1.2. Hiệu quả quản lý danh mục đầu tƣ tại công ty quản lý quỹ
1.2.3. Những nhân tố tác động tới hiệu quả quản lý danh mục đầu tư tạ
tại công ty quản lý quỹ
1.2.3.1. Nhân tố bên trong
a.Nhận thức của lãnh đạo và trình độ của nhân viên trong quả lý danh mục đầu tư tại công ty quản lý quỹ
Trong quản lý danh mục đầu tư, lãnh đạo là người vạch ra mục tiêu, chiến lược xây dựng danh mục đầu tư; là người lập kế hoạch phân bổ, sử dụng nguồn nhân lực cho hoạt động quản lý danh mục. Do đó, kết quả quản lý
danh mục đầu tư đều là sản phẩm trực tiếp hay gián tiếp từ những quyết định của lãnh đạo. Đồng thời, lãnh đạo cũng luôn phải đánh giá lại hiệu quả danh mục đầu tư hàng kỳ để có thể đưa ra được những điều chỉnh kịp thời.
Thực tế cho thấy có 2 yếu tố trọng tâm luôn được các nhà quản lý danh mục đầu tư đặt lên hàng đầu là thu nhập có thể nhận được và rủi ro.
Thông thường, các nhà quản lý luôn ấn định một mức rủi ro có thể chấp nhận được của danh mục và tìm kiếm khả năng sinh lợi lớn nhất phù hợp với mức độ rủi ro đã được xác định. Tuy nhiên, mỗi cá nhân khác nhau lại có mức ngại rủi ro khác nhau. Danh mục đầu tư của những công ty quản lý quỹ có nhà lãnh đạo ưa thích rủi ro thường tập trung vào cổ phiếu của các công ty nằm trong khu vực tăng trưởng nhanh nhất của nền kinh tế như bất động sản, internet hay lĩnh vực công nghệ cao. Một danh mục đầu tư rủi ro có thể mang lại hiệu quả rất cao và cũng có thể dẫn tới thua lỗ rất lớn nhưng thông thường, với hoạt động đầu tư mạo hiểm, các nhà đầu tư ủy thác phải chấp nhận vòng quay vốn trung và dài hạn, thường là 5 đến 7 năm. Ngược lại, với những nhà lãnh đạo không ưa rủi ro, họ thường lựa chọn danh mục đầu tư an toàn với mức lợi nhuận khiêm tốn. Những danh mục đầu tư như vậy thường có hiệu quả không cao nhưng khả năng bảo toàn vốn cho các nhà đầu tư lại rất lớn.
Mặt khác, trên thực tế, trong quá trình quản lý danh mục đầu tư, công ty quản lý quỹ sẽ phải đối mặt với những xung đột về lợi ích giữa danh mục đầu tư ủy thác mà mình đang quản lý với danh mục đầu tư tự doanh của công ty và một số lợi ích đặc biệt khác mà cá nhân lãnh đạo công ty có thể thu được. Khó khăn lớn nhất đối với nhà quản lý là những tính toán mang nặng tính chủ quan về sự công bằng do bị chi phối bởi lợi ích cá nhân. Với việc mang lại giá trị tài sản ròng cao cho khách hàng ủy thác đầu tư, công ty quản lý quỹ sẽ thu lại giá trị tài sản ròng cao cho khách hàng ủy thác đầu tư, công ty quản lý quỹ sẽ thu được phí quản lý cao hơn, nhưng thông thường mức phí này tương đối nhỏ, chỉ chiếm 2% trên tổng giá trị tài sản ròng của danh mục
đầu tư. Do đó, trong nhiều trường hợp, với những giao dịch chứng khoán thành công được đánh giá là mang lại lợi ích lớn trong tương lai, thay vì phân bổ đồng đề cho các nhà đầu tư ủy thác trong danh mục, nhà lãnh đạo có thể chỉ định phân bổ những khoản trên vào danh mục đầu tư của người thân mở tại công ty hay phân bổ toàn bộ vào danh mục tự doanh của công ty, làm giảm hiệu quả quản lý danh mục đầu tư ủy thác thực tế của công ty.
Bên cạnh đó, khi đề cập tới nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả quản lý danh mục đầu tư, không thể không nhắc tới vai trò của đội ngũ chuyên viên, những người trực tiếp tham gia phân tích, xây dựng và duy trì danh mục đầu tư. Thông thường, để quản lý danh mục đầu tư hiệu quả, các công ty quản lý quỹ phải lựa chọn những chuyên gia có kỹ năng và giàu kinh nghiệm, được đánh giá lại hàng kỳ căn cứ vào tổng lợi nhuận họ làm ra cho toàn bộ danh mục đầu tư. Những chuyên gia không tạo ra lợi nhuận sẽ bị thay thế. Đồng thời, song song với việc đánh giá nhân viên thông qua năng lực chuyên môn, các công ty còn chú trọng đánh giá ý thức trách nhiệm cũng như phẩm chất đạo đức của họ trong công việc, Bởi chỉ cần một sai sót nhỏ trong quá trình phân tích, đánh giá hay đặt lệnh có thể làm thay đổi giá trị đầu tư của toàn bộ danh mục rất nhiều.
b.Quy trình quản lý danh mục đầu tư tại công ty quản lý quỹ
Quy trình được hiểu là những nguyên tắc, chính sách, trình tự và phương pháp tiến hành công việc. Có hai động cơ lý giải tầm quan trọng của quy trình. Một là động cơ lợi ích : một quy trình công bằng sẽ mang lại lợi ích công bằng cho các bên, nói cách khác quy trình đúng mang lại kết quả đúng. Hai là đông cơ tâm lý : một quy trình công bằng cho phép các thành viên tham gia quy trình được đóng góp ý tưởng, thỏa mãn được nhu cầu tâm lý của các nhân là thể hiện mình, và cảm thấy được đối xử công bằng hơn. Do đó, để tạo niềm tin cho khách hàng, công ty quản lý quỹ thường công khai quy trình quản lý danh mục của mình trên các phương tiện thông tin đại chúng, công khai với khách hàng và trong công ty.
c.Cơ cấu tổ chức quản lý danh mục đầu tư tại công ty quản lý quỹ.
Cơ cấu tổ chức là các bộ phận cấu thành nên một tổ chức. Cơ cấu tổ chức phản ánh hình thức sắp xếp các bộ phận, các cá nhân trong một tổ chức, trong đó có sự phân định rõ ràng về phạm vi hoạt động, quyền hạn, chức năng và nghĩa vụ của từng cá nhân, từng bộ phận nhằm thực hiện mục tiêu chung của tổ chức. Cơ cấu tổ chức và sự phân chia chúng thành công việc cụ thể theo từng nhóm nhất định.
Thông thường, các công ty quản lý quỹ cần phải có ít nhất 4 đến 5 bộ phận kết hợp làm việc để quản lý một danh mục đầu tư. Trong đó, bộ phận đầu tư chịu trách nhiệm phân tích, đánh giá, đưa ra chiến lược đầu tư cụ thể. Bộ phận kế toán có nhiệm vụ ghi chép, tổng hợp số liệu, hỗ trợ cho các quyết định của khối đầu tư. Bộ phận hành chính - tổng hợp chịu trách nhiệm về nhân sự và các phương tiện cần thiết phục vụ cho công việc. Bộ phận kiểm soát nội bộ nhằm kiểm tra chứng từ gốc, kiểm tra theo dõi, ghi chép, đánh giá và đảm bảo các nguyên tắc và quy trình đầu tư được thực hiện đúng mục tiêu phương hướng đã đề ra và đúng pháp luật.
d.Hệ thống thông tin tại công ty quản lý quỹ
Đầu tư chứng khoán là một ngành kinh doanh phụ thuộc rất lớn vào số lượng, chất lượng cũng như khả năng cập nhật, đánh giá, tổng hợp thông tin trên thị trường. Để quản lý hiệu quả một danh mục đầu tư gồm nhiều nhà đầu tư ủy thác với nhiều loại tài sản tài chính khác nhau, nhiều mã chứng khoán với khả năng sinh lợi và mức độ rủi ro khác nhau ; để có thể cập nhật số liệu thường xuyên và tính toán các chỉ số tài chính kịp thời, việc quản lý danh mục đầu tư của công ty quản lý quỹ rất cần có sự hỗ trợ của khoa học công nghệ trong việc tăng cường khả năng thông tin, đặc biệt là các phần mềm chuyên dụng, trong đó phổ biến nhất là phần mềm quản lý danh mục đầu tư và phần mềm quản lý rủi ro. Ứng dụng tốt nhất các phần mềm quản lý giúp công ty quản lý quỹ giảm thiểu số lượng lao động chuyên môn, nâng cao trình độ tin
học cho nhân viên, giúp đẩy nhanh tốc độ cập nhật, xử lý thông tin và đảm bảo tính chính xác, tính cập nhật và tính liên tục trong việc tính toán các số liệu đầu tư.
Tuy nhiên, không phải công ty quản lý quỹ nào cũng có đủ khả năng về tài chính và nhân lực để ứng dụng phần mềm chuyên dụng. Cần lưu ý rằng đầu tư vào khoa học công nghệ luôn có một độ trễ nhất định. Đầu tư cho khoa học công nghệ còn tiềm ẩn sự mạo hiểm rất lớn, chi phí ban đầu để cài đặt là không nhỏ. Bên cạnh đó là chi phí và thời gian trong công việc đào tạo các kỹ năng sử dụng phần mềm cho các nhân viên của mình. Do vậy, đối với các công ty quản lý quỹ nhỏ, vốn ít, danh mục đầu tư không quá phức tạp, khối lượng thông tin cần phải xử lý không quá lơn, việc ứng dụng những phần mềm quản lý đắt tiền có thể trở thành gánh nặng tài chính quá lớn, gây giảm hiệu quả quản lý danh mục đầu tư.
1.2.3.2. Nhân tố bên ngoài.
a.Chính sách quản lý điều hành của các cơ quan chức năng
Ở Việt Nam, các công ty quản lý quỹ không chỉ chịu tác động của luật doanh nghiệp, các văn bản pháp luật về thuế nói chung mà còn chịu sự tác động trực tiếp từ các chính sách điều hành của ủy ban chứng khoán và gián tiếp chịu tác động từ chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước.
Việc thành lập của công ty công quản lý quỹ không chỉ căn cứ vào luật doanh nghiệp nói chung, mà còn phải căn cứ vào các quyết định của cơ quan có thẩm quyền về quy chế tổ chức và hoạt động của công ty quản lý quỹ. Theo đó công ty quản lý quỹ phải đáp ứng được rất nhiều điều kiện (bao gồm điều kiện về vốn pháp định, điều kiện về chứng chỉ hành nghề đối với nhân viên nghiệp vụ, điều kiện về cơ sở vật chất và điều kiện về công bố thông tin). Đồng thời, các hoạt động của công ty, trong đó có hoạt động quản lý danh mục đầu tư cũng được giám sát rất chặt chẽ. Mặt khác, các chính sách thuế cũng có tác động lớn tới hiệu quả quản lý danh mục. Khi thuế thu nhập cá
nhân tăng, thay vì bỏ vốn vào chứng khoán, nhà đầu tư sẽ đầu tư vào những lĩnh vực khác có lợi hơn như gửi tiết kiệm vào ngân hàng hay đầu tư vào các loại tài sản thực như vàng và bất động sản.
Bên cạnh đó, chính sách tiền tệ, chính sách điều hành tỷ giá của ngân hàng nhà nước cũng có ảnh hưởng lớn tới dòng vốn đổ vào danh mục đầu tư của công ty quản lý quỹ và do đó, ảnh hưởng lớn tới hiệu quả quản lý danh mục. Thông thường, khi tỷ giá biến động nhiều tạo ra tâm lý bất an đối với nhà đầu tư nước ngoài. Đối với các nhà đầu tư nước ngoài. Đối với các nhà đầu tư nước ngoài, trong quá trình quản lý danh mục, công ty quản lý quỹ phải quy đổi trở lại sang ngoại tệ để trả cho khách hàng, nếu đồng nội tệ bị giảm quá lớn sẽ làm giảm hiệu quả đầu tư của danh mục. Mặt khác, việc thắt chặt chính sách tiền tệ, tăng lãi suất cho vay có thể là nhân tố làm hạn chế dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán nói chung và vào các công ty quản lý quỹ nói riêng, gây bất lợi cho hoạt động quản lý danh mục đầu tư của công ty.
b. Tình hình kinh tế trong nước và quốc tế.
Cũng giống như các doanh nghiệp khác, công ty quản lý quỹ là một bộ phận của nền kinh tế nên các hoạt động của công ty nói chung và hoạt động quản lý danh mục đầu tư nói riêng tất yếu chịu ảnh hưởng không nhỏ từ tình hình kinh tế vĩ mô của đất nước. Mặt khác, trong giai đoạn các quốc gia đang hội nhập sâu và rộng như hiện nay, những diễn biến trên thị trường quốc tế luôn tạo ra ảnh hưởng lớn tới nền kinh tế trong nước của mỗi quốc gia.
Tại nhiều nước, trên thị trường chứng khoán luôn được xem là phong vũ biểu của nền kinh tế vì sự lên xuống của các chỉ số là dấu hiệu phản ánh nền kinh tế của đất nước đang trong giai đoạn phát triển hay suy thoái. Khi kinh tế phát triển, phần lớn các doanh nghiệp hoạt động có lãi, hàng hóa sản xuất ra bán được nhiều, giá chứng khoán có xu hướng đi lên. Đồng thời, thu nhập của người lao động tăng, nhu cầu tiêu dùng và đầu tư cũng tăng. Nhờ đó, công ty quản lý quỹ có thể thu hút được lượng vốn lớn hơn cho quản lý danh
mục đầu tư và sự gia tăng của giá chứng khoán cũng góp phần làm tăng giá trị đầu tư của danh mục. Kết quả là, trong giai đoạn kinh tế phát triển, hiệu quả quản lý của các công ty quản lý quỹ thường cao hơn. Tuy nhiên, khi nền kinh tế rơi vào suy thoái, sản xuất khó khăn, hàng hóa tiêu thụ ít, thất nghiệp gia tăng, thu nhập của người dân giảm, việc đầu tư vào thị trường chứng khoán trở nên khó khăn và kém hấp dẫn hơn ; những điều này góp phần làm cho hiệu quả quản lý danh mục đầu tư của công ty quản lý quỹ bị giảm.
Bên cạnh đó, vấn đề lạm phát, giá cả cũng luôn được các công ty quản lý quỹ lưu ý trong quá trình quản lý danh mục đầu tư. Một danh mục đầu tư mạng lại giá trị tài sản dòng cao hơn, mang lại lợi nhuận nhưng lại không đủ bù đắp tốc độ trượt giá của đồng tiền hay một danh mục đầu tư không thể mang lại mức lợi suất cao hơn so với lãi suất huy động cùng kỳ hạn của ngân hàng không thể côi là một danh mục đầu tư hiệu quả.
c. Hợp tác và cạnh tranh của đối tác và đối thủ cạnh tranh trên thị trường
Trong quá trình quản lý danh mục đầu tư, công ty quản lý quỹ phải làm việc với nhiều đối tác như : các khách hàng là các nhà đầu tư ủy thác (có thể là cá nhân hoặc tổ chức trong và ngoài nước), công ty chứng khoán, ngân hàng lưu ký, ngân hàng thương mai, các công ty cổ phần niêm yết và chưa niêm yết, các công ty tài chính và các công ty truyền thông. Do đó, hoạt động của những đối tượng trên có tác động không nhỏ tới hiệu quả quản lý danh mục của công ty quản lý quỹ.
Nhà đầu tư ủy thác là những người trực tiếp đầu tư vốn cho danh mục đầu tư đây vừa là nguồn vốn để kinh doanh, vừa là nguồn thu của công ty quản lý quỹ, là điều kiện cần cho nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư. Việc ký hợp đồng, gia hạn hợp đồng hay rút vốn trước hạn đều có tác động tới kế hoạch đầu tư và tác động tới các quyết định đầu tư trong quá trình quản lý danh mục của công ty. Khi người cung vốn trên giảm nguồn thu từ phí quản lý của công ty, doanh thu giảm, chi phí không đổi, làm giảm hiệu quả quản lý danh mục đầu tư của công ty xuống.
Trong khi đó, công ty chứng khoán và ngân hàng lưu ký là những đối tác mang tính hỗ trợ cho cho quá trình mua bán chứng khoán của công ty quản lý quỹ. Công ty chứng khoán thực hiện nhận lệnh, khớp lệnh và thu phí môi giới; còn ngân hàng lưu ký thực hiện ghi chép, theo dõi, lưu trữ chứng từ mua bán chứng khoán, thanh toán bù trừ các lệnh mua bán của công ty quản lý quỹ và thu phí lưu ký. Nếu thỏa thuận tốt với những đối tác trên, công ty quản lý quỹ và thu phí lưu ký. Nếu phí ưu đãi, giảm chi phí giao dịch xuống, góp phần nâng cao hiệu quả quản lý danh mục đầu tư. Thông thường, khi nhận vốn từ các khách hàng, công ty quản lý quỹ luôn phải đảm bảo tính an toàn cho vốn đầu tư, bằng cách hạn chế tỷ lệ đầu tư vốn vào các chứng khoán có rủi ro. Vì vậy, công ty quản lý quỹ thường phải gửi tiết kiệm một phần trong tổng số vốn mình huy động được từ các nhà đầu tư ủy thác vào ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng có uy tín. Để vừa đảm bảo khả năng