Nghiên cứu cho thấy hàm ý việc lựa chọn cấu trúc vốn tác động lên hiệu quả hoạt động cơng ty niêm yết ở thị trường chứng khóan Việt Nam. Khi doanh nghiệp sử dụng cấu trúc vốn theo hướng tăng đòn cân nợ sẽ gây ra một số rủi ro như: Giới hạn các cơ hội đầu tư, có nguy cơ làm ăn thua lỗ do gánh nặng thêm chi phí lãi vay, mất khả năng thanh toán nợ… cũng như khả năng doanh nghiệp bị phá sản sẽ cao hơn. Vấn đề này càng nghiêm trọng hơn khi có những bất ổn của kinh tế vĩ mơ xảy ra. Nhưng ngược lại, doanh nghiệp cũng có một số lợi ích khi tăng địn cân nợ: Doanh nghiệp mở rộng thị trường, đầu tư các dự án sinh lời…; doanh nghiệp đổi mới cơng nghệ, từ đó nâng cao năng lực cạnh tranh và hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh;
gia tăng suât sinh lời trên vốn chủ sở hữu do sử dụng hiệu quả địn cân nợ; tìm kiếm nguồn vốn linh hoạt để tài trợ cho hoạt động của doanh nghiệp.
5.2.1. Điều chỉnh cấu trúc vốn theo hướng gia tăng nợ nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động doanh nghiệp
- Đối với nợ ngắn hạn: Kết quả nghiên cứu cho thấy các doanh nghiệp ngành năng lượng chú trọng sử dụng nợ ngắn hạn hơn nợ dài hạn để tài trợ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Đây có thể xuất phát từ một số ngun nhân sau: Dễ dàng tiếp cận nguồn vốn ngắn hạn hơn dài hạn của các tổ chức tín dụng cũng như nợ phi lãi suất từ các đối tượng khác, hay doanh nghiệp tự tin vào khả năng thanh toán của mình, hay sử dụng nợ ngắn hạn để đầu tư vào tài sản ngắn hạn để nhanh chóng thu hồi vốn và trả nợ: Chính nó làm giảm chi phí vốn nhằm cải thiện hiệu quả hoạt động và góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, Tuy nhiên, nếu xét trong dài hạn, vân đề này sẽ tạo rủi ro trong thanh toán của doanh nghiệp khi doanh nghiệp gặp khó khăn hay nền kinh tế có bất ổn, nên doanh nghiệp cần cân đối lại cấu trúc vốn theo kỳ hạn.
- Đối với nợ dài hạn: Nguồn vốn này được các doanh nghiệp trả nợ với kỳ hạn tương đối dài nên nó thường được tài trợ để đầu tư cho tài sản cố định như: máy móc, kho bãi, nhà xưởng…nhằm đáp ứng những chuẩn mực cao hơn, thõa mãn yêu cầu ngày càng khắc khe của khách hàng để tăng sự cạnh tranh của doanh nghiệp khi mà các doanh nghiệp ngành năng lượng trong tương lai hướng đến một thị trường cạnh tranh. Tuy nhiên kết quả nghiên cứu trong luâận văn chỉ ra rằng: nếu doanh nghiệp tăng tỷ trọng tài sản cố định sẽ dẫn đến kém hiệu quả.
5.2.2. Các nguồn tài trợ khác theo hướng kiểm soát rủi ro:
Mặc dù, kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng: khi doanh nghiệp tăng tỷ số nợ kể cả tỷ số nợ ngắn hạn và tỷ số nợ dài hạn đều làm gia tăng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Tuy nhiên, để doanh nghiệp giảm chi phí lãi vay hay kiểm sốt tốt rủi ro tài chính cũng như chủ động hơn trong việc sử dụng nguồn vốn, doanh nghiệp có thể tìm nguồn tài khác lợi nhuận giữ lại, phát hành thêm cổ phiếu.
Mặc dù doanh nghiệp dùng nợ sẽ giúp tăng hiệu quả nhưng tăng vốn chủ sở hữu giúp doanh nghiệp tránh được các rủi ro. Vì vậy, cần có sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu để đảm bảo mức an toàn cũng như cải thiện hiệu quả hoạt động doanh nghiệp.
5.2.3. Gia tăng quy mô nhằm tăng hiệu quả hoạt động doanh nghiệp:
Với kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng: khi doanh nghiệp gia tăng quy mô sẽ giúp doanh nghiệp tăng hiệu quả hoạt động. Điều này có thể lý giải, các doanh nghiệp lớn thường có uy tín trên thị trường cao nên họ thường đối diện với chi phí đại diện thấp nên sẽ thực hiện các hoạt động: huy động vốn, bán hàng… dễ dàng hơn, nó góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.