II. Sự cần thiết ra đời và phát triển nghiệp vụ hoán đổi ngoạ
3. Đánh giá tổng quát về tình hình thực hiện giao dịch hoán đổi ngoại hố
các NHTM Việt Nam .
Nhìn chung trong thời gian qua , trên thị trường tài chính – tiền tệ có nhiều biến động , NHNN đã có những điều chỉnh trong việc kiểm soát tỉ giá và kiềm chế lạm phát. Từ tháng 6-2001 , lãi suất ngoại tệ được tự do hoá nên khiến cho thị trường ngoại hối của ta càng nhạy cảm hơn với những thay đổi về lãi suất trên thị trường tiền tệ quốc tế. Những thay đổi bất thường và vô lối của tỉ giá
đều gây ra tác động và nếu không kiểm soát được sẽ dẫn đến hiện tượng khan hiếm tiền đồng Việt Nam hoặc ngoại tệ . Trong những tình huống như thế , nghiệp vụ hoán đổi ngoại hối luôn tỏ ra hết sức có hiệu quả trong việc khắc phục tình trạng dư thừa hay khan hiếm một loại tiền nào đó . Tuy nhiên thông qua thực tế quan sát , có thể thấy giao dịch hoán đổi ở hệ thống NHTM Việt Nam còn yếu ở nhiều khâu .
Trên các thị trường ngoại hối phát triển giao dịch hoán đổi đã xuất hiện từ rất lâu và đóng một vai trò quan trọng thì ở nước ta , giao dịch hoán đổi là khái niệm còn khá mới. Việc vận dụng những lí thuyết nghiệp vụ hối đoái hoán đổi cứng nhắc , thiếu tính chuyên nghiệp khiến cho giao dịch hoán đổi không phát huy hết
được vai trò vốn có của nó . Thêm vào đó, việc qui định về thủ tục rườm rà , qui
định mức trần tỉ giá kì hạn hoán đổi so với tỉ giá giao ngay của NHNN khiến cho giao dịch hoán đổi trở nên kém hấp dẫn đối với các NHTM, tuy đã có những
điều chỉnh nhưng vẫn chưa thực sự thu hút. Hoạt động giao dịch này giữa các NHTM và khách hàng và giữa các NHTM với nhau có diễn ra nhưng số lượng giao dịch ít , phạm vi hẹp , doanh số thấp , chỉ chiếm tỉ trọng nhỏ trong kinh doanh ngoại tệ . Giao dịch hoán đổi giữa NHNN với NHTM diễn ra với số
lượng lớn và qui mô hơn song nó lại chỉ được xem như một giải pháp tình thế
khi thị trường căng thẳng về VND hơn là một công cụ kinh doanh ngoại hối hay một công cụ thị trường đúng nghĩa . Hơn nữa quan sát ta thấy hoán đổi ngoại
hối chỉ diễn ra theo một chiều , nghĩa là các NHTM sử dụng giao dịch hoán đổi bán giao ngay ngoại tệ cho NHNN để lấy VND và mua lại lượng ngoại tệ theo kì hạn để khắc phục tạm thời tình trạng thiếu VND mà không có giao dịch theo chiều ngược lại . Do thị trường ngoại hối của ta nhỏ , lượng ngoại tệ dự trữ ít , khi khan hiếm ngoại tệ khó lòng có thể dùng nghiệp vụ hoán đổi với các NHTM, dùng VND để tham gia vào giao dịch hoán đổi với các NH nước ngoài lại càng khó khăn hơn bởi VND không phải là một đồng tiền mạnh và có giá . Cho nên , hoạt động giao dịch hối đoái hoán đổi với các NH ngoài nước rất hạn chế , nếu có thì cũng chỉ là hoán đổi ngoại tệ với ngoại tệ.
Mở rộng tầm nhìn sang các nước trong cùng khu vực ASEAN như Singapore, Philipin, thị trường tài chính của các nước này đã phát triển rất xa so với Việt Nam, các hoạt động trên thị trường ngoại hối diễn ra sôi nổi dưới nhiều hình thức khác nhau . Các nghiệp vụ giao dịch ngoại tệ đa dạng, mang tính chuyên nghiệp cao. Trong đó hoán đổi ngoại hối là một trong những giao dịch
được sử dụng thường xuyên . Ngay như ở Thái Lan, quốc gia với nền kinh tế có những đặc điểm tương đối giống với Việt Nam thì những công cụ ngoại hối phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro tỉ giá như hối đoái hoán đổi cũng đã được vận dụng triệt để , phát huy hiệu quả to lớn, điều đáng chú ý là nghiệp vụ hoán đổi không chỉ được tiến hành trên thị trường tài chính nội địa mà còn mang tầm vóc quốc tế. Thoả thuận song phương về hoán đổi ngoại tệ trị giá lên đến 1 tỉ $ giữa Thái Lan và Hàn Quốc vừa qua là một minh chứng . Thoả thuận này cho phép hai nước được sử dụng nguồn dự trữ ngoại tệ trên khi gặp khó khăn trong việc giải quyết nợ nần hoặc cân bằng thanh toán với thời hạn sử dụng tối đa mỗi lần hoán
đổi là 90 ngày. Hay như ở Trung Quốc, nước láng giềng của ta và cũng là quốc gia đi theo con đường chủ nghĩa xã hội. Trước cải cách mở cửa , kinh tế Trung Quốc còn nghèo nàn , lạc hậu, thị trường tài chính hầu như không có gì , song cho đến nay sau gần 30 năm tiến hành đổi mới Trung Quốc đã có những bước phát triển thần kì, tạo ra một bức tranh huy hoàng trên nhiều lĩnh vực trong đó
bao gồm cả tài chính - ngân hàng. Tính đến hết tháng 5/ 2002 , dự trữ ngoại hối của Trung Quốc đạt 238,4 tỉ USD do thặng dư thương mại . Với mức dự trữ này TQ trở thành nước có dự trữ ngoại hối lớn thứ hai thế giới , sau Nhật Bản. Thương mại TQ phát triển tột bậc , khắp thế giới tràn ngập hàng hoá TQ , đây là một trong những nhân tố thuận lợi cho sự phát triển không ngừng của tài chính nói chung và thị trường ngoại hối của quốc gia này nói riêng . Các giao dịch ngoại tệ sớm được đưa vào sử dụng và đi vào qui phạm , trong đó hoán đổi ngoại tệ tuy cũng là sản phẩm khá mới nhưng cũng đã được sử dụng khá nhuần nhuyễn và linh hoạt . Không chỉ có các chủ thể là các nhà kinh doanh , đầu tư , tín dụng tham gia vào hoán đổi mà ngay cả chính phủ cũng thông qua hoán đổi để tiến hành các giao dịch với chính phủ các quốc gia khác , phục vụ cho mục đích chính trị, kinh tế đối ngoại nói chung . Những bước đi của Trung Quốc trong việc phát triển kinh tế - tài chính và thị trường ngoại hối nói riêng là những bài học về kinh nghiệm cho Việt Nam trong quá trình đổi mới. Đến nay, nghiệp vụ
hối đoái hoán đổi ở nước ta còn đang trong những bước đầu dần hoàn thiện cả về
kĩ thuật, qui mô cũng như môi trường . Tuy vẫn còn nhiều bất cập và vướng mắc song nếu có giải pháp và sự điều chỉnh hợp lí , hoán đổi ngoại hối sẽ phát huy
đúng vai trò của nó trong lĩnh vực bảo hiểm rủi ro tỉ giá cũng như trở thành một nghiệp vụ kinh doanh không thể thiếu được của các NHTM hiện đại . Do đó việc không ngừng mở rộng và nâng cao chất lượng loại hình nghiệp vụ này ở các NHTM nước ta là việc làm hết sức cần thiết, để có thể theo kịp cũng như hội nhập chung với thị trường tài chính khu vực và thế giới.
4. Tồn tại và nguyên nhân
4.1. Thị trường ngoại hối chưa phát triển .
* Thị trường ngoại hối mới ra đời và còn ở mức sơ khai
Thị trường ngoại hối chính thức ở Việt Nam ra đời năm 1994, còn kém phát triển hơn nhiều so với khu vực và trên thế giới, qui mô nhỏ, hàng hoá và dịch vụ
tài chính nghèo nàn, đơn giản và tính chuyên nghiệp không cao, chưa liên kết chặt chẽ với các thị trường tiền tệ , thị trường mở. Bên cạnh đó thị trường tự do vẫn hoạt động mạnh ngoài sự quản lí của NHNN gây nên ảnh hưởng không nhỏ. * Thành viên tham gia thị trường ngoại tệ liên ngân hàng còn ít và nhỏ
Đa số các NHTM và các tổ chức tín dụng ra đời muộn, số lượng ít, chủ yếu ở
qui mô nhỏ hẹp. Tại Việt Nam hiện nay có 4 NHTMNN ( vốn pháp định 1.100 tỉ
VND , riêng NH Nông nghiệp là 2.200 tỉ đồng) vài chục NHTMCP, 4 NH liên doanh (10 triệu $) , 27 chi nhánh ngân hàng nước ngoài (15 triệu $) , 48 văn phòng đại diện...
* Nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối trên thị trường còn đơn điệu
Hiện nay Việt Nam mới chỉ áp dụng 3/5 các giao dịch ngoại hối cơ bản , trong
đó giao dịch giao ngay chiếm tỉ trọng lớn (80% ) , giao dịch kì hạn và hoán đổi còn tương đối mới. Giao dịch quyền chọn cũng chỉ mới được đưa vào áp dụng thí điểm vào cuối tháng 2 năm 2003, các loại giao dịch này chủ yếu được thực hiện tại các hội sở và chi nhánh lớn , chưa phát triển trên diện rộng. Thị trường ngoại hối Việt Nam còn rất đơn điệu và mang tính chất chợ chiều .
4.2. Vai trò điều hành và can thiệp thị trường của NHNN còn hạn chế. 4.2.1. Cơ chếđiều hành tỉ giá giao ngay còn chưa linh hoạt
Tỉ giá giao ngay USD/VND được xác định trên cơ sở tỉ giá giao dịch bình quân trên Interbank vào ngày giao dịch gần nhất trước đó do NHNN công bố với mức dao động trong biên độ dao động cho phép (hiện nay là 0,25%) . Giả sử
mức tỉ giá giao dịch bình quân là 15.000 VND đổi 1 USD thì tỉ giá giao ngay các NHTMN được phép áp dụng trong khoảng 14.985-15.015 VND/USD. Biên độ
nhỏ này nhằm mục đích hạn chế sự biến động mạnh của tỉ giá làm VND mất giá quá lớn so với USD . Tuy nhiên, biên độ quá nhỏ cũng làm hạn chế sự linh hoạt của các NHTM trong việc xác định tỉ giá kinh doanh thích hợp với cung –cầu
trên thị trường. Trong thực tế, để thu hút khách hàng và ứng phó với tình hình, một số NHTM đã: mua ngoại tệ từ khách hàng với tỉ giá giao ngay hiện hành và nhận tiền gửi VND với lãi suất cao, hoặc bán ngoại tệ cho khách hàng bằng khoản vay VND lãi suất cao.
Tỉ giá bình quân Interbank USD/VND không đổi trong ngày giao dịch, do thị
trường ngoại hối Việt Nam chưa phát triển và tỉ giá chưa được thả nổi hoàn toàn. Tỉ giá chéo giữa VND và các ngoại tệ ( được xác định theo tỉ giá USD/ VND và tỉ giá giao ngay ngoại tệ / USD trên thị trường quốc tế ) được giữ nguyên trong từng ngày giao dịch, trong khi tỉ giá quốc tế biến động liên tục dẫn đến sự chênh lệch không theo sát trong hệ thống tỉ giá Việt Nam . Hơn nữa, tỉ giá giao ngay VND/ ngoại tệ khác do NHTM tự xác định nên các NHTM còn có thủ thuật mua USD giá cao cho khách hàng thông qua hai nghiệp vụ: mua USD và bán , ví dụ
như EUR theo tỉ giá quốc tế sau đó mua EUR và bán VND cho khách hàng theo tỉ giá thoả thuận. Có thể thấy sự cứng nhắc trong điều hành tỉ giá giao ngay là một trong những nguyên nhân khiến cho giao dịch hoán đổi kém phát triển như
hiện nay. Việc nới lỏng hơn nữa biên độ tỉ giá sẽ tạo một khoảng đủ rộng để các NHTM xoay trở , thích ứng với cung cầu của thị trường là vấn đề nên làm . Biên
độ đó có thể là 1% thay vì 0,1 hay 0,25% vì điều kiện cần cho tự do hoá tỉ giá
Đôla là biên độ cực rộng . Mặt khác NHNN cũng cần đưa ra giải pháp khắc phục kịp thời những bất cập trong cơ chế tỉ giá giao ngay nhằm hoàn thiện và ổn định tỉ giá hối đoái, tạo điều kiện cho các loại hình giao dịch ngoại tệ phát triển .
4.2.2. Cơ chế điều hành tỉ giá kì hạn còn nhiều bất cập .
NHNN đã cho phép các NHTM thực hiện nghiệp vụ ngoại hối kì hạn và hoán đổi . Về lí thuyết thì tỉ giá kì hạn trong các giao dịch này phải được xác
định trên cơ sở tỉ giá giao ngay và chênh lệch các mức lãi suất trên thị trường , tuy nhiên NHNNVN còn bổ sung thêm yếu tố dự báo về xu hướng biến động tỉ
việc xác định tỉ giá kì hạn trở nên thiếu chính xác và không gắn liền với thị
trường . Mức trần này quá thấp hay quá cao đều không hấp dẫn được khách hàng tham gia giao dịch .
Cách xác định tỉ giá kì hạn mà NHNN áp dụng trong nghiệp vụ hoán đổi Đô-
Đồng càng không hợp lí, không căn cứ vào lãi suất hai đồng tiền mà hoàn toàn trên cơ sở tỉ lệ % gia tăng nhất định đối với tỉ giá giao ngay ở mức rất cao, dẫn
đến việc các NHTM hầu như chỉ chấp nhận thực hiện nghiệp vụ này khi quá “
đói ” vốn VND.
4.2.3. Các qui định còn chưa đồng bộ và có nhiều thay đổi .
Việc chỉnh sửa, bổ sung các qui định còn chồng chéo lên nhau và mang tính thời điểm. Chẳng hạn, mức trần tỉ giá kì hạn sau khi được điều chỉnh sẽ lại vẫn bất hợp lí mỗi khi lãi suất thị trường USD hoặc VND có biến động.
4.2.4. Dự trữ ngoại hối còn quá thấp để NHNN có thể có những can thiệp rõ nét
Dự trữ ngoại hối của Việt Nam quá mỏng, do đó NHNN không thể hoàn toàn chủ động và linh hoạt trong việc điều tiết thị trường ngoại tệ, những can thiệp mang tính chất điều chỉnh tỉ giá hầu như không có. Nguồn dự trữ ngoại tệ hiện nay chủ yếu được sử dụng để cân đối cung-cầu ngoại tệ cho các lĩnh vực quan trọng như xăng dầu , hàng không , điện lực …và việc mua bán ngoại tệ còn diễn ra theo chỉđịnh . Mức dự trữ ngoại hối ở nước ta giai đoạn 1997-2000 chỉ tương
đương với 9-10 tuần nhập khẩu , so với tiêu chuẩn tối thiểu là 3 tháng nhập khẩu thì vẫn còn là con số ít ỏi . Theo dự báo mới nhất của IMF, giai đoạn 2001-2006 dự trữ ngoại hối quốc gia của ta đạt từ 3,9 tỉ USD năm 2002 lên đến mức cao nhất 6,3 tỉ $ năm 2006 tương đương với 2,5 tháng nhập khẩu . Song nhìn chung, dự trữ ngoại hối của nước ta vẫn còn khá thấp.
4.2.5. Qui định của NHNN về trường hợp áp dụng giao dịch hoán đổi đối với các chủ thể là các doanh nghiệp kinh doanh XNK còn thiếu tính hợp lí .
Như ở trên đã đề cập , NHNN đến nay vẫn chưa cho phép các DN áp dụng giao dịch hoán đổi ngoại hối vào mục đích xử lí trạng thái luồng tiền , đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn , mặc dù đây là một trong những ứng dụng khá cơ bản và có ý nghĩa thực tiễn của loại hình giao dịch này . Qui định đã làm giảm tính hấp dẫn của giao dịch hoán đổi đối với nhóm khách hàng là các doanh nghiệp XNK, nhóm khách hàng lớn đầy tiềm năng của các NHTM trong việc phát triển hoán
đổi ngoại hối, phát huy hơn nữa sự gắn kết giữa ngành ngân hàng và các hoạt
động sản xuất –kinh doanh thương mại nói chung . Việc NHNN không cho phép các doanh nghiệp XNK sử dụng hối đoái hoán đổi như một công cụ xử lí trạng thái luồng tiền , tạm thời đáp ứng nguồn vốn ngắn hạn là nhằm hạn chế tình trạng các DN lợi dụng hoán đổi ngoại tệ để chuyển vốn từ VND sang ngoại tệ, trong khi việc xin mua ngoại tệ từ ngân hàng còn nhiều rắc rối và khó khăn , các DN phải có giấy tờ chứng minh nhu cầu ngoại tệ hợp lí của mình , hơn nữa lượng ngoại tệ dự trữ ngoại hối của NH còn rất hạn hẹp . Hiện nay thị trường ngoại hối đã có nhiểu thay đổi, hoạt động thương mại quốc tế phát triển đã phần nào cải thiện dự trữ ngoại hối trong nền kinh tế , NHNN giảm tỉ lệ kết hối xuống còn 0%, thêm vào đó hàng năm lượng kiều hối chuyển về nước tương đối lớn , khiến cho tình trạng quá khan hiếm ngoại tệ không còn nữa .
Năm 1997 1999 2000 2001
Kiều hối(tr.USD) 400 1200 1757 2000
Do vậy, việc áp dụng những qui định cũ đã trở nên hết sức cứng nhắc và không còn phù hợp nữa . Nếu không thay đổi nó sẽ cản trở và kìm hãm sự phát triển của loại hình giao dịch này trong tương lai , đặc biệt đối với việc phát triển giao dịch ở nhóm khách hàng nòng cốt là các nhà kinh doanh XNK.
Nghiệp vụ Swap được ra trên thị trường ngoại hối Việt Nam là hết sức phù