Biến phụ thuộc: Hệ số hồi quy Độ lệch chuẩn
(1) (2) Asset (ln) 0.0097*** 0.0024 Market-to-Book 0.0019* 0.0010 Director Ownership (ln) -0.0009* 0.0005 CEO Ownership -0.0128 0.0116 Age (ln) -0.0100*** 0.0038 Crisis 0.0092** 0.0045 Constant -0.2031*** 0.0585 Thời gian quan sát 2009-2017
Số lượng quan sát 93 Giá trị R-Square 0.331
Nguồn: Kết quả được tác giả tính dốn dựa trên mẫu dữ liệu nghiên cứu – Phụ lục 14
Ghi chú: Biến đo lường rủi ro của ngân hàng thương mại là Độ lệch chuẩn của giá cổ phiếu theo ngày . Quy mô hoạt động (Asset) là giá trị logarit tự nhiên của Tổng tài sản. Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (Market-to-Book) là Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách của ngân hàng. Tỷ lệ sở hữu của CEO (CEO Ownership) là tỷ lệ sở hữu của CEO vào thời điểm đầu năm. Quản trị doanh nghiệp (Director Ownership) là giá trị logarit tự nhiên của trung vị giá trị bằng tiền của lượng cổ phẩn sở hữu bởi các cá nhân thuộc Ban giám đốc. Số năm thành lập ngân hàng (Age). Khủng hoảng tài chính (Crisis) được xác định là năm 2009. Trong bảng 4.3, tác giả trình bày phương trình phân tích kết quả hồi quy về mối quan hệ giữa quy mô doanh nghiệp và mức độ chấp nhận rủi. Trong đó, biến phụ thuộc là . Mẫu quan sát bao gồm ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong giai đoạn 2009 - 2017. Cột (1) và cột (2) là kết quả hồi quy theo mơ hình hồi quy hai giai đoạn - Two-Stage Least Squares (2SLS). Các ký hiệu *, **, *** tương ứng với các mức ý ngh a lần lượt là 10%, 5% và 1%.
4.3.3. Đánh giá sự tác động của quy mô doanh nghiệp đến các yếu tố cấu tạo nên Z- score
Z-score được cấu tạo nên bởi ba thành phần là ROA, CAR và . Theo cơng
thức tính Z-score, một sự tăng lên trong ROA và/hoặc CAR sẽ làm gia tăng Z-score, trong khi đó giá trị tăng lên sẽ làm giảm Z-score. Do đó, khi các kết quả hồi quy cho thấy có mối quan hệ thuận giữa quy mơ với rủi ro của các ngân hàng thì đó có thể là do ROA giảm xuống, CAR giảm xuống và/hoặc tăng lên. Do đó, để tìm hiểu cụ thể hơn về sự tác động của quy mô đến Z-score, tác giả sẽ tiến hành hồi quy từng thành phần của Z-score như một biến phụ thuộc riêng biệt theo các phương trình (4), (6) và (8).
Bảng 4.7 trình bày kết quả hồi quy của mơ hình hồi quy hai giai đoạn 2SLS nhằm tìm hiểu mối tương quan giữa các biến độc lập với biến phụ thuộc là tỷ lệ an tồn vốn
CAR. Có thể thấy sự tăng lên trong quy mơ ngân hàng sẽ làm giảm tỷ lệ an toàn vốn với mức ý ngh a 1%. Cụ thể, với 1% tăng lên trong quy mô ngân hàng sẽ làm tỷ lệ an toàn vốn giảm 0.0283% (cột 1 bảng 4.7) . Bên cạnh đó các biến quản trị doanh nghiệp và tuổi của ngân hàng cũng có mối tương quan với biến tỷ lệ an tồn vốn. Biến quản trị doanh nghiệp và tỷ lệ an tồn vốn có mối tương quan nghịch với mức ý ngh a 10% và có hệ số hồi quy là -0.0015, điều này có ngh a là nếu biến Director Ownership tăng 1% thì sẽ làm CAR giảm 0.0015%. Biến tuổi của ngân hàng lại có mối tương quan dương với CAR ở mức ý ngh a 5%, hệ số hồi quy là 0.0146. Tức là trung bình khi tuổi của ngân hàng tăng 1% thì sẽ làm CAR tăng 0.0146%.