2.2. Thực trạng pháp luậtvề quỹ đầu tư chứng khoán ỏ’ Việt Nam
2.2.3. Quản trị đầu tư chứng khoán
2.2.3. ĩ. Đại hội nhà đầu tư
Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán bao gồm tất cả các nhà đầu tư, là cơ quan quyết định cao nhất của quỹ đầu tư chứng khoán. Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán được triệu tập hằng năm hoặc bất thường. Theo quy định tại Điều 102 Luật chứng khoán 2019, Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khốn có các quyền và nghĩa vụ sau đây:
- Bầu, miễn nhiệm, bãi nhiệm chủ tịch và thành viên Ban đại diện quỹ đầu tư chứng khốn;
- Quyết định mức thù lao và chi phí hoạt động của Ban đại diện quỹ đầu tư chứng khoán;
- Quyết định các thay đổi cơ bản trong chính sách đầu tư, phương án phân
phơi lợi nhuận và mục tiêu đâu tu của quỹ đâu tu chứng khốn; qut định thay đơi công ty quản lý quỷ đầu tư chứng khốn, ngân hàng giám sát; thay đổi mức phí trả cho cơng ty quản lỷ quỹ đầu tư chứng khoán và ngân hàng giám sát;
- Quyết định sửa đổi, bổ sung Điều lệ quỹ đầu tư chứng khoán;
- Chia, tách, hợp nhất, sáp nhập, giải thể quỹ đầu tư chửng khoán; thay đổi vốn điều lệ, thay đối thời hạn hoạt động của quỹ đầu tư chứng khốn;
- u cầu cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn, ngân hàng giám sát xuất trình số sách hoặc giấy tờ giao dịch tại Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khốn;
- Thơng qua các báo cáo về tình hình tài chính, tài sản và hoạt động hằng năm của quỹ đầu tư chứng khốn; thơng qua việc lựa chọn tổ chức kiểm toán được chấp thuận để kiểm tốn báo cáo tài chính hằng năm của quỹ đầu tư chứng khoán, tố chức định giá độc lập (nếu có);
- Xử lý vi phạm của công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, ngân hàng giám sát và Ban đại diện quỹ đầu tư chứng khoán gây tổn thất cho quỹ đầu tư chứng khoán;
- Quyền và nghĩa vụ khác theo quy định của pháp luật và Điều lệ quỹ đầu tư chứng khoán.
Các quy định về đại hội nhà đầu tư của quỹ được xây dựng trên cơ sở các quyền và nghĩa vụ của đại hội đồng cố đông theo pháp luật về doanh nghiệp. Các quy định đã phát huy vai trò cùa đại hội nhà đầu tư trong việc bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư. Tuy nhiên, trong quá trình triển khai đặc biệt là việc tố chức đại hội nhà đầu tư thường không được các nhà đầu tư quan tâm. Các cuộc họp đại hội nhà đầu tư hàng năm phải tố chức nhiều lần mới thành cơng, tốn chi phí cho quỹ đầu tư chứng khoán.
2.2.5.2. Ban đại diện quỹ
Ban đại diện quỹ đại chúng đại diện cho quyền lợi của nhà đầu tư, do Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán bầu. Ban đại diện quỹ đại chúng có từ 03 đến 11 thành viên, trong đó tối thiểu 2/3 số thành viên của ban đại diện quỹ là các thành viên độc lập, khơng phải là người có liên quan của cơng ty quản lý quỹ và ngân
hàng giám sát. Trong ban đại diện quỹ phải có: Tơi thiêu 01 thành viên độc lập có trình độ chun mơn, có kinh nghiệm trong lĩnh vực kế toán, kiểm toán; Tối thiểu 01 thành viên độc lập có trình độ chun mơn, kinh nghiệm trong hoạt động phân tích đầu tư chứng khốn hoặc quản lý tài sản; Tối thiều 01 thành viên có trình độ chun mơn về pháp luật.
Theo quy định tại khoản 2 Điều 19 Thông tư số 98/2020/TT-BTC: Quyền và nghĩa vụ của ban đại diện quỹ được quy định tại điều lệ quỹ và tối thiếu phải bao gồm các quyền và nghía vụ sau đây:
- Đại diện cho quyền lọi của nhà đầu tư; thực hiện các hoạt động phù hợp với quy định pháp luật đế bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư;
- Phê duyệt số tay định giá giá trị tài sản ròng của quỹ; danh sách các tố chức báo giá, các tổ chức tín dụng gửi tiền;
- Chấp thuận các giao dịch tài sản của quỹ;
- Quyết định mức lợi tức phân phối theo phương án phân phối lợi nhuận đã được Đại hội nhà đầu tư thông qua; thời điểm thực hiện, cách thức, hình thức phân phối lợi nhuận;
- Quyết định các vấn đề chưa có sự thống nhất giữa công ty quản lý quỹ và ngân hàng giám sát trên cơ sở quy định của pháp luật;
- Yêu cầu công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát kịp thời cung cấp đầy đủ các tài liệu, thông tin về hoạt động quản lý quỹ và hoạt động giám sát;
- Thực hiện các nhiệm vụ khác theo quy định cùa pháp luật và các quy định tại Điều lệ quỹ.
Các quy định về ban đại diện quỹ của quỹ đầu tư chứng khốn được xây dựng tương đơng với hội đông quản trị trong công ty cô phân. Tuy nhiên, đê bảo đảm phát huy vai trò của ban đại diện quỹ, pháp luật về quỹ đầu tư yêu cầu thành viên ban đại diện phải bảo đảm tính độc lập với cơng ty quản lỷ quỹ và trình độ chun mơn cao. Điều này, vơ hình chung làm tăng chi phí hoạt động cho các quỹ đầu tư khi tìm kiếm các ứng viên tham gia ban đại diện quỹ.
2.2.4. Hoạt độngcủaquỹ đâutưchứngkhoán
Theo quy định tại Luật Chứng khoán 2019, Thông tư số 98/2020/TT-BTC, hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán bao gồm các hoạt động sau: hoạt động đầu tư, phân phối lợi nhuận, báo cáo, công bố thơng tin.
•Hoạt động đầu tư của quỹ đầu tư
Cơng ty quản lý quỹ phải thực hiện đầu tư cho quỹ đầu tư theo đúng quy định tại điều lệ quỹ, pháp pháp về quỹ đầu tư chứng khoán, bao gồm: danh mục đầu tư, hình thức giao dịch tài sản cho quỹ, hạn chế đầu tư.
a. Danh mục đầu tư
Danh mục đầu tư của quỹ phải phù hợp với mục tiêu và chính sách đầu tư đã được quy định tại điều lệ quỹ và công bố tại bản cáo bạch. Theo quy định tại Điều 24 Thông tư số 98/2020/TT-BTC, quỹ đầu tư chứng khoán được phép đầu tư vào các tài sản sau đây:
- Tiền gửi các ngân hàng thương mại theo quy định của pháp luật ngân hàng; - Công cụ thị trường tiền tệ bao gồm giấy tờ có giá, cơng cụ chuyển nhượng theo quy định của pháp luật;
- Cơng cụ nợ của Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu chính quyền địa phương;
- Cố phiếu niêm yết, cố phiếu đăng ký giao dịch, trái phiếu niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán, chứng chỉ quỹ đại chúng;
- Trái phiếu chưa niêm yết của các tổ chức phát hành hoạt động theo pháp luật Việt Nam; cổ phiếu của công ty cồ phàn, phần vốn góp tại cơng ty trách nhiệm
- Quyên phát sinh gàn liên với chứng khoán mà quỹ đang năm giữ;
- Bất động sản đáp ứng điều kiện đưa vào kinh doanh theo quy định pháp luật về kinh doanh bất động sản.
b. Hạn chế đầu tư của quỹ đầu tư chứng khốn
Đe đa dạng hóa danh mục đầu tư của quỹ, hạn chế rủi ro và tránh việc đầu tư
tập trung tài sản của quỹ vào một cô phiêu, trái phiêu, pháp luật quy định chặt chẽ các hạn chế đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán phải tuân thủ.
• Đổi với quỹ đại chúng
Theo quy định tại Điều 110 Luật Chúng khoán và khoản 4, 5 Điều 24 Thông tư số 98/2020/TT-BTC, quỹ đầu tư chứng khoán phải tuân thú các hạn chế đầu tư sau:
- Khơng đầu tư vào chứng khốn của một tổ chức phát hành quá 10% tổng giá trị chứng khoán đang lưu hành của tổ chức đó, trù’ cơng cụ nợ của Chính phủ;
- Khơng đầu tư q 20% tổng giá trị tài sản cùa quỹ vào chứng khoán đang lưu hành của một tố chức phát hành, trừ cơng cụ nợ cùa Chính phù;
- Khơng đầu tư quá 10% tổng giá trị tài sản của quỹ vào cồ phiếu, trái phiếu chưa niêm yết;
- Không đầu tư quá 30% tổng giá trị tài sản của quỹ vào các tài sản được phát hành bởi các công ty trong cùng một nhóm cơng ty có quan hệ sở hữu với nhau thuộc các trường họp sau đây: công ty mẹ, công ty con; các công ty sở hữu trên 35% cổ phần, phần vốn góp của nhau; nhóm cơng ty con có cùng một cơng ty mẹ;
- Khơng đầu tư vào chứng chỉ của chính quỹ đó;
- Chỉ được đầu tư vào chứng chỉ quỹ đại chúng, cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng do công ty quản lý quỹ khác quản lý và bảo đảm: không đầu tư vào quá 10% tổng số chứng chỉ quỹ đang lưu hành của một quỹ đại chúng, cổ phiếu đang lưu hành cùa một công ty đầu tư chứng khốn đại chúng; Khơng đầu tư quá 20% tổng giá trị tài sản của quỹ vào chứng chỉ quỹ của một quỹ đại chúng, cồ phiếu đang lưu hành của một công ty đầu tư chúng khốn đại chúng; Khơng đầu tư q 30% tổng giá trị tài sản của quỹ vào các chứng chỉ quỹ đại chúng, cổ phiếu cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng.
Cơ cấu đầu tư của quỹ chỉ được vượt mức so với các hạn mức đầu tư do các nguyên nhân như: biến động giá trên thị trường của tài sản trong danh mục đầu tư của quỹ; Thực hiện các khoản thanh toán của quỹ theo quy định của pháp luật; Hoạt động chia, tách, hợp nhất, sáp nhập các tổ chức phát hành; Quỹ mới được cấp phép thành lập hoặc do tăng vốn, hợp nhất quỹ, sáp nhập quỹ mà thời gian hoạt động
chưa quá 06 tháng kê từ ngày được câp Giây chứng nhận đăng ký lập quỹ hoặc Giấy chứng nhận đăng ký lập quỹ điều chỉnh; Quỹ đang trong thời gian giải thể.
Công ty quản lý quỹ không được sử dụng vốn và tài sản của quỹ để cho vay hoặc bảo lành cho bất kỳ khoản vay nào. Công ty quản lý quỹ không được phép vay để đầu tư, trừ trường hợp vay ngắn hạn theo quy định của pháp luật về ngân hàng để trang trải các chi phí cần thiết cho quỹ hoặc thực hiện thanh tốn các giao dịch chứng chỉ quỹ với nhà đầu tư. Tổng giá trị các khoản vay ngắn hạn của quỹ không được quá 5% giá trị tài sản ròng của quỹ tại mọi thời điếm và thời hạn vay tối đa 30 ngày. Công ty quản lý quỹ không được sử dụng tài sản của quỹ đế thực hiện các giao dịch ký quỹ (vay mua chứng khoán) cho quỹ hoặc cho bất kỳ cá nhân, tố chức khác; không được sử dụng tài sản cùa quỹ thực hiện các giao dịch bán khống, cho vay chứng khốn.
• Đối với quỹ thành viên
Quỹ thành viên thực hiện phát hành cho các nhà đầu tư chứng khốn chuyến nghiệp, có mức độ chấp nhận rủi ro cao. Do vậy, các hạn chế đầu tư đối với quỹ thành viên ít hon quỹ đại chúng. Theo quy định tại khoản 5 Điều 5 Thông tư số 98/2020/TT-
BTC, quỹ thành viên phải tuân thủ các hạn chế sau:
- Không được sử dụng vốn, tài sản của quỹ để đầu tư vào chính quỹ đó;
- Không được sử dụng vốn, tài sản của quỷ để cho vay, bảo lãnh cho bất kỳ khoản vay nào; khơng được bảo lãnh phát hành chứng khốn;
- Chỉ được đầu tư vào chứng chỉ quỹ đại chúng, cố phiếu công ty đầu tư chứng khốn đại chúng do các cơng ty quản lý quỹ khác quản lý và bảo đảm các hạn chế sau: Không đầu tư quá 10% tổng số chứng chỉ quỹ đang luu hành của một quỹ đại chúng, cố phiếu đang luu hành của một cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng; Khơng đầu tư quá 20% tống giá trị tài sản cùa quỹ vào chứng chỉ quỹ của một quỹ đại chúng, cố phiếu của một công ty đầu tư chúng khốn đại chúng; Khơng đầu tư quá 30% tống giá trị tài sản của quỹ vào các chứng chỉ quỹ đại chúng, cố phiếu cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng.
Trường hợp điều lệ quỹ có quy định, quỹ được vay thế chấp, thấu chi hoặc
các hình thức khác từ ngân hàng lưu ký, vay mua chứng khoán (giao dịch ký quỹ) theo nguyên tắc sau:
- Việc vay tài sản phải phù hợp với quy định cũa pháp luật;
- Hạn mức vay do đại hội nhà đầu tư quyết định, nhưng phải bảo đảm tổng nợ và các khoản phải trả của quỹ không vượt quá 30% tống tài sản của quỹ tại mọi thời điểm;
- Bộ phận tín dụng của ngân hàng lưu ký phải tách biệt hoàn toàn về cơ cấu tồ chức và hoạt động đối với bộ phận lưu ký tài sản của quỹ; hoạt động tín dụng là độc lập với hoạt động lưu ký và không thuộc phạm vi điều chỉnh của hợp đồng lưu ký;
- Công ty quản lý quỹ phải cung cấp thông tin về quyền lợi của ngân hàng lưu ký và khả năng xung đột lợi ích cho Đại hội nhà đầu tư xem xét, quyết định.
Các quy định tại Luật Chứng khốn 2019, Thơng tư 98/2020/TT-BTC đã xây dựng danh mục đầu tư và các hạn chế đầu tư bám sát tình hình thị trường và phù hợp với kinh nghiệm quốc tế. Pháp luật về quỹ đầu tư chứng khoán đã cho phép quỹ đầu tư chứng khoán được đầu tư vào các quỹ quỹ đầu tư chứng khốn khác.Tuy nhiên, quy định cịn một số hạn chế sau:
Một là, việc hạn chế về tỷ lệ đầu tư vào một quỹ đầu tư chứng khốn sẽ cản trở hình thành các loại hình quỹ như quỹ của quỹ (Fund of fund) hay quỹ chủ quỹ con (Master-feeder fund).
Hai là, đế tránh xung đột lợi ích, quy định pháp luật yêu cầu công ty quản lý không được sử dụng tài sản của quỳ để đầu tư và các quỹ đầu tư chửng khoán khác do mình quản lý. Quy định này sẽ làm giảm động lực cho các công ty quản lý quỹ thực hiện hoạt động đầu tư này.
Ba là, ợuy định về việc hạn chế quỳ cho vay dưới mọi hình thức, bao gồm cả cho vay chứng khoán cũng chưa tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động đầu tư của các quỹ đầu tư chứng khoán. Trên thực tế, quỹ hốn đổi danh mục có rất nhiều lợi thế để tham gia vào hoạt động cho vay chứng khoán khi quỹ nắm giữ tồn bộ các chứng khốn có trong chỉ số, dễ dàng đáp ứng được nhu cầu của các thành viên lập quỷ khi cần thiết.
•Hoạt động báo báo, côngbô thông tin
Báo cáo và công bố thông tin là yêu cầu bắt buộc trong hoạt động của quỹ đầu tư chứng khốn, để bảo đảm thơng tin được cơng khai minh bạch trên thị trường chứng khốn Việt Nam và cơ quản quản lý giám sát hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán.
a. Nghĩa vụ báo cáo
Theo quy định tại Điều 79 Thông tư số 98/2020/TT-BTC, công ty quản lý quỹ phải gửi ủy ban Chúng khoán Nhà nước các báo cáo định kỳ về hoạt động quản lý tài
sản của quỹ đầu tư chứng khốn do cơng ty quản lý quỹ quản lý, bao gồm:
- Báo cáo định kỳ hàng tuần về thay đối giá trị tài sản ròng của quỹ đại chúng;
- Báo cáo định kỳ hàng tháng, quý, năm về hoạt động đầu tư của quỹ đầu tư chứng khoán (gồm danh mục đầu tư, kết quả hoạt động kinh doanh của quỹ...);
- Báo cáo 6 tháng và năm về tổng kết hoạt động quản lý quỹ bao gồm các nội dung: thông tin về quỹ, kết quả hoạt động của quỷ, hoạt động quản lý tài sản của công ty quản lý quỹ, hoạt động của ngân hàng giám sát;
- Báo cáo tài chính quý; báo cáo tài chính 6 tháng đã được sốt xét, báo cáo tài chính năm đã được kiếm toán bởi tố chức kiểm toán được chấp thuận của các
quỹ, theo quy định của pháp luật về kế toán đối với quỹ đầu tư chứng khốn.
h. Nghĩa vụ cơng hố thơng tin
Cơng ty quản lỷ quỹ phải thực hiện công bố thông tin quỹ đầu tư chứng