CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN
5.2. Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo
Trong các nghiên cứu sự kiện các tác giả thường sử dụng một trong ba mơ hình để ước
lượng thu nhập bất thường: mơ hình thị trường; mơ hình điều chỉnh thị trường và mơ
hình thu nhập bất thường trung bình điều chỉnh (hoặc hai trong ba hoặc cả ba mơ
hình). Trong bài nghiên cứu này, tác giả chỉ mới sử dụng mơ hình thị trường và mơ
hình thu nhập điều chỉnh trung bình để tính tốn. Các nghiên cứu tiếp theo có thể sử dụng thêm mơ hình điều chỉnh thị trường để kiểm tra tác động giá chứng khoán với
thông báo chia cổ phiếu thưởng ở thị trường chứng khoán Việt Nam.
Tiếp theo, trong các phương pháp kiểm định tham số đã được sử dụng trong các bài
nghiên cứu trên thế giới để kiểm tra thu nhập bất thường cho giai đoạn nghiên cứu thì
phương pháp kiểm định t cho dữ liệu chéo được tiêu chuẩn hóa được đánh giá là có
hiệu quả nhất. Các bài nghiên cứu tiếp theo có thể sử dụng phương pháp kiểm định
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Danh mục tài liệu tiếng Việt
Hoàng Trọng và Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008. Phân tích dữ liệu nghiên cứu với SPSS, Tập 1. Nhà xuất bản Hồng Đức.
Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, 2011. Tiêu chí phân ngành của
HOSE. http://www.hsx.vn/hsx/Modules/News/NewsDetail.aspx?id=73986. Ngày 29
tháng 11 năm 2011.
Trần Ngọc Thơ, 2007. Tài chính doanh nghiệp hiện đại. Nhà xuất bản Thống Kê.
Danh mục tài liệu tiếng Anh
Balachandran & Sally Tanner, 2001. Bonus share issue and announcement effect: Australian evidence. http://ssm.com/abstract=288743.
Cahit Adaoglu and Meziane Lasfer, 2011. The market valuation of bonus distributions
in an inflationary environment. Eastern Mediterancan University, Turkey.
Chandrapala Pathirawasam, 2009. The information content of stock dividend announcements: Evidence from Sri Lanka. Central European Review of Economic
Issues, 12-2009.
Fernando K G K and Guneratne PSM, 2009. Measuring abnormal performance in event studies: An application with bonus issue announcements in Colombo stock exchange (CSE). University of Colombo, Sri Lanka.
Dr. A.K. Mishra, 2005. An empirical analysis of market reaction around the bonus issue in India. Indian Institute of Management Working Paper No, 10-2005.
Michella L. Barnes and Shinguang Ma, 2001. Market efficiency or not? The behavior
of China’s stock prices in response to the announcement of bonus issues. Center for
International Economic Studies.
Prof. Suresha B and Dr. Gajendra Naidu, 2012. An empirical study on effect of bonus announcement on share price volatility and liquidity and its impact on market wealth creation of informed investors in Bangalore with special reference to CNX Nifty stocks of NSE. International Journal of Marketing and Technology, Volume 2, Issue 9.
Trang thông tin điện tử
PHỤ LỤC
PHỤ LỤC 1: NGUỒN CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG
Một cơng ty có thể phân phối cổ phiếu thưởng bằng cách sử dụng lợi nhuận giữ lại (trong chính sách cổ tức) hoặc dự trữ vốn được tích lũy. Ở Việt Nam, theo Thơng tư 18/2007/TT-BTC ngày 13/03/2007 của Bộ Tài chính hướng dẫn việc mua, bán lại cổ
phiếu và một số trường hợp phát hành thêm cổ phiếu của cơng ty đại chúng thì nguồn chia cổ phiếu thưởng bao gồm có:
Quỹ đầu tư phát triển
Quỹ đầu tư phát triển được trích lập từ lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp và
được sử dụng vào việc đầu tư mở rộng quy mô sản xuất, kinh doanh hoặc đầu tư chiều
sau của doanh nghiệp.
Quỹ đầu tư phát triển dùng cho hoạt động đầu tư phát triển trong doanh nghiệp. Đó là q trình sử dụng vốn đầu tư để tái sản xuất giản đơn hoặc tái sản xuất mở rộng thông qua các hoạt động xây dựng nhà cửa, cấu trúc hạ tầng, mua sắm và lắp đặt máy móc thiết bị, tiến hành các cơng tác xây dựng cơ bản khác và thực hiện các chi phí phục vụ cho phát huy tác dụng trong một chu kỳ hoạt động của các cơ sở vật chất – kỹ thuật này.
Quỹ thặng dư vốn (phần vốn công ty cổ phần được hưởng theo chế độ)
Trường hợp thặng dư vốn do chênh lệch giữa giá bán cổ phiếu với mệnh giá cổ phiếu được phát hành để thực hiện dự án đầu tư thì cơng ty chỉ được sử dụng để bổ sung vốn điều lệ sau ba năm kể từ khi dự án đã hoàn thành và đưa vào khai thác, sử dụng.
Trường hợp thặng dư vốn do chênh lệch giữa giá bán với mệnh giá cổ phiếu phát hành
thêm thì cơng ty chỉ được sử dụng để bổ sung vốn điều lệ sau một năm kể từ thời điểm kết thúc đợt phát hành.
Đây chính là phần thu nhập giữ lại sau khi chi trả cổ tức cho các cổ đơng, mục đích là nhằm tái đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh trong tương lai cho công ty.
PHỤ LỤC 2: Q TRÌNH CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG
Cơng ty đại chúng phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn điều
lệ phải được Đại hội đồng cổ đông thông qua và theo các mốc thời gian chính sau đây: Ngày thơng báo: Là ngày công ty công bố chia cổ phiếu thưởng. Đây là ngày quan trọng bởi vì thơng qua thông báo và tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng, các nhà đầu tư sẽ đánh
giá được tình hình hoạt động của cơng ty, cũng như những tín hiệu thơng tin mà cơng
ty phát ra, từ đó họ sẽ có những hành động tương ứng với những thơng tin này. Do đó, khi cơng ty thông báo chia cổ phiếu thưởng thì đây là ngày mà phản ứng trên thị
trường thường sẽ xuất hiện rất rõ.
Ngày giao dịch cuối cùng được hưởng quyền: Là ngày cuối cùng được hưởng quyền nhận cổ phiếu thưởng, tức là ngày mà nhà đầu tư nên mua cổ phiếu để được nhận cổ phiếu thưởng. Do đó, nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu sau ngày này thì sẽ khơng được hưởng quyền này.
Ngày giao dịch không hưởng quyền: Là ngày mà nếu các nhà đầu tư mua cổ phiếu sẽ
không được hưởng quyền được chia cổ phiếu thưởng.
Ngày đăng ký cuối cùng (ngày chốt danh sách cổ đơng): Là ngày mà Trung tâm lưu ký
chứng khốn đóng sổ, chốt danh sách những cổ đơng được nhận cổ phiếu thưởng. Ở
Việt Nam, do quy chế giao dịch là T+3, và sau đó là T+2 nên ngày chốt danh sách cổ
đông thường sau 3, 2 ngày so với ngày giao dịch cuối cùng được hưởng quyền hay sau
2, 1 ngày so với ngày giao dịch không hưởng quyền.
Ngày thực hiện: Là ngày mà các cổ đông trong danh sách sẽ nhận được cổ phiếu thưởng được chia (thường là 2-3 tuần sau ngày chốt danh sách cổ đông).
Sơ đồ 1.1: Quy trình chia cổ phiếu thưởng
Ngày cơng bố Ngày hưởng quyền cuối cùng Ngày không hưởng quyền Ngày chốt danh sách Ngày thực hiện
PHỤ LỤC 3: CÁC QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT LIÊN QUAN ĐẾN VIỆC CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG Ở VIỆT NAM
Thông tư 18/2007/TT-BTC ngày 13/03/2007 của Bộ Tài chính hướng dẫn việc mua,
bán lại cổ phiếu và một số trường hợp phát hành thêm cổ phiếu của công ty đại chúng.
Theo đó, các cơng ty cổ phần đại chúng được phép phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn điều lệ từ các nguồn: Qũy đầu tư phát triển, Qũy thặng dư
vốn, Lợi nhuận tích lũy, Qũy dự trữ khác theo quy định của pháp luật tài chính – ngân hàng (nếu có).
Thơng tư 84/2008/TT-BTC ngày 30/09/2008 của Bộ Tài chính hướng dẫn thi hành
một số điều của Luật Thuế thu nhập cá nhân và hướng dẫn thi hành Nghị định số
100/2008/NĐ-CP ngày 08/09/2008 của Chính phủ quy định chi tiết một số điều của
Luật Thuế thu nhập cá nhân.
Theo quy định, phần cổ phiếu thưởng các nhà đầu tư nhận được sẽ không phải chịu
thuế thu nhập cá nhân ngay lúc nhận, mà sẽ chịu lúc họ thực hiện hoạt động chuyển
nhượng:
- Căn cứ tính thuế đối với hoạt động chuyển nhượng chứng khoán là thu nhập
tính thuế và thuế suất. Trong đó thu nhập tính thuế được xác định bằng giá bán chứng khoán trừ giá mua và các chi phí liên quan đến việc chuyển nhượng. - Thuế suất: Có thể thực hiện theo một trong hai cách tính:
Nộp thuế theo biểu thuế tồn phần theo thuế suất 20%. Cá nhân chuyển
nhượng chứng khoán đã đăng ký nộp thuế theo thuế suất 20% vẫn phải
tạm nộp thuế theo thuế suất 0,1% trên giá chuyển nhượng chứng khoán từng lần. Cách tính thuế thu nhập cá nhân phải nộp như sau:
Thuế thu nhập cá nhân phải nộp = Thu nhập tính thuế × Thuế suất 20%
Trường hợp cá nhân chuyển nhượng chứng khốn khơng đăng ký nộp
thuế theo biểu thuế khốn tồn phần với thuế suất 20% thì áp dụng thuế suất 0,1% trên giá chuyển nhượng chứng khốn từng lần. Cách tính thuế phải nộp như sau:
Thuế thu nhập cá nhân phải nộp = Giá chuyển nhượng × Thuế suất 0,1%
Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 05/04/2012 của Bộ Tài chính hướng dẫn về việc
cơng bố thơng tin trên thị trường chứng khoán: Theo Điểm 5 Khoản 1 Điều 8 thì cơng
ty đại chúng phải cơng bố thông tin bất thường trong thời hạn 24 giờ, kể từ khi xảy ra
sự kiện là Nghị quyết/Quyết định của Đại hội đồng cổ đông/Hội đồng quản trị (kèm
Biên bản họp Đại hội đồng cổ đông hoặc Biên bản kiểm phiếu) về phát hành cổ phiếu