Với mục tiêu tìm ra ảnh hưởng của nợ vay từ ngân hàng đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết Việt Nam, bài nghiên cứu được thực hiện dựa trên mẫu lấy từ các báo cáo tài chính của 589 cơng ty Việt Nam niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) và Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội (HNX) trong thời gian từ năm 2008 đến năm 2017. Để có được nguồn dữ liệu này, tác giả đã tìm hiểu và thực hiện theo quy trình gồm các bước sau:
Thứ nhất, do các công ty hoạt động trong lĩnh vực tài chính có những đặc điểm
riêng rất đặc thù và sẽ không phù hợp nếu như đưa vào nghiên cứu thực nghiệm nên tác giả đã thực hiện thu thập dữ liệu chỉ của các công ty hoạt động trong lĩnh vực phi tài chính, tức là, đã loại bỏ các cơng ty Tài chính, Bảo hiểm, Bất động sản ra khỏi mẫu nghiên cứu.
Thứ nhì, tác giả tiếp tục loại bỏ ra khỏi mẫu nghiên cứu các công ty mà tác giả không thu thập được đủ mẫu dữ liệu từ năm 2008 đến năm 2017. Mặt khác, việc tác giả không kéo dài dữ liệu nghiên cứu đến năm 2018 là bởi vì tại thời điểm nghiên cứu của tác giả, một số công ty chưa cơng bố báo cáo tài chính đã được kiểm tốn, điều này sẽ có thể ảnh hưởng đến độ chính xác của mẫu nghiên cứu và có thể cho ra kết quả khơng mong muốn.
Thứ ba, sau khi đã thu thập được những dữ liệu sơ cấp từ các trang web
www.cophieu68.vn và www.vndirect.com.vn, tác giả thực hiện sàng lọc và sắp xếp tạo nên bảng bất cân xứng gồm 589 cơng ty phi tài chính từ năm 2008 đến năm 2017 gồm có tổng cộng 5692 quan sát. Sau đó tác giả tính tốn các biến số cần thiết có trong mơ hình nghiên cứu để sẵn sàng đưa và sử dụng.
Bảng 0.2 Thống kê số lƣợng mẫu các công ty theo lĩnh vực hoạt động
Ngành Số doanh nghiệp nghiên cứu
Hàng tiêu dùng 59 Công nghiệp 56 Vật liệu xây dựng 124 Khai khoáng 69 Dược phẩm 42 Dịch vụ, hỗ trợ 108
Cơng nghệ thơng tin 60
Hóa chất 71
Tổng 589
(Nguồn: Tác giả tự tổng hợp)
Trong đó, các cơng ty được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) là 275 cơng ty và số lượng còn lại, 314 công ty đến từ Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX).
Đồng thời, trong bài nghiên cứu có thực hiện kiểm định sự khác nhau về trung bình và trung vị giữa nhóm các cơng ty phụ thuộc ngân hàng và nhóm các cơng ty độc lập ngân hàng. Trong đó, các cơng ty có tỷ số nợ vay ngân hàng (BD) lớn hơn 0.5 sẽ được xem như là công ty phụ thuộc vào ngân hàng, ngược lại, những cơng ty có tỷ số nợ vay từ ngân hàng (BD) ở mức bé hơn 0.5 được xem là công ty không phụ thuộc vào ngân hàng, do nợ vay ngân hàng chiếm tỷ trọng không cao trong cơ cấu nguồn nợ của công ty. Trong mẫu nghiên cứu, tác giả phân loại được 5258 quan sát
có tỷ số nợ vay ngân hàng lớn hơn 0.5 và 434 quan sát có tỷ số nợ vay ngân hàng bé hơn 0.5. Việc phân loại này sẽ hữu ích trong việc thực hiện mơ hình hồi quy nghiên cứu và đưa đến những kết luận chính xác hơn về tác động của nợ vay ngân hàng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp cho từng nhóm đối tượng cụ thể.
Bảng 0.3 Phân loại công ty theo mức độ phụ thuộc vào ngân hàng Nhóm các cơng ty phụ
thuộc vào ngân hàng
Nhóm các cơng ty độc lập với ngân hàng Chỉ số BD Lớn hơn 0.5 Bé hơn 0.5 Số quan sát 5258 434 Só cơng ty 442 289 (Nguồn: Tác giả tự tổng hợp)
Do dữ liệu thu thập của các công ty Việt Nam niêm yết trên Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) trong giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2017, tỷ lệ BD của mỗi công ty sẽ có thể biến động qua các năm. Do vậy sẽ có trường hợp một cơng ty có thể nằm trong cả hai mẫu phụ, từ đó mà tổng số lượng công ty của hai mẫu phụ sẽ lớn hơn tổng số lượng cơng ty trong mẫu chính của bài ngiên cứu là 589 cơng ty.
Ngoài ra, do bài nghiên cứu còn xem xét tác động kiệt quệ tài chính đến mối liên hệ giữa nợ vay ngân hàng và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nên tác giả cũng tiến hành phân loại các công ty theo chỉ tiêu Z-score, một chỉ số đo lường nguy cơ kiệt quệ tài chính của doanh nghiệp. Trong đó, các doanh nghiệp có chỉ số Z-score thuộc một phần ba quan sát thấp nhất mẫu sẽ được xem là các công ty đang mắc phải vấn đề kiệt quệ tài chính và doanh nghiệp nào có chỉ số trên thuộc một phần ba quan sát cao nhất mẫu sẽ được xếp vào nhóm các cơng ty có tình hình tài chính ổn định.
Bảng 0.4 Phân loại cơng ty theo tình hình tài chính Nhóm các cơng ty ổn
định tài chính
Nhóm các cơng ty kiệt quệ tài chính
Chỉ số Z-score Lớn hơn 2.46 Bé hơn 1.42
Số quan sát 2635 1593
Số lƣợng công ty 356 224
(Nguồn: Tác giả tự tổng hợp)
Tương tự như việc phân loại các công ty phụ thuộc vào ngân hàng và độc lập với ngân hàng, các cơng ty có chỉ số Z-score biến động qua các năm trong giai đoạn nghiên cứu, nên sẽ có trường hợp một cơng ty có thể nằm ở cả hai nhóm khác nhau, nên việc tổng số lượng cơng ty của cả hai nhóm sẽ có thể khơng trùng khớp với số lượng các công ty trong mẫu nghiên cứu.