II. Sự vận động của tỷ giá và chính sách TGHĐ từ tháng 3/1989 đến nay, thời kì nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trường với định hướng
1. Ngân hàng trungương phải có một lượng dữ trữ ngoại tệ đủ lớn: Đây là giải pháp mà trước đây chúng ta cũng đã quan tâm nhưng do
lớn: Đây là giải pháp mà trước đây chúng ta cũng đã quan tâm nhưng do
nặng tính chất hành chính cho nên nó tác động đến cung cầu nhiều hơn tác động của cung cầu đối với nó. Trong thời kì này cung cầu có thể thay đổi song tỷ giá vẫn có thể giữ nguyên như cũ (nếu ngân hàng trung ương tháy như vậy là cần thiết). Vì thế có những lúc lượng dự trữ ngoại tệ của ta rất mỏng nhưng tỷ giá danh nghĩa vẫn không hề thay đổi.
Trong cơ chế tỷ giá mới thì mọi vấn đề lại không phải là như vậy, khi cung cầu ngoại tệ thay đổi thì tỷ giá trên thị trường sẽ thay đổi theo, nếu NHTƯ muốn giữ tỷ giá ổn định thì cần phải cố định tỷ giá, nhưng vấn đề cố định tỷ giá có rất nhiều ảnh hưởng đến nền kinh tế và trong hoàn cảnh bây giờ cũng không thể làm như vạy, vì thế cần phải có những biện pháp bảo đảm cho khả năng có thể cứu được tỷ giá của NHTƯ khi có biến động trên thị trường. Để giải quyết vấn đề này, NHNN có thể sử dụng các biện pháp hành chính tác động đến việc mua bán ngoại tệ trên thị trường, chính phủ nên cấm việc mua bán ngoại tệ tự do, buộc các nhà xuất khẩu phải bán hết ngoại tệ thu được cho nhà nước (trừ các khoản dành chi tiêu hợp lý) và khi có nhu cầu nhập khẩu thì có thể mua lại. Những quản lý hành chính này thường có hiệu lực tức thời nhưng cũng để lại những hậu quả nghiêm trọng vì sự khó khăn trong mua bán ngoại tệ có thể dẫn đến sự kém lưu động của nền kinh tế và có thể đẩy nền kinh tế vào tình trạng tồi tệ vì nó làm cho các nhà đầu tư nước ngoài cảm thấy rủi ro cao trong đồng vốn bỏ ra, môi trường đầu tư trong nước kém hấp dẫn, vì thế đây chỉ là biện pháp tức thời. NHNN cũng có thể sử dụng cách thứ hai là mua bán ngoại tệ trên thị trường mở một cách liên tục để làm cho cầu không tăng lên một cách đột ngột ảnh hưởng đến tỷ giá.