-Đối với MS, khi có cú sốc lãi suất Fed tăng làm cho cung tiền tăng dần qua các thời kỳ. Khi lãi suất Fed tăng, người dân có nhu cầu nắm giữ tài
sản nước ngồi hơn. Ngân hàng nhà nước có thể điều chỉnh tăng lãi suất nội tệ để cạnh tranh hơn, từ đó làm tăng cung tiền.
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.11 Phản ứng của tỷ giá hối đoái với lãi suất Fed
-Đối với ER, Khi lãi suất Fed tăng làm cho tỷ giá hối đoái giảm . Khi lãi suất Fed tăng, tác động tức thì sẽ làm cho ngoại tệ tăng giá so với đồng nội tệ làm tăng tỷ giá hối đoái, nhưng khi lãi suất Fed tăng, chi phí đầu vào của các doanh nghiệp nước vào sẽ tăng đẩy giá cả hàng hóa nước ngồi tăng, khi đó hàng nội địa sẽ cạnh tranh hơn, kích thích xuất khẩu tăng, lượng ngoại tệ thu về ngày càng nhiều tác động làm giảm tỷ giá hối đoái
Kết luận:
Hội nhập kinh tế quốc tế đã trở thành xu thế tất yếu đối với mọi quốc gia trong thế kỷ 21. Đây được xem là quá trình liên tục, diễn ra dưới nhiều hình thức, nhiều cấp độ khác nhau. Bên cạnh việc tham gia Tổ chức thương mại Thế giới (WTO), Việt Nam đã đồng thời tham gia mạnh mẽ vào quá trình hội nhập khu vực và quốc tế thông qua nỗ lực xây dựng Cộng đồng Asean và đàm pháp các hiệp định thương mại tự do (FTA) thế hệ mới với các đối tác quan trọng như EU, Hàn Quốc, Liên minh kinh tế Á – Âu, Hiệp định TPP…Vì vậy nên càng ngày Việt Nam sẽ chịu càng nhiều tác động của nền kinh tế thế giới, và dĩ nhiên sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ Hoa Kỳ. Giá dầu và lãi suất Fed là 2 yếu tố vĩ mơ điển hình tác động đến nền kinh
khẩu nên Việt Nam chịu tác động đa chiều của việc biến động giá dầu trên thị trường quốc tế. Theo kết quả phản ứng đẩy cho thấy khi giá dầu thơ tăng sẽ có tác động ngược chiều đến sản lượng trong các kỳ. Giá dầu tăng cũng làm tăng lạm phát trong 5 kỳ đầu, sau đó sẽ giảm dần trong các kỳ sau. Khi giá dầu thơ tăng sẽ có gây ra tác động tiêu cực nhiều hơn. Bên cạnh việc làm tăng nguồn thu ngân sách từ dầu thơ thì lúc này, giá xăng dầu trên thị trường tăng sẽ kéo theo việc gia tăng chi phí sản xuất cho doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp trong các lĩnh vực: vận tải, sản xuất phân bón, nhựa, khai thác tài nguyên, đánh bắt thủy sản, luyện kim, làm tăng giá hàng hóa
4.7 Phản ứng xung
4.7.1 Phản ứng của cầu tiền đối với cú sốc lạm phát
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.12 Phản ứng của cầu tiền với cú sốc lạm phát
Khi có cú sốc lạm phát, cầu tiền phản ứng ngược chiều ở 5 kỳ đầu sau đó gần như không phản ứng ở các kỳ sau. Cầu tiền tệ là lượng tiền mà người ta muốn nắm giữ. Với một lượng tài sản có giới hạn, có sự đánh đổi giữa việc giữ tiền mặt và các tài sản khác trong tổng số của cải. Khi lạm phát xảy ra, đồng tiền mất giá, người dân sẽ có xu hướng năm giữ vàng cà các tài sản khác thay cho tiền, làm cho cầu tiền giảm. Nhưng dần về lâu dài, khi lạm phát tiếp diễn, người dân vẫn phải cần lượng tiền để chi tiêu kéo cầu tiền tăng lên .
4.7.2 Phản ứng của tỷ giá hối đoái đối với cú sốc lạm phát
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.13 Phản ứng của tỷ giá hối đối với cú sốc lạm phát
Ta thấy trước cú sốc lạm phát, tỷ giá hối đoái phản ứng gần như cùng chiều trong tất cả thời kỳ. Điều này là phù hợp với thực tế. Khi có lạm phát, nội tệ mất giá, hàng hóa dịch vụ trong nước trở nên đắt hơn so với hàng hóa dịch vụ nước ngoài, trong trường hợp tỷ giá hối đối khơng đổi. Điều này dẫn tới nhập khẩu tăng vì người dân trong nước sẽ cảm thấy hàng ngoại rẻ hơn và muốn dùng hàng ngoại, cầu ngoại tệ tăng làm cho tỷ giá hối đoái tăng.
4.7.3 Phản ứng của cầu tiền đối với cú sốc s ản lƣợng
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.14 Phản ứng của cầu tiền với cú sốc sản lƣợng
Nhìn vào hình ta thấy cầu tiền phản ứng với xu hướng tăng giảm liên tục nhưng nó phản ứng cùng chiều với cú sốc sản lượng trong tất cả các kì. Điều này hồn tồn phù hợp với thực tế . Vì để tăng sản lượng công nghiệp, các công ty nhà
máy phải mở rộng đầu tư, nhu cầu nguyên vật liệu đầu vào, đặc biệt đầu tư cho máy móc thiết bị nhà xưởng tăng nên người ta sẽ cần một lượng tiền lớn đển đáp ững những nhu cầu này, dẫn đến cầu tiền sẽ tăng.
4.7.4 Phản ứng của tỷ giá hối đoái đối với cú sốc sản lƣợng
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.15 Phản ứng của tỷ giá hối đối với cú sốc sản lƣợng
Tỷ giá hối đoái phản ứng ngược chiều với cú sốc sản lượng công nghiệp ở tất cả các kỳ. Phản ứng này tương đối nhỏ ở 4 kỳ đầu và hầu như khơng có ở các kỳ sau.
4.7.5 Phản ứng của sản lƣợng đối với cú sốc cầu tiền
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.16 Phản ứng của sản lƣợng với cú sốc cầu tiền
Sản lượng phản ứng ngược chiều với cầu tiền trong 3 kỳ đầu, cùng chiều ở kỳ thứ 3 tới kỳ thứ 5, rồi lại luân phiên ngược chiều và cùng chiều ở các kỳ còn lại.
Cầu tiền ngược chiều với lãi suất. Khi cầu tiền tăng, lãi suất tăng, sẽ làm tăng chi phí cho các DN đặc biệt là các DN có tỉ lệ vốn vay cao, làm tăng khó khăn cho các doanh nghiệp sản xuất và tác động xấu đến sản lượng. Xét ở góc độ khác, ở một số thời kỳ, khi cầu tiền tăng chứng tỏ người dân đang có nhu cầu sử dụng tiền cho các mục đích tiêu dùng dẫn đến nhu cầu hàng hóa tăng, từ đó tác động làm tăng sản lượng của doanh nghiệp.
4.7.6 Phản ứng của sản lƣợng đối với cú sốc tỷ giá hối đoái
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.17 Phản ứng của sản lƣợng với cú sốc tỷ giá hối đối
Sản lượng hầu như khơng phản ứng với cú sốc tỷ giá hối đoái ở 4 kỳ đ ầu. Từ kỳ thứ 5 trở đi sản lượng phản ứng ngược chiều với tỷ giá hối đoái. Khi tỷ giá hối đoái tăng tức là nội tệ bị mất giá làm cho hàng nhập khẩu trở nên đắt hơn. Các doanh nghiệp sẽ tăng chi phí sản xuất nếu như sử dụng nhiều nguyên liệu nhập khẩu, làm tăng giá thành sản phẩm, các doanh nghiệp phải cạnh tranh khốc liệt hơn có thể tác động làm giảm sản lượng. Tuy nhiên trong trường hợp này, các doanh nghiệp xuất khẩu sẽ xuất khẩu được nhiều hàng hóa hơn, kéo theo sự phát triển của các ngành sản xuất trong nước nói chung, làm nền kinh tế tăng trưởng hơn. Tuy vậy những giai đoạn chúng ta đang xét, Việt Nam vẫn là một nước nhập siêu nên tỷ giá hối đoái sẽ phản ứng ngược chiều với sản lượng
4.7.7 Phản ứng của lạm phát đối với cú sốc cầu tiền
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.18 Phản ứng của lạm phát với cú sốc cầu tiền
Lạm phát không phản ứng với cầu tiền ở 3 kỳ đầu và hầu như phản ứng cùng chiều với cú sốc cầu tiền ở các kỳ sau. Khi nhu cầu về tiền tăng, nhu cầu chi tiêu hàng hóa của người dân cũng tăng. Điều này phù hợp với các lý thuyết kinh tế, cầu tăng nếu cung không đổi dẫn đến giá cả sản phẩm tăng.
4.7.8 Phản ứng của lạm phát đối với cú sốc tỷ giá hối đoái
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.19 Phản ứng của lạm phát với tỷ giá hối đoái
Lạm phát phản ứng hầu như cùng chiều với tỷ giá hối đối nhưng vẫn có những kỳ như kỳ 5 và kỳ 9 lạm phát phản ứng ngược chiều với tỷ giá hối đoái.
Nếu đồng nội tệ lên giá tức là tỷ giá hối đoái giảm sẽ làm cho hàng hóa nhập khẩu rẻ hơn, do đó người dân có xu hướng tiêu dùng hàng nhập khẩu nhiều hơn, làm hạn chế hoạt động xuất khẩu, thu hẹp sản xuất trong nước, sẽ làm giảm lạm phát, vì vậy tỷ giá hối đối có tác động cùng chiều đến lạm phát. Tuy nhiên Khi đồng nội tệ tăng giá so với đồng ngoại tệ sẽ làm tăng giá nguyên vật liệu đầu vào của các hàng hóa nhập khẩu. Khi tăng giá nguyên vật liệu đầu vào của các hàng hóa nhập khẩu thì thơng qua cung cầu thị trường nó sẽ lâp tức ảnh hưởng làm tăng chi phí sản xuất và sẽ làm tăng giá hàng hóa trong nước, lâu dài dẫn tới lạm phát. Vì vậy ta thấy ở một số kỳ tỷ giá hối đối có tác động ngược chiều đến lạm phát.
4.7.9 Phản ứng của biến cơng cụ chính sách tiền tệ với cú sốc cầu tiền
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.20 Phản ứng của cầu tiền với cú sốc cầu tiền
Phản ứng của càu tiền với cú sốc của chính nó và tỷ giá hối đoái là giống nhau. Cầu tiền quá cao hay thấp đều ảnh hưởng không tốt tới nền kinh tế. Vì thế những nưuời làm chính sách sẽ dựa vào tình hình cầu tiền để điều chỉnh chính sách để giữ cầu tiền ở mức độ vừa phải phù hợp với nền kinh tế. Theo sau cú sốc tăng cầu tiền sẽ là sự gia tăng cầu tiền , tức là nhu cầu về đồng nội tệ tăng, một phần sẽ đẩy đồng nội tệ tăng giá so với đồng ngoại tệ, làm giảm tỷ giá hối đoái. Tỷ giá hối đối giảm làm nhu cầu nhập khẩu hàng hóa tăng, nhu cầu ngoại tệ tăng , giảm nhu cầu nôị tệ trong nước, dẫn đến cầu tiền sẽ giảm trong kỳ tiếp theo. Điều này phù hợp với hình trên, tỷ giá hối đoái phản ứng ngược chiều với cú sốc cầu tiền ở kỳ thứ nhất, cùng chiều ở kỳ thứ 2, ngược chiều ở kỳ thứ 3 và lại cùng chiều ở kỳ thứ 4, cứ luân phiên nhu vậy.
4.7.10 Phản ứng của biến cơng cụ chính sách tiền tệ với cú sốc tỷ giá hối đoái
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.23 Phản ứng của tỷ giá hối đoái với cú sốc tỷ gi á hối đoái
Tỷ giá hối đoái chịu tác động mạnh của cú sốc chính nó.Cịn cầu tiền không phản ứng trong kỳ đầu tiên, phản ứng cùng chiều ở kỳ thứ 2 và thứ 3, gần như phản ứng ngược chiều với tỷ giá hói đối ở các kỳ cịn lại. Tác động này phản ứng rõ rang từ kỳ thứ 4 trở đi. Khi tỷ giá hối đoái tăng, tức đồng nội tệ mất giá so với ngoại tệ, nhu cầu sử dụng hàng hóa trong nước tăng làm tăng cầu tiền tệ, nhưng về lâu dài Việt Nam vẫn là một nước nhập siêu cao, tỷ giá hối đoái tăng khiến chúng ta cần nhiều ngoại tệ hơn để nhập khẩu hàng hóa nguyên liệu, làm cho cầu tiền tệ giảm.
4.7.11 Phản ứng của các biến vĩ mô trƣớc cú sốc cung tiền.
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.25 Phản ứng của sản lƣợng với cú sốc cung tiền
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.26 Phản ứng của cầu tiền với cú sốc cung tiền
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Hình 4.28 Phản ứng của lạm phát với cú sốc cung ti ền
Khi Việt Nam thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ, một sự gia tăng trong cung tiền sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế ở nhiều khía cạnh. Chính sách tiền tệ thơng qua các cơng cụ của mình và qua các kênh truyền dẫn, để tác động đến mức sản lượng và giá cả trong nền kinh tế. Cung tiền tăng làm cho lãi suất giảm thúc đẩy sản lượng công nghiệp tăng. Tỷ giá hối đoái cũng là một kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ. Kênh truyền dẫn này cũng bao gồm tác động của lãi suất. Trong trường hợp này, lãi suất của nội tệ giảm so với ngoại tệ, người dân có xu hướng năm giữ các tài sản nước ngồi làm cho giá trị đồng nội tệ giảm. so với ngoại tệ, làm tỷ giá hối đoái tăng. Điều này đồng thời sẽ kích thích xuất khẩu tăng làm sản lượng nền kinh tế tăng.
Theo quan điểm của các nhà kinh tế học thuộc phía tiền tệ ,khi cung tiền tệ tăng lên kéo dài làm cho mức giá tăng lên kéo dài và gây ra lạm phát. Nhìn vào hình trên ta thấy lạm phát phản ứng cùng chiều với cung tiền từ kỳ thứ 2. Cung tiền tăng còn làm cho lãi suất nội tệ giảm, người dân có xu hướng năm giữ các tài sản nước ngoài làm cho đồng ngoại tệ tăng giá so với đồng nội tệ, làm tăng tỷ giá hối đoái
4.8 Phân rã phƣơng sai
4.8.1 Phân rã phƣơng sai của IP
Bảng 4.5 Bảng phân rã phƣơng sai của IP
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Biến động ở trong sản lượng được giải thích chủ yếu do biến động trong tự bản thân yếu tố sản lượng, khoảng 83.08%, s ản l ư ợng ch ịu tác động lớn của các yếu tố bên ngồi nền kinh tế đó là lãi suất Fed tác động 4.13 % và và giá dầu tác động 3.40 % , cung tiền tác động 3.62%, cầu tiền tác động 3.62% , tỷ giá hối đoáivà lạm phát tác động nhỏ đến sản lượng ở kỳ thứ 10
4.8.2 Phân rã phƣơng sai của CPI
Khoảng 40.96% thay đổi trong lạm phát là do chính nó. Giống như sản lượng, lạm phát chịu tác động lớn từ các yếu tố bên ngoài nên kinh tế. Giá dầu tác động 28.25% đến lạm phát. Lãi suất Mỹ tác động 16.04%, sau đó đến cung tiền tác động 7.05%, cầu tiền tác động 3.46%, tỷ giá hối đoái 3.01% và cuối cùng lẩn lượng tác động 1.19%.
4.8.3 Phân rã phƣơng sai của cầu tiền;
Bảng 4.7 Bảng phân rã phƣơng sai của cầu tiền
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Khoảng 77.79 % thay đổi trong cầu tiền là do chính nó. Cầu tiền ít chịu tác động từ các yếu tố bên ngoài nền kinh tế như sản lượng và lạm phát. Giá dầu tác động 7.73% đến lạm phát. Lãi suất Mỹ tác động 4.12%. Sản lượng tác động 5.00%, cung tiền tác động 1.14%, tỷ giá hối đoái 1.09% đ ến c ầu ti ền ở k ỳ thứ 10.
4.8.4 Phân rã phƣơng sai của cung tiền
Bảng 4.8 Bảng phân rã phƣơng sai của cung tiền
Nguồn tổng hợp từ phần mềm Eviews 8 dựa trên số liệu tác giả thu thập
Biến động ở trong cung tiền được giải thích chủ yếu do biến động trong tự