CHƯƠNG 2 : TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
2.4. Quan hệ giữa thị trường cổ phiếu, trái phiếu và thị trường ngoại hối
Bên cạnh đó, đã có một số nghiên cứu đồng thời đưa cả ba thị trường vào chung một mơ hình để phân tích tương tác của chúng với nhau. Ramin và các cộng sự (2004)
đã tiến hành một phân tích đồng liên kết với một số biến kinh tế vĩ mô và chỉ số thị trường cổ phiếu Singapore. Nghiên cứu của các tác giả này cho thấy thị trường cổ phiếu của Singapore đồng liên kết với những thay đổi trong lãi suất, tỷ giá hối đoái, chỉ số sản xuất công nghiệp, mức giá và cung tiền cả trong ngắn hạn và trong dài hạn. Các kết quả thực nghiệm tương tự cũng được tìm thấy bởi nghiên cứu của Bhattacharya và Mukherjee (2001). Các tác giả ngày tiến hành kiểm định tương tự bằng cách sử dụng kiểm định nghiệm đơn vị, đồng liên kết và kiểm định nhân quả Granger giữa chỉ số thị trường cổ phiếu BSD Sensitive Index5, tỷ giá hối đoái, dự trữ ngoại hối và giá trị của cán cân thương mại Ấn Độ. Nghiên cứu của các tác giả này cho thấy khơng có liên kết nhân quả giữa chỉ số BSD, lãi suất và tỷ giá hối đoái.
Liu và Shrestha (2008) đã khảo sát mối quan hệ dài hạn giữa một số biến kinh tế vĩ mô và chỉ số thị trường cổ phiếu tại Trung Quốc. Nghiên cứu của các tác giả này đã chỉ ra rằng chỉ số sản xuất cơng nghiệp và cung tiền có tương quan dương với chỉ số thị trường cổ phiếu. Tuy nhiên, lãi suất và tỷ giá hối đối lại có tác động nghịch chiều tới chỉ số thị trường cổ phiếu Trung Quốc. Các tác giả này đề nghị rằng các nhà đầu tư nên chuẩn bị để đầu tư dài hạn vào thị trường vì trong ngắn hạn, thị trường cổ phiếu Trung Quốc dao động và chứa đựng nhiều rủi ro.
Vardar và các cộng sự (2008) tiến hành một nghiên cứu tương tự để khảo sát tác động của lãi suất và tỷ giá hối đoái lên chỉ số thị trường cổ phiếu tại Istanbul. Các kết quả cho thấy các chỉ số đi theo cùng một hướng với những thay đổi trong lãi suất và tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, phần lớn dao động của các chỉ số thị trường tại Istanbul nhạy cảm với những thay đổi trong tỷ giá hối đoái và lãi suất, đặc biệt đối với khu vực tài chính. Các tác giả đề nghị rằng các nhà đầu tư nên theo sát các chính sách tiền tệ và đánh giá lại chiến lược danh mục đầu tư của mình bất cứ khi nào có những thay đổi trong cả lãi suất và tỷ giá hối đoái.
5 Viết tắt tiếng Anh của Bombay Exchange Sensitive Index - Chỉ số của Sàn giao dịch chứng khoán Bombay (Bombay Stock Exchange- BSE). Chỉ số này bao gồm 30 cơng ty lớn nhất và có cổ phiếu được giao dịch nhiều nhất trên BSE. Được thiết lập từ năm 1986, Sensex là chỉ số cổ phiếu lâu nhất ở Ấn Độ.
Ehrmann và cộng sự (2011) đã nghiên cứu cơ chế lan truyền quốc tế giữa cổ phiếu, trái phiếu và tỷ giá hối đoái ở Mỹ và khu vực đồng tiền chung Châu Âu. Các tác giả này phát hiện ra rằng giá tài sản đạt đỉnh hoặc đáy tương ứng với cú sốc giá của các tài sản nội địa khác và tồn tại hiệu ứng dẫn truyền quốc tế trong một lớp tài sản và giữa các lớp tài sản với nhau.