CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN
5.1. Kết luận chung
Bài nghiên cứu này kiểm tra phản ứng giá của các cơng ty trên thị trường chứng khốn Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2000 đến tháng 07/2013. Tác giả sử dụng mơ hình
thị trường (MM) và mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình (MEAR) để tính tốn thu nhập bất thường của các chứng khoán trong khoảng thời gian nghiên cứu.
Kết quả bài nghiên cứu cho thấy khơng có bằng chứng để kết luận có sự khác nhau giữa thu nhập bất thường của nhóm cổ phiếu có thơng báo sạch (chỉ có thơng tin chia cổ phiếu thưởng trong thơng báo) và nhóm các cổ phiếu có thơng báo nhiễu (các cổ phiếu còn lại); cũng như là giữa các nhóm cơng ty được chia theo ngành nghề kinh doanh trong mẫu nghiên cứu.
Thu nhập bất thường tăng và có ý nghĩa thống kê trong khoảng thời gian sự kiện, đặc biệt là ngày 1, thu nhập bất thường là 1.98% (mơ hình MM) và 1.92% (mơ hình MEAR) với mức ý nghĩa là 1% cho cả kiểm định tham số và phi tham số. Thu nhập bất thường cũng tăng trong giai đoạn trước khoảng thời gian sự kiện nhưng chỉ ở tồn bộ thị trường, nhóm các thơng báo nhiễu và nhóm các cơng ty thương mại (từ ngày -
50 đến ngày -2) và các công ty công nghiệp (giai đoạn từ ngày -20 đến ngày -2). Như
vậy, chưa có bằng chứng để nói có sự rị rỉ thơng tin trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Thu nhập bất thường giảm trong khoảng thời gian sau thơng báo nhưng khơng
có ý nghĩa thống kê.
Thu nhập bất thường trong giai đoạn sự kiện có phản ứng tích cực với tỷ lệ chia cổ
phiếu thưởng (tỷ lệ chia càng cao giá phản ứng càng mạnh); và cũng có phản ứng tích cực với thu nhập bất thường giai đoạn trước khoảng thời gian thông báo. Các phản ứng này là cùng chiều và có ý nghĩa thống kê. Ngược lại, phản ứng này là ngược chiều
với giá trị vốn hóa thị trường của cơng ty, nhưng khơng có ý nghĩa thống kê. Thu nhập bất thường tích lũy trong giai đoạn trước thơng báo của nhóm các thơng báo nhiễu có
tác động chủ yếu đến thu nhập bất thường tích lũy trung bình trong giai đoạn thơng
báo.