5.3.1 .Những hạn chế của đề tài
5.3.2. Hướng phát triển đề tài
Ngoài việc nghiên cứu mối quan hệ về sở hữu nhà nước và địn bẩy tài chính, chúng ta có thể nghiên cứu thêm về mối quan hệ giữa sở hữu nước ngoài, sở hữu của các cá nhân trong nước, đến địn bẩy tài chính nếu có một cơ sở lý thuyết vững chắc và dựa trên các nghiên cứu thực nghiệm có ý nghĩa thống kê.
Bài nghiên cứu có thể mở rộng việc nghiên cứu các yếu tố vĩ mơ tác động đến địn bẩy tài chính của cơng ty thông qua việc thêm các biến độc lập vào mơ hình như biến GDP, biến rủi ro lãi suất thị trường,
Những nghiên cứu có chủ đề về mới quan hệ giữa cấu trúc sở hữu và đòn bẩy tài chính trong tương lai có thể giúp các cơng ty đưa ra các quyết định về cấu trúc vốn tối ưu dựa trên đặc điểm cấu trúc sở hữu của mình. Với nghiên cứu trên bộ dữ liệu đủ lớn, số lượng các quan sát trong mẫu đủ nhiều trong một khoảng thời gian dài sẽ cho kết quả nghiên cứu tồn diện hơn và mang tín đại diện toàn bộ tổng thể các doanh nghiệp Việt Nam. Đồng thời có thể mở rộng nghiên cứu tại các quốc gia phát triển tương đồng với Việt Nam trong khu vực.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Danh mục tài liệu tham khảo bằng tiếng Việt
1. Đinh Phi Hổ, (2017). Phương pháp nghiên cứu kinh tế và viết luận văn thạc sĩ. NXB Kinh tế Tp.Hồ Chí Minh
2. Lê Đạt Chí (2013). Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn của
các nhà quản trị tài chính tại Việt Nam. Tạp chí Phát triển và Hội nhập 9 (19), 22-
28
3. Lê Thị Phương Vy, Phan Thị Bích Nguyệt (2015). Tác động của sở hữu nhà
nước lên quyết định tài trợ: Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam. Tạp chí Phát
triển và Hội nhập 22 (32), 50-57
4. Nghị định Số: 99/2012/NĐ-CP ban hành ngày 15 tháng 11 năm 2012 của Chính Phủ.
5. Thông tư 121/2012/TT-BTC ban hành ngày 26 tháng 07 năm 2012 của Bộ Tài chính
6. Võ Xuân Vinh (2014). Cấu trúc sở hữu, hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp chí Phát triển và Hội nhập 16
(26), 28 - 32
Danh mục tài liệu tham khảo bằng tiếng Anh
1. Alchian. A.A. and II. Demsetz, 1972. Production, information costs, and
economic organirn- [ion. American Economic Rcvicw LXII, no. 5, 777-795
2. Do Xuan-Quang, Wu Zhong-Xin (2013). Impact of Ownership Structure and Corporate Governance on Capital Structure: The case of Vietnamese Firms. Australian Journal of Business and Management Research. Vol.3,11-19.
3. George Akerlof, The market for "lemons": Quality uncertainty and the market mechanism; The Quarterly Journal of Economics 84(3):488–500; 197
4. Joseph Stiglitz, The theory of ’screening,’ education, and the distribution of income; The American Economic Review 65(3):283–300; 1975
5. Kurt A. Desender (2009), The relationship between the ownership structure and
the role of the board.
www.business.illinois.edu/Working_Papers/papers/09−0105.pdf.
6. Lex Donaldson, James H Davis, 1991. Stewardship Theory or Angency Theory:
CEO Governance and Shareholder Returns. Australian Journal of Management, 16,
1, June 1991
7. Masry, Mohamed (2015). The Impact of Ownership Duality on Firm Performance in Egyptyte.International Journal of Accounting and Taxation 3 (1),
54-73
8. Michael C.JENSEN and William H.MECKLING, 1976. Theory of the firm: Managerial behavior, agency cost and ownership structure; Journal of Finacial
Economic 3 (1976) 305-360
9. Michael Spence, Job market signaling; The Quarterly Journal of Economics 87(3):355–374; 1973
10. Nguyen.Tran Dinh Khoi, Ramachandran.Neelakantan (2006). Capital Structure
in Small and Medium - sized Enterprises: The Case of Viet Nam. ASEAN Economic
Bulletin 23 (2), 192-211
11. Paul H. Malatesta & Kathryn L. DeWenter, 2001. "State-Owned and Privately Owned Firms: An Empirical Analysis of Profitability, Leverage, and Labor Intensity," American Economic Review, American Economic Association, vol. 91(1), 320-334
12. Qigui Liu, Gary Tian, Xiaoming Wang (2011). The effect of ownership structure
on leverage decision: new evidence from Chinese listed firms. Journal of the Asia
PHỤ LỤC
PHỤ LỤC 1: Thống kê mô tả các biến
. sum LEV SIZE ASSET ROA STATE NEDs GROW
Variable | Obs Mean Std. Dev. Min Max -------------+-------------------------------------------------------- LEV | 745 .5019916 .2149393 .0019807 1.118108 SIZE | 745 27.93895 1.241995 20.72017 32.99602 ASSET | 745 .1991292 .2058842 0 1.440351 ROA | 745 .0612861 .1050842 -1.645383 .4686672 STATE | 745 .2067114 .4052187 0 1 -------------+-------------------------------------------------------- NEDs | 745 .6506352 .1851893 0 1 GROW | 745 1.208221 28.77076 -.6870584 783.2474 PHỤ LỤC 2: Bảng hệ số tương quan
. corr SIZE ASSET ROA STATE NEDs GROW (obs=741)
| SIZE ASSET ROA STATE NEDs GROW -------------+------------------------------------------------------ SIZE | 1.0000 ASSET | -0.0405 1.0000 ROA | -0.0409 0.0386 1.0000 STATE | -0.0854 0.0601 -0.0610 1.0000 NEDs | -0.0655 -0.0122 0.0299 -0.0728 1.0000 GROW | -0.0147 -0.0360 -0.0186 -0.0208 0.0696 1.0000
PHỤ LỤC 3: Hồi quy OLS
reg LEV SIZE ASSET ROA STATE NEDs GROW
Source | SS df MS Number of obs = 745 -------------+------------------------------ F( 6, 734) = 34.75 Model | 7.55348698 6 1.2589145 Prob > F = 0.0000
Residual | 26.5888499 734 .036224591 R-squared = 0.2212 -------------+------------------------------ Adj R-squared = 0.2149 Total | 34.1423368 740 .046138293 Root MSE = .19033
------------------------------------------------------------------------------ LEV | Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval] -------------+---------------------------------------------------------------- SIZE | .0537498 .0058011 9.27 0.000 .0423611 .0651386 ASSET | .0178681 .0340481 0.52 0.600 -.0489751 .0847113 ROA | -.5060649 .0667585 -7.58 0.000 -.6371253 -.3750046 STATE | .0768749 .0174155 4.41 0.000 .0426848 .1110649 NEDs | -.1990523 .0382716 -5.20 0.000 -.2741872 -.1239175 GROW | .0003825 .000244 1.57 0.117 -.0000966 .0008616 _cons | -.8595538 .1668989 -5.15 0.000 -1.18721 -.5318977 ------------------------------------------------------------------------------
. est sto pool
PHỤ LỤC 4: Kiểm định VIF
. vif
Variable | VIF 1/VIF -------------+---------------------- STATE | 1.02 0.979023 SIZE | 1.02 0.984205 NEDs | 1.02 0.984405 ROA | 1.01 0.991529 ASSET | 1.01 0.992191 GROW | 1.01 0.993132 -------------+---------------------- Mean VIF | 1.01
PHỤ LỤC 5: Kiểm định White test
White's test for Ho: homoskedasticity
against Ha: unrestricted heteroskedasticity
chi2(26) = 378.41 Prob > chi2 = 0.0000
Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test
--------------------------------------------------- Source | chi2 df p ---------------------+----------------------------- Heteroskedasticity | 378.41 26 0.0000 Skewness | 311.99 6 0.0000 Kurtosis | 0.74 1 0.3909 ---------------------+----------------------------- Total | 691.14 33 0.0000 ---------------------------------------------------
PHỤ LỤC 6: Hồi quy FEM
. xtreg LEV SIZE ASSET ROA STATE NEDs GROW, fe
Fixed-effects (within) regression Number of obs = 745 Group variable: NAME1 Number of groups = 149
R-sq: within = 0.1102 Obs per group: min = 4 between = 0.1400 avg = 5.0 overall = 0.1358 max = 5
F(6,586) = 12.10 corr(u_i, Xb) = 0.0276 Prob > F = 0.0000
------------------------------------------------------------------------------ LEV | Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval] -------------+---------------------------------------------------------------- SIZE | .0438982 .0111844 3.92 0.000 .0219319 .0658645
ASSET | .2027537 .0380685 5.33 0.000 .1279865 .2775209 ROA | -.1672999 .0429698 -3.89 0.000 -.2516935 -.0829063 STATE | .0483907 .0313982 1.54 0.124 -.013276 .1100574 NEDs | -.0581054 .033567 -1.73 0.084 -.1240316 .0078208 GROW | .0005461 .0001316 4.15 0.000 .0002875 .0008046 _cons | -.7278737 .3147203 -2.31 0.021 -1.345991 -.1097567 -------------+---------------------------------------------------------------- sigma_u | .18452722 sigma_e | .08637058
rho | .82028799 (fraction of variance due to u_i)
------------------------------------------------------------------------------ F test that all u_i=0: F(148, 586) = 20.12 Prob > F = 0.0000
. est sto fem
PHỤ LỤC 7: Kiểm định Wald – Phương sai thay đổi mơ hình FEM
. xttest3
Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model
H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (149) = 2.0e+05
Prob>chi2 = 0.0000
PHỤ LỤC 8: Hồi quy REM
. xtreg LEV SIZE ASSET ROA STATE NEDs GROW, re
Random-effects GLS regression Number of obs = 745 Group variable: NAME1 Number of groups = 149
R-sq: within = 0.1056 Obs per group: min = 4 between = 0.1801 avg = 5.0 overall = 0.1691 max = 5
Wald chi2(6) = 101.86 corr(u_i, X) = 0 (assumed) Prob > chi2 = 0.0000
------------------------------------------------------------------------------ LEV | Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval] -------------+---------------------------------------------------------------- SIZE | .049477 .0082634 5.99 0.000 .0332811 .0656729 ASSET | .1568479 .0342822 4.58 0.000 .0896561 .2240397 ROA | -.2087139 .0422645 -4.94 0.000 -.2915508 -.1258769 STATE | .0619523 .023985 2.58 0.010 .0149426 .108962 NEDs | -.0825495 .0318307 -2.59 0.010 -.1449365 -.0201624 GROW | .0005484 .00013 4.22 0.000 .0002937 .0008032 _cons | -.8588715 .2339658 -3.67 0.000 -1.317436 -.4003071 -------------+---------------------------------------------------------------- sigma_u | .16757817 sigma_e | .08637058
rho | .79011285 (fraction of variance due to u_i)
------------------------------------------------------------------------------
. est sto rem
PHỤ LỤC 9: Lagrangian test (Kiểm định phương sai thay đổi – REM)
. xttest0
Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects LEV[NAME1,t] = Xb + u[NAME1] + e[NAME1,t]
Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) ---------+----------------------------- LEV | .0461383 .2147983 e | .0074599 .0863706 u | .0280824 .1675782 Test: Var(u) = 0 chibar2(01) = 855.21 Prob > chibar2 = 0.0000
PHỤ LỤC 10: Hausman test
. hausman fem rem
---- Coefficients ----