, vi phạm lỗi “Sự đơn giản trong quyết định đầu tư”.
- Tính minh bạch của báo cáo tài chính: tương đồng với nghiên cứu của Nagy, Merikas, Al-Tamimi.
- Danh tiếng công ty: tương đồng với nghiên cứu của Nagy, Merikas, tn thủ mơ hình của Treynor – Black.
- Vị thế công ty trong ngành: tương đồng với nghiên cứu của Nagy, Merikas, tuân thủ mơ hình của Treynor – Black.
- Giá cổ phiếu hợp lý: tn thủ mơ hình của Treynor – Black.
- Cổ tức mong đợi: tương đồng với nghiên cứu của Merikas, Al-Tamimi, tuân thủ mơ hình của Treynor – Black.
Những yếu tố ít ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân gồm Sự tác động từ bạn bè, người thân, Tin đồn, Nhận định của các công ty chứng khoán, Tư vấn từ nhân viên môi giới, Cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài mua nhiều, Tư vấn từ chun viên phân tích có kinh nghiệm, Thơng tin phân tích trên các diễn đàn. Nhìn chung, những yếu tố này đều phạm lỗi trong quyết định đầu tư như Hành vi bầy đàn, Sự đơn giản trong quyết định đầu tư và so sánh với các nghiên cứu trước đây thì có sự tương đồng, ngoại trừ một số yếu tố riêng của thị trường Việt Nam như: Tin đồn, Cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài mua nhiều, Thơng tin phân tích trên các diễn đàn, Tư vấn từ chun viên phân tích có kinh nghiệm.